本文末尾有一個(gè)期權(quán)保險(xiǎn)策略的題目，如果你能快速做出來，就證明你已經(jīng)掌握了期權(quán)保險(xiǎn)策略。
現(xiàn)代社會(huì)人們的保險(xiǎn)意識(shí)越來越強(qiáng)了，日常生活中人們?yōu)槭裁匆I保險(xiǎn)呢？其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，我們買的大部分保險(xiǎn)目的都是一樣的，就是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如買了大病醫(yī)保，如果萬一得了大病，那么大額的醫(yī)療費(fèi)就轉(zhuǎn)嫁給了保險(xiǎn)公司，自己只需要承擔(dān)少部分。買保險(xiǎn)在享受權(quán)利的同時(shí)，也需要付出一定的代價(jià)，那就是需要繳納保險(xiǎn)費(fèi)。享受的權(quán)利越多，時(shí)間越長(zhǎng)需要繳納的保險(xiǎn)費(fèi)也就越多。理解了什么是保險(xiǎn)以及保險(xiǎn)的作用，來理解期權(quán)就很簡(jiǎn)單，期權(quán)和保險(xiǎn)的道理基本是一樣的。
上一篇文章，我們使用一個(gè)例子講解了如何構(gòu)建期權(quán)保險(xiǎn)策略。首先買入看好大漲的股票，然后為股票買入相同數(shù)量的認(rèn)沽期權(quán)。這樣就構(gòu)建了一個(gè)簡(jiǎn)單的期權(quán)保險(xiǎn)策略，股票上漲時(shí)收益沒有上限，而股票下跌時(shí)虧損有限。其實(shí)這只是其中一種期權(quán)保險(xiǎn)策略，下面我們來學(xué)習(xí)一下其他的期權(quán)保險(xiǎn)策略，以及構(gòu)建保險(xiǎn)策略時(shí)應(yīng)該注意的問題。一般構(gòu)建期權(quán)保險(xiǎn)策略，有這樣幾種情況。第1種情況，看好某只股票大漲，準(zhǔn)備買入該股票，但是又擔(dān)心萬一股票下跌，買入認(rèn)沽期權(quán)可以規(guī)避股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，上一篇文章所舉的例子就屬于這種情況。第2種情況，看好某只股票后期會(huì)大跌，準(zhǔn)備融券賣出該股票，但是又擔(dān)心萬一股票上漲就虧大了。如果想規(guī)避融券賣出之后股票上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)，我們就可以買入相同數(shù)量的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，讓認(rèn)購(gòu)期權(quán)為股票上漲提供保險(xiǎn)，這種情況跟第1種情況剛好相反。第3種情況，預(yù)期后市會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但是因?yàn)楣善闭毁|(zhì)押，或者是因?yàn)槠渌闆r而無法拋售。如果需要規(guī)避下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，就可以像第1種情況一樣，購(gòu)買認(rèn)沽期權(quán)規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)。第4種情況，遇上了大牛市，手中持有的股票已經(jīng)獲得了不菲的收益。我們知道牛市頂是很難預(yù)測(cè)的，如果現(xiàn)在馬上賣出，萬一遇上市場(chǎng)繼續(xù)大漲會(huì)后悔不迭。所以現(xiàn)在我們想鎖定已經(jīng)獲得的收益，但是如果市場(chǎng)繼續(xù)大漲，仍然可以獲得繼續(xù)上漲的收益。這種情況我們同樣可以買入認(rèn)沽期權(quán)，讓認(rèn)沽期權(quán)為下跌提供保險(xiǎn)，從而鎖定已經(jīng)到手的收益。綜合以上4種情況，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，買入認(rèn)沽期權(quán)就可以鎖定賣出價(jià)格，而買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)就可以鎖定買入價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)下跌會(huì)給我們帶來風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們希望現(xiàn)在就可以鎖定未來的賣出價(jià)格，那么這個(gè)時(shí)候就可以買入認(rèn)沽期權(quán)，通過鎖定賣出價(jià)格為我們規(guī)避市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而像融券賣出這種情況，市場(chǎng)上漲就會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，我們希望現(xiàn)在就可以鎖定未來的買入價(jià)格，這個(gè)時(shí)候就可以買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，通過鎖定買入價(jià)格，為我們規(guī)避市場(chǎng)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。