投資建議：此次公司與寶馬簽訂自動駕駛地圖協(xié)議，是國內(nèi)第一個(gè)L3及以上自動駕駛地圖量產(chǎn)訂單，意義重大，堪稱自動駕駛產(chǎn)業(yè)發(fā)展里程碑！之于產(chǎn)業(yè)，寶馬連續(xù)15年蟬聯(lián)全球第一高檔汽車制造商，其領(lǐng)導(dǎo)地位毋庸置疑，此次率先在中國啟動L3及以上自動駕駛量產(chǎn)，標(biāo)志著中國乃至全球自動駕駛產(chǎn)業(yè)正式拉開帷幕，“5G AI”新物種——自動駕駛炸裂登場！之于公司，訂單彰顯公司在自動駕駛地圖行業(yè)的絕對實(shí)力。公司自上市以來，每年的研發(fā)投入占比均位居A股前十，巨額投入即將迎來豐收！值得強(qiáng)調(diào)的是，地圖只是公司自動駕駛業(yè)務(wù)的冰山一角，除了感知層硬件傳感器之外，公司幾乎覆蓋了所有的自動駕駛關(guān)鍵技術(shù)棧。我們預(yù)估，公司在“5G AI”時(shí)代的業(yè)務(wù)空間將有百倍的提升！我們十分看好公司在自動駕駛產(chǎn)業(yè)的卡位優(yōu)勢和成長空間，繼續(xù)堅(jiān)定推薦。
參會嘉賓：公司董秘孟總
主持人：安信證券計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師凌晨、呂偉
主持人：各位投資者，大家晚上好，我是安信證券的計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師凌晨，今晚我們電話會議的主題是關(guān)于四維圖新最新公告的關(guān)于與寶馬簽訂自動駕駛地圖協(xié)議的解讀。本次會議我們邀請到了四維圖新的高管孟總給大家做相關(guān)的分享。
在孟總講之前，我先給大家簡單匯報(bào)一下團(tuán)隊(duì)對于公司的基本看法：
第一，公司是A股中少有的成長空間百倍的標(biāo)的，簡單的用一個(gè)單次價(jià)值量乘以產(chǎn)品滲透率的模型去分析業(yè)務(wù)空間的話，在之前的報(bào)告中我們詳細(xì)闡述了關(guān)于整個(gè)高精度地圖相對于傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖的單價(jià)是5-10倍的，高精度地圖只是公司在整個(gè)智能汽車大腦戰(zhàn)略中的一塊拼圖，也是最先浮出水面的一個(gè)業(yè)務(wù)，其他的包括定位服務(wù)、云計(jì)算、智能芯片、算法等等在內(nèi)，整個(gè)公司在自動駕駛時(shí)代中的單車價(jià)值量的提升空間是非常巨大的，簡單來講，除了基礎(chǔ)的傳感器硬件公司還沒有涉足之外，基本所有自動駕駛的關(guān)鍵技術(shù)棧公司都有覆蓋。另外一方面，從產(chǎn)品滲透率來看，這塊也是公司傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，可能大家會注意比較多的是前裝滲透率上不去，到了自動駕駛時(shí)代高精度地圖是一個(gè)標(biāo)配的必選項(xiàng)，所以長期滲透率相對于目前的前裝滲透率來說有6倍以上的空間。需要強(qiáng)調(diào)的是，地圖只是公司自動駕駛業(yè)務(wù)的冰山一角，除了感知層硬件傳感器之外，公司幾乎覆蓋了所有的自動駕駛關(guān)鍵技術(shù)棧。我們預(yù)估，公司在“5G AI”時(shí)代的業(yè)務(wù)空間將有百倍的提升！
第二，公司是A股中非常典型的研發(fā)驅(qū)動型標(biāo)的，從上市以來公司整個(gè)研發(fā)投入的比例一直穩(wěn)居全A股前十，這么多年的研發(fā)投入帶來的是公司整體競爭能力產(chǎn)品力的提升，這次拿下寶馬自動駕駛的地圖訂單是最好的例證，我們相信隨著整個(gè)的自動駕駛時(shí)代來臨，公司已經(jīng)進(jìn)入到了質(zhì)變前夜，總體來看我們非常看好公司整體的成長邏輯。接下來再回到這次公告的訂單，我們請孟總來給我們做一個(gè)整體的介紹。
