行事低調(diào)的馬化騰用了不到兩年的時(shí)間，就為騰訊構(gòu)筑了一道強(qiáng)大的競爭壁壘——530萬作家（占中國全部網(wǎng)文作家的88.3%）IP——全球最大的正版中文電子圖書館、國內(nèi)最大的IP源頭。如今，馬化騰的收獲時(shí)間已至。
每天一個(gè)財(cái)經(jīng)小貼士
文案：朱蕾 主播：張維嘉 剪輯：張維嘉
騰訊控股（0700.HK）旗下閱文集團(tuán)近日正式向香港證券交易所（HKEx）提交招股書，計(jì)劃發(fā)售15%股份并于港股主板獨(dú)立上市。令人唏噓的是，閱文集團(tuán)執(zhí)行董事兼聯(lián)席CEO吳文輝曾在盛大文學(xué)負(fù)氣出走，而盛大文學(xué)4次折戟的IPO夢終究還是讓吳文輝實(shí)現(xiàn)了。
據(jù)騰訊控股6月30日發(fā)布的拆分公告顯示，閱文為騰訊旗下文學(xué)業(yè)務(wù)，隸屬于騰訊互動(dòng)娛樂事業(yè)群（IEG），該事業(yè)群還包括游戲、電競、動(dòng)漫和影業(yè)等板塊業(yè)務(wù)。閱文主要為經(jīng)營連接作家、讀者和內(nèi)容改編合作伙伴的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)，并通過其大量文學(xué)內(nèi)容的變現(xiàn)產(chǎn)生收益。
拆分后，騰訊及其全資附屬公司THL A13、Tencent Growthfund及Qinghai lake將構(gòu)成閱文集團(tuán)的一組控股股東，共同持有閱文集團(tuán)65.38%股權(quán)。因此閱文將仍為騰訊控股的附屬公司，保留至少50％的控制權(quán)。拆分后，除了主要由閱文集團(tuán)經(jīng)營的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)業(yè)務(wù)外，騰訊控股將繼續(xù)從事增值服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)的現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)。而此次募資，也將用作擴(kuò)大在線閱讀業(yè)務(wù)、提高內(nèi)容改編及進(jìn)行潛在收購。
作為騰訊控股子公司（00700-HK），閱文集團(tuán)有著與生俱來的傳播優(yōu)勢（包括QQ手機(jī)、QQ瀏覽器、騰訊新聞和微信讀書等騰訊平臺(tái)）。招股書顯示，閱文集團(tuán)擁有530萬作家（占中國全部網(wǎng)文作家的88.3%），每月用戶數(shù)量為1.753億（騰訊產(chǎn)品自營渠道月活躍用戶總數(shù)為8970萬），是目前全球最大的正版中文電子圖書館、國內(nèi)最大的IP源頭。
2016年公司營收為26億，占全部網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場規(guī)模的56.52%。不過公司的盈利狀況和純利率卻令人擔(dān)憂，直至2016年才首次實(shí)現(xiàn)盈利（3036萬元人民幣）；而純利率僅為1.2%。
盈利和純利率低源于過高的成本支出。招股書顯示，2014-2016年，公司內(nèi)容成本分別占到主營業(yè)務(wù)成本的78.8%，52.9%和64.4%；銷售及廣告開支分別為6.2%、18.5%和19.2%。
此外，閱文集團(tuán)高級副總裁張蓉曾在2017閱文集團(tuán)首屆生態(tài)大會(huì)上宣布，公司將在2017-2018年度投入2億元人民幣，設(shè)立內(nèi)容產(chǎn)業(yè)基金，在優(yōu)質(zhì)出版內(nèi)容引進(jìn)、內(nèi)容方商業(yè)扶持、內(nèi)容品牌傳播和優(yōu)秀青年作家創(chuàng)作扶持四個(gè)方面進(jìn)行投入。
