我的財務(wù)報告分析方法

我的財務(wù)報告分析方法

一般來說，大家比較重視技術(shù)分析，而較忽略基本面分析。但我覺得如果要進行中長期投資的話，基本面還是要進行分析的。而基本面分析中的財務(wù)報告分析無疑是最具有價值的。從這里你可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)能力、盈利能力及成長性，當然，最主要的是，分析你準備投資的公司有沒有地雷，即在重大的財務(wù)數(shù)據(jù)上有沒有造假，或是財務(wù)結(jié)構(gòu)有否存在重大隱患，這可以避免長期投資的地雷，如銀廣廈事件。這對于具有豐富財務(wù)核算經(jīng)驗的專業(yè)會計人員大部分還是可以看出來的。做假必然會留下蛛絲馬跡。從今天起我將把我的企業(yè)財務(wù)報告分析方法及經(jīng)驗在這里寫出。當然，有些內(nèi)容是參考了一些專業(yè)資料，而且盡量以自己所形成的經(jīng)驗來說，做到重點突出，形成一套快速有效的分析方法。
   在談分析方法之前，先講一些會計基礎(chǔ)知識。大家平時對會計核算方法好象比較頭痛，認為比較復(fù)雜，其實不然。從我們個人來說吧，我們向同事借了100元錢，在現(xiàn)實中我們一方面增加了100元現(xiàn)金在手上，另一方面也增加了遲早要還的債務(wù)100元，這在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，一方面增加了債務(wù)，這就是會計所說的有借必有貨，做成會計分錄是這樣的：
　　借：現(xiàn)金　　100
　　貸：其他應(yīng)付款　　100
　　其實，這很貼切的反映了借錢這件事，只是會計把這件事規(guī)范化了。再比如，你買了一輛汽車，花費100000元，在現(xiàn)實中就是我們少了100000元現(xiàn)金，但增加了一輛汽車，在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流出，另一方面增加了固定資產(chǎn)。會計分錄是這樣的：
　　借：固定資產(chǎn)　　100000
　　貸：現(xiàn)金　　　　100000
　　再比如，你賣出一件東西，收到銀行存款50000元，在現(xiàn)實中，我們實質(zhì)意義上增加了收入，表現(xiàn)形式上增加了現(xiàn)金流入，另一方面我們減少了東西。在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，這個現(xiàn)金流入是因為收入增加，另一方面我們減少了庫存商品。會計分錄為：
　　借：銀行存款　　50000
　　貸：主營業(yè)務(wù)收入　　50000

　　借：主營業(yè)務(wù)成本
　　貸：庫存商品

   大家注意，這兒有兩個分錄，為什么不直接“借：銀行存款　貸：庫存商品　”呢？如果這樣，那么收入和成本就統(tǒng)計不上了，設(shè)置這兩個科目是為了統(tǒng)計收入和成本。前一個科目表示現(xiàn)金的增加是因為收入增加了，后一個科目表現(xiàn)為庫存商品減少的同時，銷售成本的增加。如果你賣這個東西沒有收到現(xiàn)金或支票，而是一張借條，那么上面的“銀行存款”就要改為“應(yīng)收帳款”，這表示是你降低了信用標準，沒有強制收取現(xiàn)金，我們有些企業(yè)就是這樣，在收入擴大的同時，應(yīng)收帳款呈同比例擴大，這是信用放寬的后果，是非良性的。如四川長虹，收入200多億，應(yīng)收帳款就高達60多億，這60多億只要有百分之十成為壞帳，對企業(yè)的影響就非常大。賣出了東西沒有收到錢，很顯然，這種行為不能長期存在，否則，企業(yè)就會背負巨大的壓力，資金的壓力、清償?shù)膲毫?、生產(chǎn)的壓力。
上面的分錄，假設(shè)我們當初買進這個東西的時候是40000元，那么現(xiàn)在第二個分錄應(yīng)該是：
　　借：主營業(yè)務(wù)成本　　40000
　　貸：庫存商品　　　　40000
