本篇是結合本人在拜讀手把手教你讀懂財務報表財報就像一本故事書讀懂巴菲特的投資邏輯等書籍所形成的一套分析財務報表的體系今天無私的分享出來看中活動獎勵適合剛進門的投資者反復閱讀覺得不錯點贊轉發(fā)鼓勵我再繼續(xù)創(chuàng)作下去......話不多說進入牽手財報十問篇↓
↓資產(chǎn)負債
貨幣資金和現(xiàn)金等價物
1. 現(xiàn)金是從哪里創(chuàng)造還是公司借錢借來的如果短期債務到期企業(yè)怎么應對
2. 現(xiàn)金是否長期增長短期負債否對應在減少今年爆雷的康美藥業(yè)康得新都有一個明顯的排雷特征就是大量貨幣爬在帳上借債還不斷增加遇到這情況的速速遠離
3. 如果公司的現(xiàn)金很多有沒擴張意圖還是拿來買理財產(chǎn)品這里可能考慮是否公司遇到瓶頸經(jīng)營進入停滯
4. 如果公司在長時間里面3-5年現(xiàn)金是一直在增加那就證明這家公司值得加自選
5. 對于問題3我們股票投資的目標是高于銀行理財無風險收益率就是要尋找能夠持續(xù)獲得高于平均收益的公司
存貨
1茅臺的存貨是不用計提跌價損失的這一點大家都應該清楚但大部分企業(yè)不是所以存款越多萬一銷量不行存貨開始積壓跌價的損失就越大
2服裝公司的存貨種類很多這里要注意季節(jié)和溫度夏季沒短褲T恤或者冬季沒羽絨秋褲即使庫存顯示很多但不合時往往導致經(jīng)營出現(xiàn)問題
3農(nóng)林牧漁的公司存貨要警惕如獐子島海底的扇貝連分析師都無法準確給出數(shù)量萬一全部凍死
4存款數(shù)量足夠多當產(chǎn)品出現(xiàn)爆發(fā)式需求時有貨公司當年業(yè)績爆表
應收賬款
1應收賬款多少與公司處于行業(yè)地位密切相關處于買方市場公司的賒銷數(shù)量越多應收賬款越多處于賣方市場可以要求一手交貨一手交錢應收賬款越少
2如果銷售能夠保持增長應收賬款當然越低越好但企業(yè)要擴大銷售收入應收賬款也避免不了相應的增加
3巨額的應收賬款要警惕計提壞賬的風險而且計提標準應該要在同行業(yè)的公司進行對比看是否合理
房產(chǎn)固定資產(chǎn)
1經(jīng)典的例子做顯示屏的公司公司為了保持行業(yè)領先地位不得不經(jīng)常更新廠房設備從五代到六七八這些持續(xù)的資本支出使得公司在資產(chǎn)負債表上的價值一直在增長
2由于持續(xù)的資本開支導致企業(yè)利潤相應減少并不是簡單說資本開支數(shù)量大就判斷這家公司不好或許他們能夠未來持續(xù)貢獻業(yè)績
3很多公司沒有盈利也能夠獲得了投資投資到底要不要考慮盈利
4具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)他們無需花費大量金錢在購買設備和廠房
無形資產(chǎn)
1無形資產(chǎn)有專利技術版權等但公司最核心的無形資產(chǎn)是管理層的管理層的水平無法在資產(chǎn)負債表上給個明確的金額
2那房地產(chǎn)公司舉例1984年同期誕生的地產(chǎn)公司有很多但為何王石管理的萬科能夠如此的成功所以市場對管理層換屆市場總是擔憂也是可以理解
短期借款
1在一年內(nèi)必須還清的款項里面有商業(yè)票據(jù)合短期銀行的貸款我舉個炒股的例子大家理解月頭刷卡套現(xiàn)炒股月底前無論盈虧都必須還上為了還得上可能得問其他銀行借錢先還上避免影響征信
2當然不建議大家借錢尤其短債一旦債權人提出要求就必須償還的借款如果公司有困難不能及時歸還就必須按照破產(chǎn)法申請破產(chǎn)保護香港某石油公司現(xiàn)在就遇到這種情況
3如果安排合理能給股東帶來相當大的利益其實可以承擔適度的借款
長期借款
1優(yōu)秀的企業(yè)長期貸款數(shù)額較少因為這些企業(yè)有很強的盈利能力持續(xù)積累現(xiàn)金流可以應對自身的擴大再生產(chǎn)或者并購的資金需求不需要再融資
2電力高速公路他們背負巨額借款還貸遙遙無期借款是一把雙刃劍搞得不好蠶食所有的利潤甚至破產(chǎn)倒閉慎用杠桿
債權率負債/所有者權益
1如果債務股權比率低于0.8的話那么這家公司很可能具有持續(xù)競爭優(yōu)勢每一元的所有者權益負擔著多少元的債務
2對于金融機構如銀行其平均債務股權比率要比同規(guī)模的制造類企業(yè)高得多銀行要單獨來看
未分配利潤
1公司的未分配利潤越多未分配利潤再投資將大大提高公司未來的收益增長率
