信托制度所賦予的財(cái)產(chǎn)隔離與風(fēng)險(xiǎn)隔離功能，使信托成為財(cái)富傳承的最佳載體，在未來信托公司將成為高端財(cái)富管理市場(chǎng)重要的參與者。在客戶需求引導(dǎo)下，信托公司的財(cái)富管理內(nèi)涵將逐步由單一理財(cái)服務(wù)向定制化、差異化的多元服務(wù)轉(zhuǎn)型。信托公司培育的資產(chǎn)管理能力將成為家族信托以及綜合金融服務(wù)的重要基礎(chǔ)。作為財(cái)富管理和傳承的重要工具，家族信托自2013年首單落地以來逐漸被市場(chǎng)接受、熟知，并在信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的背景下成為信托公司嘗試財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、回歸信托本源的著力點(diǎn)，信托公司紛紛成立家族信托團(tuán)隊(duì)和家族辦公室著手開展該業(yè)務(wù)。2015年，家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)模式更加豐富多樣。
一、家族信托發(fā)展背景
家族信托是指家族成員作為委托人，將合法擁有的財(cái)產(chǎn)委托給信托公司，由信托公司代為管理、處置家庭財(cái)產(chǎn)，向指定受益人進(jìn)行分配管理的財(cái)產(chǎn)管理方式。家族信托完全基于委托人對(duì)信托收益分配的意愿，實(shí)現(xiàn)客戶的財(cái)富規(guī)劃及傳承目標(biāo)。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，家族信托基金的設(shè)置非常普遍，是當(dāng)?shù)刎?cái)富管理機(jī)構(gòu)或私人銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。歐美銀行家通過信托模式搭建集法律、稅務(wù)、金融等功能于一體的財(cái)富管理平臺(tái)，協(xié)助高凈值客戶完成家族財(cái)富的傳承與管理。
無論是家族信托的構(gòu)架設(shè)計(jì)，還是家族辦公室綜合性平臺(tái)的搭建，對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而言都是重要契機(jī)。家族辦公室的頂層設(shè)計(jì)是家族信托和家族基金。家族信托通過集中股權(quán)架構(gòu)以控制經(jīng)營(yíng)權(quán)，達(dá)到家族資產(chǎn)傳承的目的，既要做到資產(chǎn)的獨(dú)立與保密、合法合理節(jié)稅，還要有控制權(quán)的轉(zhuǎn)移；家族基金的管理方式則包括境內(nèi)外并購、特種投資和市值管理。
與歐美國(guó)家長(zhǎng)達(dá)數(shù)百年的家族財(cái)富管理歷史相比，中國(guó)的家族信托業(yè)務(wù)才剛剛起步。近年來，隨著越來越多的中國(guó)高凈值客戶群體開始關(guān)注財(cái)富代際傳承，家族信托作為家族財(cái)富管理系統(tǒng)頂層設(shè)計(jì)的一種工具逐步被人所熟知并成為關(guān)注焦點(diǎn)，這無疑給信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來了發(fā)展契機(jī)。2012年初，平安信托誕生首單家族信托。商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)也陸續(xù)啟動(dòng)了家族信托管理業(yè)務(wù)，招商銀行率先在銀行業(yè)推出首個(gè)“家庭工作室”，并于2012年正式簽約首單財(cái)富傳承家族信托，從而在銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)了此項(xiàng)業(yè)務(wù)的突破。2013年，中信信托、外貿(mào)信托、興業(yè)信托、北京信托、上海信托等信托公司相繼啟動(dòng)家族信托業(yè)務(wù)。
二、2015年家族信托發(fā)展情況
截至2015年末，中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總規(guī)模為112萬億元。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快發(fā)展的背景下，中國(guó)富裕家族會(huì)呈現(xiàn)繼續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，隨著中國(guó)富裕家族財(cái)富意識(shí)的覺醒，尋找合適的財(cái)富管理模式將成為他們面臨的最為緊迫的任務(wù)。
