昨天晚間（10月18日），業(yè)內(nèi)爭議巨大的趣店（原來的趣分期）終于在紐交所上市了。
趣店此次在美IPO的每股定價為24美元，略高于早前每股19-22美元的定價區(qū)間。一開盤，趣店便大漲超過40%，股價一度高達35.45美元，最后收盤報29.18美元，收盤價較之24美元的IPO價格上漲21.58%，市值92.26億美元。
按照這個最終定價，趣店的市值不僅遠高于先它上市的宜人貸、信而富，更一舉趕超了中國不少城商行、農(nóng)商行。
數(shù)據(jù)來源：富途
01
趣店的前生今世
說到趣店，有人可能會有點陌生，但是說到趣分期，熟悉的人就多了。對，趣分期就是趣店的前身，它的主營業(yè)務(wù)就是原先“臭名昭著”的校園貸---即在這個平臺注冊未經(jīng)審核的大學生都能獲得平臺的分期付款服務(wù)，依靠這些分期付款，大學生能購買在京東、天貓、一號店、攜程等所有電商網(wǎng)站出售的商品或服務(wù)。
憑借誘人的激勵機制和強大的團隊凝聚力，趣分期在短短的時間內(nèi)，在大學生借貸這片藍海中就殺出了一片新的天地。
依靠最初的百萬用戶，趣分期僅在2014年就先后獲得三輪融資。
2015年后，趣分期推出了針對白領(lǐng)市場的“來分期”，卻因后勁不足，兩個月后羅敏不得不將此項目暫停。
但項目僅僅暫停一個月，趣分期就神奇的獲得了包含昆侖萬維領(lǐng)投，藍馳創(chuàng)投、源碼資本等老股東約1億美金的D輪融資；
半年后，來分期死而復生，重新定位為“針對非信用人群提供小額現(xiàn)金貸服務(wù)”后獲得螞蟻金服2億美元的投資，依托這層關(guān)系，趣分期又與支付寶、芝麻信用達成戰(zhàn)略合作，完成了支付體系與征信體系的建立。
來分期與眾多品牌方放在支付寶的第三方提供服務(wù)中
抱上螞蟻金服這只粗壯的大腿，是趣分期最重要的轉(zhuǎn)折點，憑借支付寶的巨大流量，趣分期猶如提款機，盈利速度驚人：
趣店的招股說明書顯示，從2014年創(chuàng)立之初，到2015年末，趣店一直虧損。2015年第四季度還凈虧1.03億，但是到了2016年第一季度便大幅扭虧為盈，實現(xiàn)1932.9萬元凈利潤。
截至2017年6月末，趣店總營收為18.33億元，凈利潤為9.73億元，相比之下去年同期營收約3.72億元、凈利潤約1.22億元。短短半年時間內(nèi)，趣店實現(xiàn)營收同比增長了5倍、凈利潤增長8倍。
2016年1月，趣分期再獲近五億美金F輪融資。
然而上帝使它瘋狂，必定讓它滅亡。伴隨著趣分期野蠻增長的背后，缺乏商業(yè)道德的“校園貸”業(yè)務(wù)的惡性結(jié)果開始出現(xiàn)。
在借貸最為關(guān)鍵的風控環(huán)節(jié)，趣分期使用的方式和許多校園網(wǎng)貸平臺風險控制人一樣實行催款“十部曲”。通過QQ給所有貸款學生群發(fā)逾期通知、單獨發(fā)短信、單獨打電話、聯(lián)系貸款學生室友、聯(lián)系學生父母、再聯(lián)系警告學生本人、發(fā)送律師函、去學校找學生、在學校公共場合貼學生欠款的大字報，最后一步，群發(fā)短信給學生所有親朋好友。
2016年一段時間內(nèi)，“裸條貸”、巨額貸款使大學生跳樓自殺等網(wǎng)貸丑聞不斷爆發(fā)，這戳穿了趣分期所處的校園貸的行業(yè)泡沫。隨即相關(guān)監(jiān)管政策出臺，千夫所指之下，校園貸行業(yè)一時萬馬齊喑，有的暫時營業(yè)、有的徹底關(guān)門。
風口浪尖的趣分期識時務(wù)的宣布退出校園分期購物業(yè)務(wù)，并將趣分期升級為趣店集團。
但這并沒有讓趣分期一蹶不振，2016年7月，趣店獲得由鳳凰祥瑞、聯(lián)絡(luò)互動領(lǐng)投的PRE-IPO輪30億人民幣融資。
趣店部分融資情況
