導(dǎo) 讀

圍繞“新基建”，一場規(guī)模空前的全民“試驗(yàn)”正在發(fā)生。真正的驗(yàn)金石只有市場。

作者 | 什小瀑

后疫情時(shí)代，“新基建”撲面而來。

“要加快推進(jìn)國家規(guī)劃已明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中要加快 5G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度?！? 月 4 日，在中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開的會(huì)議上，決策層強(qiáng)調(diào)“新基建”的重要性。20天內(nèi)，決策層四次開會(huì)提及“新基建”，引發(fā)廣泛關(guān)注。

如同任何新事物剛出現(xiàn)時(shí)一樣，“新基建”也迎來了兩種完全不同的聲音。

擁躉視之為“大國競爭和改革創(chuàng)新的關(guān)鍵殺手锏，是中華民族偉大復(fù)興的國運(yùn)之戰(zhàn)，勝負(fù)手”。質(zhì)疑者則呼吁警惕，認(rèn)為推行“新基建”將刺激民企借貸卻不能使其獲得稅費(fèi)減免，實(shí)為給民企插刀，會(huì)刺激出新危機(jī)?！?/span>

“新基建”會(huì)帶來生機(jī)還是危機(jī)？

“新基建”細(xì)分領(lǐng)域及規(guī)模分布

按照之前央視報(bào)道，“新基建”主要涉及七大領(lǐng)域：5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

七大領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈廣泛延伸，囊括產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、生態(tài)環(huán)保、民生和社會(huì)事業(yè)六大領(lǐng)域，觸及信息傳輸、智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、健康、醫(yī)療等眾多方面。

表格來源：曉說通信（下圖表格同）

對(duì)于“新基建”領(lǐng)域的劃分，國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良提醒，不能把產(chǎn)業(yè)混淆成基建，“5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)屬于新型基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)容，人工智能等是基于新基建的應(yīng)用，應(yīng)由市場主導(dǎo)，在疫情沖擊下企業(yè)的相關(guān)需求可能會(huì)增加，新基建的推進(jìn)速度可能會(huì)加快。”

“新基建”背后的活躍投資機(jī)構(gòu)揭秘

時(shí)代日新月異，如今5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等成為中國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。

在政府指明方向，市場需求拉動(dòng)的過程中，民企在推動(dòng)這些領(lǐng)域的發(fā)展方面起到了巨大作用。放眼人工智能市場，領(lǐng)軍企業(yè)大多是民企。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，市場切入點(diǎn)和應(yīng)用場景的摸索，也大多經(jīng)過民企的多次試錯(cuò)。

從投資角度看，5G大多是國企投資，其他領(lǐng)域是國企和民企共同投資。融中財(cái)經(jīng)以代表性細(xì)分領(lǐng)域?yàn)榍腥朦c(diǎn)，對(duì)這七大領(lǐng)域背后的投資機(jī)構(gòu)布局情況進(jìn)行了挖掘及梳理。

1、5G基建

在新基建的七個(gè)領(lǐng)域中，5G的呼聲最高。

2019年被稱為5G商用元年，2020年，5G相關(guān)應(yīng)用將陸續(xù)登上歷史舞臺(tái)。如今，被高層定調(diào)為“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能”。

在發(fā)布2020 年重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃清單的22個(gè)省市中，有21個(gè)地區(qū)宣布將推動(dòng)5G建設(shè)與布局等相關(guān)工作，其中8個(gè)地區(qū)明確規(guī)劃了年內(nèi)計(jì)劃新建5G基站的數(shù)量，合計(jì)約27.6萬個(gè)。

5G生態(tài)包括涉及傳統(tǒng)意義的移動(dòng)通信設(shè)備制造商、運(yùn)營商、服務(wù)商等的5G基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)業(yè)鏈前端，垂直應(yīng)用生態(tài)，基站機(jī)房升級(jí)改造、天面、傳輸管線等基礎(chǔ)建設(shè)。

截至3月10日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在通信基站這一代表性細(xì)分領(lǐng)域，活躍投資機(jī)構(gòu)投資情況如下：

數(shù)據(jù)來源：IT桔子

此外，車聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程醫(yī)療、企業(yè)上云、人工智能等均為以5G作為技術(shù)支撐的新興產(chǎn)業(yè)。在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，投資機(jī)構(gòu)的布局情況為，騰訊投資14個(gè)，IDG資本投資13個(gè)，真格基金和紅杉資本中國均為11個(gè)，經(jīng)緯中國、聯(lián)想之星和上汽投資-尚欣資本均為10個(gè)，京東、順為資本均為9個(gè)，金沙江創(chuàng)投8個(gè)。

