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曹毅 源碼資本創(chuàng)始合伙人
年齡：34歲
投資年限：15年
投資項(xiàng)目：100 ，包括字節(jié)跳動、美團(tuán)點(diǎn)評、鏈家集團(tuán)、趣店集團(tuán)、易久批、新潮傳媒、美麗聯(lián)合/蘑菇街、自如、車和家、牛電科技、回收寶等。
退出案例：美團(tuán)點(diǎn)評、趣店集團(tuán)、牛電科技、美麗聯(lián)合/蘑菇街等。
2018年春天，有著投資圈奧斯卡之稱的福布斯“全球最佳創(chuàng)投人”榜單頒布，人們注意到榜單上的兩個身影：位于榜首的紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬，以及榜單歷年入選者中最年輕的一位——生于1984年的源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅。
源碼資本創(chuàng)始合伙人 曹毅（由受訪者供圖）
從2014年曹毅離開紅杉中國創(chuàng)立源碼資本開始，就不斷有人用“最像沈南鵬的年輕投資人”來形容他——他們的共同特質(zhì)包括對賽道的精準(zhǔn)判斷、快速出手，以及在同批投資人中的卓越表現(xiàn)。
但現(xiàn)在不是討論曹毅身上到底有多少沈南鵬的影子的時候。僅僅將這兩個人和他們所在的機(jī)構(gòu)放在一起比較，就能夠說明很多問題：一邊是沈南鵬“如鯊魚飲血”般狩獵項(xiàng)目的聲名和紅杉數(shù)十年的基業(yè)，一邊是生于1984年的曹毅和更為年輕的源碼資本。
評估一家由老牌基金分化出的新基金能否活下來，創(chuàng)投行業(yè)有自己的標(biāo)準(zhǔn)：看第三期基金能否募得起來。第一期是依靠合伙人此前的人脈資源變現(xiàn)；第二期是首期業(yè)績還沒出來的時候，大家給合伙人繼續(xù)下的“盲注”；到了第三期，市場信息充裕，回報(bào)率、團(tuán)隊(duì)能力和穩(wěn)定性等都寫在紙面上，大家再投資，才是對機(jī)構(gòu)長遠(yuǎn)發(fā)展的信賴。
源碼首期基金、二期基金開始收獲果實(shí)，2.6億美元三期美元基金和16億人民幣三期人民幣基金募集完成，“活下來”應(yīng)該沒有問題。于是，新的問題又出現(xiàn)了：步入“成熟期”的源碼，要如何面對自己的新挑戰(zhàn)？
疑問有雙重：第一，源碼在2009年之后的移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮中重倉互聯(lián)網(wǎng)金融，曾經(jīng)投出過數(shù)家明星項(xiàng)目，但也有錯過和遺憾，比如教育領(lǐng)域的VIPKID，曹毅從Pre-A輪開始連續(xù)三輪接觸米文娟，卻都缺少下注的勇氣。未來，源碼如何避免系統(tǒng)性地錯過？
第二，在2014年VC2.0熱潮中，源碼是唯一一家只有一位創(chuàng)始合伙人的投資機(jī)構(gòu)。在初期，源碼幾乎等同于曹毅個人。高效、收斂地制定公司文化之后，曹毅如何帶領(lǐng)源碼適應(yīng)“機(jī)構(gòu)化”的行業(yè)趨勢？
源碼站穩(wěn)腳跟的過程，伴隨著創(chuàng)投熱潮的興起，而它在走向機(jī)構(gòu)化的過程中所遇到的問題，也是行業(yè)發(fā)展的映射。