孟總：這個(gè)訂單大家已經(jīng)能看到了，尤其是今天下午發(fā)布以后，我也接到了無數(shù)個(gè)投資者的電話，不停的在給大家做解讀，其實(shí)這是代表中國第一張自動駕駛地圖的商業(yè)化訂單。對于這張訂單的重要性主要體現(xiàn)了幾個(gè)方面，第一就是能夠看到所謂的Level3級以上的自動駕駛地圖的產(chǎn)品和相關(guān)的服務(wù)已經(jīng)被車廠所認(rèn)同，之前我們一直在談其為不可或缺，今天發(fā)布公告的訂單也是我們經(jīng)過了3-4年的努力才拿下來的，從精度、鮮度、數(shù)據(jù)平臺的能力到里邊的所有參數(shù)，還有面向未來自動駕駛在國家標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)的制定等方面，都需要有圖新這樣的企業(yè)去支撐。其實(shí)大家知道我們公司最早是做傳統(tǒng)地圖，到至今已經(jīng)是布局了自動駕駛的全產(chǎn)業(yè)鏈，有算法、芯片、車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛地圖，但是回頭看我們十七年前在布局傳統(tǒng)核心導(dǎo)航地圖時(shí)，中國的第一張導(dǎo)航地圖訂單就是被我們公司拿到的，在今天我們相當(dāng)于二次創(chuàng)業(yè)，在自動駕駛時(shí)代到來之前，我們又率先把第一張訂單斬獲了，并且還是國際重量級車廠的訂單。
大家也知道寶馬集團(tuán)是2018年在國內(nèi)的銷量達(dá)到了第一名，在整個(gè)乘用車銷量下降的趨勢下，它同比增長了7.7%，所以也是我們能夠看到這種重量級的車廠，自動駕駛的實(shí)景路測聯(lián)合四維圖新一起做了近兩年，也就驗(yàn)證了我們在這個(gè)行業(yè)里的能力，國際高端車廠的制造商一定要有與之品牌相匹配的能力，不只是一款產(chǎn)品，內(nèi)控，企業(yè)團(tuán)隊(duì)的能力，包括跟車廠相關(guān)中標(biāo)要求的資質(zhì)，所有的體系都進(jìn)行了一整套的考核，最終我們拿下了這個(gè)標(biāo)的，確實(shí)是一場實(shí)力的驗(yàn)證。
這張訂單正如之前安信報(bào)告提到的所謂大幕即將開啟前落地，我們深耕了四年的自動駕駛市場已經(jīng)有了摘果子的時(shí)期，所以下午有一個(gè)投資人說，在自動駕駛這條賽道上，你們股價(jià)多高都不叫貴，這也是對我們的認(rèn)同，國際市場和客戶的認(rèn)同，我們是A股中自動駕駛?cè)a(chǎn)業(yè)鏈布局的唯一一家企業(yè)，這些年我們也得到了國家的產(chǎn)業(yè)政策的扶持，包括大數(shù)據(jù)的能力打造。
在2018年的用戶大會上，我們的CEO程總講到未來四維圖新將會做智能汽車的大腦，主要思考數(shù)據(jù)的生態(tài)能力和數(shù)據(jù)計(jì)算的能力，這是我們未來的核心，，其實(shí)是基于我們自動駕駛地圖的這一張網(wǎng)會吸引更多的豐富數(shù)據(jù)，去建立完整的數(shù)據(jù)生態(tài)打造成不止為車廠服務(wù)，而是迎接5G時(shí)代到來，大家是否考慮過5G加AI所有的場景，那就是自動駕駛，我們可以在里邊做自己力所能及的事情，包括數(shù)據(jù)的計(jì)算、采集、抓取、分發(fā)、提取、以及數(shù)據(jù)計(jì)算的能力，數(shù)據(jù)計(jì)算就是我們芯片的布局，從而最終考慮據(jù)跨界變現(xiàn)。所以，今天想跟大家說這只是2019年的新年小賀禮，相信未來還會有陸續(xù)的驚喜。當(dāng)有一家車廠把訂單落地，其他客戶也會看這家巨頭在跟國內(nèi)的哪家巨頭做聯(lián)合，它也會默默的去做對比，而且也會有其他車廠的訂單隨之落地，也希望在2019年會給大家更多的驚喜。
主持人：公司的高精度地圖相對于友商來說的競爭優(yōu)勢在哪里？
