作者丨陳豐激
買(mǎi)東西刷個(gè)臉就能完成交易，開(kāi)車(chē)進(jìn)出小區(qū)，智能車(chē)牌識(shí)別系統(tǒng)快速反應(yīng)......科技改變了生活，帶來(lái)的高效便捷。
支持便捷生活的，就是以視頻為核心的智慧物聯(lián)系統(tǒng)。今天，扇貝財(cái)經(jīng)要說(shuō)的就是20年專(zhuān)注于提供以視頻為核心的智慧物聯(lián)系統(tǒng)的大華股份。
大華股份是由傅利泉、陳愛(ài)玲夫婦于2001年創(chuàng)立的，如今，大華股份已經(jīng)成為全球第二大以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。
然而，今年，大華股份突發(fā)意外。連任15年的財(cái)務(wù)總監(jiān)辭職、從華為跳槽而來(lái)的總裁辭職，還有兩名擔(dān)任了8年副總裁的高管也一同辭職。
財(cái)務(wù)總監(jiān)為何要在年報(bào)、季報(bào)披露完后辭職？跟隨傅利泉全球征戰(zhàn)、推動(dòng)大華股份高速增長(zhǎng)的高管為何集中離職？
大華股份究竟怎么了？
四名高管蹊蹺集體離職
2019年4月27日，大華股份一口氣發(fā)了19份公告，核心內(nèi)容是三條，一季度報(bào)告、高管變動(dòng)及股權(quán)激勵(lì)草案。
今年一季度，受全球疫情影響，大華股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入同比下降19.47%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn)）、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn)）不降反增，看上去是一份十分不錯(cuò)的成績(jī)單。
與此同時(shí)，大華股份披露了限制性股權(quán)激勵(lì)草案，涉及10名高管。
讓人詫異的是，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出色，又有股權(quán)激勵(lì)，大華股份卻迎來(lái)了高管集體離職。
高管變動(dòng)公告顯示，公司副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)魏美鐘及張偉、燕剛兩名副總裁同時(shí)辭職。同時(shí)，公司閃電聘任副總裁徐巧芬接替魏美鐘擔(dān)任新的財(cái)務(wù)總監(jiān)。
算上今年2月27日辭職的總裁李柯，短短兩個(gè)月，大華股份就有4名高管辭職。
扇貝財(cái)經(jīng)前前后后擼了一下，發(fā)現(xiàn)這4名高管辭職有點(diǎn)古怪。
董事、總裁李柯，曾在華為任職21年，曾任職華為南美區(qū)總裁、集團(tuán)副總裁，2017年4月加入大華股份，至其辭職，距離總裁三年期屆滿(mǎn)還剩65天。
在市場(chǎng)看來(lái)，李柯是大華股份實(shí)控人、董事長(zhǎng)傅利泉引進(jìn)的改革操盤(pán)手，是他帶領(lǐng)大華股份披荊斬棘，走上行業(yè)巔峰。李柯操盤(pán)期間，大華股份的營(yíng)業(yè)收入從2016年的133.29億元增長(zhǎng)至2019年的261.49億元，接近翻倍，凈利潤(rùn)從18.10億元增長(zhǎng)至31.88億元。
魏美鐘也是一名重量級(jí)人物。1971年出生，國(guó)際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師、注冊(cè)稅務(wù)師、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2005年4月，魏美鐘加入大華股份，掌管公司財(cái)務(wù)15年。
張偉和燕剛均是在2012年入職大華股份，一直擔(dān)任公司副總裁之職，算來(lái)也有8年之久。
一般而言，公司高管離職，大多與薪酬與職位、內(nèi)部變革調(diào)整、不堪重壓、對(duì)企業(yè)發(fā)展失去信心及個(gè)人發(fā)展因素等有關(guān)，也有與企業(yè)發(fā)展方向存在分歧、財(cái)務(wù)造假等因素有關(guān)。
李柯等四名高管集體辭職，背后的真相究竟是什么？
此外，曾接受股權(quán)激勵(lì)的205名骨干也已辭職，授予的股權(quán)已被大華股份回顧注銷(xiāo)。
應(yīng)收款132億壞賬損失逾4億
大華股份面臨著回款能力的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
近年來(lái)，伴隨著營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，大華股份的應(yīng)收款項(xiàng)也在急劇攀升。