“我們之前一直在求生存，現(xiàn)在稍微能喘口氣，去抬頭看看天；之前對眼前的事情應(yīng)接不暇，現(xiàn)在可以多花一點(diǎn)時間想些相對長期的事情?！闭勗捴?，曹毅不時像一個“超級CPU”一樣在思考，“數(shù)據(jù)、算法、算力”是他不斷提到的關(guān)鍵詞，想要迎頭趕上機(jī)構(gòu)化的趨勢，甚至成為行業(yè)中的跑在前面的那部分，那就一定要系統(tǒng)升級。
從“自己悟”到“聯(lián)機(jī)學(xué)習(xí)”
2004年入行時，曹毅經(jīng)歷了漫長的苦悶期，彼時VC行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施比較差，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處在千禧年泡沫破裂后的回暖初期，紅杉資本、北極光等一批VC陸續(xù)成立。
曹毅在臺灣基金C Squared Capital找了一份p2p流媒體技術(shù)投資分析師的實(shí)習(xí)工作。其間他收獲不少，在此期間結(jié)識的搜狗CEO王小川、PPS創(chuàng)始人雷量、張洪禹等人，為他日后進(jìn)入聯(lián)創(chuàng)策源積累下人脈資源。
但這段經(jīng)歷也有遺憾之處，行業(yè)缺少可追溯的記錄和同行間等交流太少，摸索方法路徑都靠“自己悟”。曹毅只能通過抓住一切機(jī)會跟著老板和其他同事去開會，觀察他們怎么找項(xiàng)目，怎么調(diào)研，怎么判斷。
現(xiàn)在，源碼內(nèi)部每個月都有方法論培訓(xùn)，讓年輕人在各環(huán)節(jié)如何“看得到、看得清、投得進(jìn)、幫得上”。
曹毅相信，一家公司的最終價值很大程度上取決于它擁有什么樣量級和質(zhì)量的連接，擁有多少獨(dú)家、有價值的數(shù)據(jù)。每個人都有自己的一份數(shù)據(jù)。他想要做的，是以比較低的成本把這些數(shù)據(jù)線上化，讓大家“聯(lián)機(jī)”，共同源源不斷地積累數(shù)據(jù)，直到形成足以成為每個人的靠山的數(shù)據(jù)庫。
積累數(shù)據(jù)的方式有內(nèi)外兩種。
對內(nèi)，源碼資本建立了一套規(guī)則明晰、要求嚴(yán)苛的記錄系統(tǒng)，能夠翻找到每個項(xiàng)目從投資人開始接觸項(xiàng)目到最終做出投資決策的來龍去脈。
曹毅自己曾受益于這樣的記錄方式。2007年加入聯(lián)創(chuàng)策源前，王小川帶著他去見聯(lián)創(chuàng)策源創(chuàng)始合伙人馮波，出發(fā)前他給馮波寫了一封郵件，對他獲得這份工作發(fā)揮了很大作用。郵件里有一份兩頁紙的文檔，寫的是他對實(shí)習(xí)期間所見的二十來個互聯(lián)網(wǎng)和P2P流媒體項(xiàng)目的判斷。
后來，曹毅把這種工作方式寫入到源碼的作業(yè)流程中。用于記錄的系統(tǒng)已經(jīng)換了三套。去年，為了更好地滿足個性化需求，源碼換上了自己定向開發(fā)的系統(tǒng)?！坝涗涍@個事兒還是重要的，有利于后期復(fù)盤”，曹毅說。
比如源碼在2016年投入了很大的資源討論是否投資ofo，最終的決定是放棄。系統(tǒng)如實(shí)記錄了理由：共享單車的商業(yè)模式防守性不強(qiáng)，更適合成為AT、美團(tuán)等更大的集合體的一部分，而非獨(dú)立發(fā)展，但大集團(tuán)買家有限，項(xiàng)目估值上漲空間也就受限，項(xiàng)目估值在3億美元左右時尚可入場，超過5億美元，投資價值就比較小了。
