編者按：你可以通過投射，在汽車的車載屏幕上進行手機App操作，實現(xiàn)各種娛樂通訊功能；也可以通過App在手機上實現(xiàn)汽車的啟動，以及汽車空調(diào)、車門的開關(guān)。車聯(lián)網(wǎng)讓手機的功能在汽車上完美呈現(xiàn)，汽車的功能也能通過手機無縫操作。目前來看，似乎就進行到這一步了，但未來遠不止于此：通過車聯(lián)網(wǎng)可以監(jiān)測到車旁行人與非機動車的情況，在司機做出反應(yīng)之前就能避免事故發(fā)生；甚至通過強大的互聯(lián)系統(tǒng)與傳感系統(tǒng)，最終實現(xiàn)無人駕駛的夢想。車聯(lián)網(wǎng)正把電影中的科幻場景搬到現(xiàn)實中來，由此帶給二級市場的投資機會也值得深挖。本期，由《紅周刊》、雪球網(wǎng)與手機騰訊網(wǎng)合作的《投資人物專訪》欄目邀請到了上投摩根基金經(jīng)理吳文哲以及方正證券汽車行業(yè)首席分析師于特，一同來詳解車聯(lián)網(wǎng)這盤大棋的投資機會。
4月20日，2015年上海國際汽車工業(yè)展覽會開幕，車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用成為了此次車展的最大亮點。汽車作為一個移動智能終端，互聯(lián)網(wǎng)公司對其流量的入口價值覬覦已久，行業(yè)大佬紛紛進入該領(lǐng)域廝殺。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的大背景下，車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展正駛?cè)肟燔嚨?，整個行業(yè)火藥味也越來越濃，車聯(lián)網(wǎng)概念股更是以奮起之勢吸引了資金的關(guān)注。
強強聯(lián)手搶灘流量入口
《紅周刊》：什么是車聯(lián)網(wǎng)？
吳文哲：車聯(lián)網(wǎng)的概念架構(gòu)，最初源自于物聯(lián)網(wǎng)的概念。具體來看，是指借助裝載在車輛上的傳感設(shè)備，收集車輛和車內(nèi)乘員的信息，通過網(wǎng)絡(luò)共享，實現(xiàn)駕駛員、車、行人、車聯(lián)網(wǎng)平臺、城市網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)，從而達到智能、安全駕駛以及享受“技術(shù)+生活”服務(wù)等。車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的目的在于為出行者服務(wù)，讓人、車、路都變得更“聰明”，這樣不僅能夠減少交通事故、提高出行效率，還可以降低能耗、保護環(huán)境。
《紅周刊》：車聯(lián)網(wǎng)被各路資本看好的原因是什么？
吳文哲：汽車作為人們生活中越來越重要的一部分，也將沿手機的路徑發(fā)展，即由僅具有行駛功能的“功能車”向具有安全、娛樂功能的“智能車”轉(zhuǎn)變，通信網(wǎng)絡(luò)、傳感器及集成電路在汽車上的應(yīng)用成為汽車轉(zhuǎn)變的重要標(biāo)志，將實現(xiàn)“車-人”交互、“車-車”交互以及“車-路”交互，所以車聯(lián)網(wǎng)是汽車由“功能車”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸悄苘嚒钡谋匾蛩?。作為現(xiàn)在最熱門的互聯(lián)網(wǎng)概念，各傳統(tǒng)汽車制造商都不惜花重金在車聯(lián)網(wǎng)的研發(fā)上，其與人工智能、3D導(dǎo)航等結(jié)合后，最終的方向是智慧出行，實現(xiàn)無人自動駕駛。
《紅周刊》：哪種類型的企業(yè)在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域優(yōu)勢明顯？
吳文哲：繼電視、電腦、手機三塊大屏得以普及之后，流量入口的價值毋庸置疑。車聯(lián)網(wǎng)的未來必然是以用戶為中心，用戶帶來價值，所以爭取掌握車聯(lián)網(wǎng)的入口權(quán)就成為決定價值鏈各環(huán)節(jié)勝負的關(guān)鍵。掌握入口權(quán)的公司未來必然在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域占有一席之地，而互聯(lián)網(wǎng)公司在軟件和應(yīng)用的開發(fā)上具有天然優(yōu)勢。目前來看，互聯(lián)網(wǎng)公司與整車廠商合作開發(fā)成為主流，比如華為與東風(fēng)和長安、樂視網(wǎng)與北汽、上汽集團與阿里巴巴等，這些戰(zhàn)略合作目的都是為了參與車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進程，搶占流量入口。
