摘要
本周醫(yī)藥板塊整體跑贏大盤，估值溢價率有所上升
本周醫(yī)藥指數(shù)上漲0.69%，萬得全A指數(shù)下跌0.31%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤1.00%，另外本周上證指數(shù)下跌0.43%，滬深300上漲1.01%。年初至今，醫(yī)藥指數(shù)上漲31.46%，萬得全A指數(shù)上漲30.71%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤0.74%。估值溢價率方面，相對于剔除銀行后全部A股的溢價率為32.00%。
醫(yī)藥分銷、生物制藥子行業(yè)表現(xiàn)相對較好
醫(yī)藥子行業(yè)方面，本周11個子行業(yè)有漲有跌，其中藥用輔料及包材（+11.24%）、生物制藥（+2.48%）漲幅較大；醫(yī)藥分銷（-5.42%）、CROCMO（-1.47%）跌幅較大。年初至今，11個子行業(yè)全部上漲，其中藥用輔料及包材（+37.52%）板塊漲幅最大；醫(yī)藥分銷（+20.14%）板塊漲幅較小。
市場表現(xiàn)及資金配置：細分龍頭依然獲得青睞
資金配置處于歷史平均水平。公募基金四季度整體醫(yī)藥持倉比例在10.28%，較前一季度下降1.25個百分點，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為7.07%，較前一季度下降0.81個百分點，基金持倉比例為2015年以來平均水平，但低于2013-2014年的中樞。從持有的個股看，公募基金及海外資金仍然偏好細分市場龍頭。
核心觀點：積極關(guān)注“科創(chuàng)+一季度高成長標的”
醫(yī)藥科創(chuàng)項目陸續(xù)獲得受理，關(guān)注相關(guān)賽道及標的
近期醫(yī)藥科創(chuàng)項目陸續(xù)獲得受理。最新公告顯示，目前已有6家公司獲得上交所受理，并公布了招股說明書。這六家公司主要分布在醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、動物疫苗等領(lǐng)域。我們建議積極關(guān)注相關(guān)上市公司的投資機會，如通化東寶作為第二大股東，持有特寶生物34%的股權(quán)。
結(jié)合行業(yè)景氣度及符合科創(chuàng)板的相關(guān)行業(yè)特征，我們建議積極關(guān)注創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、醫(yī)藥外包及伴隨診斷相關(guān)賽道投資標的的投資機會。
一季報前瞻更新：優(yōu)勢賽道仍表現(xiàn)突出
我們對重點公司的一季報進行了預(yù)測，可以看出優(yōu)勢賽道仍表現(xiàn)突出。增速在30%以上的公司集中在連鎖藥店及醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥外包、器械等細分領(lǐng)域。
投資建議：醫(yī)藥成長股配置價值凸顯，看好優(yōu)勢賽道的優(yōu)質(zhì)公司
我們認為醫(yī)藥成長股的配置價值凸顯。今年我們繼續(xù)聚焦優(yōu)勢細分賽道，同時兼顧2019年醫(yī)保目錄調(diào)整受益品種、科創(chuàng)板推出等主線，看好：①處方藥：創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥（吡咯替尼有望進入19版醫(yī)保），政策免疫的生長激素領(lǐng)域龍頭；②創(chuàng)新藥衍伸產(chǎn)業(yè)鏈之醫(yī)藥外包：18年我們?nèi)婵春迷擃I(lǐng)域，19年我們繼續(xù)看好，并深入研究了臨床研發(fā)外包領(lǐng)域，長期看好其廣闊發(fā)展空間，核心標的：泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、藥明康德、凱萊英；③創(chuàng)新藥衍伸產(chǎn)業(yè)鏈之伴隨診斷：靶向用藥時代來臨，預(yù)計未來隨著新腫瘤突變發(fā)現(xiàn)、靶向藥研發(fā)加速及新生物標志物的發(fā)現(xiàn)，市場將持續(xù)擴容，我們今年將這一領(lǐng)域作為重點推薦方向。核心標的：艾德生物，積極關(guān)注：北陸藥業(yè)、華大基因等；④繼續(xù)看好器械龍頭、連鎖藥房及醫(yī)療服務(wù)的龍頭公司。
