這個問題我還挺熟悉的，上面有人回答了國外的，我正好在國內(nèi)做過公募基金的FOF，補充一下吧。
----------------------以下所有言論，只代表我個人意見，不代表我曾經(jīng)供職公司的意見，一切提到的例子，均是為了表達文意而虛構(gòu)的，請勿對號入座。
p.s 我在文章中對于基金經(jīng)理的評價并不代表我認為這個群體是不勤奮努力或沒有能力的，我接觸過的大部分基金經(jīng)理都是一般意義上優(yōu)秀的人，并且通常都工作非常努力，基金的業(yè)績表現(xiàn)有很多影響因素，基金經(jīng)理的投資能力只是其中一部分，且基金經(jīng)理的投資策略經(jīng)常會受到外界影響，請閱讀時注意這點。
寫在前面：國外我不知道，但是在國內(nèi)，由于以下幾點原因，公募基金的風格嚴重趨同，通過FOF組合方式對沖風險，提高相對回報的方法操作難度很大。因此，對基金的分析很多時候難以得到具有操作價值的結(jié)果，更多時候必須定量和定性分析結(jié)合使用，還得有點內(nèi)部消息和私人關(guān)系才能較好地把握一只基金的投資風格與策略。而對于個人來說，我真心不認為這是件容易的事情。
- 投資范圍限制大，簡單說，只有股票，債券，貨幣市場工具和存款；
- 業(yè)績考核使用相對排名機制，這個使得誰也不愿意冒風險，更愿意與別人差不多；
- 基金經(jīng)理的回報有限，總體上薪酬與投資回報不成正比。
數(shù)據(jù)的收集
一般來說，國內(nèi)最好的基金相關(guān)數(shù)據(jù)來源是Wind資訊，但是這個對于個人不太現(xiàn)實，也可以考慮使用天天基金網(wǎng)之類的網(wǎng)站收集基本的信息，如果只是需要分析少量基金，直接從基金的定期報告中收集數(shù)據(jù)是最好的。
收集的數(shù)據(jù)通常要包括一切可以用來量化分析的東西，資產(chǎn)狀況，持倉情況，行業(yè)分布等等，總之，一切跟數(shù)字沾邊的通常都是要收集的。
對于基金公司的分析
這個其實可以作為基金分析和基金經(jīng)理分析完成后的補充或者驗證分析，基金公司的規(guī)模大小，人員穩(wěn)定狀況等因素對基金的業(yè)績是有一定影響的。比如，有些基金公司在沖規(guī)模的時候推出的基金，往往業(yè)績都不錯。這個不具體說了。
對于基金的分析
首先應(yīng)該對基金進行分類，在分類基礎(chǔ)上進行的同類對比才是有意義的。然后可以分析的包括資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)配置，行業(yè)配置，重倉股和歷史業(yè)績。
- 分類
分類一般分為兩種方式，一種是按照大類資產(chǎn)配置進行的分類，這也是證監(jiān)會所使用的分類，比如股票型基金，債券型基金，簡明易懂。另一種是主題分類，按照這個基金投資的主題或者叫風格進行分類，比如說華夏大盤基金（這貨從來不投大盤股票），XX中小盤基金，或者什么有機增長，新興行業(yè)。
證監(jiān)會分類體系分的不太細致，會造成分析結(jié)果不準確。比如債券型基金中其實分為純債型基金（只投資債券，不包括可轉(zhuǎn)債），偏債型（或者叫一級債基，即不投資股票，但是可以投資可轉(zhuǎn)債，可打新股），偏股型（二級債基，可少量投資股票）。非官方的分類體系通常會分的更細致，便于從不同角度進行分析，常見的有Wind分類，申銀萬國分類等。
主題分類體系其實是學國外，國外的基金投資范圍極其寬泛，所以通過設(shè)置投資主題來體現(xiàn)其獨特風格和可預(yù)期的回報，比如，我可以弄一個XX金磚四國廢品回收主題基金，然后里面投的全是相關(guān)的公司且只投資這種公司。對于投資人來說，我看好這個領(lǐng)域，覺得收廢品發(fā)展有前景，那自然就吸引到我了。但是國內(nèi)的公募基金由于投資范圍的嚴格限制，多數(shù)時候主題就是個噱頭。
- 資產(chǎn)規(guī)模
在資產(chǎn)規(guī)模層面，通過定期報告，可以看到基金規(guī)模的變化，這種變化對于基金的業(yè)績是有影響的，比如規(guī)模過小有流動性問題，影響投資回報水平；規(guī)模過大有投不出去的問題，影響投資效率。有些時候，資產(chǎn)規(guī)模的變化還反映了一些其他投資者對于這家基金態(tài)度的變化，尤其一些大戶的態(tài)度，是需要進行考慮的，是否這只基金的內(nèi)部出現(xiàn)了我還不知道的問題？
- 資產(chǎn)配置
通常我們說到大類資產(chǎn)配置，指的就是這只基金在股票/債券/現(xiàn)金上的資產(chǎn)配置情況，這個比例非常重要，直接反映了基金是否按照其類型進行投資，反映了基金經(jīng)理真實的想法。我若干次遇到路演時基金經(jīng)理對于股票市場不太看好，結(jié)果季報出來顯示丫加了好幾個點的股票倉位這種蛋疼的事情。
- 行業(yè)配置
這里我主要以股票型基金為例說明，如果是債券型基金，那么就應(yīng)該是所投債券對應(yīng)的行業(yè)。行業(yè)配置一般考慮兩點：
