當(dāng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為顯學(xué)，HR tech（人力資源科技）將站上風(fēng)口，獵聘財報里的種種跡象顯示，中高端人才招聘的黃金期已經(jīng)開啟。
周天財經(jīng) 原創(chuàng)出品
不管外界環(huán)境如何，身處招聘行業(yè)中心的戴科彬始終保持樂觀，「其實(shí)我們并沒有感受到企業(yè)縮招，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的情況下，正是企業(yè)優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)、提升組織效率的時候，對中高端人才而言，則孕育著不錯的時機(jī)?！?/span>
這家公司在上月底發(fā)布了其上市以來的首份完整年報，相比輿論環(huán)境下寒氣逼人的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，和上市之初中規(guī)中矩的業(yè)績表現(xiàn)，獵聘在 2018 年的幾項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)的增長非?？捎^。
財報數(shù)據(jù)顯示，獵聘（6100.HK） 2018 年全年?duì)I收 12.25 億元人民幣，同比增長 48.6%；毛利 9.88 億元人民幣，同比增長 42.5%；經(jīng)調(diào)整歸母全年凈利潤 1.033 億元人民幣，同比 2017 年大漲 471%。
在獵聘目前的營收中，企業(yè)客戶依然是營收主力，他們在去年貢獻(xiàn)了 11.63 億元的收入，同比增長 46.1％。這部分收益主要來自獵聘為企業(yè)提供的全套人才獲取服務(wù)，企業(yè)可以根據(jù)自身不同的招聘需求，購買定制化套餐。
個人用戶帶來的收入為 6050 萬元，但增長可觀，同比 2017 年激增 122.2%。這一數(shù)據(jù)的增長源自獵聘向個人用戶提供的職業(yè)生涯咨詢和面試相關(guān)的增值服務(wù)。
作為衡量平臺型互聯(lián)網(wǎng)公司價值的重要指標(biāo)之一，獵聘此次年報在活躍用戶數(shù)方面亦取得了大幅增長，獲客能力及用戶黏性均有進(jìn)一步提高。
財報顯示，截至 2018 年 12 月 31 日，獵聘平臺的驗(yàn)證企業(yè)用戶數(shù)由 2017 年的 24.86 萬家增至 33.87 萬家；驗(yàn)證獵頭用戶數(shù)由 2017 年的 10.18 萬名增至 13.70 萬名；而個人用戶數(shù)則由 2017 年的 3890 萬名增至 4690 萬名。
與此同時，獵聘平臺上的企業(yè)職位發(fā)布數(shù)量 2018 年達(dá)到 390 萬個，同比增長 56%；獵頭觸達(dá)的個人用戶數(shù)為 7.29 億次，同比增長 51%；個人用戶的平均年薪為 16.83 萬元，同比增長 16.6%。
另外，從財報中的細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)中可以看到，獵聘 2018 年 ARPU（即每個企業(yè)用戶帶來的平均收入）約為 2.4 萬元，同比增長 20%。
在經(jīng)濟(jì)形勢不確定、企業(yè)人才招聘更加慎重的情況下，獵聘的營收及 ARPU 雙雙保持高速增長，表明其可持續(xù)發(fā)展?jié)摿椭懈叨巳瞬耪衅甘袌鎏N(yùn)藏的無限發(fā)展機(jī)會。
BHC 模式迎來收獲季
招聘是一個永遠(yuǎn)不會落幕的行業(yè)，每年數(shù)百萬的應(yīng)屆畢業(yè)生、上千萬的城鎮(zhèn)新增勞動力和千禧一代越來越頻繁的跳槽撐起了行業(yè)廣闊的想象空間。
國內(nèi)的在線招聘與大洋彼岸的互聯(lián)網(wǎng)浪潮幾乎一同誕生，傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)招聘先行者前程無憂、中華英才與智聯(lián)招聘都在 20 世紀(jì) 90 年代前后陸續(xù)成立。比起如今五花八門的招聘模式，當(dāng)時的在線招聘更像是職業(yè)介紹所的互聯(lián)網(wǎng)化，由于沒有絕對的技術(shù)壁壘和資源壁壘，導(dǎo)致行業(yè)門檻較低，十年多來無數(shù)企業(yè)進(jìn)進(jìn)出出，一家獨(dú)大的局面自始至終沒能出現(xiàn)。
10 年之后，行業(yè)再度風(fēng)起云涌，種種類似社交招聘、垂直招聘、分類信息招聘這樣五花八門的企業(yè)紛至沓來。獵聘瞄準(zhǔn)了中高端人才招聘的賽道，相比在線招聘相對普遍的雙邊模式，他們在 B（企業(yè)）與 C（求職者）中間引入了 H（獵頭）這個環(huán)節(jié)。
獵聘創(chuàng)始人 戴科彬