《紅周刊》：互聯(lián)網(wǎng)公司就是盯著這些有巨大開發(fā)前景的領(lǐng)域，與車企合作可謂是強強聯(lián)手。
吳文哲：汽車是繼手機、電腦、電視之后的第四個，也可能是最后一個智能終端。由于汽車企業(yè)具有嚴(yán)格的政策準(zhǔn)入資質(zhì)門檻，互聯(lián)網(wǎng)公司要想進入自己并不熟悉的汽車行業(yè)具有很大的難度，所以必須與傳統(tǒng)汽車企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)公司對于這塊市場的訴求與汽車企業(yè)有很大的不同，它們更多地是希望將自己的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢在汽車產(chǎn)品的功能上體現(xiàn)出來。
比如，阿里巴巴之所以與上汽集團合作，就是希望將阿里云OS操作系統(tǒng)搬進上汽集團的汽車產(chǎn)品，集成阿里通信、高德導(dǎo)航、阿里云、蝦米音樂等資源。此外，一旦與上汽集團合作，阿里巴巴不僅每年擁有數(shù)百萬汽車用戶新車配備車聯(lián)網(wǎng)帶來的產(chǎn)品增長收入，而且上汽集團龐大的社會保有量用戶也成為阿里巴巴車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的使用對象。
平臺類企業(yè)是車聯(lián)網(wǎng)核心
《紅周刊》：除了入口，車聯(lián)網(wǎng)價值鏈的核心環(huán)節(jié)都有哪些呢？
于特：總的來看，車聯(lián)網(wǎng)價值鏈的核心環(huán)節(jié)有4個：整車廠商、硬件供應(yīng)商（零部件）、通信商和平臺商。整車廠商獨家掌控車身全部數(shù)據(jù)，并且在中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈里具有絕對話語權(quán)，公司可以根據(jù)車聯(lián)網(wǎng)提供差異化服務(wù)來創(chuàng)收，同時增加在整車行業(yè)中的競爭力。但需要注意的是，由于整車廠商體量較大，短期內(nèi)新業(yè)務(wù)難以對公司產(chǎn)生明顯改善；硬件供應(yīng)商主要提供跟車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的電子部件設(shè)備，產(chǎn)品銷量會直接受益于車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爆發(fā)，比如東風(fēng)科技、盛路通信等；通信商是車聯(lián)網(wǎng)信息傳輸?shù)拿浇?，未來流量?shù)據(jù)急劇上升，公司利潤直接受益，比如中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；最后是平臺商，即服務(wù)和內(nèi)容提供者，具有互聯(lián)網(wǎng)基因的公司在新鮮事物面前會有更迅速、更有效的反映，代表的公司有BAT、谷歌、蘋果。
《紅周刊》：目前，國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用主要集中于哪些方面？
吳文哲：車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上游以終端為主，包括提供車輛數(shù)據(jù)收集于交互功能的軟硬件提供商，中游以提供數(shù)據(jù)無線傳輸?shù)木W(wǎng)絡(luò)運營商為主，而下游則是為用戶提供內(nèi)容和服務(wù)的應(yīng)用平臺商。車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢是智能硬件先行，并逐漸實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化及大數(shù)據(jù)應(yīng)用。硬件部分將主要由整車廠商和汽車零部件公司實現(xiàn)，內(nèi)容和服務(wù)則落到軟件公司、服務(wù)提供商和TSP（汽車遠程服務(wù)提供商）上。目前，國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用主要集中在TSP、車險定價及大數(shù)據(jù)帶來的其他商業(yè)機會。
《紅周刊》：對應(yīng)以上這些機會，什么類型的公司處于核心地位？
吳文哲：從整個產(chǎn)業(yè)鏈上看，包含大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的平臺商是最為核心的部分。對于平臺類企業(yè)來說，數(shù)據(jù)與整合是關(guān)鍵。毫無疑問，車聯(lián)網(wǎng)本身極具利用價值，其中OBD（車載自動診斷系統(tǒng)）數(shù)據(jù)便是其可挖掘的珍貴寶藏之一，而要將車聯(lián)網(wǎng)最大程度的利用，需要具備一定的基本條件，如用戶、渠道、軟硬件的結(jié)合都是車聯(lián)網(wǎng)中最重要的基本序列。平臺類公司成功的關(guān)鍵在于數(shù)據(jù)量以及基于用戶數(shù)據(jù)的資源整合能力，通過平臺積累用戶或交通信息，并以信息服務(wù)的方式加強用戶粘性，以整合第三方服務(wù)商資源的方式實現(xiàn)資源變現(xiàn)。