2015年是家族信托在中國(guó)快速發(fā)展的一年，各信托公司都已經(jīng)成立或準(zhǔn)備成立家族辦公室和家族信托團(tuán)隊(duì)，開始試水家族信托業(yè)務(wù)。通過與客戶進(jìn)行直接溝通或全方位接觸，充分了解客戶多樣化、個(gè)性化的需求，家族信托團(tuán)隊(duì)和辦公室依據(jù)客戶在不同階段的實(shí)際需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，發(fā)揮信托機(jī)制的靈活性，滿足客戶個(gè)性化需求，提供私人化的家族信托服務(wù)方案。
（一）信托公司的家族信托業(yè)務(wù)布局
根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已有中信信托、上海信托、外貿(mào)信托、平安信托、興業(yè)信托等十多家信托公司成立了家族辦公室或家族信托團(tuán)隊(duì)開展家族信托業(yè)務(wù)。一般而言，信托公司的家族辦公室專營(yíng)家族信托業(yè)務(wù)，并且會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)、財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)部門設(shè)置專人審核家族信托項(xiàng)目，以確?？蛻粜畔⒌乃矫苄?。對(duì)于家族信托業(yè)務(wù)的門檻，業(yè)內(nèi)大多定位在1,000萬~3,000萬元不等，有些信托公司還根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和私人定制產(chǎn)品設(shè)立了更加細(xì)分的門檻標(biāo)準(zhǔn)。從家族信托業(yè)務(wù)的開展情況來看，2015年外貿(mào)信托的家族信托業(yè)務(wù)受托規(guī)模達(dá)到32億元，山東信托達(dá)到16.45億元，平安信托達(dá)到5億元。
隨著中信信托和上海信托等信托公司推出家族辦公室，這種在歐美盛行已久的家族財(cái)富管理方式正式在中國(guó)快速發(fā)展。根據(jù)海外私人財(cái)富管理的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，財(cái)富的保護(hù)、傳承基于不同的情況，可以分別采用不同的工具或是工具組合，主要工具包括離岸公司、家族信托、基金會(huì)或是家族辦公室等。
國(guó)內(nèi)家族辦公室有40~50家，主要集中在信托公司、銀行以及財(cái)富管理公司等第三方機(jī)構(gòu)。家族辦公室內(nèi)部成員包括國(guó)內(nèi)外資深私人銀行家、金融理財(cái)師、律師、會(huì)計(jì)師、專利師、精算師等專業(yè)人士，這些人或親自處理，或調(diào)動(dòng)包括銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所甚至移民機(jī)構(gòu)等資源為保全和傳承客戶的家族財(cái)富服務(wù)。與私人銀行側(cè)重交易產(chǎn)品的促成不同，家族辦公室著眼于向一個(gè)或多個(gè)家族提供多種服務(wù)和個(gè)性化的選擇。從信托公司的家族辦公室來看，其運(yùn)作核心基本上都是家族信托。
（二）家族信托的業(yè)務(wù)開展模式分析
1.信托公司主導(dǎo)模式
信托公司主導(dǎo)模式主要由信托公司主導(dǎo)家族信托業(yè)務(wù)的客戶拓展和產(chǎn)品服務(wù)。信托公司提供的兩大主要功能分為財(cái)富傳承和資產(chǎn)配置。而財(cái)富傳承又可以分為設(shè)立專項(xiàng)基金、婚姻與血緣風(fēng)險(xiǎn)管理、私人與法人財(cái)產(chǎn)分割、公益慈善、多元化財(cái)富分配等。
2.“私人銀行主導(dǎo)+信托通道”模式
私人銀行部門主導(dǎo)的家族信托具備客戶優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，能夠在現(xiàn)有銀行金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，提供增值服務(wù)，滿足銀行高端客戶的多元化需求。由于銀行的私人銀行部門主導(dǎo)的家族信托具備客戶優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，在整個(gè)家族信托交易結(jié)構(gòu)中，信托公司處于事務(wù)管理服務(wù)的地位，也承擔(dān)相對(duì)有限的責(zé)任。相對(duì)而言，信托公司在此類模式中處于較為被動(dòng)的地位，主動(dòng)管理作用體現(xiàn)不明顯，在一定程度上類似于“通道”作用。
3.私人銀行與信托公司合作模式