3年近9次的融資，這主要得益于趣店龐大的用戶基數(shù)和復貸率，在上市前（2017年上半年）趣店促成超過382億元人民幣的交易，涉及702萬活躍借款人。截至6月末，趣店集團注冊用戶達到4790萬。
02
上市，趣店和資本的罪與罰
從2014年的小額虧損，到2015年的大幅虧損，再到2016年的逆襲、2017年的爆發(fā)。趣店完成了“屌絲逆襲”的全過程。
趣店這樣的發(fā)展路徑是中國新金融勝利的縮影嗎？
李小白覺得并不是，趣店的上市，更可能反應(yīng)的是中國金融沒有放開背景下，游走在法律灰色地帶創(chuàng)業(yè)公司的僥幸。
但看趣店的業(yè)務(wù)條線和商業(yè)模式，并不復雜：
現(xiàn)有現(xiàn)金貸款和消費分期兩個產(chǎn)品。其中，前者“來分期”主要通過支付寶導流獲客；后者“趣分期”主要供給趣店自建的線上商城。
其中83.3%的利潤來源于向客戶收取的金融服務(wù)費。另外，趣店商城銷售商品也會帶來一部分的傭金收入。
從盈利構(gòu)成就能看出來，趣店的本質(zhì)還是放貸業(yè)務(wù)，根據(jù)最高人民法院關(guān)于民間借貸的相關(guān)規(guī)定明確，如果借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。
然而，趣店的現(xiàn)金貸產(chǎn)品“來分期”，年化利率早就超過了36%，最高可達102%，就是典型的高利貸。
而更讓人心寒的是，趣店暗度陳倉的行為。
原本靠大學生群體支撐起一片天的趣店明里宣傳放棄校園貸，將主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了非校園市場上的全國5億的二、三線城市非信用卡人群。
但實際上這塊肥肉他們始終沒有放手過，無論是媒體調(diào)查還是其他多個層面驗證，雖然趣店轉(zhuǎn)向非校園市場，然而新系統(tǒng)并沒有完全排除學生貸款，同時校園貸時代累積的用戶仍然占據(jù)著巨大的借款比例。
03
前途堪憂，趣店上市是巔峰的開始還是結(jié)束
從虧損到大幅度盈利，趣店只用了短短半年時間，這正是一口氣吃成胖子的典型。
一個正常的人都知道，快速爆發(fā)的后果就是快速滅亡，成就趣店的幾種方式，最終也可能會成為它的終點：
1、螞蟻金服這根大腿。趣店官網(wǎng)顯示：趣店現(xiàn)在把用戶獲取、資金托管、風險控制幾乎全部依靠支付寶，等于把性命交給了大哥，放棄了獨立自主的主權(quán)。
而作為趣店生死之交的螞蟻金服的股份只占趣店的12.8%，也就是說對于螞蟻來說，趣店可有可無，并且螞蟻金服旗下自己也有可以提供借貸的螞蟻借唄以及網(wǎng)商銀行等，一旦哪天螞蟻要求漲價或是覺得趣店政策風險過大（比如銀監(jiān)會曾明確要求做好“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)活動的清理整頓工作）一腳踢開趣店的話，那么踏又有何渠道來替代螞蟻的巨大流量？
2、來分期的業(yè)務(wù)模式。其模式和校園貸其實是一樣野蠻粗暴的，和國內(nèi)其他借貸平臺相比，無論是商業(yè)模式、業(yè)務(wù)邏輯、技術(shù)能力上卻并沒沒有建立起自己的“護城河”，而現(xiàn)有的財務(wù)優(yōu)勢也將隨著時間的推移而逐漸衰減。
3、雖然暴利，但是趣店在貸款利率上依舊不占優(yōu)勢。以在京東白條、阿里、微信、趣店平臺上各借5000元/月，所需支付的除本金外的費用比對來看，趣店的競爭力墊底。
值得尋思的是，趣店上市的時候，，阿里集團并未進行站臺和增資，昆侖萬維也在18日午間發(fā)公告稱出手趣店近3%的股份。而趣店一眾高管也在紛紛選擇在趣店上市前夕離職。
懸在趣店的達摩克里斯之劍，真的隨時可能落下啊…
