預(yù)期投資，扎根于自由現(xiàn)金流強(qiáng)勁的公司
?2019-11-08 作者：祥和投資
關(guān)鍵詞：預(yù)期投資，現(xiàn)金流，自由，強(qiáng)勁
【摘要】?好公司都有好的商業(yè)模式，以及擁有不竭的現(xiàn)金流。短期，市場是投票器；長期，市場是稱重器。要注重質(zhì)量型研究而非數(shù)量型研究，投資妙在公司性質(zhì)發(fā)生根本改變。要注重單位凈資產(chǎn)可以產(chǎn)生的凈利潤，追求便宜又優(yōu)質(zhì)，以及在控制負(fù)債情況下的贏利能力。偉大的公司注定是少數(shù)，長期看經(jīng)營現(xiàn)金流凈額要大于凈利潤，投資資金要集中于自由現(xiàn)金流強(qiáng)勁的公司；忽略股價(jià)短期波動(dòng)，追求價(jià)值增長而帶來的長期收益。
概述
有時(shí)候，你看好的股票，既不被市場低估，也不被市場高估，要怎么辦？?那就做預(yù)期投資，預(yù)期的含義是對未來情況的估計(jì)，預(yù)期投資是基于對公司基本情況以及未來變化的顯著性的把握，以公司未來幾年的價(jià)值預(yù)期作為投資的依據(jù)。究竟要怎么做，且看以下分析……
一、凈資產(chǎn)是價(jià)值基礎(chǔ)，現(xiàn)金流就是價(jià)值保障
預(yù)期投資，注重資產(chǎn)的估價(jià)。每股凈資產(chǎn)是價(jià)值的基礎(chǔ)，凈資產(chǎn)收益率就成長的關(guān)鍵因素，每股經(jīng)營現(xiàn)金流就是價(jià)值的保障。股票價(jià)格反應(yīng)了資產(chǎn)估價(jià)，對于資產(chǎn)估價(jià)的方法不能太過復(fù)雜，以致在投資中難以應(yīng)用。投資者常用的一些指標(biāo)，如每股收益和市盈率等，往往不能反映市場如何給股票定價(jià)。
對于公司資產(chǎn)估價(jià)，在相對的穩(wěn)定條件下，尤其是在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、良好資產(chǎn)收益率、強(qiáng)勁的現(xiàn)金流情況下，會比較好地預(yù)見未來5年、10年的公司業(yè)績表現(xiàn)，投資者可根據(jù)這些情況作出買入、持有或賣出決策。
這種方法，被實(shí)踐證明是有效的?？礃颖痉治稣f明，600529貴州茅臺，從2015三季報(bào)~2019三季報(bào)
每股凈資產(chǎn)
47.6422元~54.6433元~67.1520元-81.4916元~99.7122元；
凈資產(chǎn)收益率
19.69％-18.45％~24.97％~24.93％~24.92％
每股經(jīng)營現(xiàn)金流
9.0930元~25.8998元~18.1395元~22.4656元~21.7445元
對應(yīng)股價(jià)9月底收盤價(jià)
151.81元~265.58元~492.10元~715.46元~1150.00元
數(shù)據(jù)分析：過去五年，每股凈資產(chǎn)翻了一倍多，股價(jià)上漲接近10倍，凈資產(chǎn)收益穩(wěn)定增長，每股經(jīng)營現(xiàn)金流強(qiáng)勁，未來五年，保持現(xiàn)有增長水平，沒有什么突發(fā)情況，每股凈資產(chǎn)將達(dá)到303.0822元，股價(jià)再漲出凈資產(chǎn)10倍將達(dá)3000元以上，保守一點(diǎn)估計(jì)上漲5倍將達(dá)1500元以上。
以目前股價(jià)水平1200元附近介入，價(jià)值挖掘比較充分，比較適合于投資者觀望了。也就是說，翻一番的成功率還是有，但比起其他個(gè)股的機(jī)會，也就不算太好了！