私人銀行與信托公司合作模式是由銀行與信托公司形成戰(zhàn)略合作，在客戶需求分析、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及具體投資策略方面各取所長(zhǎng)、共同管理信托資產(chǎn)。信托公司與私人銀行合作開展家族信托的模式能夠有效彌補(bǔ)各自不足，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)。一方面，私人銀行擁有龐大的客戶群體，能夠提升家族信托的接受度，形成客觀的市場(chǎng)需求；另一方面，信托公司跨資本市場(chǎng)的運(yùn)作能力和定制化設(shè)計(jì)能力可以提升客戶信托資產(chǎn)的配置范圍，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)委托人意愿，從而更有利于信托目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。兩者通過開展業(yè)務(wù)合作，能夠做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、相互支撐，該模式也是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下應(yīng)用廣泛的業(yè)務(wù)模式。
4.保險(xiǎn)公司與信托公司合作模式
保險(xiǎn)金信托是以保險(xiǎn)金為信托資產(chǎn)，由委托人和信托公司簽訂保險(xiǎn)金信托合同書。當(dāng)被保險(xiǎn)人身故發(fā)生理賠或保險(xiǎn)滿期時(shí)，保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)賠款或滿期保險(xiǎn)金交付于受托人，由受托人依信托合同的約定管理、運(yùn)用，或?qū)⑿磐胸?cái)產(chǎn)分配給受益人，并于信托期間終止或到期時(shí)，交付剩余資產(chǎn)給信托受益人。簡(jiǎn)而言之，保險(xiǎn)金信托是投保人將保險(xiǎn)合同下的權(quán)益（主要是保險(xiǎn)理賠金）設(shè)立信托，一旦發(fā)生保險(xiǎn)理賠，信托公司將按照投保人事先對(duì)保險(xiǎn)理賠金的處分和分配意愿，長(zhǎng)期且高效地管理這筆資金。在受益人設(shè)置上，可以設(shè)置為未出生的三代、四代直系親屬等。保險(xiǎn)金信托產(chǎn)品兼具資產(chǎn)管理和事務(wù)管理功能，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)服務(wù)和信托服務(wù)的融合。這意味著除目前已有且較為常見的保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃及保險(xiǎn)公司、信托公司雙向入股這兩種模式外，保險(xiǎn)公司和信托公司在消費(fèi)端產(chǎn)品層面的合作終于實(shí)現(xiàn)突破，首次實(shí)現(xiàn)了“保險(xiǎn)＋信托”模式的融合，為中國(guó)日益增多的高凈值客戶提供了多元化的財(cái)富管理手段。
（三）家族信托業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)管理
在業(yè)務(wù)流程方面，家族信托業(yè)務(wù)的審批流程包括立項(xiàng)審批、投資出款審批、費(fèi)用支付及信托利益分配審批。根據(jù)項(xiàng)目情況不同，流程時(shí)間也不同。家族信托業(yè)務(wù)運(yùn)作流程大致包括以下幾個(gè)方面：（1）與客戶進(jìn)行溝通，詳細(xì)了解客戶的需求和問題；（2）與客戶簽訂保密協(xié)議和合作意向書；（3）為客戶設(shè)計(jì)家族信托方案；（4）履行公司內(nèi)部審批流程，擬定家族信托合同；（5）與客戶簽署相關(guān)合同及文件；（6）客戶交付資金，家族信托生效；（7）履行公司投資出款審批，對(duì)家族信托業(yè)務(wù)進(jìn)行投資操作；（8）后期運(yùn)營(yíng)管理按照公司規(guī)章制度進(jìn)行費(fèi)用支付、信托利益分配。
在系統(tǒng)建設(shè)方面，由于家族信托業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)是一項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，目前國(guó)內(nèi)還沒有專門針對(duì)家族信托研發(fā)的專項(xiàng)系統(tǒng)。不同于傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)，家族信托存在很多個(gè)性化特征。
在客戶拓展和維護(hù)方面，由于家族信托在國(guó)內(nèi)尚處于起步階段，國(guó)內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)大多是以提供信托架構(gòu)為主，對(duì)客戶的開發(fā)主要是與銀行的私人銀行部門進(jìn)行合作。部分信托公司也開始采取多種渠道培育和營(yíng)銷潛在家族信托客戶。比如，舉辦家族信托發(fā)布會(huì)、宣講會(huì)，幫助客戶了解家族信托的理念和功能；在平面媒體、微信公眾號(hào)等媒介上發(fā)表介紹、宣傳家族信托及財(cái)富傳承的文章，印制專門的家族信托宣傳冊(cè)；針對(duì)有意向的客戶進(jìn)行深入介紹，提供初步財(cái)富規(guī)劃；舉辦針對(duì)高凈值客戶的專題講座等主題活動(dòng)；與銀行的私人銀行部門合作推介客戶等。而對(duì)于存續(xù)的家族信托客戶，信托公司則定期向客戶報(bào)告家族信托的運(yùn)作情況，提供資產(chǎn)配置分析，及時(shí)了解客戶的最新需求，根據(jù)客戶的實(shí)際需求調(diào)整資產(chǎn)配置、追加資金等，以提升用戶體驗(yàn)。
