文/深圳廣匯緣資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理趙鵬
我們經(jīng)常聽(tīng)到一些投資名言，這些看似很有道理的名言卻可能也是精巧的謊言，誤導(dǎo)了很多不明真相的公眾。本文分析了被廣泛傳播的三個(gè)謊言的謬誤之處。
某投資大師曾說(shuō)過(guò)一句名言：“世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財(cái)富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲。“這是他搞了一輩子的總結(jié)。股票市場(chǎng)就是人間百態(tài)的縮影，我們經(jīng)常聽(tīng)到一些投資名言，這些看似很有道理的名言卻可能也是精巧的謊言，誤導(dǎo)了很多不明真相的公眾。當(dāng)然也不排除有人故意誤導(dǎo)公眾，好在公眾認(rèn)識(shí)到之前退出游戲。今天我們來(lái)聊一聊投資中那些被大家廣泛傳播的謊言。
第一個(gè)謊言就是長(zhǎng)期主義和做時(shí)間的朋友。真的再?zèng)]有比這個(gè)說(shuō)法更容易誤導(dǎo)大眾了。
經(jīng)常有人問(wèn)我能否推薦個(gè)股票，他準(zhǔn)備做長(zhǎng)期投資。我一聽(tīng)這話就知道他是被長(zhǎng)期主義誤導(dǎo)洗腦了。如果真有那樣的股票，我還不買(mǎi)個(gè)股票趕緊退休得了，還干嘛每天做研究呢？我們先不要看他們?cè)趺凑f(shuō)忽悠大家，我們先看看他們?cè)趺醋龅陌?！曾?jīng)說(shuō)教育是不需要退出的行業(yè)的人，結(jié)果出政策前跑得比誰(shuí)都快，到底是做領(lǐng)導(dǎo)的朋友還是時(shí)間的朋友呢？這幾天CRO暴跌，一看股東名單，時(shí)間的朋友又在高位收割了無(wú)腦粉絲。
巴菲特說(shuō)如果不想持有一只股票一輩子就不會(huì)持有它一天，你知道巴菲特賣(mài)過(guò)多少股票嗎？巴菲特曾說(shuō)過(guò)想成為百萬(wàn)富翁就拿一千萬(wàn)去買(mǎi)航空股，結(jié)果后來(lái)他自己買(mǎi)了航空股，然后疫情后底部割肉賣(mài)出，關(guān)鍵是賣(mài)出前還公開(kāi)看好，搞得跟風(fēng)買(mǎi)入的粉絲們唏噓不已，原來(lái)巴菲特公然收割粉絲，太不講武德了。大家可能只知道巴菲特買(mǎi)過(guò)那幾只明星股，但是他一樣賣(mài)出很多股票，可他幾乎不告訴大家他為何賣(mài)出。
不是要持有一輩子嗎？干嘛要賣(mài)呢？他曾經(jīng)買(mǎi)過(guò)IBM，拿了幾年沒(méi)賺錢(qián)割肉了。包括國(guó)內(nèi)某明星基金經(jīng)理曾經(jīng)持有上海機(jī)場(chǎng)，不是宣揚(yáng)長(zhǎng)期投資么？結(jié)果在和中免重新簽約公告第二天跌停板出貨。本文開(kāi)頭所說(shuō)的投資大師的話不中聽(tīng)，但是誠(chéng)實(shí)，這一點(diǎn)是很難得的。這讓我想起以前一位前輩評(píng)價(jià)一位基金經(jīng)理的話：“炒股票炒得好的人很多，炒股票炒的好人品還很好的人很少?！?/p>
那是不是長(zhǎng)期主義這個(gè)提法毫無(wú)意義呢？也不是。我們需要正確理解長(zhǎng)期投資。所謂長(zhǎng)期，那是一個(gè)事后的結(jié)果，長(zhǎng)期是由無(wú)限個(gè)短期構(gòu)成的。如果短期都處理不好，短期都死了，哪兒還有長(zhǎng)期可言。長(zhǎng)期投資是建立在每天跟蹤的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)每天評(píng)估覺(jué)得前景不錯(cuò)而持有，但一旦發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)重大變化長(zhǎng)期前景不好了就該立即賣(mài)掉，至于事實(shí)上持有多久，事前都是不能確定的。