第一是與全市場平均行業(yè)分布水平（比如參考滬深300指數(shù)行業(yè)分布）相比，基金的行業(yè)配置是否偏離，偏離的原因是什么，潛在的風險和回報是什么。我們經(jīng)常會看到一些基金經(jīng)理在某段時間大幅加倉某個行業(yè)，因為他很看好，那么對我來說，我就要考慮我是不是認可他的判斷，即使認可了，我仍然要考慮我整個FOF組合的行業(yè)分布情況，假設(shè)我組合里5只基金全都看好一個行業(yè)，那就是這行業(yè)再有前途我也不能這么投，風險太大了。通常FOF組合追求的是平均水平基礎(chǔ)上小幅度的偏離，否則我不如直接買一只基金就是了，沒必要做組合。當然如果是一些主題型FOF另說。
第二是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，來看基金對于不同行業(yè)的判斷，要與基金經(jīng)理自己的投資策略去印證，一定程度上可以反映基金的行業(yè)研究水平。
- 重倉股
這個其實沒有那么重要，因為畢竟只披露10只，除非投資集中度很高的基金，否則10只也占不了多大份額。但是仍然可以作為反映基金投資策略和思路的一種方法。
- 歷史業(yè)績
業(yè)績是最重要的定量分析指標之一，反映出太多的東西。
對業(yè)績的研究應(yīng)該包括橫向比較和縱向比較，橫比就是和同行業(yè)比，這個要客觀看待，從我的經(jīng)驗來說，好基金很少會在短期比較中經(jīng)常處于全行業(yè)前1/4水平，但是長期比較中他們往往排名靠前，避免受到基金短期業(yè)績波動的影響，要長期綜合地去評價一只基金的業(yè)績?？v比就是和自己比，要分析一只基金業(yè)績的變化背后的原因，然后去和基金經(jīng)理的投資策略/行業(yè)配置做驗證，看是否可以解釋這種變化。舉個反面例子，我們投過一只基金，業(yè)績一直挺穩(wěn)定且符合策略的，但突然連續(xù)2個季度波動明顯，我們分析了其持股和行業(yè)，無法解釋這種變化，問基金經(jīng)理也是敷衍我們，最后只好從組合去掉了，后來才知道是做了一些為同門基金抬轎子的事情。
除了一般業(yè)績表現(xiàn)外，還應(yīng)該考慮加入夏普比率，波動性等指標進行分析。
對于基金經(jīng)理的分析
看到這里的朋友，我很感謝你們，這么多字你都看完了，我拿出我的干貨給你們。
我自己從業(yè)的經(jīng)歷告訴我二件事情：一只基金最重要的是基金經(jīng)理；中國能稱得上稱職（注意，是稱職，不是優(yōu)秀）的基金經(jīng)理不會超過從業(yè)人員的10%。
當我每天做了上面所寫的各種數(shù)據(jù)分析后，苦逼哈哈的我還是不知道怎么能挑選出優(yōu)秀的基金構(gòu)成FOF組合。根據(jù)定量分析的結(jié)論選出來的基金，尼瑪經(jīng)常是這個季度前1/4，下個季度最后1/4。如何選擇有持續(xù)優(yōu)秀管理能力的基金一直困擾著我們。（事實上，直到現(xiàn)在這個問題也不是說就完美解決了，只是我自己的理解而已。)
在我的接觸中，我發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的基金經(jīng)理有著以下特性：
1. 有自己的投資體系，且經(jīng)過一定的實踐驗證；
2. 有優(yōu)秀的決策能力，深思熟慮但是敢于做出決策；
3. 對于投資失敗有著很好的承受能力；
4. 思維縝密且連貫，反映在投資策略上就是逐步完善的一貫持續(xù)。
這真心不是雞湯文。。。雖然這些標準好像都挺虛的，但仔細分析是能夠看得出來的。
對于做基金分析的人來說，一只基金投資策略的一貫性是非常重要的事情，如果這點做不到，那么我?guī)缀鯚o法把這只基金加入組合，而在國內(nèi)，做到這點的人寥寥無幾。在任何市場環(huán)境下，能夠自始至終貫徹自己投資策略的人，非常之少，由于基金行業(yè)相對排名考核機制的存在，大部分基金經(jīng)理熱衷于打聽其他基金是怎么投資的，然后盡量讓自己跟行業(yè)平均水平接近，最起碼做到不掉隊嘛。所以在分析基金時，一定不要對那些業(yè)績排名在后1/4的基金過于輕視，他們往往就是那些堅持原則，沒有隨大流的基金經(jīng)理。也許他們這次判斷失誤了，但是最起碼說明他們有做少數(shù)者的膽識，這類基金經(jīng)理當他們形成比較完整的投資體系后，往往能常年獲得穩(wěn)定業(yè)績表現(xiàn)。
如何去判斷這些，不要說對于難以見到基金經(jīng)理的個人，就算對于機構(gòu)投資者也并非易事，看人比看數(shù)字可難多了。對于個人，我自己的建議是可以收集基金經(jīng)理在不同場合的言論，歸納其投資風格和策略，然后進行驗證對比。
另外，要注意基金經(jīng)理的從業(yè)軌跡，行業(yè)內(nèi)有些基金經(jīng)理，我一看他呆過的公司和跳槽頻率，我就知道他在混日子，但是這個我沒法告訴你。最好避免選擇新基金經(jīng)理，他們的歷史投資策略無法追蹤。
先說這么多吧，想到再補充。