在智能醫(yī)療領(lǐng)域，投資機(jī)構(gòu)的布局情況為：紅杉資本中國19個(gè)，IDG資本15個(gè)，君聯(lián)資本12個(gè)，經(jīng)緯中國和真格基金均為11個(gè)，深創(chuàng)投9個(gè)，啟明創(chuàng)投、藍(lán)馳創(chuàng)投均為8個(gè)，北極光創(chuàng)投、軟銀中國均為7個(gè)。

2、特高壓

特高壓是“新基建”的亮點(diǎn)之一，指的是±800 千伏及以上的直流電和 1000 千伏及以上交流電的電壓等級(jí)。

關(guān)于特高壓是否算是“新”基建的爭論很多，有些行業(yè)人士認(rèn)為特高壓在上個(gè)世紀(jì)中葉就已存在，“全球普及率并不高，采用特高壓與否的關(guān)鍵是要考慮其經(jīng)濟(jì)效益。應(yīng)仔細(xì)考慮未來我國能源供需的區(qū)域布局，避免為拉動(dòng)需求而過快推進(jìn)特高壓的投資建設(shè)?！?/span>

據(jù)《2020年重點(diǎn)工作任務(wù)》測算，在特高壓方面，約有1000億元的投資體量與約300億元核心設(shè)備訂單等待釋放。在投資資金的來源上，國家電網(wǎng)早已啟動(dòng)混改并向社會(huì)資本開放特高壓投資，通過解決資金問題進(jìn)一步增加特高壓持續(xù)建設(shè)的確定性。

截至3月10日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在能源發(fā)電這一代表領(lǐng)域，活躍投資機(jī)構(gòu)投資情況如下：

數(shù)據(jù)來源：IT桔子

3、城際高速鐵路和城市軌道交通

城際高鐵、城際軌道交通被稱為城市群的血脈。

“它的動(dòng)力裝置，比如儲(chǔ)能、實(shí)時(shí)供電、充電的模式，還有輪軌的新材料應(yīng)用，都有很多的技術(shù)創(chuàng)新。另外列車自動(dòng)的運(yùn)行和控制系統(tǒng)，運(yùn)用的新技術(shù)比較多。把它當(dāng)作新基建，是因?yàn)榇蟛糠中录夹g(shù)都是利用了信息技術(shù)或者自動(dòng)控制的一些技術(shù)?！苯煌ㄟ\(yùn)輸部科學(xué)研究院城市交通與軌道交通研究中心副主任吳洪洋如此解讀城際高鐵、城際軌道交通被列為新基建的原因。

城際高速鐵路和城際軌道交通的產(chǎn)業(yè)鏈條非常長，從原材料、機(jī)械到電氣設(shè)備再到公用事業(yè)和運(yùn)輸服務(wù)，在推動(dòng)整個(gè)社會(huì)發(fā)展和交通數(shù)字化、智能化等方面將起到基礎(chǔ)性作用。

截至3月10日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在城市軌道這一代表領(lǐng)域，活躍投資機(jī)構(gòu)投資情況如下：

數(shù)據(jù)來源：IT桔子

4、新能源汽車充電樁

充電樁是新能源汽車的 “加油站”。

據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（征求意見稿）規(guī)劃，到2025年新能源汽車銷量將達(dá)700萬輛左右。以新能源汽車保有量 2000萬輛、車樁比1:1估算，約需要1880萬臺(tái)充電樁，整個(gè)領(lǐng)域還有很大的增長空間。

值得注意的是，充電樁的問題關(guān)乎行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，政府或者行業(yè)協(xié)會(huì)可發(fā)揮的作用或許更大，比如，政府可以通過一些行政手段和補(bǔ)貼來鼓勵(lì)各大停車場建設(shè)一批標(biāo)準(zhǔn)充電樁，繼而推進(jìn)新能源汽車的使用。

受益于本輪新基建的啟動(dòng)，新能源汽車充電樁的加速投資將拉動(dòng)充電設(shè)備需求顯著增加，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司的收入和利潤增長。

截至3月10日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在充電樁這一領(lǐng)域，活躍投資機(jī)構(gòu)投資情況如下：

數(shù)據(jù)來源：IT桔子

5、云計(jì)算數(shù)據(jù)中心

“未來數(shù)據(jù)量或有一個(gè)'漲潮式’的發(fā)展?！睌?shù)據(jù)中心節(jié)能技術(shù)委員會(huì)秘書長呂天文曾如此預(yù)期。

“隨著5G商業(yè)化進(jìn)程加速，流量持續(xù)增長，云計(jì)算和邊緣計(jì)算需求增加，將產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求。”多家券商研報(bào)表示，“第三方IDC企業(yè)因具備數(shù)據(jù)中心資源壁壘、資金壁壘及豐富的運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)能力備受機(jī)構(gòu)看好。”