　　再比如，我們向銀行貸款100000元買房子，在現(xiàn)實中，我們增加了借款，但同時也增加了一套房子，當然，房子在沒到手時，我們增加的是現(xiàn)金或銀行存款，在會計上我們這樣表述：一方面增加了負債（債務(wù)），另一方面增加了資產(chǎn)。此處的資產(chǎn)是廣義的，對我們個人來說就是財產(chǎn)的意思，包括現(xiàn)金，也包括房子、車等。大家要注意，上面已經(jīng)出現(xiàn)過向同事借錢了，而現(xiàn)在是向銀行貸款，在現(xiàn)實中，我們都稱之為借錢，而在會計中就分得很細了，在這里假設(shè)一下，如果讓你自己分，你會怎么樣定義向銀行貸款和向同事借錢呢？會計上是這樣分的：向銀行貨款，一年以上償還的，定義為“長期借款”，一年以內(nèi)的，定義為“短期借款”，向同事等借款，定義為“其他應(yīng)付款”，拿了別的企業(yè)的貨而沒有付款的，定義為應(yīng)付帳款。仔細想想，其實非?？茖W(xué)、非常嚴謹。
　　在一般人的概念中，對會計的“借貨”簡單理解為“借為增加，貨為減少”，這是錯誤的，如這個分錄：“借：現(xiàn)金　100　　貨：其他應(yīng)付款　　100”，借貨同時增加，現(xiàn)金增加100元，其他應(yīng)付款也增加100元，大家是不是有些糊涂了，理一下自己的思緒，你的現(xiàn)金和你的借款是完全不同性質(zhì)的東西，在會計上對他們進行了定性，這樣就有了科目的性質(zhì)。現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等借方表示增加、貸方表示減少的科目被定義為資產(chǎn)類科目；而其他應(yīng)付款、應(yīng)付帳款、借款等貸方表示增加、借方表示減少的科目則補定義為負債類科目，大家要仔細想一想，一定要理順，這樣后面才會更清楚。
　　還有一類科目，權(quán)益類科目，股本、資本公積、盈余公積等，他們表示什么呢？其實很簡單，就是凈資產(chǎn)。在我們現(xiàn)實中，也就是我所擁有的資產(chǎn)減去我所承擔的負債，比如，我拿自己的房子、現(xiàn)金、電器、車等你有所有權(quán)的資產(chǎn)，減去你欠別人的債務(wù)，余下的就是你的凈資產(chǎn)。這個帳相信都會算吧。這樣，會計恒等式就推出了：資產(chǎn)－負債＝所有者權(quán)益，我們的資產(chǎn)負債表就是按這個來的。左邊整個都是資產(chǎn)類科目的期初、期末余額，右邊上半部分是負債類道上的期初、期末余額，下半部分是所有者權(quán)益的期初、期末余額，最下面的兩邊的合計數(shù)是絕對相等的。
   還有一類科目，損益類科目，這類科目不在資產(chǎn)負債表上反映，在損益表上反映。如主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、管理費用、營業(yè)費用、其他業(yè)務(wù)收入和支出、營業(yè)外收入和支出、本年利潤、利潤分配等。為什么不在資產(chǎn)負債表上反映呢？我們舉個例子，當銷售商品時，一方面增加了收入，另一方面增加了現(xiàn)金或收取現(xiàn)金的憑證（應(yīng)收帳款），那么，他所取得的資產(chǎn)就是現(xiàn)金或債權(quán)，已經(jīng)在資產(chǎn)負債表上通過這兩個科目反映了。而主營業(yè)務(wù)收入這個科目更大的作用在于統(tǒng)計主營收入，表示在一定時期如一個月內(nèi)我們創(chuàng)造了多少收入，而不代表我還有多少收入，這樣表達也是不恰當?shù)?，資產(chǎn)負債表是用來登記我還有多少，也就是余額，比如資產(chǎn)負債表上現(xiàn)金的期末余額為10000元，這就表明我還有10000元現(xiàn)金，資產(chǎn)負債表代表目前的狀況－－即現(xiàn)在還有多少，是一個時點上的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，而收入這些損益類的科目代表過去曾經(jīng)發(fā)生了多少，是一個時期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計。大家仔細品味我說的話?！?br>　　用這些損益類的科目，我們很容易生成損益表。
