明明平安不漲，為啥還要買？
這是最近我收到的最多的問題。
前幾天，大家看了我之前的分析，后來留言說：“明明你都判斷出來平安2020年是改革的一年，為啥不等平安壽險改革初見成效的時候在考慮買入，要是它一年不漲，畢竟也是要付出時間成本的啊?！?/strong>
我特別理解這樣的想法。
甚至我覺得這樣的想法特別正確，而且沒有任何的問題。
投資這個東西沒對錯，任何一家公司對于一個投資者來說，不是空就是多，不是漲就是跌，不是買就是賣，
這個只是每個人的投資體系不同而已罷了。
我之所以說，我會投資，那也只是我的一家之言，股市也不是我家開的，我只是說我的看法。
首先，在買入手法和倉位管理來說，我個人就算在看好一家公司，我也不可能全倉，最多也就是3成倉位左右，超不過4成。
在這樣的倉位管理情況下，大家也能看出來，它使得我個人并不會太在意單個公司的短期漲跌。
根本不存在大家所說的，什么時間成本的問題。換句話說，就算平安今年一年不漲，但畢竟它所占倉位不是太致命，那其他倉位買入的標的，也會帶動總資產(chǎn)的收益增量變動。
因此，站在時間成本的角度，我覺得這個問題本身就不是一個問題。
這是其一。
其二呢？我們假設(shè)一下，現(xiàn)在的平安沒有當前的經(jīng)營困境，大家認為它會下跌這么多嗎？
我認為概率是很小的。
每家公司都有其性格，屬性。對于平安這些高確定性的大白馬公司來說，市場常年給與它們的估值都是合理的，也就是說，在大多數(shù)的時間里，我們很難拿到便宜的籌碼。
這些我們都可以在其他大白馬的公司得到印證。事實上，對于一家各方面優(yōu)秀的公司，尤其那些經(jīng)營穩(wěn)健的高確定性的品種，很難享有低估值的情況，這樣的公司一直都是市場的關(guān)注焦點，稍微有一點小坑，就會被填上，自然也絕對不會給你進入的機會。
也就是說，在平時我們買入這些公司的話，要想賺錢，大多數(shù)時候賺的其實就是業(yè)績穩(wěn)定增長的錢，這樣的公司因為確定性高，每年的業(yè)績也基本好判斷，估值很少有大的波動，業(yè)績也趨于穩(wěn)定，因此每年的收益基本和公司自身業(yè)績增速差不多（不考慮牛市的情況下）。
可問題就在于，一家正常發(fā)展的公司，絕對不會是直線向上的，事實上，良好的發(fā)展態(tài)勢就是螺旋上升，每家公司常常每隔幾年在經(jīng)營方面或多或少都會呈現(xiàn)出一點的周期波動。
而這個波動會直接使得市場預(yù)期線性外推，市場往往會過度放大一家公司好或者不好的一面，市場的情緒會發(fā)揮的淋漓盡致。
往往這時候都是估值洼地，對于這樣的白馬公司來說，我們要想放大自己的預(yù)期收益率也只有這時候才有機會。
事實上，每當一家公司有經(jīng)營波動的情況下，市場的看空絕對大于多多，幾十年來都是如此，茅臺，五糧液，格力，這些公認的大白馬，在歷史上也會因為經(jīng)營的波動出現(xiàn)過極度負面的消極情緒，而造成了暫時的價格洼地。
所以，這時候，理性就顯的尤為的重要了。
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遇到這種情況，我們就抓兩點，一點是行業(yè)的賽道有沒有變化，一點就是公司自身的核心競爭力有沒有惡化。
如果這兩點有一點不滿足，那么我們很有可能會造成永久性損失。
在行業(yè)賽道上大家覺得保險這個賽道怎么樣？我認為不論是從主觀，還是從客觀的角度，保險行業(yè)的賽道絕對沒有問題。判斷行業(yè)好不好，最簡單兩點，一是看競爭，一是看需求。