招股書顯示，閱文集團(tuán)的收入來源主要包括付費(fèi)在線閱讀、版權(quán)運(yùn)營和紙質(zhì)圖書。截至2016年底，三大板塊總收入占比分別為77.1%，9.7%和8.8%。
作為主要收入來源，付費(fèi)在線閱讀2016年收入為20億元，增幅達(dá)103.3%；版權(quán)運(yùn)營方面，2016年國內(nèi)電影、電視劇、動(dòng)畫票房TOP20中，閱文集團(tuán)分別占比65%，75%和80%，值得注意的是，動(dòng)畫2016年?duì)I收為3280萬元，同比增加了163倍；紙質(zhì)圖書業(yè)務(wù)方面，2016年收入為2.24億元，同比減少2%；此外，受網(wǎng)絡(luò)游戲收入及網(wǎng)絡(luò)廣告收入下降影響，其他業(yè)務(wù)收入為1.11億元，同比減少54.4%。
招股書稱，閱文集團(tuán)目前已經(jīng)形成了由知識產(chǎn)權(quán)運(yùn)作、互動(dòng)社區(qū)、改編娛樂產(chǎn)品三個(gè)主要板塊構(gòu)成的業(yè)務(wù)體系，并以此鏈接讀者、作家、內(nèi)容改編伙伴等成員，共同構(gòu)建成以閱文集團(tuán)為中心，聯(lián)動(dòng)各方實(shí)現(xiàn)IP孵化和全面開發(fā)的企業(yè)生態(tài)圈。
生態(tài)圈的建立則基于吳文輝對商業(yè)模式的新思考。閱文集團(tuán)在2016年推出了“IP合伙人計(jì)劃”，發(fā)放稿酬近10億，以確保內(nèi)容原創(chuàng)質(zhì)量。目前在閱文集團(tuán)，已初步形成以文學(xué)、動(dòng)漫等IP內(nèi)容生態(tài)為源頭，打通生產(chǎn)、孵化、運(yùn)營、分發(fā)環(huán)節(jié)，到游戲、影視、動(dòng)畫、出版的變現(xiàn)閉環(huán)，在商業(yè)模式上搭建了完整的邏輯結(jié)構(gòu)。
圍繞IP開發(fā)，實(shí)現(xiàn)出版、游戲、動(dòng)漫、影視全鏈條發(fā)展，《擇天記》、《余罪》、《英雄聯(lián)盟之誰與爭鋒》、《鬼吹燈》、《何以笙簫默》、《翻譯官》、《錦繡未央》、《三生三世十里桃花》、《甄嬛傳》、《瑯琊榜》等IP爆品閱文集團(tuán)均有參與。
以今年熱播的《擇天記》為例，閱文集團(tuán)就參投了動(dòng)畫（2015年7月上線）、影視?。?017年4月播出）、手游（2017年4月上線）、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)出版（2017年5月上市）等多個(gè)板塊，實(shí)現(xiàn)了全版權(quán)運(yùn)營。
▲熱播劇《擇天記》
雖然騰訊影業(yè)、企鵝影業(yè)、檸萌影業(yè)、檸萌悅心、芒果TV、閱文集團(tuán)等6家都是《擇天記》同名電視劇的最大股東，持股比例相同，但閱文集團(tuán)對角色形象開發(fā)和粉絲運(yùn)營等進(jìn)行了IP長線開發(fā)。
此外，依托閱文“IP合伙人”模式，年初閱文集團(tuán)還攜手福布斯發(fā)布了“中國原創(chuàng)文學(xué)風(fēng)云榜”，除展現(xiàn)IP運(yùn)營成果外，也實(shí)踐了產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的新商業(yè)模型。
在傳播渠道方面，閱文集團(tuán)已將觸角延伸到海外。4月，閱文與亞馬遜（AMZN.NYSE）達(dá)成合作，由亞馬遜Kindle書店推出網(wǎng)絡(luò)小說專區(qū)，這也是亞馬遜第一次為網(wǎng)絡(luò)小說建立單獨(dú)的板塊。此外，起點(diǎn)國際也于5月份正式上線。
目前，閱文集團(tuán)已向20多個(gè)國家和地區(qū)輸出十余種語言文字，授權(quán)作品約200部?！恫讲襟@心》、《瑯琊榜》等中國網(wǎng)文IP改編劇在日韓熱播；《鬼吹燈》的英文、法文版圖書也將在海外上市。