   上面所講的基礎(chǔ)知識不知大家吸收的如何了？應(yīng)該是很淺顯易懂的。最基本的知識掌握了，對后面分析資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表有很大的幫助。我們的分析也主要針對這三個財務(wù)報表。大家不要看到財務(wù)報告就覺得很復(fù)雜，其實從生活角度想想，如果我們個人把自己家庭的財產(chǎn)及債務(wù)列個清單的話，你會如何列呢？資產(chǎn)負債表其實就相當于一個財產(chǎn)、債務(wù)清單，只不過更規(guī)范化了而已。而損益表就相當于在一段時期內(nèi)我們實現(xiàn)的收入支出比較表，比如我們個人的工資收入減去家庭相關(guān)支出等，現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金流的形式來表現(xiàn)我們的流入、支出，大家可能會覺得和損益表有相似的地方。其實是這樣的，我們一般家庭在算自己收入、支出時，都是根據(jù)自己這段時間收入、支出記帳，而不區(qū)分收入和支出的性質(zhì)，像買了一臺2萬元的大彩電，我們也直接記入支出了，計算收入支出時全額記入，但其實這臺彩電我們可以受益幾年甚至十幾年，企業(yè)把這樣的支出往往記入固定資產(chǎn)，把其成本按使用年限攤?cè)朊磕暧嬎愠杀?，比?萬元的彩電，我們假設(shè)能用10年，那么每年攤?cè)氲某杀緫?yīng)為0.2萬元，表現(xiàn)形式是累計折舊，所以，抵減收入時應(yīng)計算為0.2萬元，計入損益表就是0.2萬元，這樣是不是更合理呢？雖然計入成本為0.2萬元，但其實它的現(xiàn)金流出為2萬元，那么這項支出計入現(xiàn)金流量表時為2萬元，而且是長期投資項目流出。大家理解損益表和現(xiàn)金流量表的區(qū)別了嗎？
　　下面我們就開始為大家講解資產(chǎn)負債表，我的計劃是先系統(tǒng)－－再總結(jié)容易作弊的地方－－形成快速系統(tǒng)的分析方案。
下面是一張資產(chǎn)負債表樣張，較為簡單，實際的表要復(fù)雜些，但主要項目是一樣的

資產(chǎn)負債表：
一、貨幣資金：包括現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金，其實都屬于現(xiàn)金的范疇
關(guān)注要點：
　根據(jù)企業(yè)規(guī)模，判斷其資金是否適當。過高過低均不好。過低，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，這個道理大家都懂。那么過多不好為什么呢？資金運用效率不高。尤其是那些現(xiàn)金高但還進行配股等融資行為的企業(yè)，其資金的真實性大打折扣。既然手持大量現(xiàn)金為何還大肆圈錢？發(fā)現(xiàn)有這類公司，首先把它歸入問題公司，其股票也要遠離為妙。
二、短期投資：對外投資，期限很短，多在一年以內(nèi)
　　關(guān)注要點：
　　1、有的企業(yè)為了改善流動資產(chǎn)狀況，將部分長期投資劃入短期投資。鑒別方法：察看以前年度或以前月度報表，和現(xiàn)在的余額進行對比，看財務(wù)報告說明書以及相關(guān)變更說明。
　　2、短期投資是否存在潛在風(fēng)險。有的公司名義上買賣國債，這是低風(fēng)險行為，但實質(zhì)上又委托一些機構(gòu)，對國債進行質(zhì)押獲取貨款，投入股市，這樣風(fēng)險被擴大。而短期投資不需要披露相關(guān)信息，這樣就方便了公司的暗箱操作。
　　短期投資不應(yīng)該太大。
　　貨幣資金和短期投資是企業(yè)變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)，它們與企業(yè)的存在強制償還風(fēng)險短期債務(wù)余額的比才反映了企業(yè)的現(xiàn)實短期償債能力。
三、應(yīng)收帳款：這是重點中的重點。以往很多企業(yè)都在這上面做文章，近年由于成了審計重點，部分企業(yè)開始在別的上面想點子，但應(yīng)收款依然是研究的重點。
　　應(yīng)收帳款是企業(yè)應(yīng)收回的銷貨款，形成原因在于企業(yè)的信用結(jié)算方式。有的企業(yè)為了增加產(chǎn)品銷量、占領(lǐng)市場，大量采用賒銷，這樣雖然增大了銷售量，但應(yīng)收帳款也相應(yīng)增大，太大的應(yīng)收款一是不利于企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，二是必定會產(chǎn)生一些呆帳、壞帳，而且部分企業(yè)更是偽造原始憑證、虛增收入，造成大量的應(yīng)收帳款，而同時這些應(yīng)收款按國家規(guī)定要計提壞帳準備，大部分企業(yè)為了調(diào)節(jié)利潤達到一些不可告人的目的，有的是零計提，有的隨意變更計提比例和改變計提方法。
　　分析要點：
　1、關(guān)注應(yīng)收帳款余額較大的公司