總結(jié)一下，簡(jiǎn)單來說就是，規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)買認(rèn)沽，規(guī)避上漲風(fēng)險(xiǎn)買認(rèn)購(gòu)。下面繼續(xù)來學(xué)習(xí)一下構(gòu)建期權(quán)保險(xiǎn)策略需要注意的幾個(gè)問題。1、風(fēng)險(xiǎn)越大越需要保險(xiǎn)。日常生活中很多新手司機(jī)會(huì)把保險(xiǎn)買得很全，為什么會(huì)這樣呢？因?yàn)樾率殖鍪鹿矢怕矢咭稽c(diǎn)，開車風(fēng)險(xiǎn)比較大，所以就越需要保險(xiǎn)。同樣的道理，買股票也是一樣，風(fēng)險(xiǎn)越大越需要保險(xiǎn)。如果參與了融資融券交易，風(fēng)險(xiǎn)就比正常用自有資金投資要大很多，這時(shí)就更需要規(guī)避市場(chǎng)反向運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。買保險(xiǎn)是需要花費(fèi)權(quán)利金的，如果每一筆交易都上保險(xiǎn)，這樣會(huì)大幅增加交易成本。比如正常情況下10元時(shí)買入某股票，等股票漲到15元時(shí)就可以賺5元。如果花1元買入認(rèn)沽期權(quán)為股票規(guī)避了下跌風(fēng)險(xiǎn)，這樣成本就上升到了11元/股，等股票漲到15元時(shí)就可只能賺4元了。而如果股票只是小幅上漲到10.5元時(shí)，沒上保險(xiǎn)本來可以賺0.5元的，而買認(rèn)沽期權(quán)規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)之后，反而要虧0.5元了。所以只有當(dāng)看好股票大漲或大跌時(shí)，才更值得通過期權(quán)來上保險(xiǎn)，如果認(rèn)為后市只是小幅震蕩行情，就不需要上保險(xiǎn)。在股市中我們一般把波動(dòng)看作是風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)股市大幅波動(dòng)時(shí)，才更需要保險(xiǎn)。3、選擇合適的行權(quán)價(jià)和到期時(shí)間很重要。日常生活中我們買保險(xiǎn)時(shí)，保費(fèi)多少與什么有關(guān)系呢？保險(xiǎn)時(shí)間越長(zhǎng)保險(xiǎn)費(fèi)越貴，保障程度越高保險(xiǎn)費(fèi)越貴，買期權(quán)也是同樣的道理。前面我們已經(jīng)學(xué)過，同一個(gè)標(biāo)的期權(quán)合約有不同的到期時(shí)間，一般有當(dāng)月、下月、當(dāng)季、下季四種到期時(shí)間，相同行權(quán)價(jià)的期權(quán)合約，到期時(shí)間越長(zhǎng)權(quán)利金越貴。同一到期時(shí)間的期權(quán)合約，行權(quán)價(jià)不同權(quán)利金也不同。實(shí)值期權(quán)提供的保障系數(shù)更高，但是權(quán)利金也更貴，虛值期權(quán)比較便宜，但是保障系數(shù)也更低。所以在準(zhǔn)備買入期權(quán)為股票上保險(xiǎn)時(shí)，選擇合適的行權(quán)價(jià)和到期時(shí)間非常重要，需要綜合考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也需要考慮性價(jià)比。關(guān)于期權(quán)保險(xiǎn)策略就學(xué)完了，還有什么不明白的可以再看看這篇文章和上一篇文章。下面出一個(gè)簡(jiǎn)單的期權(quán)保險(xiǎn)策略題目，大家試著做一下，看是否掌握了期權(quán)保險(xiǎn)策略。
某投資者1月16日以4.15元/股的價(jià)格買入了1萬股300ETF，同時(shí)買入了一張（1萬股）“300ETF沽1月4100”認(rèn)沽期權(quán)為300ETF規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利金為0.01元/股。假設(shè)1月22日合約到期時(shí)，300ETF的收盤價(jià)為4.2元，那么這位投資者的總收益是多少？假設(shè)合約到期時(shí)300ETF的收盤價(jià)為4.15元，這位投資者的總收益是多少？假設(shè)合約到期時(shí)300ETF的收盤價(jià)為4.0元，這位投資者的總收益又是多少？如果能快速準(zhǔn)確的做出這個(gè)題目，說明你就已經(jīng)掌握期權(quán)保險(xiǎn)策略了，不妨試試看。
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