簡單的算法，也就明白有些股票敢于走強(qiáng)的原因，但也告訴大家投資無需沖動(dòng)。
預(yù)期投資，相對簡單，針對不確定性，就不做太長時(shí)間的預(yù)測。
二、對待股價(jià)波動(dòng)的原則是預(yù)期價(jià)值決定空間
股價(jià)漲漲跌跌，看待股價(jià)波動(dòng)的原則就是預(yù)期價(jià)值決定空間，在正常范圍內(nèi)理性對待股票表現(xiàn)。有人說，投資是一門藝術(shù)，那對股票報(bào)價(jià)就是藝術(shù)中的藝術(shù)。報(bào)價(jià)藝術(shù)就取決于對預(yù)期價(jià)值恰到好處地拿捏，前提是對公司凈資產(chǎn)及收益率、經(jīng)營現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)有充分的感受。
預(yù)期價(jià)值，定性的分析，如好與壞、有沒有等情況，還不能用作投資的依據(jù)；定量分析，把優(yōu)質(zhì)股分為每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流等，就能制定執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)。舉例說明——
000651格力電器，從2015年三季報(bào)~2019年三季報(bào)
每股凈資產(chǎn)
7.4694元~8.2692元~9.7451元~14.4098元~16.7548元；
每股經(jīng)營現(xiàn)金流
6.1404元~2.3542元~0.9540元~2.5057元~5.4407元；
凈資產(chǎn)收益率
21.65％~21.13％~25.10％~27.76％~23.02％；
對應(yīng)股價(jià)9月底收盤價(jià)
10.78元~18.32元~35.80元~38.10元~57.30元；
數(shù)據(jù)分析：過去五年，凈資產(chǎn)穩(wěn)定增長，經(jīng)營現(xiàn)金比較充裕。股價(jià)存在被市場嚴(yán)重低估的情況，之后走出價(jià)值回歸之路。預(yù)期未來五年，凈資產(chǎn)將繼續(xù)穩(wěn)定增長，凈資產(chǎn)將增長到47.17元。當(dāng)前股價(jià)63.61元，公司價(jià)值并沒有市場被充分挖掘，還存在被低估的現(xiàn)象。要是以凈資產(chǎn)的3倍計(jì)算股價(jià)，將達(dá)到140元以上。（特別提醒，個(gè)人看法，僅供參考，不作投資建議）
投資者，要反省的事情，是股價(jià)被低估時(shí)，你為什么不敢介入，究竟要如何看待這一現(xiàn)象的根源？
投資者會因?yàn)榉治龇椒ǖ牟煌?，?dǎo)致不敢介入股價(jià)被低估的股票，有時(shí)卻頭腦發(fā)熱買入被炒高的股票，投資結(jié)果往往達(dá)不到預(yù)期。很多投資者，往往不夠理性，存在一些偏見很容易影響著自己的決策。
有個(gè)理論，叫虧損厭惡理論，指出投資者總是預(yù)期效用最大化。投資者，面對眾多的個(gè)股選擇時(shí)，雖然它們預(yù)期效用幾乎相等， 但是投資者不傾向于選擇確定性低的股票。
對虧損保持戒心，有效地控制虧損，這當(dāng)然是很好。但是，其實(shí)由于市場價(jià)格每天都會波動(dòng)，在虧損厭惡的影響下，投資者能做出最優(yōu)決策概率被大打折扣。
收益的帶來的快樂，在感受上要小于損失帶來的痛苦；預(yù)期回報(bào)為正時(shí)，投資人會選擇風(fēng)險(xiǎn)更小的選項(xiàng)，為負(fù)時(shí)，會選擇風(fēng)險(xiǎn)更高的選項(xiàng)。