而對外，源碼資本在創(chuàng)立時很重要的出發(fā)點(diǎn)就是建立核心圈層。曹毅想要通過“碼會”將成功的創(chuàng)業(yè)者聚集在一個圈子里，用人脈來撬動新的機(jī)會。
2014年8月，源碼資本成立，王興和張一鳴各投500萬美金，和包括姚勁波、李想、李一男在內(nèi)的數(shù)十位LP一起，聚集在曹毅周圍，形成源碼的圈層影響力。
就在不久前，曹毅撮合了一場35人的飯局，參與者來自源碼投資部、美團(tuán)戰(zhàn)投部、頭條戰(zhàn)投部和鏈家戰(zhàn)投部，席間大家互通有無，談?wù)勑袠I(yè)新見聞、投資新思考。曹毅把這樣的活動稱為“借助外腦進(jìn)行聯(lián)機(jī)學(xué)習(xí)”，讓“大數(shù)據(jù)賦能”，幫助源碼更好的信息化、系統(tǒng)化。
易久批CEO王朝成就受益于這種“聯(lián)機(jī)學(xué)習(xí)”。每次碼會，王朝成都會抽空參加。王朝成通過碼會與美團(tuán)業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人、王興深度交流，讓自己所做的企業(yè)級酒批發(fā)服務(wù)與美團(tuán)餐廳形成生態(tài)互補(bǔ)，也和其他創(chuàng)業(yè)者做更深的跨界交流。
讓每個“CPU”自覺優(yōu)化算力
“提供相關(guān)工具與方法，增加基礎(chǔ)數(shù)據(jù)輸入，實(shí)現(xiàn)迭代算法，提升算力”，曹毅總結(jié)自己的投資方法論，這種話語體系是他作為清華計(jì)算機(jī)系2002級學(xué)生、水木清華BBS“未來之路”版副時就已經(jīng)積累下的。
他覺得投資人的認(rèn)知提升有三個要素：數(shù)據(jù)、算法、算力。這和人工智能三要素是一樣的。數(shù)據(jù)是廣義、多維度的，算法指形成決策的思考方法論，算力則指人的腦力和體力。
他看重?cái)?shù)據(jù)的廣度和真實(shí)性，在與王朝成初次見面之后的第三天，決定投資之前，王朝成突然收到曹毅短信，約到王朝成辦公室見面，并問能否看技術(shù)后臺，隨后迅速安排同事到全國6個城市的市場調(diào)研。
“他對早期項(xiàng)目的判斷敏銳而精準(zhǔn)，行動非常快，這樣的方式也確保他能掌握到最真實(shí)的情況”，王朝成評價說。
曹毅把自己比作是一塊CPU?，F(xiàn)在，源碼資本有60來塊CPU。這些CPU 80%的算力用于自己演算迭代，20%的算力用于“聯(lián)機(jī)”學(xué)習(xí)，在系統(tǒng)里提升算力，由此讓每個人的效率都越來越高，時間分配越來越合理，狀態(tài)越來越穩(wěn)定。
源碼在優(yōu)化系統(tǒng)算法上花了不少功夫。比如聯(lián)機(jī)學(xué)習(xí)的重要場合周例會，開會的機(jī)制就在持續(xù)迭代。是不是每個人都可以提交項(xiàng)目？提交之后，每個項(xiàng)目用多長時間討論最為合理？周例會30分鐘，形式改進(jìn)的核心命題就是如何把60個人在這30分鐘里共15小時的算力充分利用起來。
早先，周例會對投資人提交的項(xiàng)目數(shù)量做出了限制。每個投資人每兩周最多提交一個項(xiàng)目。去年下半年開始，數(shù)量上的限制放開了，配額挪到了發(fā)言時間上，每人每季度累計(jì)可發(fā)言250分鐘，有分析師專門負(fù)責(zé)按計(jì)時器。