　在這里，我舉個例子，四川長虹，在今年5月份時，我曾經(jīng)看好這家企業(yè)，因為其下跌已經(jīng)長達6年，尤其近三年，一直在低位盤整。當時因為想中長期投資，而且技術(shù)面那時還很薄弱，所以決定先從基本面入手，于是在“巨潮網(wǎng)絡(luò)”下載了其2003年年度財務(wù)報告，對比企業(yè)是海信電器。把報告看了一個晚上，我就大吃一驚，四川長虹的財務(wù)狀況讓我無法樂觀起來。2003年其主營收入141億元，利潤只有2.4億元，而應(yīng)收帳款高達50億元，再加上應(yīng)收票據(jù)25億元，合計占總收入的53%，我立刻意識到這家企業(yè)的現(xiàn)金流一定會出問題，現(xiàn)金缺口必然巨大。打開現(xiàn)金流量表，其現(xiàn)金凈流量竟然是凈增加1.16億元，再看下去，其現(xiàn)金凈流量凈增加的原因主要是借款流入，借款高達50億元，而其主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所流入的凈現(xiàn)金流量為-7億元。一個企業(yè)，如果完全憑自有資金經(jīng)營，在現(xiàn)代企業(yè)是被認為沒有進取精神、不善于經(jīng)營的，但這個舉債經(jīng)營也是要適度的，至少，主要經(jīng)營所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入應(yīng)該成為企業(yè)現(xiàn)金凈流入的主要渠道，應(yīng)該大于籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入。就像我們?nèi)粘Ｉ畹娜?，工資等收入應(yīng)該成為我們主要的現(xiàn)金流入，而不是整天靠借錢過日子。再來分析，四川長虹的應(yīng)收帳款回收的可能性，我發(fā)現(xiàn)長虹公司2002年應(yīng)收帳款余額已經(jīng)高達44億元，到2003年年底，不僅沒有減小，反而增加了6億元，進一步查資料發(fā)現(xiàn)，賒銷方主要是美國的一家公司。首先，我們先不說長虹自己做假，來增加收入和利潤，這是最壞的結(jié)果，我們現(xiàn)在單純關(guān)心一下應(yīng)收帳款回收的可能性，做為在一家大型公司工作過的財務(wù)分析會計師，我首先憑直覺說，至少會有10%的壞帳，那么就是5個億，如果情況比想像的還壞的話，20%也是有可能的，光這10個億足夠長虹虧損幾年，而且長虹對應(yīng)收帳款的計提為零計提，說實在的，不理解，這么大的應(yīng)收帳款，而且跨年度的數(shù)額如此大（估計還有前幾年的），竟然不計提壞帳準備，從我的經(jīng)驗來說，就是為了保利潤。
　　現(xiàn)在，還不能完全定論，為了更準確，我們再來看看同行業(yè)的海信電器。海信電器2003年主營收入51億元，利潤0.45億元，應(yīng)收帳款2.35億元，應(yīng)收票據(jù)4.62億元，合計占收入的13.67%。凈現(xiàn)金流入為-2億元，其中：主營業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流入為-0.8億元，投資現(xiàn)金凈流入-1.23億元，籌資現(xiàn)金沒有，也就是沒有借款。雖然海信的財務(wù)狀況也不在理想狀態(tài)，但比長虹還是好多了。
　　這樣的財務(wù)狀況，如果在歐美也許就面臨破產(chǎn)的風(fēng)險了，因為其大部分借款均為短期借款，有50億元，也就是要在一年內(nèi)償還的借款，而現(xiàn)金和短期投資只有20億元，法律規(guī)定，如果到期無法償還，債權(quán)人有權(quán)提起訴訟，申請其破產(chǎn)清算。當然，現(xiàn)在是在國內(nèi)，長虹是四川招牌企業(yè)，也是國家重點大中型企業(yè)，肯定不會走到這一步。長虹的機遇在信息技術(shù)和數(shù)字高清。
　　至此，我否定了投資長虹的計劃！
四川長虹在后面的走勢也印證了我決定的正確性，8月份更換了董事長，股價從7月份開始大幅下跌。目前來看，初步企穩(wěn)，而且肯定有資金在活動，不過，還是不建議中長期持有，可以快進快出。因為其不確定因素并未消除。
2、應(yīng)收帳款還應(yīng)該注意的其他問題：
　?。?）應(yīng)收帳款的增幅與主營收入的增幅對比，應(yīng)該是同比例增長，如果應(yīng)收款的增幅遠大于收入的增幅，就要當心了
