城投轉(zhuǎn)型的三把刷子：地產(chǎn)、貿(mào)易、金融

PPP創(chuàng)新結(jié)構(gòu)

銳思維咨詢以財政、金融、法律專業(yè)的融合視角，為客戶提供泛基礎(chǔ)設(shè)施投融資咨詢服務(wù)，包括但不限于投融資規(guī)劃、城投公司轉(zhuǎn)型重塑、財政收支結(jié)構(gòu)優(yōu)化，基金、PPP、ABS等的結(jié)構(gòu)設(shè)計以及債券底層資產(chǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計等咨詢服務(wù)。

過去的多半年，陸陸續(xù)續(xù)跑了一些城投，在跟城投領(lǐng)導(dǎo)們的接觸中，整體感覺平臺公司投融資的節(jié)奏較往年謹慎了不少，談投資規(guī)劃的少了，談壓縮債務(wù)的多了。

有些眼前沒有出路，只能繼續(xù)跟政府深度綁定，有些頭腦靈活的，“尋思著不給政府添亂”，開始琢磨著各種轉(zhuǎn)型。

不過，不同區(qū)域、不同行政等級，甚至同一個市內(nèi)的不同平臺之間，還是存在比較明顯的分化。

根據(jù)過往翻遍募集和評級的模糊經(jīng)驗，拋開“合并同類項”這類假大空，以及被各類咨詢公司包裝出來的所謂“城市運營綜合服務(wù)商”，還有“并購上市公司”這類高端業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前階段，城投公司的轉(zhuǎn)型大都集中于搞地產(chǎn)、搞貿(mào)易、搞金融這三類。

今日扯淡城投轉(zhuǎn)型的三把刷子：

1、搞地產(chǎn)

作為地方政府親兒子、第二財政、小金庫，城投公司在獲取土地方面具有天然優(yōu)勢。

從城市規(guī)劃、土地拆遷、三通一平開始，城投企業(yè)幾乎全程參與，至于后續(xù)的招拍掛，雖然要求走市場化的程序，但這么多年其中的貓膩大家也心知肚明，很多地方土地出讓的條件基本都是量身定做。

拋去回遷房、安置房、保障房等可以小體量開發(fā)、品質(zhì)要求不那么高的業(yè)態(tài)，略微高端的改善型業(yè)態(tài)的開發(fā)，還是需要品牌房企來做。

不少城投利用自身便宜的土地，以土地出資參與品牌房企的開發(fā)，畢竟只出一塊地，其他甚至什么都不用參與，甚至有時候還可以把項目公司納入合并報表。

而品牌房企也樂于同平臺公司合作，畢竟在拿地方面壓力顯著減少，而且還可以增加合并口的徑規(guī)模和銷量。

跟品牌房企合作開發(fā)項目，是城投利用自身優(yōu)勢，實現(xiàn)土地增值+資產(chǎn)變現(xiàn)的重要方式之一。搞地產(chǎn)的唯一不便之處在于，土地資產(chǎn)的變現(xiàn)需要等待比較長的周期。

2、搞貿(mào)易

貿(mào)易是短時間內(nèi)最容易沖量的轉(zhuǎn)型方向，最土的貿(mào)易方式，是壟斷本區(qū)域所屬工程的建筑材料進貨和銷售渠道，所有本地施工企業(yè)，均需在平臺下屬的貿(mào)易公司采購建材。

比較激進的方式是，貿(mào)易量不僅局限發(fā)生于本區(qū)域，而是開始跨區(qū)域，甚至跨省跨國，很難想象一個原本主做城投投融資的平臺企業(yè)，短端兩年貿(mào)易規(guī)模能夠從零直上到百億以上。

而且貿(mào)易對象五花八門，細看材料還能發(fā)現(xiàn)，同一個客戶甚至同時出現(xiàn)在前五大供應(yīng)商和銷售客戶名單中，最搞笑的是甚至可能從山西采購煤炭賣給陜西，然后從陜西采購焦炭賣給山西。這中間的業(yè)務(wù)邏輯，看得人頭疼。

