期權(quán)作為一種高杠桿的衍生投資品種，既可以為投機(jī)者帶來一天賺上百倍暴利的可能，也可以為投資者抵抗暴漲暴跌提供保險(xiǎn)，降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f，期權(quán)是一種非常靈活，立體化的投資工具，他既可以是天使，也可以是魔鬼。當(dāng)期權(quán)離我們越來越近時(shí)，我們需要做的就是學(xué)習(xí)他，了解他，掌握他，讓他為自己的投資服務(wù)。近段時(shí)間我會寫系列關(guān)于期權(quán)投資基礎(chǔ)知識的文章，歡迎大家一起學(xué)習(xí)。
前幾篇文章我們主要學(xué)習(xí)了作為期權(quán)的買方，在選擇期權(quán)合約的時(shí)候需要注意哪些問題。首先要注意的問題就是期權(quán)的杠桿。實(shí)值程度越深的期權(quán)合約，杠桿越小，虛值程度越深的合約，杠桿越大，我們可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇合適的杠桿。其次需要注意的是期權(quán)合約的流動性。大部分期權(quán)買方都不會持有合約到期，都是選擇到期前平倉。如果合約的流動性太小，就可能遇到?jīng)]有對手方而無法平倉的問題。最后需要注意的就是期權(quán)合約的到期時(shí)間。期權(quán)合約按到期時(shí)間分為當(dāng)月合約、下月合約、當(dāng)季合約和下季合約四種。到期時(shí)間越近，則時(shí)間價(jià)值越小。臨近到期的當(dāng)月合約，其時(shí)間價(jià)值流失得非?？臁Ｋ晕覀円欢ㄒ髻I臨近到期的虛值合約，這種合約價(jià)值一到期就會價(jià)值歸零。
今天我們來總結(jié)一下，作為期權(quán)的買方有哪些主要風(fēng)險(xiǎn)。
一、損失全部權(quán)利金的風(fēng)險(xiǎn)
在前面我們已經(jīng)學(xué)過，作為期權(quán)的買方，最大的損失就是虧完全部的權(quán)利金。按虧損比例來說，也就是虧損達(dá)100%。這種情況一般是把虛值期權(quán)一直持有到期，虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值歸零，最后就虧完全部權(quán)利金了。為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，首先要注意的就是絕對要慎買深度虛值期權(quán)。如果確定要買深度虛值期權(quán)，就要做好資金管理，絕對不要重倉持有。就像買彩票，虧的概率極大，如果確定要買，小資金量的去搏一搏是可以的,但是不要把全部資金都投進(jìn)去。其次就是要設(shè)置止損點(diǎn)。我們說買期權(quán)，大部分情況都不會持有到期，那么為自己持有的期權(quán)設(shè)置一個止損點(diǎn)就是非常重要的。比如設(shè)置虧損20%就止損，一旦達(dá)到止損點(diǎn)就要堅(jiān)決執(zhí)行，這樣就不會越虧越多，最終虧完全部權(quán)利金。
二、流動性風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)于流動性風(fēng)險(xiǎn)，我們在前面已講過了，流動性風(fēng)險(xiǎn)指的是不能按正常價(jià)格快速變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。正常情況下，平值期權(quán)的流動性最好，其次是輕度實(shí)值期權(quán)和輕度虛值期權(quán)。如果一個期權(quán)合約，我們剛買的時(shí)候是實(shí)值的，流動性非常好。但是隨著時(shí)間的推移，期權(quán)合約慢慢變成了虛值，甚至是深度虛值，那么流動性就會越來越差。如果加上這個合約馬上就要到期，就可能遇到完全沒有對手方而無法平倉。所以當(dāng)我們持有期權(quán)合約，特別是虛值期權(quán)合約時(shí)，需要時(shí)刻關(guān)注流動性的變化。
三、行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)
我們A股目前已上市的期權(quán)，不管是上市多年的上證50ETF期權(quán)，還是剛剛上市的滬深300ETF期權(quán)和股指期權(quán)，他們都是屬于歐式期權(quán)。歐式期權(quán)的特點(diǎn)就是只有在合約到期日當(dāng)天才可以行權(quán)，比如上證50ETF和滬深300ETF期權(quán)的到期日都是每個月的第四個星期三。如果我們持有的是實(shí)值期權(quán)，但是到期日因?yàn)楦鞣N事情忘記了行權(quán)，那么這個權(quán)利就過期作廢了，這是屬于第一個行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。第二個行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)我們持有實(shí)值認(rèn)購期權(quán)并參與了行權(quán)，那么正常流程是這樣的，T日行權(quán)，T+1日才能得到券，T+2日才能把行權(quán)得到的券賣出。如果期權(quán)標(biāo)的價(jià)格在這兩天中下跌，則可能出現(xiàn)虧損。所以如果期權(quán)的實(shí)值程度不太深，行權(quán)之前就要考慮行權(quán)后這兩天價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。如果不想承受這兩天價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，那么在到期日之前賣出就是最好的選擇。