孟總：其實(shí)高精度地圖跟其他友商來比，我們最大的優(yōu)勢是國資背景，對于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定我們都會積極參于其中；第二，我們深耕2B多年，多年一直面向汽車，而且都是國際的頂級的車廠，曾經(jīng)有過一段時(shí)間大家都認(rèn)為2B會不會被2C取代，一路走下來我們不但沒有被價(jià)格戰(zhàn)打倒，甚至把歐美中高端車廠市場壟斷的原因就是我們不停豐富自己的業(yè)務(wù)能力，在地地圖的產(chǎn)品上又豐富了我們自己的計(jì)算能力，增添我們的車聯(lián)網(wǎng)的能力，地圖是占領(lǐng)中高端車廠前裝市場，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)讓我們又把后裝客戶有效獲取，兩年前，我們把多年來采集的數(shù)據(jù)，客戶回傳的數(shù)據(jù)，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品帶回的數(shù)據(jù)統(tǒng)一進(jìn)行了歸集又形成了MineData大數(shù)據(jù)能力。
在國內(nèi)大家也知道，跟出行、交通、擁堵、路面等各數(shù)據(jù)相關(guān)最重要的部門是公安系統(tǒng)，最重要的公司是是滴滴。我們現(xiàn)在是面向公安，在全國公安系統(tǒng)的道路擁堵警務(wù)調(diào)集，包括應(yīng)急的系統(tǒng)是基于我們MineData在做，已經(jīng)推廣了二十幾個(gè)省都在做，國家級層面的交通數(shù)據(jù)的獲取，分析并給出解決方案讓我們在數(shù)據(jù)能力上如虎添翼。
滴滴一直是我們的戰(zhàn)略合作伙伴，大家可以看到我們2018年拆分的乘用車聯(lián)網(wǎng)的項(xiàng)目里邊其實(shí)就有滴滴的影子，滴滴不只是在數(shù)據(jù)上和地圖上跟我們有合作，它在財(cái)務(wù)投資上也跟我們緊密的站到一起，滴滴更看好四維圖新的未來，也覺得在自動駕駛的賽道里我們是捆綁在一起前行的。滴滴把它每天在路上跑的將近三千萬輛的共享汽車的數(shù)據(jù)、擁堵的數(shù)據(jù)、實(shí)時(shí)POI的變化數(shù)據(jù)回傳到四維圖新，在中國每天在路上有1.5億輛的汽車，但有三千萬輛是滴滴的，滴滴的車覆蓋了高速、城市場景、停車場所、住宅小區(qū)和所有的城市街道，它會把所有的數(shù)據(jù)都回傳給我們，豐富了我們的數(shù)據(jù)生態(tài)能力，進(jìn)一步提升了我們在原有的地圖更新、動態(tài)交通信息的擁堵數(shù)據(jù)的鮮度，擴(kuò)充了我們城市場景庫的豐富度，乃至于為未來所謂5G AI這個(gè)場景進(jìn)代自動駕駛到來，我們已經(jīng)提前把計(jì)算的能力、數(shù)據(jù)提取的能力和抓取能力做好了準(zhǔn)備。公安系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，還有我們的生態(tài)合作伙伴滴滴又給到這樣的一個(gè)豐富的數(shù)據(jù)，在全中國來說能具有這些數(shù)據(jù)確實(shí)是能夠讓大家看到MineData一年能夠帶來五百多個(gè)項(xiàng)目的能力在哪里，就是因?yàn)閿?shù)據(jù)的能力擺在這兒，四維圖新具備這樣的數(shù)據(jù)的成熟度，所以我們才會提出大數(shù)據(jù)的生態(tài)，加我們的計(jì)算。
四維圖新自動駕駛地圖的訂單落地，還有一個(gè)更深遠(yuǎn)的意義就是，大家知道脫胎是我們國測局，現(xiàn)在是在航天科技的第一大股東旗下，往往國家在一個(gè)新的技術(shù)到來的前夜一定要有國資背景的企業(yè)去幫它把所謂的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)的大旗扛起來，我們參與自動駕駛加密的測試、精度的偏轉(zhuǎn)，以至于未來行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的編寫，包括工信部對于未來自動駕駛到來與高精度地圖相關(guān)的藍(lán)皮書、白皮書的編寫都是有交到四維圖新的，這對于我們來講也是一份社會責(zé)任和態(tài)度，這一點(diǎn)也深被車廠認(rèn)同。
主持人：我們的整個(gè)訂單是跟寶馬中國貿(mào)易公司簽的，那寶馬的包含范圍是什么呢？
孟總：在中國銷售的所有寶馬汽車。
主持人：華晨寶馬這種也算嗎？
