期市風云 qh_2015
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上證50指數(shù)和中證500指數(shù)兩個新期指合約在中金所上市。我們最關(guān)注的，自然是代表中小盤股的中證500期指，這意味著我們有了杠桿做多做空中小盤股的工具，由此出現(xiàn)了很多新鮮玩法，不可不知啊。
玩法一、期現(xiàn)貨套利
對于任何一個股指期貨，期現(xiàn)貨套利都是最基本的玩法。
無論是當年滬深300指數(shù)期指剛剛出現(xiàn)時最遠期合約動輒100點的溢價，還是去年末A股大漲時超過3%的溢價，對于期現(xiàn)貨套利者而言，都是輕松獲得無風險收益的好時候。
賣出高溢價的期指合約，買入對應(yīng)低溢價的ETF，就是這一策略最簡單的執(zhí)行法。
對于中證500期指而言，就是賣出溢價合約，買入500ETF(510050)。
玩法二、精選個股+做空中證500期指
如果選股，許多人都有心得。尤其是這幾年大行其道的量化模型，多因子選股那是極為普遍。
通過對基本面和價格變動的篩選，要選出一批走勢較強的個股構(gòu)成組合并不難——而許多私募之前選擇同時做空滬深300指數(shù)期貨來實現(xiàn)市場中性的絕對收益組合。
不過，對于這些擅長選股的投資者，滬深300指數(shù)期貨并非做空的好選擇——一般此類選股模型，往往傾向于持有中小盤股，一旦遇上去年末那樣小盤股總體低迷大藍籌崛起的行情，就容易兩邊吃耳光，小盤股表現(xiàn)上虧錢，做空滬深300指數(shù)期貨上也虧錢。
如今，有了中證500指數(shù)期貨，你就可以選擇精選有超額收益的中小盤股，然后做空中證500指數(shù)來構(gòu)建一個市場中性的組合，這樣就無需擔心市場從小盤股轉(zhuǎn)向大盤股的風險了。
玩法三、500行業(yè)基金+做空中證500期指
多因子選股雖好，但對于技術(shù)力量不太強的普通投資者就過于復(fù)雜了。
其實，對于指數(shù)投資者，更建議通過做多行業(yè)指數(shù)同時做空中證500指數(shù)期貨的方式來實現(xiàn)市場中性的絕對收益。
那么該如何做多行業(yè)指數(shù)？
眼下行業(yè)指數(shù)基金不算少，但基于和第二玩法同樣的思路，我們并不建議你直接做多那些全市場行業(yè)指數(shù)。
什么是全市場行業(yè)指數(shù)，以醫(yī)藥行業(yè)為例，中證醫(yī)藥指數(shù)就是，包含了A股中幾乎所有的醫(yī)藥股。
與之對比，300醫(yī)藥和500醫(yī)藥就是規(guī)模行業(yè)指數(shù)，前者只選擇滬深300指數(shù)中的醫(yī)藥股，而500醫(yī)藥則選擇中證500指數(shù)中的醫(yī)藥股。
從比較中我們可以看到，2014年和2015年，大藍籌中的醫(yī)藥股極大的拖累了中證醫(yī)藥的表現(xiàn)，與之相比500醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)卻很是不俗。
正因此，如果我們相信在中國中小盤股整體有超額收益，那么在執(zhí)行市場中性策略時，就該考慮持有看好的500行業(yè)指數(shù)，同時做空中證500指數(shù)期貨。
老實說，規(guī)模行業(yè)指數(shù)對中國基金業(yè)還是新鮮玩意兒，鮮有推出類似基金的基金公司。以南方基金公司為例，它家有500ETF(510500)，也推出了三個500行業(yè)指數(shù)ETF。
下圖是這三個行業(yè)相對中證500指數(shù)的相對強弱走勢，曲線向上代表其相對中證500指數(shù)正在走強，反之則是相對中證500指數(shù)正在走弱。從曲線走勢來看，500醫(yī)藥無疑是近期不斷走強的行業(yè)，如果你看好醫(yī)藥的相對強勢，又擔心A股暴跌，不妨做多500醫(yī)藥(512300)同時做空中證500指數(shù)期貨，這樣無論未來A股何去何從，只要500醫(yī)藥指數(shù)相對強勢，你都能賺錢。
來源：國泰君安證券