截至3月10日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在數(shù)據(jù)中心IDG這一領(lǐng)域，活躍投資機(jī)構(gòu)投資情況如下：

數(shù)據(jù)來源：IT桔子

6、人工智能

黨中央、國務(wù)院將人工智能作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看，人工智能將會(huì)是新一輪產(chǎn)業(yè)變革的核心驅(qū)動(dòng)力，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)將會(huì)應(yīng)運(yùn)而生，在探索應(yīng)用場景方面，人工智能也會(huì)發(fā)揮強(qiáng)大作用。

“基礎(chǔ)層方面，建議關(guān)注國內(nèi)服務(wù)器、高性能計(jì)算企業(yè)在算力提供上的市場機(jī)會(huì)；在應(yīng)用層方面，建議關(guān)注語音、計(jì)算機(jī)視覺、自動(dòng)駕駛、預(yù)測分析等技術(shù)在AI+（客服、安防、醫(yī)療、汽車、金融等）市場上的應(yīng)用?！敝袊畔⑼ㄐ叛芯吭和跆N(yùn)韜認(rèn)為，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)當(dāng)建設(shè)計(jì)算加速能力、計(jì)算泛在能力、建協(xié)同生態(tài)能力。

“發(fā)展產(chǎn)業(yè)，要先行基礎(chǔ)設(shè)施，只有基礎(chǔ)設(shè)施起來之后，才會(huì)有后面的眾多應(yīng)用?！?/span>中科創(chuàng)星創(chuàng)始人米磊看好光電芯片的發(fā)展，“5G和物聯(lián)網(wǎng)是人工智能的基礎(chǔ)設(shè)施，而光電芯片又是5G和物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施。未來不是消費(fèi)電子時(shí)代，而是消費(fèi)光子時(shí)代?！?/strong>

主打硬科技的中科創(chuàng)星，在人工智能、光電芯片、5G基建、云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行了多年的資本布局與項(xiàng)目挖掘，目前總體投資超過280個(gè)硬科技企業(yè)。如今，隨著“新基建”的方向越來越清晰，中科創(chuàng)星的投資策略更加堅(jiān)定。

截至3月10日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在計(jì)算機(jī)視覺與圖像這一領(lǐng)域，活躍投資機(jī)構(gòu)投資情況如下：

數(shù)據(jù)來源：IT桔子

7、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是智能制造發(fā)展的基礎(chǔ)。

2012 年，“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)” 被首次提出，2019 年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)逐漸進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。2020年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)被列入重點(diǎn)發(fā)展方向。

隨著此前一系列行業(yè)政策的密集出臺(tái)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正迎來爆發(fā)式增長，將助推傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行"數(shù)字化"轉(zhuǎn)型。據(jù)研究機(jī)構(gòu)最新報(bào)告，2023年全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的市場規(guī)模將達(dá)914億美元，其中亞太地區(qū)的年復(fù)合增長率最高。

截至3月10日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在工業(yè)信息化這一領(lǐng)域，活躍投資機(jī)構(gòu)投資情況如下：

數(shù)據(jù)來源：IT桔子

此外，在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，活躍投資機(jī)構(gòu)投資情況為，英特爾投資、經(jīng)緯中國的投資數(shù)量均為4個(gè)，HIVE Ventures、Wipro Ventures、百度風(fēng)投、元禾原點(diǎn)創(chuàng)投、Darling Ventures、英諾天使基金、賽富基金、啟迪之星等機(jī)構(gòu)均投資了3個(gè)相關(guān)項(xiàng)目。

二級(jí)市場相關(guān)“概念股”紛紛飄紅

太陽底下沒有新鮮事兒。

1997年，亞洲金融危機(jī)來勢洶洶，2003年，非典來襲，2008年，國際金融危機(jī)席卷全球，這幾場危機(jī)之下，決策層均采取了大規(guī)模擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來應(yīng)對(duì)。

二級(jí)市場向來是政策的風(fēng)向標(biāo)?！靶禄ā钡奶岢?，5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新基礎(chǔ)設(shè)施的巨大需求撲面而來，相關(guān)概念股紛紛翻紅。疫情以不用尋常的方式使數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)扶搖而上。

融中財(cái)經(jīng)將七大領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司進(jìn)行了整理，如下圖所示:

股市上漲是否具有可持續(xù)？融中財(cái)經(jīng)采訪到某一線券商高管，“在疫情期間，'新基建’概念股會(huì)有機(jī)構(gòu)連續(xù)關(guān)注，畢竟08年有4萬億先例，相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展也是一個(gè)長期趨勢，將引領(lǐng)未來5-10年的中國經(jīng)濟(jì)。不過從短期看的話，股價(jià)漲勢過高勢必會(huì)引起回調(diào)?！?/span>