事實(shí)上，及時(shí)糾錯(cuò)的能力是一個(gè)基本的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，而糾錯(cuò)是建立在每天堅(jiān)持做功課跟蹤掌握最新信息的基礎(chǔ)上。那種每天不跟蹤評(píng)估而簡(jiǎn)單長(zhǎng)期持有不是長(zhǎng)期投資而是長(zhǎng)期盲目賭博。當(dāng)然，每天跟蹤基本面評(píng)估并不等于每天都要買(mǎi)賣(mài)。可以負(fù)責(zé)任地說(shuō)，天下沒(méi)有任何一只股票你可以買(mǎi)了盲目持有躺賺。
很多朋友可能會(huì)問(wèn)，你看巴菲特買(mǎi)了可口可樂(lè)不是躺賺了嗎?還有人買(mǎi)了茅臺(tái)不是躺賺了嗎？事實(shí)上，這是幸存者偏差和運(yùn)氣，大家沒(méi)有看到的是，99%滿倉(cāng)買(mǎi)一只股票的人都被市場(chǎng)“滅掉”了。再說(shuō)，茅臺(tái)和可口可樂(lè)也是變化的，說(shuō)不定它們哪天就變得不行了，都是完全有可能的。道理很簡(jiǎn)單，每代人都有每代人的消費(fèi)偏好，世代在變換，如果企業(yè)跟不上就會(huì)被歷史淘汰。憑運(yùn)氣賺錢(qián)最終都會(huì)被實(shí)力虧掉。
既然長(zhǎng)期主義容易誤導(dǎo)人，那么是不是短期主義就好呢？顯然也不是！股市投資沒(méi)有什么主義可言，唯一的不變就是變化，只有實(shí)事求是保持客觀才能做好投資。公司變了你就得及時(shí)調(diào)整，不能和股票談戀愛(ài)，否則就會(huì)被滅掉。
可以說(shuō)，股市非常兇險(xiǎn)，任何股票要是基本面趨勢(shì)不好了都深不見(jiàn)底，對(duì)一個(gè)行將末落的公司其股價(jià)沒(méi)有底部可言，你在任何時(shí)候賣(mài)出都是對(duì)的，你在任何價(jià)格買(mǎi)入都會(huì)虧100%。哪個(gè)破產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有輝煌過(guò)？真正的安全邊際不是靜態(tài)估值和歷史業(yè)績(jī)，更加美好的前景和合理偏下估值才是安全邊際。
第二個(gè)被廣泛誤解的是投資是認(rèn)知的變現(xiàn)。這句話聽(tīng)起來(lái)很有道理，很大程度上也是對(duì)的，但絕對(duì)不是你懂了你就能賺錢(qián)那么簡(jiǎn)單，因?yàn)槟憧赡芏锰砹耍?/strong>
投資比的是什么呢？你必須要比90%的人先搞懂，而且懂的程度要超過(guò)90%的人。既要比90%的人理解某家公司和行業(yè)，還要比90%的人熟悉這家公司和行業(yè)，更重要的是，還要比90%的人先理解和熟悉。否則你就會(huì)被那些比你更早更理解和熟悉的人收割，因?yàn)橹挥?0%的人賺錢(qián)，而這10%的人并不一定是固定的群體，所以長(zhǎng)期下來(lái)賺錢(qián)的人會(huì)更少。
這就是為何股市每年翻倍的人比比皆是而5年翻倍的人寥寥無(wú)幾的原因，因?yàn)楹苌儆腥丝梢宰龅介L(zhǎng)期持續(xù)保持認(rèn)知和信息領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。所以我經(jīng)常奉勸我遇到的人不要炒股，很多人不理解股市的兇險(xiǎn)和厲害。大家看到很多基金最近兩三年業(yè)績(jī)很好，甚至某些個(gè)人最近兩三年自己炒股業(yè)績(jī)也很好，那是因?yàn)樗麄冏罱鼉扇瓴砰_(kāi)始做投資，他們沒(méi)有經(jīng)歷2008年指數(shù)跌70%這種大熊市，也沒(méi)有經(jīng)歷2015年股災(zāi)、2016年熔斷和2008年的去杠桿熊市。
一個(gè)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)兩三輪熊市的投資者很難說(shuō)是個(gè)成熟的投資者。而最近兩三年因?yàn)槭袌?chǎng)某些行業(yè)單邊上行，運(yùn)氣好賭對(duì)了就可以賺大錢(qián)?；鹋琶袀€(gè)很有意思但是又很殘酷的事實(shí)是：某一年排名前十的基金經(jīng)理和排名后十的基金經(jīng)理其實(shí)水平可能是一樣的，他們都是賭徒，只是前者運(yùn)氣好賭對(duì)了、后者運(yùn)氣差賭錯(cuò)了而已。