在資產(chǎn)配置方面，雖然不同客戶對(duì)資產(chǎn)配置有很多個(gè)性化要求，但是目前國(guó)內(nèi)家族信托資產(chǎn)配置的原則基本都是穩(wěn)健的保值增值。因此在資產(chǎn)配置方面采取大類資產(chǎn)配置策略，事先確定現(xiàn)金類、固定收益類、權(quán)益類以及另類資產(chǎn)的投資比例范圍，然后再根據(jù)客戶的個(gè)性化需求以及市場(chǎng)情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。
由于受到《信托法》的限制，目前信托財(cái)產(chǎn)登記規(guī)定尚不完善，能夠“裝進(jìn)”家族信托的主要為現(xiàn)金資產(chǎn)，其他諸如房產(chǎn)、股權(quán)尚不多見。
三、家族信托發(fā)展障礙
基于中國(guó)目前的《信托法》、《合同法》、《婚姻法》和《繼承法》等法律法規(guī)，現(xiàn)金型的家族信托已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)與國(guó)外家族信托完全相同的功能。中國(guó)《信托法》未明確家族信托這一信托類型，但家族信托的交易結(jié)構(gòu)并未違反《信托法》的相關(guān)規(guī)定，家族信托在國(guó)內(nèi)開展并無法律法規(guī)的禁止。但是，中國(guó)的信托法律制度對(duì)家族信托而言仍然存在著一些空白地帶，有待完善。國(guó)內(nèi)家族信托現(xiàn)階段發(fā)展環(huán)境有待完善的地方主要有以下幾個(gè)方面。
（一）稅收優(yōu)勢(shì)尚未充分體現(xiàn)
從信托業(yè)的發(fā)展歷程來看，信托的產(chǎn)生就帶著強(qiáng)烈的避稅動(dòng)機(jī)，遺產(chǎn)稅就是其中之一。由于中國(guó)信托稅收制度還不健全，在信托活動(dòng)本身固有的稅收策劃和節(jié)稅功能未能得到有效體現(xiàn)的情況下，委托人設(shè)立家族信托的意愿也受到限制。
中國(guó)的房屋產(chǎn)權(quán)變更一律視為交易，會(huì)被征收交易稅。境內(nèi)家族信托財(cái)產(chǎn)是以受托人名義直接持有，如果以贈(zèng)予或交易方式進(jìn)行變更登記，將房屋等固定資產(chǎn)變更登記到受托人名下，會(huì)涉及較高稅費(fèi)。目前實(shí)踐中已經(jīng)變通為先設(shè)立資金信托，再以資金信托中的資金購入其他非資金資產(chǎn)。此外，從信托受益人層面來看，由于遺產(chǎn)稅尚未開征，家族信托的優(yōu)勢(shì)還難以體現(xiàn)。在信托利益分配方面，稅收問題則仍然面臨較大的不確定性。
（二）財(cái)產(chǎn)信托登記制度不夠完善
根據(jù)中國(guó)《信托法》的規(guī)定，“設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)辦登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力?！庇纱苏J(rèn)定，家庭財(cái)富中的現(xiàn)金資產(chǎn)無須登記，而非現(xiàn)金資產(chǎn)則要辦理信托登記才能確保信托生效。由于受法律、資產(chǎn)登記等制度方面的制約，目前國(guó)內(nèi)家族信托還不具備處理資金信托以外的其他資產(chǎn)的功能，家族信托資產(chǎn)大部分只能以資金信托的形式存在，而高凈值人士的資產(chǎn)中往往包含大量的房產(chǎn)、股票等非現(xiàn)金資產(chǎn)，交付時(shí)房產(chǎn)無法非交易過戶，股權(quán)過戶方式則尚待明確。在國(guó)內(nèi)非現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)難以“裝入”信托也是制約家族信托發(fā)展的一大障礙。
（三）專業(yè)化人才和專業(yè)化服務(wù)有待加強(qiáng)
