市值蒸發(fā)90%終退市聚美優(yōu)品完成私有化陳歐的街電故事準備好了嗎？

導讀

4月15日，聚美優(yōu)品私有化交易完成，結(jié)束了為期六年的美股上市生涯?！拔沂顷悮W，我為自己代言！”這句自信榮光的宣言還言猶在耳，但聚美優(yōu)品早已風光不再。

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作者 | 苗弋

“我是陳歐，我為自己代言！”這句自信榮光的宣言還言猶在耳，但聚美優(yōu)品早已風光不再。

4月15日，聚美優(yōu)品私有化交易完成，結(jié)束了為期六年的美股上市生涯。成為母公司SuperROI的全資子公司。SuperROI由陳歐全資擁有，而陳歐正是聚美優(yōu)品的創(chuàng)始人、董事會主席、首席執(zhí)行官兼代理首席財務官。

2020年1月12日，以聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐為首的買方團發(fā)起私有化要約，計劃以20美元/ADS的價格收購未持有的股份。

但當時，由于私有化價格談不攏，有聚美優(yōu)品的中國股東甚至英文致信美國證監(jiān)會SEC，請求SEC暫停聚美優(yōu)品的私有化進程。

2020年4月9日，聚美優(yōu)品買方團通過要約收購方式收購了超過4034萬股A類普通股，約占流通中聚美優(yōu)品已發(fā)行A類普通股總量的63.7%，至此，聚美優(yōu)品買方團已持有上市公司約96%的投票權(quán)。

如今，聚美優(yōu)品私有化正式完成。這場歷時良久的退市之路是否昭示著這家明星企業(yè)的落幕還未可知。

“聯(lián)合收割機”割韭菜

實際上這并非是聚美優(yōu)品的第一次私有化，2016年2月，在聚美優(yōu)品上市僅22個月的時候，

聚美優(yōu)品收到來自陳歐、產(chǎn)品副總裁戴雨森以及股東紅杉資本等遞交的私有化提議，計劃以每股美國存托股份7美元的價格收購聚美優(yōu)品股票。

陳歐在公開信中談到，在當時的美股市場，聚美優(yōu)品被嚴重低估了，“財務數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)證明了公司優(yōu)異的執(zhí)行力，但股價卻沒有反映出合理的公司價值，甚至低于一些在規(guī)模和盈利能力上遠遠落后聚美的公司”。

然而聚美優(yōu)品的私有化要約并未順利進行。在當時受到了許多中小股東們的反對，因為聚美優(yōu)品風光登陸資本市場時的IPO價格為22美元，這意味著，當時陳歐等股東首次提出私有化要約的價格不足IPO的三分之一。

在經(jīng)歷了21個月的談判交涉后，聚美優(yōu)品謀求私有化一事以要約撤銷告終。也有分析表示，是因為此前聚美優(yōu)品的股價已跌至2美元，不足7美元要約收購價的一半。

當時，有市場人士表示，當時撤銷私有化對于聚美優(yōu)品來說利大于弊，但這也是聚美優(yōu)品不得不做出的選擇。聚美優(yōu)品此前提出私有化，目的之一就是要回國講故事，在2015-2016年期間，中國股市表現(xiàn)很好，回歸A股至少能讓聚美優(yōu)品的估值上升10倍以上。但在拖延了21個月后，這個愿望已經(jīng)很難實現(xiàn)。

雖然此次公布的私有化要約價格為20美元/ADS，但實際上只相當于合股前的2美元/股，大致相當于凈資產(chǎn)的50%。

2020年年初，聚美優(yōu)品調(diào)整了ADS與A類普通股之間的比率，由原來的1股ADS代表1股A類普通股調(diào)整為1股ADS代表10股A類普通股。

美國存托股份(ADS)，它是ADR（美國托存憑證）所代表的實際基礎(chǔ)股票。在美上市的外國公司，大多通過ADR的方式，在網(wǎng)站上查到的股價也是相應的 Per ADS 的價格。而對公司內(nèi)部來說，比如上市前的期權(quán)，就屬于普通股，ADS 與普通股有一定的換算比例。

也就是說，聚美優(yōu)品20美元/ADS的收購價格在比率調(diào)整后只是每A股2美元，不僅低于聚美優(yōu)品首次提出的7美元私有化價格，更遠低于其22美元的IPO發(fā)行價。更有股東將此次私有化比喻為開著“聯(lián)合收割機”割韭菜。

上市之初，聚美的IPO發(fā)行價為22美元/股，市值超31億美元；其股價在2014年8月達到約40美元的歷史高位，市值一度超57億美元。截至4月15日，聚美總市值約2.27億美元，較巔峰值57億美元，縮水近96%。

失去的十年

一家曾今風光無限的明星創(chuàng)業(yè)公司為何會走到今天地步？故事還要從創(chuàng)始人講起。

聚美優(yōu)品成立于2010年。2012年，陳歐憑借一支《我為自己代言》的廣告，刷爆網(wǎng)絡(luò)，成功將聚美優(yōu)品推到了公眾面前。

2014年5月，聚美優(yōu)品在美股上市，同年8月，其股價達到37.99美元的歷史高點，市值達到55億美元，可謂是風光無限。

聚美優(yōu)品上市那一年陳歐32歲，是紐交所兩百多年歷史上最年輕的CEO。而陳歐更像是一個“網(wǎng)紅”，“我是陳歐，我為自己代言”系列廣告片，在社交媒體上引發(fā)“陳歐體”模仿熱潮，也為聚美優(yōu)品帶來大量流量，平臺也由此迎來爆發(fā)式增長。