到了今年年初，規(guī)則調(diào)整為，投資人考核以年為時間跨度，看一年里提交項(xiàng)目的過會成功率，比如一年只提交四個項(xiàng)目，四個項(xiàng)目都過會了，對組織資源的占用要遠(yuǎn)小于頻繁提交無法過會的項(xiàng)目，更符合曹毅設(shè)想的“算力最優(yōu)”。
盡管這種“優(yōu)化算力”的做法起初給投資經(jīng)理帶來不小壓力，但它有顯而易見的好處，其中之一是逼迫每個“CPU”都不斷提升自己的“算力”，提前做好功課，把組織資源用在刀刃上。
源碼資本投資部副總裁張星辰是2014年源碼創(chuàng)立時最早一批加入的五六個“CPU”之一，他用“學(xué)會珍惜機(jī)會”概括制度帶給個體的最大收益。早期的“優(yōu)化算力”多是曹毅提出要求，第三年、第四年開始，個體算力不斷增強(qiáng)，自發(fā)優(yōu)化調(diào)整的文化建立起來，每個人都進(jìn)入不斷自我審視、從手頭項(xiàng)目里優(yōu)中選優(yōu)的良性循環(huán)，曹毅個人所做的微觀管理工作就會減少。
這正是曹毅感到得意的部分。
源碼成立時，曹毅為他期望愿望擁有的文化寫下了幾個關(guān)鍵詞：自驅(qū)、求真、極致、開放、好奇。現(xiàn)在，通過算法升級，他感覺到這種文化上的統(tǒng)一感正在形成。
擴(kuò)充合伙人，走向機(jī)構(gòu)化
對“系統(tǒng)”源碼來說，算法、算力的提升還有另一個關(guān)鍵因素——新合伙人的加入。
源碼成立時，合伙人只有曹毅一人。一個人有一個人的好處，比如初期能夠相對高效、收斂地定義公司文化、投資策略、投后風(fēng)格。
但一個人也有一個人的壓力和誘惑。一言堂的問題怎么解決？自己狀態(tài)不好的時候、頭腦發(fā)熱的時候，誰來制衡你？這是壓力的部分。誘惑則是，多一個合伙人，基金規(guī)?；蛟S可以更大一點(diǎn)。
前兩年，曹毅頻繁被LP問及這個問題，他的回答是好的合伙人團(tuán)體可遇不可求，不要因?yàn)槎唐谝C明什么給LP看，就為發(fā)展埋下隱患。
因此，源碼前兩期基金，項(xiàng)目來源超過一半都是曹毅個人。他想讓自己和源碼的特點(diǎn)足夠鮮明，隨后再慢慢發(fā)酵。這當(dāng)然成就了源碼亮眼的成績，比如在互金行業(yè)跑到了名列前茅的位置，但由于個人所能夠覆蓋的賽道有限，也使源碼錯失了一些機(jī)會。
比如，從Pre-A輪開始，VIPKID的連續(xù)三輪融資曹毅都有接觸，每次他都覺得很好，但又都“差了一點(diǎn)開槍的勇氣”。事后，曹毅總結(jié)原因，教育不是自己和源碼當(dāng)時的團(tuán)隊(duì)所擅長的主賽道，對賽道投入濃度不夠，導(dǎo)致遲遲無法下決定。
基于對教育、醫(yī)療等行業(yè)發(fā)展的判斷，曹毅做出了擴(kuò)充源碼合伙人隊(duì)伍的決定，他想要抓住后面的機(jī)會。2017年下半年，繼前金山CEO張宏江博士加盟投資合伙人后，前經(jīng)緯中國董事總經(jīng)理黃云剛也加入源碼，擔(dān)任合伙人。黃云剛擅長的領(lǐng)域包括移動互聯(lián)網(wǎng)、交易平臺類、企業(yè)服務(wù)和在線教育，和曹毅互補(bǔ)。黃云剛的加入，曹毅希望黃云剛能夠把早中期新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新領(lǐng)域的投資和投后實(shí)力“拎起來”，這是“源碼組織發(fā)展的重要一步”。