板塊行情回顧：整體跑贏大盤，藥用輔料及包材、生物制藥子行業(yè)表現(xiàn)相對較好
本周醫(yī)藥指數(shù)上漲0.69%，萬得全A指數(shù)下跌0.31%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤1.00%，另外本周上證指數(shù)下跌0.43%，滬深300上漲1.01%。年初至今，醫(yī)藥指數(shù)上漲31.46%，萬得全A指數(shù)上漲30.71%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤0.74%，上證指數(shù)和滬深300分別上漲23.93%和28.62%。
在28個子行業(yè)中，本周醫(yī)藥板塊漲跌幅排在第8位，2019年初至今漲跌幅排列在所有行業(yè)第13位。
截止2019年3月29日，醫(yī)藥板塊估值為31.95倍，滬深300估值為12.67倍，萬得全A指數(shù)的估值為16.95倍，剔除銀行后全部A股的估值為24.96倍，醫(yī)藥板塊估值整體處于歷史低位。估值溢價率方面，相對于剔除銀行后全部A股的溢價率為32.00%。
醫(yī)藥子行業(yè)方面，本周11個子行業(yè)有漲有跌，其中藥用輔料及包材（+11.24%）、生物制藥（+2.48%）漲幅較大；醫(yī)藥分銷（-5.42%）、CROCMO（-1.47%）跌幅較大。年初至今，11個子行業(yè)全部上漲，其中藥用輔料及包材（+37.52%）板塊漲幅最大；醫(yī)藥分銷（+20.14%）板塊漲幅較小。
個股方面，本周漲幅前5分別為啟迪古漢（+61.09%）、華仁藥業(yè)（+34.10%）、爾康制藥（+32.57%）、天目藥業(yè)（+29.56%）和康泰生物（+24.37%），本周跌幅前5分別為東富龍（-20.46%）、北大醫(yī)藥（-17.28%）、百花村（-12.09%）、壽仙谷（-12.00%）、佐力藥業(yè)（-11.71%）。
市場表現(xiàn)及資金配置：細分龍頭依然獲得青睞
資金配置處于歷史平均水平。公募基金四季度整體醫(yī)藥持倉比例在10.28%，較前一季度下降1.25個百分點，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為7.07%，較前一季度下降0.81個百分點，基金持倉比例為2015年以來平均水平，但低于2013-2014年的中樞。從持有的個股看，公募基金及海外資金仍然偏好細分市場龍頭。
南下北上資金方面，本周醫(yī)藥板塊整體持股比例變動不大，其中細分龍頭依然獲得青睞。
中信建投醫(yī)藥本月報告及盈利預(yù)測表
風(fēng)險分析
藥品價格下降；監(jiān)管面政策波動；招標采購帶來企業(yè)品種銷售產(chǎn)生重大影響。
團隊介紹
賀菊穎：畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，管理學(xué)碩士。10年醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗，2017年加入中信建投證券研究發(fā)展部。2012-2013年新財富醫(yī)藥行業(yè)第6名和第3名；2007-2011年，新財富醫(yī)藥行業(yè)第4、2、5、2名（團隊）。執(zhí)業(yè)證書編號S1440517050001。
程 培：畢業(yè)于上海交通大學(xué)，生物化學(xué)與分子學(xué)碩士。7年醫(yī)學(xué)檢驗行業(yè)工作經(jīng)驗，對醫(yī)療行業(yè)政策和市場營銷實務(wù)非常熟悉，2017年加入中信建投證券研究發(fā)展部。
袁清慧：佐治亞州立大學(xué)金融風(fēng)險管理碩士，中山大學(xué)生物技術(shù)基地班本科。4年二級市場醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗，熟悉美股醫(yī)藥公司，2018年加入中信建投證券研究發(fā)展部。
劉若飛：畢業(yè)于北京大學(xué)，生物技術(shù)碩士。2017年加入中信建投證券研究發(fā)展部。
王在存：畢業(yè)于北京大學(xué)，生物醫(yī)學(xué)工程博士。2017年加入中信建投證券研究發(fā)展部。
俞 冰：畢業(yè)于北京大學(xué)，人體生理學(xué)博士。2018年加入中信建投證券研究發(fā)展部。