然而風光并未持續(xù)多久，假貨風波讓聚美優(yōu)品跌落神壇。

有消費者舉報聚美優(yōu)品銷售假貨，嬌蘭、DHC、蘭蔻等國際化妝品牌也紛紛表示并沒有和聚美優(yōu)品合作過，假貨風波開始沖擊這家明星電商企業(yè)。

很快，聚美優(yōu)品受到行政部門處罰。2016年，工商局曾經(jīng)以“經(jīng)營者利用廣告或者其他方法，對商品作引人誤解的虛假宣傳”和“普通食品、新資源食品、特殊營養(yǎng)食品廣告宣傳保健功能，借助宣傳某些成分的作用明示或者暗示其保健作用”對聚美優(yōu)品進行行政處罰。

假貨問題不斷，國際美妝不承認，一步步消解了消費者的信任，聚美優(yōu)品逐漸被市場拋棄。

2014年12月，上市僅半年的聚美優(yōu)品股價已跌至13美元/股，市值縮水近一半。

截至目前，聚美優(yōu)品尚未公布2019年財務數(shù)據(jù)。往期財報數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年，聚美優(yōu)品營收分別達73.4億元、62.8億元、58.2億元、42.9億元，同期用戶數(shù)分別為1610萬、1540萬、1510萬、1070萬。

此外，在公司決策方面，陳歐被指錯過了聚美借助資本市場快速發(fā)展的時期。2017年8月，在第一次私有化邀約收購還未出結(jié)果之前，聚美股票持有人恒潤投資主管合伙人Peter Halesworth發(fā)布公開信炮轟陳歐的消息傳出。

Peter Halesworth在公開信中稱：在中國線上購物蓬勃發(fā)展的背景下，聚美優(yōu)品宣布私有化后的一系列錯誤使其股價大跌45.2%。自2016年2月聚美管理層發(fā)出私有化要約后，股東們再也沒有收到私有化相關(guān)的任何信息。此后，陳歐在微博回應中對聚美優(yōu)品的股東交流問題進行了否認。

聚美優(yōu)品一蹶不振的根本原因還在于電商巨頭的擠壓。據(jù)易觀數(shù)據(jù)，2017年四季度中國網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場交易中，聚美優(yōu)品僅占據(jù)0.3%的市場份額，位于排行榜的第九位，天貓和京東分別以60.9%和25.6%位列前兩位，2019年第三季度，聚美優(yōu)品的市場份額只剩下可憐的0.1%。

街電的故事好講嗎？

在業(yè)務下行，股價低迷之時，聚美優(yōu)品也嘗試過多元化轉(zhuǎn)型，以期重新贏得資本市場的青睞。然而多番努力并未激起浪花，甚至引發(fā)股東“不務正業(yè)”的控訴。

2016年初，一身時尚穿著的陳歐，在公司年會上提出“新聚美”的概念，首次對外公布了聚美優(yōu)品在電商外的新業(yè)務方向。

2016年1月，聚美宣布進入影視文化產(chǎn)業(yè)，將在三年內(nèi)打造出中國影響力最大的顏值經(jīng)濟公司；2017年4月，聚美發(fā)布了獨立品牌Reemake空氣凈化器，宣布正式進軍智能家居領(lǐng)域。

接著在2017年5月，聚美宣布將花3億元現(xiàn)金投資深圳街電科技有限公司，占股60%，入局共享充電寶領(lǐng)域。后來又進一步投資9260萬元，截至2019年3月31日，聚美優(yōu)品持有街電82.07%的股權(quán)。這也是聚美目前少數(shù)還能拎出來講故事的項目。

但2017年，聚美優(yōu)品出現(xiàn)首虧，街電貢獻了1%的總收入，同時卻貢獻了340%的凈虧損。

2018年，“街電”幫助聚美實現(xiàn)9.29億元營收，占整個集團總營收的21.7%。與日漸式微的電商業(yè)務相比，街電未來的想象空間還待觀察。

除了共享充電寶外，今年年初還曝出陳歐在布局“網(wǎng)紅業(yè)務”。2020年1月，A股上市公司三五互聯(lián)擬收購上海婉銳，后者是一家有700多個網(wǎng)紅IP和5億粉絲的MCN公司，在穿透股權(quán)后，陳歐以及其聚美優(yōu)品的戴雨森為上海婉銳的間接股東。

中概股私有化浪潮中，聚美優(yōu)品不是第一個，也不是最后一個。

上市公司的私有化動機是復雜多元的。從近十多年歷程來看，中概股私有化的動機集中于三點：一是集團公司戰(zhàn)略方向調(diào)整需要資產(chǎn)重組；二是股東認為公司在資本市場長期被低估；三是為節(jié)約高昂的上市維護成本。

包括巨人、奇虎360、完美世界的例子在前，在退市后，他們大多會沖擊國內(nèi)資本市場，或合并重組。在私有化之后，陳歐和聚美優(yōu)品的未來也備受關(guān)注。

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