　?。?）應(yīng)收帳款占主營收入的比重。應(yīng)當控制在10%以下，達到30%以上的，小心財務(wù)狀況惡化，因為這樣的企業(yè)每銷售10元商品，就有3元掛帳而拿不到現(xiàn)金，達到50%的就遠離為好，肯定做了手腳，財務(wù)狀況已經(jīng)在惡化。
　　反過來，極小也不正常，比如藍田股份，2000年主營收入18億元，應(yīng)收帳款僅800多萬元，連0.5%都不到，這是極不正常的現(xiàn)象。后來藍田造假事件暴露導(dǎo)致其股價暴跌。其實，我們做財務(wù)分析最重要的就是避免這樣的超大地雷。這樣的事情一碰上，投入其上的資金肯定損失掉十之八九。
　　（3）看應(yīng)收帳款的質(zhì)量。從帳齡分析來看，一年期以內(nèi)的所占比重越大越好，三年以上的越少越好，因為三年以上的50%有可能成為壞帳。對債務(wù)人進行分析，分析債務(wù)人資金實力、信譽、關(guān)聯(lián)情況，債務(wù)是否集中于少數(shù)幾個債務(wù)人手里。
　　（4）應(yīng)收帳款的壞帳準備提取得是否準確。因為應(yīng)收款總有部分債務(wù)會成為壞帳無法收回，所以，可以按一定方法和比例計提，攤?cè)氤杀?。這是會計的謹慎原則，也符合核算需要。在現(xiàn)在上市公司中，壞帳準備按會計準則計提的不多，而淪為調(diào)節(jié)利潤的利器。有的企業(yè)根本不計提壞帳準備，哪怕應(yīng)收款中三年以上的占30%強，它也不計提壞帳準備。而有的企業(yè)卻大肆計提壞帳準備。這都是為了調(diào)節(jié)利潤，以達到不可告人的目的。
　　“中關(guān)村”這個上市公司大家應(yīng)該都知道吧，2003年虧損高達6個億，并預(yù)計下年度仍有可能虧損，年報預(yù)告一出，股價連續(xù)三個跌停。已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，被戴上了ST帽子。因為我親友買了此股，20元時進的，12元補倉，預(yù)虧后跌到4元多，現(xiàn)在3元多，可以說是損失巨大。他讓我?guī)涂纯矗蚁螺d了其財務(wù)報告，分析后，我覺得其財務(wù)確實有問題，但還不至于虧損這么多，他虧損的原因完全是企業(yè)自己計提了壞帳準備、減值損失等，完全是調(diào)節(jié)利潤，這樣做的目的是什么呢？我覺得主要是前期在這個股上套死了一批人，而這些人又不肯割肉，公司便通過這些手段讓你徹底對公司絕望，從而在低處割肉。如果不出所料，2004年中關(guān)村肯定盈利，而且肯定又會跑出別的題材。不信的話，2005年讓我們看看它如何表演吧！

四、其他應(yīng)收款：除應(yīng)收帳款外的其他應(yīng)收款項，也就是非購銷活動產(chǎn)生的應(yīng)收債權(quán)。
　　關(guān)注重點：
　1、其他應(yīng)收款余額有多大，其中關(guān)聯(lián)企業(yè)占多大比重，已經(jīng)掛帳的時間。
　2、是否計提壞帳準備，如果余額大、時間長而又不計提壞帳準備的，有可能是為了少計提費用，使應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標好轉(zhuǎn)。
　3、大股東是否利用其他應(yīng)收款占用上市公司的資金。而且占用時間遠遠超過“其他應(yīng)收款”作為一項流動資產(chǎn)應(yīng)該有的合理期限。

五、存貨：制造企業(yè)的存貨一般就是原材料、輔助材料、庫存商品等，商業(yè)企業(yè)就是庫存商品（沒賣出的商品）。
　　存貨上的做假方式一般為：虛構(gòu)不存在的存貨，存貨數(shù)量操縱，不記錄存貨的購入以及虛假的存貨資本化。即以各種方式來增加存貨的價值。
　存貨余額太大不好。如果存貨主要構(gòu)成是庫存商品，而且?guī)齑嫔唐吩鲩L幅度大過整個存貨增長幅度，說明企業(yè)產(chǎn)銷銜接不好商品積壓。如果存貨增長過大的原因是原料，則要根據(jù)情況分析。如果是因為市場看好而大量采購原材料當然是再好不過了。警惕做假的可能性。
流動資產(chǎn)分析小結(jié)：
　企業(yè)的流動資產(chǎn)是企業(yè)短期內(nèi)最有活力的資產(chǎn)，也是企業(yè)近期經(jīng)營業(yè)績的主要來源、償還短期債務(wù)的主要保障，因此，非常重要。平時應(yīng)從以下幾方面來考察：
　1、高質(zhì)量的流動資產(chǎn)應(yīng)該具有適當?shù)牧鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中：存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率最好在行業(yè)平均水平以上