現(xiàn)在，源碼所投項(xiàng)目中，來源于曹毅的項(xiàng)目占比已經(jīng)在下降。10個投資部同事被視為是“deal leader”，是各自項(xiàng)目的引擎。而曹毅的角色，已經(jīng)從deal leader逐漸向投后經(jīng)理、基金的產(chǎn)品經(jīng)理轉(zhuǎn)變。他把更多精力放在思考基金管理組合和組織建立上。比如資金在不同階段、不同行業(yè)間如何分配，哪些賽道可以穩(wěn)健地走，哪些要謹(jǐn)慎一些，哪些可以大膽一些，公司要保持怎樣的發(fā)展節(jié)奏，如何在增長中做減法等等。
作為管理者，曹毅正在褪去青澀。源碼成立不久時，張星辰想知道曹毅對自己的評價，看看怎么更好地工作，就主動問了曹毅。當(dāng)時曹毅臉一紅，沒能立刻接上話來，答復(fù)說“這我回去想想再告訴你”?，F(xiàn)在，面對這樣的問題，曹毅已經(jīng)游刃有余。
曹毅很久沒換微信朋友圈簽名——“Relentless”。在朗文辭典中，這個詞被解釋為“strict（嚴(yán)格的）,cruel（無情的）；determined, without ever stopping（堅(jiān)決的）”。這是管理者曹毅的心境寫照，也是他與導(dǎo)師沈南鵬的一點(diǎn)相似之處。在美國科技媒體The Information對紅杉資本的采訪中，沈南鵬被同事們描述為“一個鋒利的思想家，一個精明的戰(zhàn)略家，一個無情的人”，追求極致效率，很少表露情緒。
從單槍匹馬到帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)、背靠團(tuán)隊(duì)，在此過程中走向“Relentless”，是曹毅從投資經(jīng)理走向機(jī)構(gòu)管理合伙人的必經(jīng)之路，也是源碼資本趕上“機(jī)構(gòu)化”的行業(yè)趨勢的必然結(jié)合。
“以前這個行業(yè)確實(shí)經(jīng)歷了大爆發(fā)，但單槍匹馬、蜻蜓點(diǎn)水、閑云野鶴也能賺大錢的時代已經(jīng)過去了。未來有些專注于垂直領(lǐng)域的手藝者或許能夠獲得不錯的回報(bào)，但對大部分機(jī)構(gòu)來說，要發(fā)展，就必須有所突破?！辈芤憧偨Y(jié)。
VC從手工作坊到機(jī)器生產(chǎn)、從游擊隊(duì)到集團(tuán)軍作戰(zhàn)的趨勢，要求機(jī)構(gòu)在募投管退各個環(huán)節(jié)上的功能都要比較強(qiáng)，基金品牌也要不錯。只有這樣才能吸引到好的資金，只有好的資金幫助，機(jī)構(gòu)選到好的項(xiàng)目、吸引好的人才，建立起行業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。
從更長的時間維度上思考問題
老東家紅杉已經(jīng)進(jìn)入投資機(jī)構(gòu)最高等級的良性循環(huán)：在行業(yè)競爭較少的早期，就在每個賽道里都做到了很靠前的位置，既有深度又有廣度，牢牢守住頭名，爭取機(jī)會“全面開花”。年輕的源碼資本做不到多賽道覆蓋。
曹毅沿襲紅杉的打法，同時更加聚焦。2014年，源碼初創(chuàng)時在業(yè)務(wù)上分成了兩塊：平臺和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。選擇標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)下時機(jī)源碼在哪些領(lǐng)域已有最好的配置，有最大機(jī)會把地方占住。