2如果公司未分配利潤再投資能夠創(chuàng)造高于15%以上的收益時不分紅也是對公司有利老巴也有解釋說伯克希爾用留存的1美元能為股東創(chuàng)造大于1美元的價值所以不分紅對股東有利
3如果公司沒有利用股東未分配利潤創(chuàng)造價值的能力那取消關注
凈資產(chǎn)收益
1最近老巴表達了自己的選股標準連續(xù)10年每年ROE大于20%只有10家公司符合要求的企業(yè)這點應該讓很多人懷疑自己會不會選股每年不低于15%是我的選股標準
2長期看投資企業(yè)的收益等于企業(yè)的ROE因為高的凈資產(chǎn)收益率水平會促進公司凈資產(chǎn)的增長從而使企業(yè)的內(nèi)在價值及股價穩(wěn)定提高
3只投資長期保持高ROE的企業(yè)就是巴菲特的秘訣
↓利潤表
毛利率
1高毛利率可以歸結為有別人無法做到的本事老巴稱為企業(yè)的護城河我關注長期保持毛利率在40%的企業(yè)
2毛利率過高可能只是公司進入某個新領域未來會有陸陸續(xù)續(xù)的競爭者跑步進場
3毛利率過低低至其他競爭者都不敢進入在其他企業(yè)還沒形成規(guī)模之前已經(jīng)被扼殺也是一道護城河薄利多銷
銷售費用
1要觀察每花出去銷售費用能夠帶來數(shù)倍的營收增長直至出現(xiàn)銷售費用增加也無法得到更好的效果則要審視投入產(chǎn)出
2銷售費用沒有天花板所以要關注這個科目
管理費用
1高管薪水管理費用占比較大會導致人員臃腫人均投入產(chǎn)出管理層能力如基礎人員數(shù)量較大則需要配備的管理人員數(shù)量是有下限
2生產(chǎn)成本里是工人工資是包括在存貨中看過年薪百萬的工人嗎
研發(fā)費用
1研發(fā)費用無論是否成功都對上市公司會有較大影響
2研發(fā)費用化就等于當期就要把研發(fā)費用一下子注銷資本化則分成多年攤銷把整車企業(yè)這個科目單獨拿出來對比你會發(fā)現(xiàn)金子
折舊費用
1仔細分析行業(yè)對比折舊制度看是否合理因為折舊費用攤銷有財務調(diào)控空間可以使某年利潤好看些
2選擇一些固定資產(chǎn)折舊依賴較少的公司折舊+攤銷費用占毛利率的比例一直低于10%的
3一些重資產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)濟不景氣階段折舊往往對業(yè)績沖擊比較大
財務費用
1財務費用占比較高1行業(yè)競爭激烈企業(yè)要保持比較強的競爭力對外部資金融資需求比較強2由于行業(yè)競爭比較大金融機構處于相對強勢地位會要求支付較高的利息費用
2排除那些在日常經(jīng)營過程中財務費用較高經(jīng)營不穩(wěn)定
3有持續(xù)競爭優(yōu)勢類似家電食品飲料是不需要支付財務費用甚至財務費用科目是流入的在行業(yè)研究里面尋找一些財務費用占營業(yè)利潤的比率較低的公司關注
4融資成本達到10-15%這么高的融資成本無疑是損害股東的權益
凈利潤
1關注扣非經(jīng)常性損益后的利潤從字眼上看就清楚不可持續(xù)譬如賣資產(chǎn)政府補貼投資損益等
2凈利潤背后的主營業(yè)務構成大家都要清楚而不能單憑F10炒股自我認為
↓現(xiàn)金流量表
1現(xiàn)金流量對企業(yè)如同血液對于人體一樣重要老巴喜歡利用企業(yè)獲得的凈現(xiàn)金流入來算貼現(xiàn)率去判斷這家企業(yè)的價值
2現(xiàn)金流量表是以收付實現(xiàn)編制所以大家可能會留意到某企業(yè)某年報顯示凈利潤為10億但經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負數(shù)這里面大家不要覺得奇怪因為大部分公司使用的是權責發(fā)生制而不是收付實現(xiàn)制所以引入一個比率凈利潤比經(jīng)營性現(xiàn)金流為1:1.X的話推薦關注
3現(xiàn)金流量表分為三個部分經(jīng)營投資和籌資按凈額排列有八種組合推薦關注①.經(jīng)營流入投資流出融資也流出為成長性 ②.經(jīng)營流入投資流入籌資流出為價值型
4分析不同時間段現(xiàn)金流量變化的情況可以清楚企業(yè)不同時間的流量變化譬如新產(chǎn)品上線產(chǎn)品銷售程度等這方法分析周期股特別有效
總結
讀財報沒有辦法判斷一家公司值不值得長期投資但財報讓你從0到1去了解一下公司可以從財報當中發(fā)現(xiàn)問題思考問題我們沒有辦法想專業(yè)會計一樣知道每一個科目代表的含義我們只要找那些問題最少簡單讀懂的公司