虧損厭惡心理，的確帶來的決策偏見，還有些影響也要注意：忍受不了割肉的痛；忍受不了短期虧損；浮盈過早落袋為安。
避免厭惡虧損心理的影響，就不要有短視的投資周期，而且盯盤越多，心里受影響的情況就越嚴(yán)重，以致虧損概率越高。
沒有幾年的功夫，不要指望在股票上獲得較大的收益。這也是筆者非常深刻的體會，至少要用成數(shù)5去做投資規(guī)劃。
三、要敢于正視一個(gè)個(gè)被低估的不斷創(chuàng)造價(jià)值的股票
筆者做過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，現(xiàn)實(shí)中居然存在一個(gè)個(gè)能不斷創(chuàng)造價(jià)值的公司被低估的情況……引申到A股市場，也的確有這樣的情況：很多有價(jià)值的股票，被低估了。
常言道：“炒股炒未來?！逼鋵?shí)，這個(gè)未來就是指股票現(xiàn)有的內(nèi)在價(jià)值，以及未來的能預(yù)期創(chuàng)造的價(jià)值。
股票價(jià)值，往往也要多方面來綜合分析的，涉及公司的發(fā)展前景，公司的財(cái)務(wù)狀況，公司的生產(chǎn)經(jīng)營模式，以及公司大股東的管理能力等等。
股票市場上，大家比較常用一個(gè)指標(biāo)，市盈率，通過股價(jià)和每股收益計(jì)算得出。通過市盈率，評估股票價(jià)值往往以20倍作為分水嶺，20倍左右就屬于正常合理估值，但實(shí)際并非如此。
價(jià)值投資，股市最常見的一種投資方式，以公司內(nèi)在價(jià)值為基準(zhǔn)的來進(jìn)行分析投資。價(jià)值投資強(qiáng)調(diào)，一個(gè)公司內(nèi)在價(jià)值高才值得投資，優(yōu)質(zhì)股往往不會因?yàn)楸蝗丝只判話伿鄱萑肷顪Y，其股價(jià)終將回到正常水平。內(nèi)在價(jià)值低的股票，即使股價(jià)被瘋狂拉高，泡沫膨脹終有一天破裂，股價(jià)還是會跌回地板價(jià)。
價(jià)值投資，往往選擇具有競爭優(yōu)勢原則的公司。好公司會在某一生產(chǎn)方面，技術(shù)領(lǐng)先，形成壟斷地位，并且有持續(xù)增長態(tài)勢。
筆者在這里提倡的，就是預(yù)期投資，根據(jù)公司未來的價(jià)值估計(jì)來投資。把公司比較復(fù)雜的基本情況，歸結(jié)為每股凈資產(chǎn)，以及凈資產(chǎn)收益率，還有每股經(jīng)營現(xiàn)金流，來進(jìn)行定量分析，對應(yīng)相應(yīng)的股價(jià)走勢，理性做出買進(jìn)、持有、賣出的決策。
鄧小平說過：“不管白貓還是黑貓，能抓住老鼠的都是好貓?！蹦阆?，不管方法怎樣簡單，能對自己的投資實(shí)踐有指導(dǎo)意義的方法就是好方法。
一個(gè)人，當(dāng)持有的股票漲幅超過100％、200％、300％時(shí)，TA的心態(tài)就會不一樣的，你再跟TA談長期持有，TA怎么也聽不進(jìn)去的。但要是采用預(yù)期投資辦法，正確評判股票預(yù)期價(jià)值和對應(yīng)的股價(jià)走勢，也許就會心知肚明了，你就敢于正視自己手中股票的走勢了！
總結(jié)：
預(yù)期投資，揚(yáng)起預(yù)期價(jià)值挖掘的風(fēng)帆，在A股市場發(fā)現(xiàn)一個(gè)個(gè)有意義的投資機(jī)會。投資，就扎根于自由現(xiàn)金流強(qiáng)勁的公司，只要公司預(yù)期價(jià)值空間大，就以此為原則，貫徹于自己的投資實(shí)踐中。不斷努力，不斷奮斗，終將能實(shí)現(xiàn)理想的境界！
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