孟總：是的。
問：單車的價(jià)值量現(xiàn)在有多少？收費(fèi)模式和后續(xù)的維護(hù)以及升級的費(fèi)用是怎么算的？
孟總：我們之前跟資本市場有談到國際上的參照價(jià)值量，現(xiàn)在第三方的機(jī)構(gòu)也做了一下產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研，對價(jià)格有非常深的了解，他們有一個(gè)參照的價(jià)格，我建議你去看一下。
問：我們跟寶馬合作的訂單收入是怎么確定的？什么時(shí)候確認(rèn)我們的收入？是分季度還是分年度？
孟總：其實(shí)是分年度的，你看我們簽的訂單是2021年至2024年，所以結(jié)合當(dāng)年的銷量，加上我們已經(jīng)提到了里邊涵蓋了我們的地圖和數(shù)據(jù)中心，這些一系列的服務(wù)。
問：寶馬那邊有沒有確認(rèn)大概的產(chǎn)能規(guī)劃？
孟總：產(chǎn)能規(guī)劃它自己會有一個(gè)未來的區(qū)間，在目前乘用車每千臺里邊，我們中國現(xiàn)在擁有的個(gè)人乘用車是170輛，日本是600輛，美國就是800輛，這樣的一個(gè)區(qū)間數(shù)字，我們認(rèn)為未來量產(chǎn)的排產(chǎn)跟你所擔(dān)心的是在乘用車?yán)镞厔澮粔K是兩個(gè)概念，它是在特定的場景下有另外的自動駕駛的規(guī)劃。
問：我們跟寶馬簽訂了合作訂單之后，別的車廠是會被這個(gè)吸引，還是跟我們合作的意愿反而會降低呢？有這個(gè)排他性嗎？
孟總：沒有排他性，傳統(tǒng)的地圖產(chǎn)品我們的客戶就是奔馳、寶馬、特斯拉這種頂級的客戶，未來自動駕駛地圖它們也會去參照，它們都希望我們站在同一高度上，一定是頂尖的，不會有排他，因?yàn)樗仓缹汃R選擇我們的重要原因是什么，其他車廠也跟我們在做多輪的測試和比對。
主持人：我們這邊的高精度地圖產(chǎn)品覆蓋了多少高速公路了？未來更新會不會有比較高的投入？
孟總：自動駕駛地圖我們在2018年底已經(jīng)把中國的所有高速都覆蓋了，也有部分的城市場景采集，對于未來的更新來講就是看你的自動駕駛的第一張底圖的精度夠不夠，如果精度足夠，未來更新的成本只是通過車身的傳感器，攝像頭給到的更新回傳，而不是像傳統(tǒng)地圖一樣，大量的人工去跑外業(yè)，不是這樣的更新，隨著5G時(shí)代的到來，我們認(rèn)為更新和平臺的能力是息息相關(guān)的，恰恰四維圖新這幾年大量的研發(fā)投入就是砸在我們自己自動駕駛地圖的平臺上和自動駕駛地圖精度上，這是經(jīng)過車廠多輪的比對后給出了我們自動駕駛能務(wù)全球排進(jìn)了前三名，未來所謂的更新成本其實(shí)在前期我們已經(jīng)大量的鋪出去了。
主持人：我們之前有些訂單簽訂周期是比較長的，可能有七八年或者十年的周期，這次的簽訂是2021年至2024年，這次簽訂的時(shí)間周期和后續(xù)怎么續(xù)簽訂單，您能不能再分享下？
孟總：車廠現(xiàn)在也是在摸著石頭過河，現(xiàn)在已經(jīng)明確了Level3落地的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，不排除是不是Level3至Level4之間有一個(gè)Level 3 這樣的過渡。所以現(xiàn)在簽訂這個(gè)時(shí)間的節(jié)點(diǎn)，車廠也有這樣的預(yù)期，隨著科技變化，包括我們現(xiàn)在數(shù)據(jù)抓取的能力，是不是未來會有一個(gè)過渡性的階段，不排除直接進(jìn)到Level4，有這樣的可能性，大家也覺得現(xiàn)在去判斷可能五年之后的事情，還是要隨著周期的覆蓋性不斷的技術(shù)迭代才能判斷未來，所以排期是2024年。
問：我們之前也和寶馬簽過一個(gè)關(guān)于ADAS地圖的訂單，我們整個(gè)業(yè)績釋放的周期是不是會快于2021年，因?yàn)锳DAS技術(shù)是整個(gè)高精度地圖的應(yīng)用，可以這樣理解嗎？