“二級(jí)市場里，真正有創(chuàng)新能力和能提供核心價(jià)值的企業(yè)，未來的收益還是會(huì)持續(xù)上漲?！泵桌谡J(rèn)為，對(duì)于未上市的企業(yè)來說，在產(chǎn)業(yè)鏈里解決了一個(gè)核心的問題，并且具有高技術(shù)壁壘是其能夠脫穎而出的關(guān)鍵。

擁護(hù)和質(zhì)疑？市場是最終驗(yàn)金石

如同任何新事物剛出現(xiàn)時(shí)一樣，“新基建”迎來了兩種完全不同的聲音。

“'新基建’是對(duì)沖疫情和經(jīng)濟(jì)下行最簡單有效的辦法。短期有助于擴(kuò)大需求、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，長期有助于釋放中國經(jīng)濟(jì)增長潛力，提升長期競爭力，改善民生福利?！币院愦笱芯吭喝螡善綖榇淼摹皳碜o(hù)派”認(rèn)為，在中美貿(mào)易摩擦下，“新基建”是“大國競爭和改革創(chuàng)新的關(guān)鍵殺手锏，是中華民族偉大復(fù)興的國運(yùn)之戰(zhàn)，勝負(fù)手?！?/span>

然而，也有行業(yè)人士發(fā)出不同聲音，稱要對(duì)“新基建”保持警惕。

“現(xiàn)在喊著大刺激的，主要是在給自己持倉加油呢，或者替自己的開發(fā)商?hào)|家搖旗?！边€有觀點(diǎn)認(rèn)為，“能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的，最主要的基礎(chǔ)是民企，推行'新基建’將增加地方債務(wù)負(fù)擔(dān)、刺激民企借貸卻不能使其獲得稅費(fèi)減免，會(huì)刺激出新危機(jī)。”

“新基建”到底是“神力大補(bǔ)丸”還是“含笑半步癲”？將創(chuàng)造生機(jī)還是引發(fā)危機(jī)？

和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比，我們不得不承認(rèn)，“新基建”涉及的領(lǐng)域是中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的短板。

“疫情暴露出我們?cè)谏鐣?huì)治理、公共衛(wèi)生設(shè)施、應(yīng)急能力建設(shè)、物資儲(chǔ)備體系等領(lǐng)域還存在一些短板弱項(xiàng)。短板就是下一步投資增長潛力所在，就是發(fā)展空間所在。我們將以更大力度、更加精準(zhǔn)地補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益?！?月24日，國家發(fā)展改革委秘書長叢亮在國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上表示。

“補(bǔ)短板”這一步早晚都需要邁出去?！斑~出去”的節(jié)奏需要把握好。

“不能將產(chǎn)業(yè)混淆為基建，不能借疫情讓政府過度補(bǔ)貼某些產(chǎn)業(yè)；基建不分新老，關(guān)鍵是提高回報(bào)；在逆周期調(diào)節(jié)方面，積極推進(jìn)在建基建項(xiàng)目和房地產(chǎn)項(xiàng)目的復(fù)工，加速推進(jìn)已規(guī)劃項(xiàng)目的開工，而非倉促審批新的基建項(xiàng)目、重走產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼的老路，導(dǎo)致新一輪的尋租行為?！?/span>野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺稱，要冷靜看待“新基建”盛宴，紓困和推動(dòng)復(fù)工是目前更有效的逆周期調(diào)節(jié)政策。

陸挺認(rèn)為，如今復(fù)工復(fù)產(chǎn)率低，一季度GDP或出現(xiàn)多年來的首次負(fù)增長，保障現(xiàn)有基建項(xiàng)目的復(fù)工，政府加大對(duì)相關(guān)項(xiàng)目資金支持，才能提高投資增速。其次，民企活，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。政策方面如能加大對(duì)企業(yè)的紓困力度和人員補(bǔ)貼，可提振行業(yè)發(fā)展。

“'新基建’目前最大的挑戰(zhàn)是建設(shè)節(jié)奏和應(yīng)用跟進(jìn)的速度是否匹配，說到底，對(duì)方向的判斷是最大的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)領(lǐng)域的市場需求量是多少？是否有足夠多的應(yīng)用會(huì)起來？”米磊認(rèn)為，“新基建”投入規(guī)劃一定要符合市場規(guī)律，因?yàn)樽罱K還是要讓市場買單。

在后疫情時(shí)代，圍繞“新基建”，一場規(guī)?？涨暗娜瘛霸囼?yàn)”正在發(fā)生。如果說不斷創(chuàng)新和試錯(cuò)是其發(fā)展動(dòng)力，而真正的驗(yàn)金石只有市場。

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