盡管今天人們對獵頭已經(jīng)司空見慣，但在獵聘剛上線的 2011 年，獵頭還是個只為少數(shù)人所知的行業(yè)。彼時，中國經(jīng)濟(jì)正值勞動密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級的檔口，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開始興起，帶動了中高端人才的需求，獵頭開始逐漸成為公司招聘預(yù)算中舉足輕重的一部分。
但獵頭又是個極度分散、缺乏集中度的行業(yè)，中信證券的研究數(shù)據(jù)顯示，即便到了 2017 年，整個獵頭市場有超過 1.7 萬家的獵頭公司，而前十大獵頭公司占總體市場份額不到 3%。這樣的行業(yè)現(xiàn)狀稱得上是互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行滲透的天然土壤。
在美國，領(lǐng)英是獵頭最活躍的地方，但這種歐美流行的社交模式卻在國內(nèi)頻頻折戟。獵聘的選擇是，構(gòu)建一個企業(yè)、獵頭、求職者三方共贏的生態(tài)平臺，通過持續(xù)創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)，為三方客戶創(chuàng)造價值，從而提升客戶黏性，推動公司業(yè)績持續(xù)向上。
具體而言，對企業(yè)方來說，獵聘為其提供了一個以更經(jīng)濟(jì)高效的方式觸達(dá)和招聘中高端人才的平臺；對獵頭方來說，不僅多了一個獲客渠道，提高了獵頭收入，同時通過獵聘平臺上的面試快、入職快等創(chuàng)新的閉環(huán)招聘產(chǎn)品大幅縮減了回款周期，降低了經(jīng)營成本，經(jīng)濟(jì)效益明顯。對個人用戶來說，則多了一個尋找中高端職位、實(shí)現(xiàn)自身價值提升的渠道。
通過對獵頭、企業(yè)、求職者三端的精細(xì)化運(yùn)營，獵聘在過去八年間建立起了自己的特色與護(hù)城河。2018年，公司經(jīng)調(diào)凈利潤猛增至 1.033 億元，同比 2017 年的 1810 萬元增長 471%，經(jīng)營杠桿帶來的規(guī)模效應(yīng)得以顯現(xiàn)。
除了選擇了一條夠長夠?qū)挼馁惖?，獵聘高速增長背后的宏觀原因，則是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的調(diào)整。在世紀(jì)初那個由大量低成本勞動力組成的招聘市場，企業(yè)對招聘的需求無限趨近于「能用就行」、「先招進(jìn)來再說」。十多年過去，勞動密集型產(chǎn)業(yè)陸續(xù)退場，「先招進(jìn)來再說」的成本越來越高，質(zhì)量型招聘代替數(shù)量型招聘。
而伴隨著去年下半年開始的企業(yè)組織升級、人才升級浪潮，企業(yè)對中高端人才的需求愈發(fā)旺盛，這也許是獵聘業(yè)績逆勢增長的又一重要原因。
不過，值得獵聘這類互聯(lián)網(wǎng)公司注意的一個隱患是，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)公司到達(dá)一定規(guī)模后，都會遇到的新客增速放緩，而這個數(shù)據(jù)又是支撐互聯(lián)網(wǎng)公司估值的關(guān)鍵指標(biāo)之一。尤其是企業(yè)招聘預(yù)算收緊時，這種影響會有滯后效應(yīng)。隨之而來的結(jié)果，或許需要在 2019 年的報表中才能展現(xiàn)出來。
在線招聘行業(yè)的技術(shù)「換擋期」
如果說上一個時代的在線招聘是「職業(yè)介紹所的互聯(lián)網(wǎng)化」，那么下一個時代，技術(shù)和數(shù)據(jù)無疑是招聘最重要的組成部分。
獵聘財報中高占比的研發(fā)投入，也是目前行業(yè)走進(jìn)「技術(shù)換擋期」的一個縮影。
2018 年，獵聘在研發(fā)上投入了 1.38 億元人民幣，占營收的比重達(dá) 11.3%。且自 2015 年以來，獵聘研發(fā)費(fèi)率均達(dá)到兩位數(shù)，這與美國最大的上市招聘網(wǎng)站 DHI 處于類似量級，在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，也與阿里巴巴、騰訊等一線互聯(lián)網(wǎng)公司不相上下。
事實(shí)上，過去傳統(tǒng)獵頭行業(yè)之所以呈現(xiàn)嚴(yán)重零散化作業(yè)現(xiàn)象，恰恰是因?yàn)檫^于依靠個人關(guān)系，而缺乏技術(shù)含量。當(dāng)前，在線招聘領(lǐng)域正經(jīng)歷著潛移默化的技術(shù)「換擋期」，開始從單純的互聯(lián)網(wǎng)化走向數(shù)據(jù)化、科技化驅(qū)動時期。
2018 年全年，獵聘進(jìn)行了諸多創(chuàng)新與產(chǎn)品升級，例如優(yōu)化面試快、推出新版入職快、創(chuàng)新打造直招功能等。持續(xù)在人工智能上的投入也逐漸顯露成果，財報顯示，截至去年年底，獵聘平臺上 70% 的求職申請投向由系統(tǒng)推薦的匹配職位，這體現(xiàn)了個人用戶對于系統(tǒng)推薦職位的匹配度滿意度的提升。