在曹毅看來，以被投企業(yè)在所處賽道中的位置評判，基金要做到賽道里的前三名，自身存在才有價值?！叭绻プ龃蠹叶荚谠炎龅氖虑?，多我一個不多，少我一個不少，沒什么參與感。但如果能夠成為某個行業(yè)的先行者，定義它的邏輯，摸索它的價值，事情就會有意思很多”，曹毅說。
在早期賽道的選擇上，曹毅還受益于和王興、張一鳴的交流。王興有自己的“三橫四縱”理論，而張一鳴在信息的產(chǎn)生、分發(fā)、消費(fèi)上有深刻的思考。后來，左暉也加入了曹毅的智囊團(tuán)，在房、車、金融等大的純追領(lǐng)域提供“數(shù)據(jù)”。
2015年，曹毅入行11年，感到自己有了一點(diǎn)余力，才開始摸索源碼投資的大框架。到2016年，“三橫九縱”的底層投資邏輯出爐，確立了源碼在九大垂直領(lǐng)域的頂端應(yīng)用層里所尋找、期待的機(jī)會。
在源碼重倉的賽道里，有一類項(xiàng)目近期面臨不小爭議——涉及互聯(lián)網(wǎng)金融的項(xiàng)目。而在源碼資本所投的項(xiàng)目中，一些技術(shù)派出身的創(chuàng)業(yè)者，如今日頭條張一鳴、趣店羅敏、自如熊林，都分別面臨過侵犯版權(quán)、校園貸、自如甲醛房的爭議。
在篩選項(xiàng)目時，該如何迭代自己的算法？如何迭代投資基因中的價值觀？
曹毅想了3天，交出了一份“中間版本”的答案。
他明確了做投資的一個愿景是讓人們生活得更好，在需求與供給上進(jìn)行更好的配置。他也承認(rèn)，“每件事都有硬幣的兩面，要做更全面評估，對社會好的方面多于不夠理想的地方時，要彌補(bǔ)短板，讓對社會好的方面越來越放大”。
趣店上市后，破發(fā)、市值下跌，對此，曹毅在與其他創(chuàng)業(yè)者分享時說，“這就是投資的一部分，你要去接納他，沒什么”。
雖有瑕疵，但曹毅依然堅(jiān)定長期看好整體賽道。他態(tài)度很堅(jiān)定：互聯(lián)網(wǎng)金融的價值在于以科技化、普惠化的方式持續(xù)推進(jìn)金融行業(yè)的發(fā)展，把金融機(jī)構(gòu)里的錢引到毛細(xì)血管里去，還有很大的發(fā)展空間。
“是短期套利還是看重長期真實(shí)價值，就要看行業(yè)出現(xiàn)波動的時候，你的態(tài)度是什么樣的”，曹毅說。大部分行業(yè)都會經(jīng)歷追求滲透率、追求市場占有率、追求利潤里的三個階段。對投資人來說，第一階段的錢最好賺，企業(yè)在市場中定義出一個新需求，又能保證比較好的供給；而到了第二階段，大家進(jìn)入PK賽，企業(yè)估值不會上升很快，開始陸續(xù)有人撤出；等熬到了第三階段，價值會再次提升。
源碼還在互聯(lián)網(wǎng)金融從第二階段到第三階段的過程中熬著。在這個階段里，曹毅無法確定自己下注的那一家是不是最后的贏者，也不知道整個階段會有多長。他坦言這個行業(yè)出現(xiàn)過一哄而上的局面，有很多短期行為，做風(fēng)控也不講究，但他認(rèn)為一些有問題的P2P資金往回撤了，不代表互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)模式本身有問題。
最近，他也給羅敏和幾位互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的被投企業(yè)CEO提了些建議：要有耐心，要做得更深、更重、更慢一些，等待比前幾年行業(yè)熱鬧時更大的發(fā)展機(jī)會。
有耐心，從更長的時間維度上去思考問題，也是曹毅對自己和源碼的期待。以前，王興問他如何思考創(chuàng)投行業(yè)五年后的局面。被迫思考長期問題對年輕投資人來說是件痛苦事，但曹毅確實(shí)從中受益。