　2、高質(zhì)量的經(jīng)營性流動資產(chǎn)應(yīng)具有較強的償還短期債務(wù)的能力。其中：應(yīng)該有適當?shù)牧鲃颖嚷屎退賱颖嚷省?br>　3、其他應(yīng)收款與待攤費用，通常是經(jīng)營性流動資產(chǎn)的主要不良資產(chǎn)區(qū)域，其規(guī)模將直接影響企業(yè)的經(jīng)營活動的成效，為此該部分不應(yīng)該存在金額過大或波動過大等異?，F(xiàn)象。
非流動資產(chǎn)分析
　一、長期投資：它以股權(quán)或債權(quán)的形式來獲取長期穩(wěn)定收益或?qū)崿F(xiàn)某種戰(zhàn)略影響。本質(zhì)上是一種戰(zhàn)略性的資源控制權(quán)利。
　關(guān)注重點：
　1、具體投向是否按照招股說明書進行。有的上市公司招股前，對所籌資金都有投向計劃書，但能執(zhí)行的是少數(shù)，大部分是編造理由先拿到資金再說，資金一到手，很多投向都變了，有的僅蓋辦公大樓就耗資上億，有的變向投入股市。如天利高新，其招股籌到的資金，其投向按計劃書共有七項，后來有5項不符合原招股說明書，自己蓋了個辦公大樓就上億元，還蓋大酒店。因資金投向不符合招股說明書還受到了通報批評。還有雙鶴藥業(yè)，2003年年末長期投資余額顯示共有9個億元，投向23個子公司，到2003年末，已有11家虧損。這樣的投資即達不到目的，還影響了主業(yè)的資金使用及生產(chǎn)經(jīng)營。
　2、對長期債權(quán)投資的質(zhì)量分析：帳齡、對方構(gòu)成、利潤表中的投資收益和現(xiàn)金流量表中的因利息收入而收到的現(xiàn)金之間對比分析對長期股權(quán)投資質(zhì)量分析：投向、規(guī)模、比重，利潤表中股權(quán)投資收益與現(xiàn)金流量表中因股權(quán)投資收益而收到的現(xiàn)金對比分析，減值準備是否提足，分析是否變更投資收益核算方法進行利潤操縱。這種典型的做法有：因為對方虧損，就把權(quán)益法核算變更為成本法核算，從而減少投資損失。ST猴王2000年報表中披露的未分配利潤調(diào)整事項即屬于這一情況。

固定資產(chǎn)分析：
　　企業(yè)固定資產(chǎn)投資分戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資。后者應(yīng)投資小見效快。前者涉及企業(yè)主營、轉(zhuǎn)產(chǎn)、結(jié)構(gòu)性調(diào)整等，投資額大、回收期長。
　關(guān)注要點：
1、分析企業(yè)發(fā)展狀況。根據(jù)企業(yè)主營業(yè)的不同，分析其固定資產(chǎn)所占比重。同行業(yè)的公司其固定資產(chǎn)比重應(yīng)相差很小。對于固定資產(chǎn)比重較大的，任何調(diào)整固定資產(chǎn)會計處理的原則和方法的變更都可能導(dǎo)致年報利潤的明顯變化。
2、固定資產(chǎn)質(zhì)量評價。周轉(zhuǎn)速度適當，利用充分，閑置率低。每年保持一定比例增幅。
3、關(guān)注企業(yè)是否變更固定資產(chǎn)折舊方法和減值準備的計提，以及相關(guān)會計處理的合理性。這些計提方法是可以實現(xiàn)跨年度轉(zhuǎn)移利潤的。
4、關(guān)于虛增資產(chǎn)：查看企業(yè)待處理項目，具體是：待處理流動資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、固定資產(chǎn)清理，正常情況下，年報中這三個項目余額應(yīng)為0，如果數(shù)額巨大，則企業(yè)可能存在虛增資產(chǎn)、虛增利潤或掩蓋虧損的嫌疑。我們有些極少數(shù)上市公司在這些項目上做手腳，連續(xù)幾年都有幾億余額，借此虛增企業(yè)凈資產(chǎn)。一旦問題不得不解決之時，企業(yè)的利潤、凈資產(chǎn)會立刻有較大抵減。

無形資產(chǎn)分析：這是令投資者困惑的項目之一。因為其價值很難判斷。
　　關(guān)注要點：
