導讀
作為有著五千年文明歷史的中國，文化更是源遠流長、博大精深，其潛在價值無可限量。
來源：融資中國 作者：李淳
融中傳媒：thecapital
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當今社會是互聯網化的社會，是萬物融合的社會，思想在當今社會正通過相互間接觸、交流溝通彼此相互吸收、滲透，學習融為一體，而文化亦是如此。擁有著五千年悠久文化歷史的我們，帶有極強的包容性；與此同時，我們的文化正在以不同的形式在進行著加速的融合（跨要素融合、跨平臺融合、跨行業(yè)、跨產業(yè)、跨國和跨社會）。讓人不由得聯想到盛行于14世紀到17世紀的一場歐洲思想文化運動（文藝復興），中國正步入小康后的新的階段。尤其是在作為文化之都的北京，文化更是博大精深、海納百川，在散發(fā)出“寄之以情、托之以思”魅力的同時，提升了社會的創(chuàng)造力，更是點燃了社會深埋依舊的熱情和創(chuàng)新的動力。
一、文化融合的三個層次
第一類是跨要素融合。
以“文化+科技”“文化+金融”等為代表的融合模式，已經在產業(yè)層面得到廣泛應用。比如，很多大片都借助世界領先的3D技術，創(chuàng)造了票房奇跡。
文化+科技，不僅使傳統(tǒng)的文化“活”起來、“動”起來、“新”起來，同時也賦予了科技產品的文化內涵，增強了科技產品的表現力和吸引力。同時改變了傳統(tǒng)文化產品的制作傳播方式以及交易模式，創(chuàng)新了很多商業(yè)模式，還創(chuàng)造了不少新的文化市場，如VR/AR、電競、直播、網紅等。
文化+金融，是文化資源資產化，是通過文化價值的構建結合資本化運作，加速資源整合，借助模式創(chuàng)新，發(fā)展文化創(chuàng)意，結合產業(yè)資本，通過有效的市場機制，挖掘出其潛在的文化價值。經濟不景氣的時候，資金去整合實業(yè)，未來經濟的發(fā)展方向主要看并購市場的投資方向，根據choice的一級市場并購數據顯示（如73頁圖表一），完成實施的并購自2013年以來呈現爆發(fā)式增長態(tài)勢，并且在2014年至今參與并購的數量逐年穩(wěn)步攀升。2016年3季度之前的并購參與量已超過2015年全年。
圖表一：文體娛樂行業(yè)的并購趨勢
數據來源：choice和公開數據整理除了上市公司間資本運作外，根據截至2016年9月的股權私募基金和創(chuàng)業(yè)私募基金披露投資領域的數據顯示(如73頁圖表二)，在較為熱門的投資領域中，文化已成為緊隨互聯網之后的又一重點投資領域，超過了此前較為熱門的新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保乃至信息技術。其中樂視以及阿里影業(yè)都設立了幾十億的文化產業(yè)基金。
圖表二：基金協(xié)會披露投資領域熱門投資的基金數量
數據來源：中國證券基金業(yè)協(xié)會第二類是跨行業(yè)融合。
通過行業(yè)間的功能互補和鏈條延伸，文化產業(yè)向三次產業(yè)深深的滲透，“隔行如隔山”的行業(yè)壁壘正逐步消解。當前，“文化+工業(yè)設計”“文化+旅游”“文化+農業(yè)”等多種業(yè)態(tài)融合模式不斷涌現。像麗江文化、桂林文化等旅游項目、眾多的休閑觀光農業(yè)項目、文化主題公園以及各類國際創(chuàng)新設計產業(yè)園，都是跨行業(yè)融合的典型。
第三類是跨平臺融合。
“文化+互聯網”“文化+城市建設”是典型代表。互聯網擁有平臺聚眾優(yōu)勢，使文化內容、創(chuàng)意表達更加豐富多樣，從傳播消費到運營投資更加方便快捷，現在只要“一機在手”“人在線上”，就可以通過“創(chuàng)客”“眾籌”“眾包”“電商”等方式，獲取大量信息、對接眾多投資、分解生產制造過程、實現線上線下營銷，變創(chuàng)意為現實。
總之，文化是思想、是靈魂、是創(chuàng)新之源。通過和不同要素、行業(yè)、平臺，乃至不同國家和社會的思想的融合，創(chuàng)造出新的模式和資源的市場，不斷推進社會和經濟的發(fā)展。
二、文體傳媒的宏觀背景
按照國際經驗，當人均GDP超3000美元時，文化消費會快速增長；超5000美元時，文化消費則會井噴。根據國家統(tǒng)計局的人均GDP數據顯示，2008年我國人均GDP超過了3000美元，2012年超過6000美元。近期的萬達影業(yè)并購、收購馬德里競技股權，阿里收購恒大、并購樂視體育、拿下奧運網絡播映權等，隨著資本的不斷注入帶來的水漲船高，給整個文化體育行業(yè)帶來了翻天覆地的變化。
圖表三：人均GDP折合成美元
數據來源：國家統(tǒng)計局據財政部統(tǒng)計，2015年全國財政支出中，文化體育傳媒經費3067億元，比上年增長14.0%，仍保持非常穩(wěn)定的投入上升趨勢。也體現出國家隊該領域的長期信心。
