首季虧損4億，車險發(fā)展遇阻，眾安破局之路何解？

一季度虧損近4億

不久前，眾安公布了一季度償付能力報告。在開始正題之前，先來看一組數(shù)據(jù)。

從上表的數(shù)據(jù)中，可以看出，相較于上一季度而言，2016年首季眾安的保費(fèi)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)均成下降態(tài)勢。尤其是凈利潤虧損近4億，而凈資產(chǎn)回報率也由上一季度的1.6% 跌至-5.8%。

兩個季度反差為何會如此之大？或許有以下兩個原因：

1、“雙十一”與退運(yùn)險。熟悉眾安的讀者看到這兩個關(guān)鍵詞大抵能夠明白，保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)的不合理一直是外界對眾安的一大詬病。2014年眾安經(jīng)營的所有險種中，退貨運(yùn)費(fèi)險居然占整體保費(fèi)收入近90%。而在最新披露的2015年年報中，為了掩蓋這個尷尬的現(xiàn)實，眾安將退運(yùn)費(fèi)險隱匿到了“其他險種”中。

回到正題，這里想要說明的關(guān)鍵點(diǎn)是，上一季度中有一個“雙十一”，誠然“雙十一”對于上一季度保費(fèi)收入的影響有多大，我們無法確切獲知，但不可否認(rèn)這成為兩個季度保費(fèi)收入差距的一大原因。

2、證券市場低迷。從一季度的數(shù)據(jù)來看，受投資拖累，保險公司均出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑。而對于眾安來說，根據(jù)去年的財報，其承保虧損近4億，只能通過投資來彌補(bǔ)虧損。而今年一季度證券市場的低迷使其承受投資與承保雙重虧損的壓力，因而其凈利潤虧損近4億，也就不足為怪了。

對于現(xiàn)金流呈現(xiàn)負(fù)值，眾安保險給出的回應(yīng)是，因為公司本季度發(fā)展保險業(yè)務(wù)規(guī)模而引起的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增加，以及投資支出而引起投資活動現(xiàn)金流出，屬于正常的經(jīng)營活動所致，未產(chǎn)生實質(zhì)性的流動性影響。

輕資產(chǎn)模式下的兩難困境

作為互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)的領(lǐng)頭羊，擁有令人艷羨的“三馬”背景，眾安的發(fā)展備受關(guān)注，同時也備受爭議。其中爭議頗多的一點(diǎn)是其高達(dá)500億的估值，高估值意味著眾安在未來幾年內(nèi)要實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)的快速增長，眾安將寶壓在了車險。

去年11月，眾安聯(lián)合其另一股東中國平安，推出首個互聯(lián)網(wǎng)車險品牌“保骉車險”，希望通過車險向線下拓展，從而實現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模和客戶數(shù)量的飛躍式提升。然而現(xiàn)實是，在車險市場普遍虧損的業(yè)態(tài)下，作為一家披著保險外衣的互聯(lián)網(wǎng)公司，又如何能擺脫困境？

這里就涉及到一個兩難困境，即輕資產(chǎn)帶來的優(yōu)勢與困境。憑借無分支機(jī)構(gòu)，全后臺式運(yùn)行的輕資產(chǎn)模式，眾安做車險省去了大量的物業(yè)以及人力投入，在一定程度上降低居高不下的車險費(fèi)用率。但對于車險來說，線上的銷售僅僅是一個開端，后續(xù)的理賠服務(wù)才是關(guān)鍵，所以下眾安切入車險的死穴在于線下的理賠、定損及維修。對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，由線上轉(zhuǎn)線下、輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)重資產(chǎn)是一件很難的事情。

目前，眾安采取的方式是與股東中國平安合作，采用共保模式。這樣一來，保骉車險后端的業(yè)務(wù)，完全是傳統(tǒng)的模式。更不用說，平安與其存在的業(yè)務(wù)競爭關(guān)系，隨時有可能將保骉車險推進(jìn)地獄。因為除了線上的銷售渠道，眾安的車險業(yè)務(wù)并沒有本質(zhì)上的改變。

而2015年眾安未公布車險保費(fèi)，讓人不禁猜測其車險業(yè)務(wù)發(fā)展或受阻。有業(yè)內(nèi)人士推算，眾安車險業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入或不足1億。這樣看來，車險的市場未迅速打開，是否意味著其高估值也將被打回原形？

現(xiàn)在下結(jié)論或許言之過早，來看看眾安最近的動作？

轉(zhuǎn)戰(zhàn)消費(fèi)金融，布局線下？

前兩天，眾安宣布與玖富合作，首推資產(chǎn)、資金鏈接器“宇宙立方”系統(tǒng)；

2016年5月，與分期樂合作發(fā)行場外ABS；

2016年4月，眾安與領(lǐng)美達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出“千單”系統(tǒng)；

2015年7月，與蘑菇街合作，推出國內(nèi)首款個人信用消費(fèi)產(chǎn)品“買唄”；

2015年4月，與中國電信翼支付達(dá)成合作，上線“甜橙白條”

從以上可以看出，繼車險之后，眾安對消費(fèi)金融領(lǐng)域進(jìn)行了重點(diǎn)布局，希望連接更多線下的消費(fèi)場景，充足的償付能力成為其進(jìn)軍該領(lǐng)域的底氣所在。

消費(fèi)金融領(lǐng)域不乏巨頭，螞蟻花唄、京東白條，而作為一家保險公司，眾安如何分羹該市場？眾安采用了以信用保證保險為基礎(chǔ)的信用賬戶體系這種“曲線”方式進(jìn)入，這也意味著對于風(fēng)險控制來說，提出了更高的要求。

繼P2P之后，消費(fèi)金融成為下一個熱點(diǎn)，眾安保險早早開始布局，其平臺積累的用戶數(shù)據(jù)以及存量資金，或許成為競爭優(yōu)勢。但該領(lǐng)域的競爭同樣激烈，眾安表現(xiàn)如何還仍有待觀察。不過，從2015年的財報來看，似乎初有成效，在保費(fèi)收入5大業(yè)務(wù)中，僅有信用保險是盈利的。

事實上，進(jìn)軍消費(fèi)領(lǐng)域，或許是眾安擺脫對于“三馬”依賴的一條路徑。有一句話說，成也蕭何，敗也蕭何。陽光的背后就是陰影，早期的阿里給眾安提供了場景，卻也成了其束縛，甚至掣肘（從保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)可以看出）。顯然，眾安自己也意識到這一點(diǎn)，并且開始嘗試擺脫對股東的依賴，所以可以看到其對于多條產(chǎn)品線均有所布局。

頂著“三馬”的光環(huán)，有人稱眾安為“未斷奶的巨嬰”。講真，這個巨嬰從誕生之初就承載了太多的期待，因而其斷奶之路也顯得尤為艱難。但所幸這個“巨嬰”從未放棄過嘗試，至于未來能否成長成“巨人”，我們拭目以待。

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