1、當發(fā)生大股東占用上市公司巨額資金后，很多大股東會以無形資產(chǎn)來償還債務(wù)，這時的無形資產(chǎn)往往會高估。有時的高估會高達數(shù)倍、數(shù)十倍。怎么判斷高估與否？首先看此商標的商品市場占有率，越高越好。其次，看產(chǎn)品銷售的覆蓋程度，看地方化和國際化程度，再有公司主營業(yè)務(wù)在行業(yè)的排名。
　2000年以來，證券市場發(fā)生了多起上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事宜。比較典型的有廈華電子，2000年11月發(fā)布董事會公告稱，擬以3.2億元受讓每一股東廈門華僑電子企業(yè)有限公司的“廈華”系列商標使用權(quán)，價款以上市公司“應(yīng)收帳款”抵沖，不足部分以現(xiàn)金支付　。
　　再看看這一家。2000年10月，通化金馬通過改變配股資金用途，以3.18億元向關(guān)聯(lián)單位購買了“奇圣膠囊”的全部技術(shù)及生產(chǎn)經(jīng)銷權(quán)。當年，通化金馬主營業(yè)務(wù)收入和利潤分別由1999年的28491萬元、8135萬元，增加至2000年的50419萬元、24191萬元。只可惜，“奇圣膠囊”的功效只維持了一年，2001年，通化金馬的收入銳減至10043萬元，并發(fā)生58412萬元的巨大虧損。董事會對此解釋：“奇圣膠囊”動作不利，銷路不暢，已銷售的“奇圣膠囊”又出現(xiàn)銷售退回，沖減了本期收入，致使2001年出現(xiàn)虧損。查閱其財務(wù)報告　，一則說明引人注目：公司于2000年10月16日在通化市召開了“奇圣膠囊銷售代理招商大會”，與全國176家醫(yī)藥單位簽訂“奇圣膠囊經(jīng)銷協(xié)議”，總金額14.85億元，其中現(xiàn)款2.15億元。
　　綜合分析，只能說這是一場掩人耳目的騙局，大股東拿到了巨額現(xiàn)金，又制造了階段題材。
   負債項目：
一、流動負債分析：流動負債是指要在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，在我國就是一年。包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款、應(yīng)付工資及福利費、應(yīng)交稅金、預(yù)提費用及即將在本年內(nèi)到期的長期借款和其他應(yīng)付款。
分析要點：高緊迫度償還的款項金額多少？和速動資產(chǎn)比，應(yīng)小于速動資產(chǎn)為好。如果大于速動資產(chǎn)要小心。有些企業(yè)因過度負債而無法進行后續(xù)的生產(chǎn)，尤其是生產(chǎn)經(jīng)營惡劣、商品沒有市場而大舉舉債的。正常情況下，流動負債和銷售收入及實現(xiàn)的利潤應(yīng)同比例增長，或這個比例在適當范圍內(nèi)。
在流動負債中，可簡單劃分為：營業(yè)環(huán)節(jié)的流動負債（應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款、預(yù)收款、應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資、預(yù)提費用）；　融資環(huán)節(jié)的流動負債（短期借款、一年內(nèi)到期的長期負債）；　收益分配環(huán)節(jié)的（應(yīng)付股利）。如果企業(yè)流動負債的比重中營業(yè)環(huán)節(jié)占比重大，則說明企業(yè)資金來源為營業(yè)性質(zhì)，成本相對低。但如其他應(yīng)付款、預(yù)收款、應(yīng)付帳款占比重增幅達80%以上，說明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)開展的不理想，欠款增多，資金壓力比較大；如果融資環(huán)節(jié)的比重上升，表明企業(yè)短期融資活動嗇，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)波動性提高；如果收益分配環(huán)節(jié)比重上升，企業(yè)的收益分配負擔將有所提高。
此處以銀廣夏為例
其2000年流動負債有兩個比較有趣的增長：1、公司2000年度末的貨幣資金和應(yīng)收款項合計比99年末的合計余額增加6.67億元，而短期借款也增長5.86億元。2、公司的收入和應(yīng)收帳款也保持大致比例的增長。如99年銷售收入3.83億元，2000年則為9.08億元（神話！造假者也笨到家了，可能也是形勢所致，不過，還是有人相信（：）。2000年長期借款減少一個億，但短期借款增加5.86億元，意味著其短期現(xiàn)金缺口大，并且暗示其經(jīng)營活動存在問題。通過這些問題，有經(jīng)驗者的直覺就能看出來，這家公司有大問題。