需求不用說了，美國人人均7張保單，中國人人均一張都不到，而且保險畢竟是有價值的，保的是你這個人，也是一種投資，在人類滿足身體和生理的需求之后，保險的保障需求就會迸發(fā)出來。
而競爭呢？保險這個行業(yè)本來就是沒幾家公司，幾個公司搓麻將，中國人口基數(shù)還大，而且保險是個個性化的產(chǎn)品，它不像鋼鐵，水泥同質(zhì)化那么嚴重，所以根本談不上競爭。
我知道，大家可能會說，接下來開放金融，外資保險會進來，這就是典型悲觀情緒之下帶來的悲觀預(yù)期。
保險行業(yè)是天然本土屬性最強的行業(yè)，外來者很難獲得信任。wto之前中國就有外資保險了，到最后都暗淡離場。在舉個最簡單的例子，歐美的保險巨頭到現(xiàn)在都無法實現(xiàn)互相滲透，歐洲的保險公司在美國都沒有比較高的市場份額，美國的保險公司在歐洲也一樣。另外，保險公司的資本，規(guī)模，客戶群體的培養(yǎng)，等等這些，可不是幾個月幾個星期幾天能建立起來的，退一萬步來說，就算外資進來有影響，但也是需要時間的，沒那么容易。
最關(guān)鍵的問題是，中國的保險業(yè)發(fā)展空間離天花板還很遠，滲透率還有很大的提升空間，因此，在行業(yè)的賽道判斷方面，我不認為會變差，甚至很樂觀。
接著，我們說說公司自身的核心競爭力。平安一直以來就是行業(yè)領(lǐng)導者，每次改革都走在最前面，此次所有的經(jīng)營波動，并不是平安一家獨有，而是整個保險行業(yè)自上而下的共性?；诰売?，就是壽險的改革。
壽險改革的舉措，本身就涉及不到公司的根本，壽險改革主要是在品種；渠道，結(jié)構(gòu)等方面的改革，而不是公司自身根基的變動。
另外，如果我們跳出公司本身，單單的對比整個行業(yè)的其他保險公司的話，大多數(shù)公司的新業(yè)務(wù)增速都為負數(shù)，這時候就能反證出平安公司的優(yōu)勢所在，行業(yè)在逆境中，往往可以看出一家公司的優(yōu)勢。
ps：關(guān)于平安的深入分析，這里不多做贅述，感興趣的朋友可以看之前的文章。
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盡管如此，很多人還是被它的股價下滑，帶來不小的情緒波動。
股價漲跌永遠是一個人情緒波動的來源。
不少朋友說平安股價會一瀉千里。
但我希望大家要想明白，硬幣有兩面，投資世界不是非黑即白，更多的是中間的灰色地帶。
一家公司它在怎么樣，也是有價值的啊。就連煤炭，鋼鐵這樣的公司，在周期低點的時候也并不是一文不值。
它的一張張保單也是有價值的啊，就算它明天馬上要破產(chǎn)了，也是有個清算的價值的。
更何況中國保險業(yè)的小標桿，說倒就倒下了？
對于平安股價的漲跌，我不預(yù)測，我只給一個數(shù)據(jù)。
平安如果跌破70元，股息率就會到3%左右，在當前市場這么惡略的環(huán)境這下，全球資產(chǎn)荒的現(xiàn)狀之下，我不相信這么一個中國核心資產(chǎn)，而且還有穩(wěn)定股息＋回購支撐的公司不會被吸引。
如果，平安跌破65元，大家知道意味著什么嗎？這就相當于它“破凈”了，因為它的每股內(nèi)含價值就是這么多。你可以簡單的理解為，這就是保險公司的“凈資產(chǎn)”。
我不喜歡預(yù)測公司漲跌，悲觀情緒上來以后，也許它還會跌，但我完全可以根據(jù)理性客觀分析做判斷，平安現(xiàn)在的股價再往下的空間實在有限。