車主在用車時可能產(chǎn)生過程數(shù)據(jù)、機械數(shù)據(jù)、環(huán)境數(shù)據(jù)、社交數(shù)據(jù)等多方面的數(shù)據(jù)資源，利用過程數(shù)據(jù)和機械數(shù)據(jù)，車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以勾勒車主行車習(xí)慣，對接后市場資源，從而為車險保費差別化定價打下基礎(chǔ)；利用環(huán)境數(shù)據(jù)，可以通過實時上傳行車數(shù)據(jù)，整合某個區(qū)域內(nèi)所有車主上傳的路況信息，就能夠在數(shù)據(jù)平臺上實現(xiàn)UGC 實時路況導(dǎo)航；利用社交數(shù)據(jù)，則可以提高車主的平臺粘性。
《紅周刊》：尋找優(yōu)質(zhì)的車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司，應(yīng)從哪幾方面進行篩選？
于特：用戶數(shù)量、用戶深度是車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最核心的參數(shù)，不僅是平臺類企業(yè)，對于整個車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司，這兩個指標(biāo)都是極為重要的。比如，平臺類企業(yè)中車載地圖導(dǎo)航是車聯(lián)網(wǎng)O2O服務(wù)的重要入口，四維圖新和高德在車載前裝導(dǎo)航市場優(yōu)勢明顯，兩家公司共同占據(jù)全市場97%以上的份額。2013年開始，由于失去了寶馬等重要客戶，高德的市場占有率下降至36%左右，而四維圖新占有率超過60%，公司在前裝地圖導(dǎo)航行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
收購項目的質(zhì)地也是評測車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司不可或缺的要素。比如，2013年，榮之聯(lián)收購車網(wǎng)互聯(lián)75%的股權(quán)，公司的強項在于大數(shù)據(jù)計算、云存儲，而車網(wǎng)互聯(lián)的強項在于硬件的數(shù)據(jù)獲取及服務(wù)，兩者聯(lián)合打造車聯(lián)網(wǎng)整體方案提供商。車網(wǎng)互聯(lián)定位于物聯(lián)網(wǎng)（包括車聯(lián)網(wǎng)）技術(shù)解決方案及服務(wù)提供商，公司將加大向保險、4S店等方面的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展。再比如，在2014年初，盛路通信發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以4.8億元收購深圳合正電子100%的股權(quán)，切入車載信息系統(tǒng)領(lǐng)域，實現(xiàn)由以往單一科技天線產(chǎn)品向車載智能系統(tǒng)應(yīng)用延伸。
地圖導(dǎo)航是平臺商新藍海
《紅周刊》：說到地圖商，就不得不提到被稱之為“車聯(lián)網(wǎng)第一股”的凱立德。
于特：是啊，凱立德是一只新三板個股，所以說不僅是A股市場，新三板市場也刮起了車聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)，而且風(fēng)力還不??！
《紅周刊》：為什么市場對這只新三板個股給出了如此高的溢價？
于特：想講明白這個問題，那還要從整個行業(yè)說起。從車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)可以看到，地圖廠商、導(dǎo)航設(shè)備廠商位于車聯(lián)網(wǎng)的最上游，其重要功能是提供與位置信息相關(guān)的導(dǎo)航數(shù)據(jù)，并為移動互聯(lián)業(yè)務(wù)提供位置信息的接口；中游為汽車制造商、汽車4S店與移動通信運營商，主要負責(zé)車聯(lián)網(wǎng)工具（導(dǎo)航設(shè)備）的推廣與客戶開拓；最下游為車聯(lián)網(wǎng)終端用戶，即消費者。車聯(lián)網(wǎng)作為移動互聯(lián)網(wǎng)的重要分支，其發(fā)展一定要以導(dǎo)航地圖為依托，所以最上游的導(dǎo)航地圖在整個產(chǎn)業(yè)中意義重大。
