凱利公式是一個(gè)在期望收益為正的獨(dú)立重復(fù)賭局中，為了使本金長(zhǎng)期收益最大化，根據(jù)勝率和賠率計(jì)算出每次應(yīng)該下注的資金比例。公式如下：
f = W - (1-W)/R
其中
f：每次下注的資金比例
W：勝率，即盈利的概率
1-W：虧損的概率
R：賠率
為了防止破產(chǎn)，很多投資者把凱利公式作為資金管理的方式，應(yīng)用到證券和期貨市場(chǎng)上，為了使得收益最大化，計(jì)算最大資金使用率。遺憾的是，很多投資者都用錯(cuò)了。
凱利公式很簡(jiǎn)單，知道勝率和賠率不就可以計(jì)算出資金使用率啦。在賭場(chǎng)中，賭大小，玩輪盤(pán)或者是二十一點(diǎn)等賭博方式，勝率和賠率是可以預(yù)先計(jì)算出來(lái)的。那么每次下注的資金比例也容易計(jì)算了。 而在股票和期貨交易過(guò)程中，專(zhuān)業(yè)的投資者都會(huì)有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的交易系統(tǒng)，賠率R即盈虧比可以事先確定下來(lái)。當(dāng)賠率確定的情況下，每次能堅(jiān)持按交易系統(tǒng)提示的交易信號(hào)開(kāi)倉(cāng)，按規(guī)則出場(chǎng)，那么可以通過(guò)歷史數(shù)據(jù)回測(cè)或者根據(jù)以往實(shí)盤(pán)記錄的數(shù)據(jù)，大致可以統(tǒng)計(jì)出每次交易的勝率， 從而得到一個(gè)近似的資金使用比例。
以上的分析似乎是有道理的，但是按上述方式得出的資金使用比例，是每次下單交易的總資金比例嗎？ 請(qǐng)大家認(rèn)真思考下
答案顯然否定的。凱利公式應(yīng)用于賭場(chǎng)的有效前提是，賭局重復(fù)進(jìn)行，每次下注的資金要么全部損失，要么贏得本次下注。而在證券期貨交易過(guò)程中，前邊計(jì)算出來(lái)的資金使用比例，只是購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的物（股票，期貨）所占總資金的比例，這筆資金并不會(huì)像賭局中那樣，全部損失掉。
所以正確的理解是，在證券期貨市場(chǎng)上，為了使得投資收益最大化，上述方式計(jì)算出來(lái)的資金使用比例實(shí)際上指的是每次交易損失的金額所占總資金的比例。
也就是說(shuō)，每次交易你損失的金額所占總資金的比例是相對(duì)固定的。那么每次交易可以根據(jù)總資金的規(guī)模和這個(gè)比例，可以計(jì)算出，單次交易的絕對(duì)虧損金額。通常情況下，你的交易系統(tǒng)止損方式是固定的，這樣就可以根據(jù)虧損金額和止損點(diǎn)位，計(jì)算出能上多大的手?jǐn)?shù)。 根據(jù)手?jǐn)?shù)和證券期貨的價(jià)格，你就知道使用了多少資金，進(jìn)而又可以計(jì)算出實(shí)際使用資金所占總資金的比例。 這段話(huà)中，出現(xiàn)的兩個(gè)“比例” 是完全不同概念。這也是本文重點(diǎn)要闡述的。
凱利公式應(yīng)用到證券和期貨市場(chǎng)上，實(shí)際上只能是一個(gè)近似，如果你的資金規(guī)模很小，是沒(méi)有必要考慮這么細(xì)致，簡(jiǎn)單一點(diǎn)，固定你的單筆虧損額度，然后反推上多大倉(cāng)位就好。如果資金規(guī)模較大，很可能出現(xiàn)多個(gè)品種同時(shí)持倉(cāng)，那第一個(gè)介入持倉(cāng)的品種可以考慮按凱利公式去倒推倉(cāng)位，后面的倉(cāng)位因?yàn)闊o(wú)法預(yù)知已經(jīng)持有倉(cāng)位的盈虧，自然根據(jù)比例算出來(lái)的虧損金額也就不確定，通常仍然可以按第一個(gè)介入品種的虧損金額來(lái)代替。
凱利公式探討的是收益為正期望的交易系統(tǒng)，為了使得利益最大化，而計(jì)算出來(lái)的每次下單虧損金額占總資金的比例。對(duì)于絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，首先找到并設(shè)計(jì)符合自己認(rèn)知和個(gè)性的收益為正期望的交易系統(tǒng)才是關(guān)鍵。這個(gè)比研究如何實(shí)現(xiàn)利益最大化更重要。
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