圖表四：文化體育傳媒經費投入
數據來源：文化部此示范相應也帶動了文化地產（2015年末全國平均每萬人群眾文化設施建筑面積279.95 平方米，比上年末提高10.44平方米）、文化就業(yè)（2015年末全國文化市場經營單位23.17萬家，比上年末增加1.15萬家；從業(yè)人員156.47萬人，增加24.08萬人。全年全國文化市場經營單位營業(yè)總收入2965.64億元，營業(yè)利潤1002.10億元。）、文化出口的突飛猛進的增長，使得文化領域的投資三駕馬車并駕齊驅，引領整個產業(yè)結構的調整和駛入未來中國的文藝復興時代。
三、資本市場文化傳媒板塊表現
1.市場表現活躍
2015年是資本激進瘋狂的一年，股票市場經歷了暴漲也承受的暴跌。由于國家在2015年年初提出多項文化傳媒改革措施及相關政策，伴隨著資本涌入使得文化傳媒板塊在市場里顯得異?；鸨＝洑v了2015年飛速上漲后，2016年開始文化傳媒板塊逐步回歸理性，板塊估值逐漸被修復，溢價水平回落明顯。通過外延并購來實現成長與估值消化仍然是文化傳媒公司的主要驅動力，經歷了迅速膨脹后遇冷的階段，資本則更傾向于前期完成業(yè)務布局與業(yè)績良好的公司。待估值消化完成后，文化傳媒行業(yè)將進入穩(wěn)步發(fā)展時期。
圖表五：2015年A股板塊漲跌幅
數據來源：公開資料整理截至2016年9月，新三版文化傳媒公司掛牌數量達到202家， 根據202家公司2016年中報顯示其營業(yè)收入102億元（總計），凈利潤7.97億元（總計）。其中華強方特表現搶眼，中報顯示營收14.35億元，凈利潤為2.8億元，中報利潤率接近20%。公司主營動漫產品,主題樂園，特種電影，度假娛樂，也成為國內“文化+科技”公司的典范，其以文化為核心，科技為依托，創(chuàng)新文化發(fā)展模式，并且以高科技手段提高中國文化產業(yè)的競爭力和附加值。
圖表六：新三版2016年中報凈利潤前十家公司
數據來源：2016年半年報2.并購完成數量與金額齊攀升
伴隨著并購市場的火熱，文體娛樂行業(yè)也水漲船高，圍繞上市公司進行的并購自2013年以來呈指數化上升趨勢。2015年僅以人民幣結算的并購交易就已經接近60例，披露金額的并購總額接近300億人民幣。
圖表七：文化人民幣結算并購的整體趨勢
數據來源：choice和公開數據整理與此同時，完成并購的數量和金額也在逐年在擴大，截止2016年9月，并購市場的披露并購額度已經超過2015年全年，披露金額的規(guī)模超過 400億，整體市場投資超過千億，預計2016年全年的市場投資額將接近2000億人民幣的規(guī)模。
圖表八：近三年文化并購披露金額并購數量和金額變化
數據來源：choice和公開數據整理尤其是在2016年4月完成的完美環(huán)球發(fā)行120億聯合完美數字科技、石河子駿揚收購上海完美世界網絡技術有限公司更是掀起了文體傳媒行業(yè)的又一波并購浪潮。同時，伴隨著2015年關于文化體育政策的集中爆發(fā)，打開了文體傳媒行業(yè)并購的投資空間，為實現文化興邦、體育強國的目標更近了一步。
四、文化、體育、娛樂、科技成為衣、食、住、行的2.0版
文化注重的人的內在表現，包括思想、表達、歷史、地理、風土人情、傳統(tǒng)習俗、生活方式、文學藝術、行為規(guī)范、思維方式、價值觀念等，“文明以止、化成天下”，緊扣現代社會文明的脈動,揭示歷史發(fā)展軌跡。
體育注重的人的外在表現，通過改善身心、強健體魄，追求極限、尋求突破得到物理意義上的升華。它是以身體與智力活動為基本手段，根據人體生長發(fā)育、技能形成和機能提高等規(guī)律，達到促進全面發(fā)育、提高身體素質與全面教育水平、增強體質與提高運動能力、改善生活方式與提高生活質量的一種有意識、有目的、有組織的社會活動。
娛樂是領悟之后的感受和成熟之后的喜悅，能夠讓人暫時忘卻日常生活中的自我那樣一種境界，即在活動中不由自主地放松精神，從而得到精神上的休息。娛樂活動產生的前提條件是人們必須有閑暇時間，有剩余收入，并且有較好的心情，因此只有當人們解決了溫飽問題，甚至在社會上已得到應有的尊重之后才會產生娛樂的需求。
而科技是通過科學和技術，發(fā)現并建立其內在和外在的聯系，通過不斷的創(chuàng)新以及技術的提升，不斷改善內在結構并且系統(tǒng)化的發(fā)展和革新。通過身心的修煉，提升創(chuàng)造未來的欲望，進而促進社會的和諧進步。
人們在基本生存需求得到滿足以后，更高的物質層面和精神層面的需求應運而生，正如前面所提到的國際慣例，各種消費性需求推陳出新，對于文體娛樂的需求尤為突出，文化消費首當其沖。換言之就是衣、食、住、行的升級版。
緊隨去年傳媒業(yè)的資本融合的加速的腳步，文化、體育產業(yè)呈現出日新月異的變化，整個行業(yè)迸發(fā)出難以遮蔽的光芒。作為有著五千年文明歷史的中國，文化更是源遠流長、博大精深，其潛在價值
