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兩個(gè)段子與經(jīng)濟(jì)周期

“朋友感嘆：那么年輕，卻一直在見(jiàn)證歷史，有生之年再無(wú)遺憾啊。見(jiàn)證了千股跌停，千股漲停、千股漲停到跌停、千股跌停到漲停、千股停牌、個(gè)股漲900%、養(yǎng)老金炒股……今天見(jiàn)到大盤跌9%，創(chuàng)1996年漲跌停制度以來(lái)最大跌幅。我的故事（股市）人生完整了，沒(méi)完整的，明天給你弄完整。”

“中國(guó)憑借一己之力就終結(jié)了美國(guó)6年的大牛市，順便收拾了日本，教訓(xùn)了越南和菲律賓～一直以為是有境外勢(shì)力在惡意做空中國(guó)～到頭來(lái)發(fā)現(xiàn)原來(lái)是中國(guó)在惡意做空世界， 證監(jiān)會(huì)在A股扔了個(gè)炸彈，央行在全球扔了顆核彈，更牛逼的是他倆覺(jué)得這事影響不大，然后快樂(lè)地閱兵去了。”

段子真的是相當(dāng)精辟，分別點(diǎn)出了“政府極力救市下的A股瞬間牛轉(zhuǎn)熊”和“包括美國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)的國(guó)際市場(chǎng)疲軟甚至暴跌”。而這背后，是大宗商品價(jià)格暴跌、匯率波動(dòng)，金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。可能出現(xiàn)的是，一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資熱度下降，創(chuàng)業(yè)公司面臨洗牌；經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長(zhǎng)引擎，股市風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。

于是，很多朋友開(kāi)始憂心忡忡。但是，這其實(shí)只是經(jīng)濟(jì)周期的某一個(gè)階段！經(jīng)濟(jì)，好亦有時(shí)、壞亦有時(shí)，并不是持續(xù)穩(wěn)定的。

1939年，美藉奧地利人約瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特綜合融貫前人的論點(diǎn)，提出長(zhǎng)、中、短“三種周期”的理論，也就是將經(jīng)濟(jì)周期分為短周期、中周期和長(zhǎng)周期。在辣媽看來(lái)，長(zhǎng)周期只能通過(guò)技術(shù)變革來(lái)推動(dòng)，比如歷次工業(yè)革命，生物技術(shù)的演進(jìn)，計(jì)算機(jī)技術(shù)的興起，網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的來(lái)臨和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的風(fēng)靡等，都是技術(shù)帶來(lái)的人類的進(jìn)步，技術(shù)推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這僅從經(jīng)濟(jì)角度相當(dāng)難以預(yù)測(cè)。

當(dāng)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿瑟·劉易斯則認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)的周期是持續(xù)時(shí)間為九年左右的“尤格拉周期”，這一般是我們認(rèn)為的中周期。短周期，也稱之為“存貨”周期，或者“基欽周期”，從名詞就能看到，這由企業(yè)經(jīng)營(yíng)銷售情況就能判斷，也是受貨幣政策、財(cái)政政策和投資、出口和消費(fèi)最影響直接的。

熊彼特認(rèn)為，這幾種周期是并存而且相互交織的，一個(gè)“長(zhǎng)波”大約包括有六個(gè)“中程周期”，而一個(gè)中程周期大約包含有三個(gè)“短波”。也就是，短、中和長(zhǎng)周期相互并存并交織。

也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)本身的特性而已。我們要做的，只是在一生中順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期做好財(cái)富配置、職業(yè)選擇等重大決定，更好地避免經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。

美林投資時(shí)鐘與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)

為此，辣媽今天要介紹一個(gè)工具“美林投資時(shí)鐘”。

美林投資時(shí)鐘是美林證券通過(guò)整理分析1973年4月至2004年7月美國(guó)逾三十年歷史數(shù)據(jù)，于2004年發(fā)表的大類資產(chǎn)配置理論。該理論將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱、滯脹四個(gè)階段，每個(gè)階段都對(duì)應(yīng)著表現(xiàn)超過(guò)大市的某類資產(chǎn)：債券、股票、大宗商品或現(xiàn)金。

更形象一點(diǎn)，美林投資時(shí)鐘是以經(jīng)濟(jì)狀況為縱坐標(biāo)、通脹狀況為橫坐標(biāo)，然后將一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)階段分布于這四個(gè)象限之內(nèi)，并揭示每個(gè)象限中投資標(biāo)的收益高低。在辣媽看來(lái)，美林投資時(shí)鐘，對(duì)于一生的財(cái)富管理，有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

1、“經(jīng)濟(jì)上行，通脹下行”構(gòu)成復(fù)蘇階段，此階段由于股票對(duì)經(jīng)濟(jì)的彈性更大，其相對(duì)債券和現(xiàn)金具備明顯超額收益；

股票>債券>現(xiàn)金>大宗商品

2、“經(jīng)濟(jì)上行，通脹上行”構(gòu)成過(guò)熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，可能出臺(tái)的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價(jià)值相對(duì)較強(qiáng)，而商品則將明顯走牛；

大宗商品>股票>現(xiàn)金/債券

3、“經(jīng)濟(jì)下行，通脹上行”構(gòu)成滯脹階段，在滯脹階段，現(xiàn)金收益率提高，持有現(xiàn)金最明智，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)企業(yè)盈利的沖擊將對(duì)股票構(gòu)成負(fù)面影響，債券相對(duì)股票的收益率提高；

現(xiàn)金>大宗商品/債券>股票

4、“經(jīng)濟(jì)下行，通脹下行”構(gòu)成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現(xiàn)最突出，隨著經(jīng)濟(jì)即將見(jiàn)底的預(yù)期逐步形成，股票的吸引力逐步增強(qiáng)。

債券>現(xiàn)金>股票>大宗商品

這一工具運(yùn)用的難點(diǎn)，在于有些經(jīng)濟(jì)特征并不典型，很難判斷經(jīng)濟(jì)周期處在哪一個(gè)階段，更難的是，沒(méi)有人知道每一個(gè)周期持續(xù)的時(shí)間是多久。這也是宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜的地方。比如日本，衰退期已經(jīng)持續(xù)了20多年，也沒(méi)要結(jié)束的意思。