中國的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)界總是少不了吳文輝的身影。2002年吳文輝創(chuàng)立了起點(diǎn)中文網(wǎng)，網(wǎng)站在2004年為陳天橋紅極一時(shí)的盛大網(wǎng)絡(luò)（SNDA.Nasdaq）收購，此后行業(yè)龍頭地位鞏固。
2008年7月，盛大文學(xué)成立，吳文輝出任總裁，包括起點(diǎn)中文網(wǎng)在內(nèi)，晉江原創(chuàng)網(wǎng)、紅袖添香文學(xué)網(wǎng)、榕樹下、瀟湘書院等多家知名文學(xué)網(wǎng)站都被收入囊中，混戰(zhàn)局面結(jié)束。
2011年，盛大文學(xué)發(fā)起了首次IPO，但因中概股估值問題鎩羽而歸；2012年，占據(jù)市場份額超70%的盛大文學(xué)再度發(fā)起IPO，此后卻因吳文輝與時(shí)任CEO侯小強(qiáng)的爭執(zhí)敗北，結(jié)局是2013年吳文輝出任騰訊文學(xué)CEO，而侯小強(qiáng)因抑郁癥宣布離任皈依佛門；2013年7月，盛大文學(xué)宣布融資1.1億美元，高盛、淡馬錫約占20%股權(quán)，公司估值超6億美元，時(shí)任董事長邱文友稱，融資讓公司在IPO時(shí)間點(diǎn)上有更大地選擇余地，不會(huì)在大勢不好時(shí)委屈上市；2013年12月侯小強(qiáng)離任后，IPO被擱淺。
此后，由于盛大集團(tuán)向投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，終在2014年以7.3億美元委身騰訊文學(xué)，重組成立閱文集團(tuán)，而相對6億美元的估值，這筆收購的溢價(jià)并不高。合并后，騰訊旗下的QQ閱讀、創(chuàng)世中文網(wǎng)、云起書院，與盛大文學(xué)旗下的起點(diǎn)中文網(wǎng)、瀟湘書院、紅袖添香等全部由閱文集團(tuán)統(tǒng)一管理。
▲國內(nèi)首屈一指的文學(xué)網(wǎng)站——起點(diǎn)中文網(wǎng)
據(jù)悉，閱文集團(tuán)此次融資額約為6-8億美元，按中位數(shù)7億美元計(jì)算，閱文IPO后，騰訊50%的股份市值約為23億美元，相較2014年7.3億美元的收購價(jià)，短短3年時(shí)間，騰訊大約賺了16億美元。
其實(shí)盛大文學(xué)當(dāng)年擁有的核心資源足以和騰訊文學(xué)媲美，影視劇衍生和第三方合作的運(yùn)營權(quán)等都可以帶來不菲收益，但當(dāng)年盛大文學(xué)除了靠起點(diǎn)網(wǎng)賣電子書外，并未擴(kuò)展其他商業(yè)模式。
例如其擁有的IP《鬼吹燈》，時(shí)隔7年才正式開機(jī)，導(dǎo)致版權(quán)價(jià)值白白流失。也難怪吳文輝會(huì)帶著一手創(chuàng)辦起來的起點(diǎn)中文網(wǎng)等憤然離開。而此后面對強(qiáng)大BAT的崛起，缺失左膀右臂的陳天橋不得不將公司賣給了騰訊。
此刻在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)商海中沉浮了數(shù)十年的吳文輝，早已對商業(yè)模式成竹在胸，正是施展抱負(fù)之際。
不過雖然找到了商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)了盈利，但受中國互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管、內(nèi)容成本控制、知識產(chǎn)權(quán)法律開支、紙質(zhì)圖書存貨等多重風(fēng)險(xiǎn)因素影響，加之2014-2015年均產(chǎn)生了虧損凈額，因此招股書顯示，公司不能保證日后能繼續(xù)產(chǎn)生盈利。
作者：昝秀麗
新媒體編輯：熊燁
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