所以，我考慮平安，其實更多考慮的是風險收益比的問題，這可能是我個人投資偏好的一種選擇。有些公司，比如xx味業(yè)，xx醫(yī)藥，這些公司好不好？我認為非常好，甚至我一直想買，但它們的風險收益比卻不低。
這樣的公司，也許接下來還會不斷創(chuàng)新高，可是在好的公司，如果沒有好價格，至少對我來說我不敢大倉位。
平安也許短期內(nèi)不會漲多少，也許壽險的改革需要時間，也許它還會跌，也許......等等一系列的問題，但有一點我是很堅信的，至少從風險收益比，從概率，從賠率的角度來說，它是吸引我的。
如果在往下跌，反而預(yù)期收益率越大，本來估值10塊的東西，跌到8塊，甚至5塊，你覺得是風險還是機會？
只不過這個預(yù)期收益率可能一個月兌現(xiàn)，可能一年兌現(xiàn)，也可能兩年兌現(xiàn)，這有什么區(qū)別。一家預(yù)期年化30%收益的公司，很可能年底漲30%，也很可能一年不漲，第二年直接漲60%以上，算下來不還是一樣的嘛，無非不過就是一個先給你錢，一個后給你錢。
懂得人自然懂，不懂得的說再多也沒用。甚至大家做出下面得表情，我也十分理解。
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我投資公司的標準其實很簡單，就是以內(nèi)心舒適程度為首要標準，除此之外，哪怕這家公司再好，只要滿足不了我的內(nèi)心舒適程度，不好意思，我們無緣。
這就是我的思考，這也是我的體系。
我承認，每個人的體系是不同的，至少我的體系在很多人看來是有短板的，但我的體系是以內(nèi)心舒適程度為出發(fā)點的。
一直以來我不知道如何要表達我的這個行為，直到有一天，我一個朋友給我講了一個它身邊的故事我很受啟發(fā)。
我經(jīng)過加工之后表述一下。
販毒很賺錢吧，收益很高，甚至常常是超超額收益。有的人干了幾年賺的體滿缽滿，金盆洗手，結(jié)果后半輩子衣食無憂。而有的人干了一天或者一個禮拜剛開始賺了點小錢就被抓了。還有的人，嘗到甜頭以后死不收手，天天會所嫩模，直到萬劫不復才善罷甘休。甚至另一部分人，干了一輩子，錢賺無數(shù)，到死都安然無恙。
在我看來，他們誰都沒錯，誰都是為了賺錢，有的人實現(xiàn)了財富自由，有的人走向滅亡。
甚至我也很羨慕這那些賺的體滿缽滿而且還能安然退出的人?？墒俏夷懶“。腋闪诉@個事賺不賺錢我不說，至少我可能會過上擔驚受怕的日子，也許我也是那個幸運兒，走向人生的巔峰，但我不敢拿我的命開玩笑啊，我怕被抓，我怕進監(jiān)獄，我怕妻離子散......
可能你說我是個慫蛋，但我內(nèi)心卻很舒適，內(nèi)心的不安全感也是投資情緒的來源之一。三十畝地一頭牛，老婆孩子熱炕頭，至少對我來說，很知足。
當然，這個例子是可能舉得比較極端，畢竟股票在怎么樣也不可能和販毒相提并論，大家理解意思即可。
投資得本質(zhì)就是資產(chǎn)增值，而不是盲目攀比。
因此，我覺得大家買不買平安，什么時候買，買多少，怎么買？這本身就是個人投資體系的不同做出的不同的投資決策。
投資是一個系統(tǒng)性思維的決策行為，如果只是單維度考慮公司本身的話，我認為其實買賣本身的意義并不是很大。
所以，投資沒有對錯，一家公司有人買就有人賣，投資往往是因為背后的某個信念支撐起來的一項行動，任何一家公司的稟性都有不同，如果你只是抄作業(yè)，并且和我得想法不一樣，你不應(yīng)該買這家公司，因為它會讓你在這個過程中很難受。