   2、典型的流動負債分析應(yīng)與流動資產(chǎn)分析相聯(lián)系
一般人喜歡用流動資產(chǎn)與流動負債項目的對比來大致判斷企業(yè)的短期償債風(fēng)險。目前，流動比率等指標受到較多投資者關(guān)注，但一般人對這些指標的適用條件及缺陷都未有較深的了解。其實，流動資產(chǎn)的子項目中，其變現(xiàn)能力有較大差異，而流動負債也是一樣的，其子項目之間也有差異，但一般人想不到。如果從流動負債結(jié)構(gòu)風(fēng)險，很多公司的真實流動性風(fēng)險其實被高估了，因為：（1）流動負債構(gòu)成項目的周圍期并不一致。例如，短期借款一般都會在一年內(nèi)被償付，而應(yīng)付福利費的支取卻是不確定的，成關(guān)聯(lián)企業(yè)往來結(jié)算而形成的其他應(yīng)付款項的周轉(zhuǎn)期更是未知數(shù)。不過，當前的流動性風(fēng)險分析指標似乎都忽略了一點。（2）與上一問題相聯(lián)系，對非強制性流動負債項目較多的企業(yè)來說，采用流動比率等常用指標得出的分析結(jié)論可能高估了其短期債務(wù)風(fēng)險。實際上，真正構(gòu)成企業(yè)現(xiàn)實償債壓力的是那些強制性債務(wù)（包括必須償付的應(yīng)付票據(jù)、銀行借款本息、股利、和其他外部強制契約性負債）。投資者應(yīng)自己親自測算一下?？梢缘玫焦家酝獾暮芏鄥⒖紨?shù)據(jù)，這就是與其他投資不同的，更有優(yōu)勢的數(shù)據(jù)。
3、對應(yīng)付股利和應(yīng)交稅金這兩個科目的余額多一份關(guān)注
如果應(yīng)付股利累積了較大數(shù)額未分配，往往提示公司營運資金緊張，如四川長虹
如果應(yīng)交稅金余額較大，應(yīng)交未交，尤其是連年欠稅的，往往提示公司營運資金缺口較大。
   3、或有負債
或有負債出現(xiàn)的越來越多，越來越成為調(diào)節(jié)利潤的一種秘密武器
或有負債的形式：商業(yè)票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓或帖現(xiàn)，未決訴訟，未決仲裁，產(chǎn)品質(zhì)量保證，為其他單位提供債務(wù)擔保，應(yīng)收帳款抵押等由于債務(wù)的不確定性，使其有較大的彈性。
如ST海洋2001年第三季度已經(jīng)扭虧，可2001年全年竟然報出巨虧，有一大原因是計提了巨額28661萬元的預(yù)計負債；
分析要點：
1、少數(shù)公司為了逃避投資的目光，會隱滿或有事項的發(fā)生，例如南華西自1997年以來，為集團公司及其關(guān)聯(lián)公司提供貸款擔?？傤~高達46910萬元，被第一大股東占用資金63287萬元，為大股東提供擔保的貸款中逾期部分已達10400萬元。公司對上述重大事件均沒有及時披露，為此受到深交所公開譴責(zé)。
2、有些公司將或有事項的披露分散在年報中或中報的幾個部分，沒有按要求在會計報表附注的或有事項一欄中披露。如隧道股份X年財務(wù)報告，在或有事項一欄無披露事項，但在承諾事項中，則揭示出為子公司貸款擔保8100萬元，為外單位貸款擔保4.34億元，共計5.15億元，占凈資產(chǎn)近50%。
3、擔保風(fēng)險要看透。近年來不少公司因擔保事項而累，甚至造成巨大損失。
4、大部分公司不披露或有負債可能對公司經(jīng)營和財務(wù)產(chǎn)生的影響，這要求分析者自己作出合理判斷。比如有些公司向公眾公布自己存在綜合租賃交易，還有一些公司則隱滿不說。投資者識別綜合租賃的唯一方法是，發(fā)現(xiàn)所謂“用途受限制的”現(xiàn)金項目，因為那意味著公司有部分現(xiàn)金被留下來應(yīng)付潛在的債務(wù)。大部分公司普遍不對或有負債進行會計處理。根據(jù)會計準則要求，如果很可能導(dǎo)致支付義務(wù)，且金額能夠可靠計量的話，應(yīng)該在“預(yù)計負債”科目下進行確認和計量，但目前在報表上確認或有負債的上市公司很少，即使有，也往往為了調(diào)節(jié)利潤，以實現(xiàn)不可告人目的。

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