國(guó)外的信托成立幾十年甚至百年以上，在“代人理財(cái)”方面有長(zhǎng)期良好的信用度和管理經(jīng)驗(yàn)。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家有著本質(zhì)區(qū)別，中國(guó)信托業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)領(lǐng)域是融資類業(yè)務(wù)，而非資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)，無論是業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)還是人員儲(chǔ)備都缺乏管理財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的能力。此外，國(guó)內(nèi)投資人員也相對(duì)缺乏全球投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于高凈值人士跨境資產(chǎn)的配置手段有限，因此還需要進(jìn)一步努力才能達(dá)成為高凈值人士財(cái)產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。
四、家族信托發(fā)展趨勢(shì)
家族信托的服務(wù)內(nèi)容總體上可以分為三大類：一是治理類，即基于家庭價(jià)值觀，調(diào)解糾紛，為下一代提供理財(cái)教育并協(xié)助家庭成員培養(yǎng)財(cái)務(wù)觀念和財(cái)務(wù)獨(dú)立性；二是策略類，規(guī)劃客戶財(cái)產(chǎn)的方方面面，包括稅收和不動(dòng)產(chǎn)籌劃、財(cái)富轉(zhuǎn)移規(guī)劃、資產(chǎn)保護(hù)、投資和慈善規(guī)劃；三是管理類，提供會(huì)計(jì)和簿記服務(wù)、積極的稅收規(guī)劃和避稅策略，以及報(bào)表和現(xiàn)金管理。目前國(guó)內(nèi)的家族信托業(yè)務(wù)還僅限于家族財(cái)產(chǎn)的保值增值這類代客理財(cái)?shù)碾A段，未來存在巨大的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
國(guó)內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)的未來發(fā)展方向主要包括以下幾個(gè)方面。
（一）充分利用家族信托制度優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)致勝
信托公司在事務(wù)管理類業(yè)務(wù)中具有制度優(yōu)勢(shì)，在混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)下，家族信托必將是發(fā)展的一個(gè)重要方向。從組織架構(gòu)上，為了更好地服務(wù)客戶，成立家族辦公室是一個(gè)趨勢(shì)。家族辦公室所需要具備的服務(wù)特征主要有以下幾個(gè)方面：客觀的理財(cái)建議，服務(wù)的寬度和一體化，技能的多樣性和專業(yè)性，多世代規(guī)劃，規(guī)模效益。信托公司需要按照客戶要求和目標(biāo)，制定策略和管理運(yùn)作。
（二）家族信托與海外業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展
隨著中國(guó)高凈值人士投資多元化的需求增加，其境外資產(chǎn)規(guī)模在逐步擴(kuò)大，境外資產(chǎn)在高凈值人士的全部資產(chǎn)占比由兩年前的不到10%上升至20%左右。高凈值人士擁有的境外收入，以及境外股權(quán)減持、抵押或變現(xiàn)后的一部分資金滯留在境外，另外，近年來投資移民的需求增加也使得境外資產(chǎn)管理日益重要。家族信托與海外投資信托的結(jié)合旨在實(shí)現(xiàn)投資的全球化配置，規(guī)避單一區(qū)域過分集中投資的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）加大產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富家族信托產(chǎn)品線
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，信托公司必須立足于信托本源業(yè)務(wù)，以產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，以資源組合為手段，以市場(chǎng)優(yōu)化為原則，以金融創(chuàng)新為動(dòng)力，形成信托公司新的盈利模式。在家族信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，應(yīng)充分發(fā)揮信托業(yè)的靈活性，根據(jù)委托人的意愿和目的，結(jié)合信托財(cái)產(chǎn)的自身特點(diǎn)，合理進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)技術(shù)含量高、個(gè)性化的家族信托產(chǎn)品，豐富家族信托產(chǎn)品線，提升客戶體驗(yàn)。
來源：《中國(guó)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告（2015-2016）》
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