2008年底，上市第一年，大華股份的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)為1.66億元，2019年底，應(yīng)收賬款132.41億元、應(yīng)收款項(xiàng)融資10.86億元，合計(jì)為143.27億元。根據(jù)年報(bào)披露，應(yīng)收款項(xiàng)融資，主要是應(yīng)收票據(jù)，公司將其質(zhì)押用于開(kāi)具銀行承兌匯票。上市以來(lái)，公司應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)數(shù)增長(zhǎng)了約85.31倍。同期，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了約40.38倍、29.65倍。應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增速。
近三年期末，公司應(yīng)收票據(jù)（應(yīng)收款項(xiàng)融資）及應(yīng)收賬款分別為99.71億元、125.77億元、143.27億元，同比分別增長(zhǎng)35.59%、26.14%、13.91%。同期，其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.38%、25.58%、10.50%。2019年的應(yīng)收款項(xiàng)增速明顯高于營(yíng)業(yè)收入增速。
截至2019年底，公司應(yīng)收票據(jù)（應(yīng)收款項(xiàng)融資）及應(yīng)收賬款占期末總資產(chǎn)的48.46%，接近一半。
在安防領(lǐng)域，A股公司海康威視位于全球第一，大華股份屈居第二。近年來(lái)，海康威視的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款也隨之水漲船高。截至2019年底，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)為253.58億元，占期末總資產(chǎn)的31.23%。與之相比，大華股份要高出17.23個(gè)百分點(diǎn)。
與日俱增的應(yīng)收款帶給大華股份的是吞噬利潤(rùn)的壞賬損失不斷增長(zhǎng)。2017年，其壞賬損失為1.92億元，2018年猛增至3.35億元，2019年則超過(guò)4億元，逐年增長(zhǎng)。同期，?？低暤膲馁~損失分別為3.24億元、1.53億元、2.03億元。?？低暤膽?yīng)收款比大華股份多百余億，壞賬損失反而約為大華股份的一半。
回款能力不強(qiáng)考驗(yàn)著大華股份的現(xiàn)金流。今年一季度末，大華股份有息負(fù)債較年初增加13.73億元。
實(shí)控人近四年套現(xiàn)逾15億
經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好的大華股份，雖然目前自身不存在償債壓力，但其控股股東、實(shí)控人傅利泉、陳愛(ài)玲夫婦似乎資金并不充足。
今年4月23日晚，大華股份發(fā)布控股股東、實(shí)控人部分股份解除質(zhì)押公告，部分質(zhì)押解除后，傅利泉、陳愛(ài)玲夫婦還有少量股份處于質(zhì)押狀態(tài)。
大華股份創(chuàng)始人傅利泉
與股份質(zhì)押相關(guān)的是，近年來(lái)，傅利泉頻頻實(shí)施股份減持套現(xiàn)，瘋狂“割韭菜”。
今年1月7日晚，大華股份披露傅利泉新的股份減持計(jì)劃，擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)3000萬(wàn)股股份，減持原因?yàn)閭€(gè)人資金需求。當(dāng)時(shí)，傅利泉持有大華股份35.97%。今年2月10日至17日，其通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持了2175萬(wàn)股股份，其持股比降至35.25%。
扇貝財(cái)經(jīng)根據(jù)減持當(dāng)日股價(jià)估算，本次減持，傅利泉約套現(xiàn)4.40億元。
上市之初，傅利泉直接持有大華股份46.09%股權(quán)，2015年5月7日，其減持1690.82萬(wàn)股，一次性套現(xiàn)5.25億元。當(dāng)年下半年，響應(yīng)監(jiān)管層號(hào)召增持了部分股份，至2016年底，其持股比為41.26%。
從2017年開(kāi)始至今，大華股份連續(xù)四年進(jìn)行減持。
根據(jù)扇貝財(cái)經(jīng)粗略估算，近四年，傅利泉通過(guò)減持累計(jì)套現(xiàn)金額約為15.80億元。如果加上2015年的減持，上市以來(lái)，其通過(guò)減持股份套現(xiàn)的金額約為21.05億元。
此外，傅利泉配偶陳愛(ài)玲也實(shí)施了減持，僅在2017年初，其減持2375.37萬(wàn)股股份，約套現(xiàn)3.17億元。
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