車載導(dǎo)航按市場可分為前裝和后裝，前裝和汽車廠商合作預(yù)裝，后裝則主要是通過4S店改造安裝新的車載屏。圖商在前裝與后裝市場相對獨立，前裝市場基本上被四維圖新與高德兩家平分，而凱立德的主要立足點是在汽車后裝導(dǎo)航市場，但已經(jīng)逐步將導(dǎo)航地圖向前裝市場滲透。搶占前裝導(dǎo)航市場份額的好處在于與后裝市場相比，前裝導(dǎo)航市場的產(chǎn)品單價較高，約為后裝市場單價的4~5倍，且訂單穩(wěn)定，單一車型訂單持續(xù)時間大致為3~5年。除車載導(dǎo)航設(shè)備外，其他導(dǎo)航產(chǎn)品主要包括PND（便攜）導(dǎo)航市場和手機導(dǎo)航市場。
《紅周刊》：沒記錯的話，地圖導(dǎo)航市場在過去這一年發(fā)生了很多收購事件。
于特：的確如此，地圖導(dǎo)航市場在2014年迎來了大規(guī)模的股權(quán)收購事件。具體來說，阿里首先以3500萬美元的價格收購易圖通部分股權(quán)，成為公司的最大股東，之后又全資收購高德，正式全面殺入導(dǎo)航地圖市場。騰訊于去年初以6000萬的價格全資收購科菱航睿，之后又以總價11.73億元入股四維圖新，占11.28%的股權(quán)，這樣騰訊將四維圖新作為自己的地圖商，搶走了百度地圖最主要的底層數(shù)據(jù)提供商。而百度在PC地圖服務(wù)積累多年后，2013年開始拓展導(dǎo)航市場，不聲不響地完成對長地萬方的全資收購，并且成為其母公司瑞圖萬方的股東。
《紅周刊》：為什么在這個領(lǐng)域收購項目這么多呢？
于特：作為一個爆發(fā)在即的新興領(lǐng)域，很多上市公司在不具備技術(shù)儲備的情況下，又想要快速切入到車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來，就只能通過收購的方式，尋找具有核心技術(shù)且經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r良好的公司曲線進入。至此，導(dǎo)航地圖產(chǎn)業(yè)的競爭格局發(fā)生顯著變化，三家主要的導(dǎo)航地圖廠商中，高德、四維圖新的背后均有互聯(lián)網(wǎng)公司的財力、物力作為支持，而凱立德作為國內(nèi)最大的車載導(dǎo)航廠商，其資源的稀缺性與行業(yè)地位凸顯了出來。去年底，小米和平安成為了凱立德的戰(zhàn)略投資者，“凱立德+小米+平安”的車聯(lián)網(wǎng)運營模式正式啟動。
得數(shù)據(jù)者得天下
《紅周刊》：對于車聯(lián)網(wǎng)涉及的A股上市公司，您會給出什么投資建議？
于特：我認為，能夠掌握車輛詳細數(shù)據(jù)和動態(tài)交通數(shù)據(jù)的廠商、基于車輛數(shù)據(jù)專業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的企業(yè)，以及有較強數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力的公司，相信在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域能夠獲得較大的發(fā)展機會。具體包括：在智慧交通領(lǐng)域深耕細作，且在車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中具備承擔(dān)TSP資源基礎(chǔ)的千方科技，這家公司在2013年收購車網(wǎng)互聯(lián)，并在去年通過車網(wǎng)互聯(lián)簽訂北京智能交通領(lǐng)域1.25億元訂單；借“樂乘盒子”與中國人壽合作試水UBI（駕駛行為保險）保險新模式的榮之聯(lián)；全國最大、全球第四大數(shù)字地圖提供商四維圖新；通過收購車載信息系統(tǒng)公司合正電子參與車聯(lián)網(wǎng)的盛路通信。
《紅周刊》：在當(dāng)前市場下，應(yīng)對車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)個股在操作上持什么態(tài)度？
吳文哲：目前，國內(nèi)整個車聯(lián)網(wǎng)市場參與者眾多，甚至連騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在積極研發(fā)。但就目前進程來看，仍難以擺脫“雷聲大、雨點小”的局面，不少被提及的公司只屬于概念范疇，缺乏拿得出手的產(chǎn)品。此外，近期大盤雖然維持強勢，但個股呈現(xiàn)進一步分化的趨勢，投資者應(yīng)警惕短線投資風(fēng)險?？偟膩砜?，對于近期的車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)個股，應(yīng)采取“謹(jǐn)慎但不放棄”的態(tài)度?！?/span>