孟總：是這樣的，在自動駕駛到來之前ADAS確實(shí)是在過渡，因?yàn)槔镞叺囊恍┮匾呀?jīng)能夠使得，特斯拉就是我們的客戶，而且我們是它唯一定點(diǎn)的供應(yīng)商，它未來已經(jīng)在中國開放了自動駕駛的功能，里邊就是我們ADAS地圖的功能，已經(jīng)能夠滿足現(xiàn)階段的自動駕駛。寶馬ADAS也有定點(diǎn)，2021年之前也會有自動駕駛到來前夜的收入。
問：我們的合同是從2021年開始執(zhí)行，那從2019年至2020年公司主要會為這個(gè)合同做哪方面的努力和研發(fā)？為了完成寶馬的合同，我們還要在哪些方面進(jìn)行努力？
孟總：好多客戶會認(rèn)為自動駕駛的訂單是2021年才開始，但是在自動駕駛落地之前，我們還有很多的工作要做，比如要給車廠布一個(gè)大的場景，大的環(huán)境和平臺，未來的數(shù)據(jù)回傳到哪里，怎么去抓取數(shù)據(jù)，怎么去提取，哪些數(shù)據(jù)是敏感的，哪些數(shù)據(jù)是需要脫敏的，這些工作都是需要我們?nèi)プ龅模疤岬降腗ineData就是我們這個(gè)大數(shù)據(jù)平臺的能力，已經(jīng)升級到2.0，我們平臺的能力已經(jīng)逐步建立了，在這期間我們重點(diǎn)的要給車廠布這些環(huán)境，每一家車廠都需要這樣的大環(huán)境，而且它的總投入還是很大量級的。
問：您給這邊車廠去搭建數(shù)據(jù)平臺，相關(guān)的投資和費(fèi)用是車廠承擔(dān)還是我們這邊來承擔(dān)？
孟總：車廠承擔(dān)的。
問：最主要的就是這幾年是要為各家車廠構(gòu)建數(shù)據(jù)平臺和數(shù)據(jù)存儲等等這方面的基礎(chǔ)設(shè)施，是這幾年的主要方向嗎？
孟總：對，這個(gè)動作要做在自動駕駛落地之前，而且它對你的技術(shù)能力和大數(shù)據(jù)處理能力，以及數(shù)據(jù)豐富度的能力也要有一個(gè)判斷，這就是剛才提到的大數(shù)據(jù)的能力。
問：您剛才說的數(shù)據(jù)平臺，比如我們給寶馬進(jìn)行運(yùn)營之后的話，車輛行駛相關(guān)的數(shù)據(jù)寶馬會跟我們分享嗎？還是這些數(shù)據(jù)要?dú)w寶馬所有？
孟總：從中國的政策法規(guī)和安全上來講這個(gè)事情還是需要我們來做。
主持人：我們感覺高精地圖的標(biāo)準(zhǔn)是很重要的，整個(gè)車廠的目標(biāo)是全球化的，公司在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面的進(jìn)展是怎樣的？
孟總：我們是兩方面發(fā)力的，第一是原來的國測系列，我們在跟自然資源部緊密的對于加密、偏轉(zhuǎn)，進(jìn)行聯(lián)合測試，自動駕駛地圖標(biāo)準(zhǔn)的編寫我們也在牽頭在做。另外一個(gè)方向就是工信部，工信部這邊主要是管理車廠，車廠也有它的一些訴求，也就是說未來的數(shù)據(jù)回傳，剛才有分析師提到未來數(shù)據(jù)回傳到哪里，誰來管理，我們加入了國汽智聯(lián)創(chuàng)新中心，未來會成立地圖平臺公司，地圖公司的任務(wù)就是作為一個(gè)國家級的，對于未來數(shù)據(jù)如何回傳，對于政府作為一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施能力的建設(shè)我們也牽頭在做，因?yàn)楫吘棺鳛橐患疑鲜衅髽I(yè)又有國資的背景，雙向的一個(gè)是信任一個(gè)是能力，傳統(tǒng)地圖的標(biāo)準(zhǔn)就是四維圖新牽頭打造的，現(xiàn)在自動駕駛地圖我們也有責(zé)任做好，并且一直在做。
風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；高精度地圖行業(yè)競爭加??；車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)變現(xiàn)速度低于預(yù)期；自動駕駛業(yè)務(wù)變現(xiàn)速度不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
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