不可避免的，前期的高研發(fā)投入，也會在短期內(nèi)對公司毛利率造成一定的壓力。財報顯示，獵聘的毛利率此前三年均穩(wěn)定在 85% 左右，波動不大，但 2018 年由于對面試快、入職快等新產(chǎn)品的成本投入導(dǎo)致公司毛利率有所下降。
但鑒于面試快、入職快在獵聘平臺上的受歡迎程度（注，2018 年全年，企業(yè)客戶通過面試快及入職快進(jìn)行招聘的次數(shù)超過 20 萬次），后續(xù)隨著使用次數(shù)增多，規(guī)模效應(yīng)逐步形成后，相應(yīng)的成本便會得到平攤，毛利率會逐步回升，進(jìn)而提升公司的整體盈利能力。這也恰恰是絕大多數(shù)科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的故事——通過前期的技術(shù)投入，放大經(jīng)營杠桿，在日后獲取超額利潤。
除了自身研發(fā)投入，獵聘近年來陸續(xù)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行了諸多投資布局，種種動作之后，如何讓分散布局形成合力，從而為 AI 與大數(shù)據(jù)找到更多落地場景，也是支撐公司市值的重要砝碼。
在當(dāng)前的技術(shù)「換擋期」，人工智能、大數(shù)據(jù)在人力資源行業(yè)所扮演的作用正越來越大，未來獵聘如何進(jìn)一步優(yōu)化平臺上獵頭、企業(yè)、求職者的匹配與溝通效率，進(jìn)一步提升用戶的服務(wù)體驗(yàn)，將是其在人力資源獲取市場上持續(xù)保持領(lǐng)先地位的一個重點(diǎn)。
中高端人才招聘市場將迎來爆發(fā)期
艾媒咨詢報告顯示，進(jìn)入 2019 年，中國的招聘行業(yè)已然進(jìn)入發(fā)展的成熟階段，市場份額被幾大頭部招聘公司把持，各大公司 App 的用戶滲透率也基本維持平穩(wěn)的狀態(tài)，短期內(nèi)格局難有改變。
但戴科彬認(rèn)為獵聘已經(jīng)在中高端人才招聘市場獲得了先發(fā)優(yōu)勢，并不擔(dān)心競爭。比起人人都追求的流量，戴科彬更看重數(shù)據(jù)的質(zhì)量。他認(rèn)為服務(wù)中高端人才需要數(shù)據(jù)庫的專業(yè)性、完整性和整個服務(wù)體系的搭建。
盡管在線招聘行業(yè)的焦灼之勢一時間難以改變，但中高端人才招聘市場始終還是一條充滿機(jī)遇的賽道，根據(jù)灼識咨詢報告，2017 年，中高端人才獲取服務(wù)市場規(guī)模約為人民幣 967 億元，預(yù)計 2022 年將達(dá)到人民幣 2433 億元。
而以 2017 年收入計算，獵聘占中國中高端人才獲取市場份額約 0.85%，市場份額位列第一，且在線上中高端人才獲取市場，獵聘是公認(rèn)的頭部公司。不過，其所在的中高端人才獲取市場還遠(yuǎn)未飽和。
當(dāng)前，各大互聯(lián)網(wǎng)公司正在進(jìn)行轟轟烈烈的組織架構(gòu)調(diào)整，這標(biāo)志著當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，公司的增長將從外延式轉(zhuǎn)向內(nèi)生式。本質(zhì)上是企業(yè)將通過組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、人才升級把合適的人放到合適的崗位上去，以圖在外部增長乏力的局面下從內(nèi)部發(fā)掘增長潛力。對企業(yè)來說，基礎(chǔ)的崗位也許會縮減，但對中高端人才的吸引卻開始越來越重要，這恰恰也是獵聘的價值所在。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境的諸多不確定性正在給中高端人才招聘帶來新的契機(jī)。在此背景下，好的一點(diǎn)是，獵聘的業(yè)務(wù)或?qū)⒃?2019 年得到更大增長；而從另一個角度看，未來隨著源源不斷的中高端人才招聘需求紅利的釋放，中高端人才招聘市場的價值已經(jīng)成為行業(yè)的共識，未來是否會有新的產(chǎn)品和服務(wù)模式產(chǎn)生，尚不能斷言。
從這份財報整體來看，獵聘的盈利能力持續(xù)穩(wěn)定，成長性可期。周天財經(jīng)注意到，4月3日，港股開市前獵聘發(fā)生三筆大宗交易，二級市場反應(yīng)強(qiáng)烈，懷疑老股東對公司信心不足。但據(jù)悉，接盤者為國際頂級長線基金，應(yīng)該是更看好公司長期價值。至于此次交易后，獵聘股價的走勢，讓我們拭目以待。
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周天財經(jīng) 原創(chuàng)出品 | techfinsight
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