但對(duì)外行人來(lái)說(shuō)他們不懂其中的秘密，以為前者真正厲害。其實(shí)真正厲害的基金經(jīng)理是連續(xù)十年排名在前二分之一的人，全市場(chǎng)有這樣的基金經(jīng)理嗎？很遺憾，好像寥寥無(wú)幾。
第三個(gè)被廣泛誤解的謊言是價(jià)值投資是很輕松悠閑的，因?yàn)橘I(mǎi)了很久也不需要交易。我經(jīng)常遇到一些人想轉(zhuǎn)行做投資，還有些人是自己一段時(shí)間炒股票炒得不錯(cuò)就想來(lái)管公開(kāi)產(chǎn)品。他們都有一個(gè)共同的認(rèn)知就是投資其實(shí)很簡(jiǎn)單。
當(dāng)然，給自己管錢(qián)肯定比給別人管錢(qián)簡(jiǎn)單，管非公開(kāi)產(chǎn)品肯定也比管公開(kāi)產(chǎn)品簡(jiǎn)單，因?yàn)榧s束條件不一樣，自然操作就很不一樣。管公開(kāi)產(chǎn)品，本質(zhì)上是在和全市場(chǎng)最牛逼的一幫人在PK，因?yàn)榭蛻?hù)可以把錢(qián)交給你，也可以交給別人，所以你必須要成為全市場(chǎng)最牛的那一撥人，否則你就會(huì)被淘汰。
基金經(jīng)理本質(zhì)就是一個(gè)賽狗游戲，跑得最慢的狗就會(huì)被宰了吃了，基金經(jīng)理必須要努力跑得更快更久。經(jīng)常聽(tīng)一些人說(shuō)我們也不想和別人比較，這種說(shuō)法是根本不理解基金經(jīng)理這個(gè)職業(yè)的本質(zhì)。
當(dāng)然，如果是管自己的錢(qián)，可以不去比較。但話又說(shuō)回來(lái)，如果市場(chǎng)上確信有比我更厲害的人，我又何苦要自己做股票呢？我去買(mǎi)他的基金不就得了嗎？所以基金經(jīng)理這個(gè)職業(yè)絕對(duì)不是一個(gè)簡(jiǎn)單悠閑的職業(yè)，而是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈越來(lái)越內(nèi)卷的職業(yè)，因?yàn)椴畹幕鸾?jīng)理都被淘汰了，剩下的都是人精，你得在一群人精中勝出，憑什么呢？
就拿我自己來(lái)說(shuō)，我的日程安排一般是早上四五點(diǎn)起來(lái)閱讀財(cái)報(bào)或者調(diào)研紀(jì)要，然后七點(diǎn)稍微運(yùn)動(dòng)一下，早飯后開(kāi)車(chē)上班，路上聽(tīng)電話會(huì)議錄音回放，到單位后聽(tīng)研究員信息點(diǎn)評(píng)，然后結(jié)合這些信息思考是不是需要調(diào)整組合。
白天時(shí)間一般閱讀財(cái)報(bào)和研究報(bào)告，參加調(diào)研（現(xiàn)場(chǎng)或者電話會(huì)議）和各種交流等，中午一般午休，偶爾會(huì)在午餐時(shí)間接待一下客戶(hù)拜訪，晚上回家路上聽(tīng)電話會(huì)議錄音回放，晚上一般看看上市公司公告，聽(tīng)感興趣的電話會(huì)議，聽(tīng)的時(shí)候錄音，甚至有時(shí)候聽(tīng)著就睡著了，第二天早上上班路上繼續(xù)聽(tīng)回放。周末也幾乎如此。我們需要盡快理解掌握一個(gè)行業(yè)和公司，要比別的投資者更快掌握。
所以在基金公司，一個(gè)報(bào)告今天出來(lái)可能很值錢(qián)，明天出來(lái)就可能一文不值，因?yàn)楣善币呀?jīng)漲停了買(mǎi)不到了。在這種對(duì)時(shí)效性要求極高的環(huán)境中，哪兒還有什么悠閑可言。那些宣稱(chēng)悠閑的投資者，其實(shí)更多是正處于被市場(chǎng)淘汰的邊沿或者已經(jīng)被淘汰而不自知而已。當(dāng)然，給自己管錢(qián)，確實(shí)可以悠閑很多，尤其是財(cái)務(wù)自由沒(méi)有壓力情況下。
總之，市面上流行很多精巧的謊言，看起來(lái)都很有道理，但要是你不仔細(xì)去分辨，就可能被誤導(dǎo)而被割韭菜。
本文編輯：孫世選
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