城投的貿(mào)易業(yè)務(wù)如果只是純粹的走量，貨權(quán)和資金其中之一，如果能夠控制，倒也不至于會給城投帶來太大麻煩。

但很多時候風(fēng)險的發(fā)生往往是無聲無息，當(dāng)年鋼貿(mào)最火爆的時候，很多國企利用自身優(yōu)勢，給貿(mào)易商托盤，導(dǎo)致的一系列壞賬風(fēng)險，至今還讓很多主業(yè)搞貿(mào)易的老司機心有余悸。

而更多面向政府體系、對市場運作并不是那么熟悉的城投平臺，真的能在貿(mào)易這塊業(yè)務(wù)風(fēng)生水起嗎？真的別哪天掉入歹徒涉及的陷阱，最近陜西哪家國企不是被搞的很狼狽么。

3、搞金融

這些年在券商投行等各類中介有意無意的渲染之下，城投領(lǐng)導(dǎo)們對于染指金融、資本運作興趣盎然。

從最低級的小貸、擔(dān)保、典當(dāng)，到參股銀行、融資租賃、保理公司、創(chuàng)設(shè)產(chǎn)業(yè)基金，再到并購上市公司，參與資本運作，平臺領(lǐng)導(dǎo)們的玩法越來越高級。

上述類金融業(yè)務(wù)中，既有傳統(tǒng)持牌經(jīng)營業(yè)務(wù)，也有比較市場化的、經(jīng)營風(fēng)險的業(yè)務(wù)，個別業(yè)務(wù)需要獨特的資源，個別業(yè)務(wù)有需要強大的經(jīng)營能力。

這幾年，真正把這些類金融業(yè)務(wù)經(jīng)營好的平臺企業(yè)，又有幾家呢。

絕大部分小大小鬧，即使出了問題不足以影響平臺大局，過去也發(fā)生過多起平臺公司擔(dān)保代償、小貸壞賬等各類問題，盡管評級公司也曾象征性的觀察或者負面，但整體還沒有成為問題的導(dǎo)火線。

再往大的融資租賃、產(chǎn)業(yè)基金，以及巨額上市公司運作，其背后隱藏的風(fēng)險可能就需要額外關(guān)注了。融資租賃本身賺的是利差，考驗的是風(fēng)險判斷能力和資金經(jīng)營業(yè)務(wù)。

產(chǎn)業(yè)基金有偏債的，也有偏股的，從過去經(jīng)驗看，平臺企業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金大多是明股實債，最終還在自身體系內(nèi)運轉(zhuǎn)，風(fēng)險不僅保留在體系內(nèi)，而且還隱藏了報表，降低了表面上的杠桿。不過一旦爆發(fā)，可能就是大問題。

以上轉(zhuǎn)型的三把刷子中，地產(chǎn)可以作為增加利潤的重要手段，不過需要時間等待；貿(mào)易業(yè)務(wù)可以短期幫助城投實現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，但如果對物流和資金流風(fēng)控不嚴格，可能出現(xiàn)風(fēng)險事件，不過這種風(fēng)險也只有出了事情才知道是風(fēng)險；類金融業(yè)務(wù)是最重要的風(fēng)險點，如果規(guī)模不大，不足以影響全局，如果規(guī)模占比過高，壞賬體量過大，不出問題則已，一出就是大問題。

最后提一點實在的建議，如果碰到機構(gòu)來調(diào)研，城投領(lǐng)導(dǎo)們千萬要少談自己轉(zhuǎn)型的雄心壯志，你越是談轉(zhuǎn)型，越是撇清跟政府關(guān)系，這幫搞債的，回去一準都給你出庫了。。。

銳思維咨詢

泛基礎(chǔ)設(shè)施投融資咨詢服務(wù)提供商

來自丨談天說債編輯丨圖圖

本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請點擊舉報。

开心六月综合激情婷婷|欧美精品成人动漫二区|国产中文字幕综合色|亚洲人在线成视频