一、關(guān)于目標(biāo)公司商業(yè)秘密的保護(hù)
被收購(gòu)方在并購(gòu)交易中可以有以下幾點(diǎn)防范措施：
第一、在收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)發(fā)開(kāi)展盡調(diào)之前，根據(jù)目前市場(chǎng)的慣例，被收購(gòu)方可以要求與收購(gòu)方以及收購(gòu)方的中介機(jī)構(gòu)簽署保密協(xié)議或者由收購(gòu)方出具保守目標(biāo)公司商業(yè)秘密的保證函，通過(guò)雙方簽署保密協(xié)議的方式禁止收購(gòu)方以及中介機(jī)構(gòu)將獲悉的商業(yè)秘密外傳。
第二、被收購(gòu)方對(duì)盡調(diào)所提供的文件和材料均應(yīng)當(dāng)制作交接目錄，由收購(gòu)方和中介機(jī)構(gòu)簽收確認(rèn)；若在盡調(diào)后未達(dá)成收購(gòu)協(xié)議的，應(yīng)當(dāng)按照交接目錄回收已提供的文件和材料。
第三、涉及目標(biāo)公司最核心商業(yè)秘密的文件或材料，目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)審慎決定是否提供給收購(gòu)方或者中介機(jī)構(gòu)。
第四、對(duì)于目標(biāo)公司核心商業(yè)秘密文件，但是又涉及到收購(gòu)方本次收購(gòu)的關(guān)鍵文件的，可以允許收購(gòu)方現(xiàn)場(chǎng)查閱，但是不得拍照、復(fù)印和摘錄。
二、關(guān)于反向盡調(diào)
企業(yè)并購(gòu)中盡職調(diào)查一般針對(duì)的是收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行。所謂的“反向盡職調(diào)查”恰恰反過(guò)來(lái)，是被收購(gòu)方對(duì)收購(gòu)方的一種調(diào)查。反向盡調(diào)的目的也是在一定程度上避免信息的不對(duì)等，幫助被收購(gòu)方對(duì)本次收購(gòu)進(jìn)行決策。
反向盡調(diào)根據(jù)收購(gòu)人的收購(gòu)方式分成兩種情況，一種是通過(guò)股權(quán)/股份或者其他資產(chǎn)作為收購(gòu)支付對(duì)價(jià)的（也就是通常理解的換股收購(gòu)），被收購(gòu)方其實(shí)也是投資方，所需要的盡調(diào)與“正向盡調(diào)”無(wú)異。另一種是以貨幣作為收購(gòu)支付對(duì)價(jià)的，一般來(lái)說(shuō)，盡調(diào)較為簡(jiǎn)單，盡調(diào)投資方或者收購(gòu)方主要包括以下幾個(gè)方面：
（1）投資主體或者收購(gòu)方主體的合規(guī)性，例如私募股權(quán)投資基金的基金備案、管理人資格，收購(gòu)上市公司或者三板公司的收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)滿足法律法規(guī)和交易所的規(guī)定等；
（2）對(duì)于投資方的團(tuán)隊(duì)，可要求其提供從投資經(jīng)驗(yàn)、投資策略、行業(yè)研究、專業(yè)背景、成功案例、項(xiàng)目渠道、資源整合、增值服務(wù)等方面歸納描述。了解該投資人的投資邏輯、行業(yè)喜好，以便未來(lái)真正可以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的賦能及管理。
（3）盡調(diào)投資方或收購(gòu)方的資金來(lái)源，以及該等資金來(lái)源是否有穩(wěn)定性。
（4）對(duì)投后增值服務(wù)能力的盡調(diào)，除為被收購(gòu)方帶來(lái)資金外，收購(gòu)方往往也會(huì)承諾給目標(biāo)公司帶來(lái)投后的增值服務(wù)。
三、關(guān)于簽訂收購(gòu)意向書(shū)
（一）關(guān)于收購(gòu)意向書(shū)的約束力
收購(gòu)雙方有初步意向后，應(yīng)當(dāng)簽署收購(gòu)意向書(shū)，簽署意向書(shū)的目的，主要是為表明交易誠(chéng)意、約定交易流程和交易中某些重要條款。一
（二）關(guān)于排他性條款
排他性條款主要約定，收購(gòu)雙方只與對(duì)方進(jìn)行磋商和談判，不與任何第三人進(jìn)行磋商和談判。未經(jīng)對(duì)方同意，不得與第三方以任何方式再就收購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)行任何形式的接觸或磋商，否則視為違約并且需要承擔(dān)違約責(zé)任。為避免收購(gòu)長(zhǎng)期無(wú)法談成，影響目標(biāo)公司的融資，排他條款可以約定一個(gè)期限，在該期限內(nèi)不與第三方接觸或磋商。
（三）關(guān)于意向金/保證金條款
在對(duì)被收購(gòu)方開(kāi)展盡調(diào)之前，為保證商業(yè)秘密不泄露或者收購(gòu)方隨意改變收購(gòu)的意向，體現(xiàn)收購(gòu)方的收購(gòu)誠(chéng)意，可以在意向書(shū)中約定先收取收購(gòu)方一定金額的意向金/保證金，在盡調(diào)結(jié)束后，無(wú)論是否最終達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，均無(wú)息退還；或在簽署正式收購(gòu)協(xié)議時(shí)轉(zhuǎn)化為收購(gòu)方的收購(gòu)對(duì)價(jià)款。
（四）關(guān)于盡調(diào)過(guò)程的時(shí)間和效率
為了提高收購(gòu)交易效率、也為了避免盡職調(diào)查持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)干擾目標(biāo)公司正常經(jīng)營(yíng)，可以在意向書(shū)中約定盡職調(diào)查持續(xù)時(shí)間，要求盡調(diào)方提供明確的盡調(diào)清單，目標(biāo)公司按照盡調(diào)清單提供材料，避免陷入冗長(zhǎng)的交易過(guò)程。
四、關(guān)于目標(biāo)公司原股東的優(yōu)先認(rèn)繳權(quán)和優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)
如果目標(biāo)公司是有限責(zé)任公司，根據(jù)公司法的規(guī)定，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式收購(gòu)目標(biāo)公司的，原股東在同等條件下有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。以增資擴(kuò)股方式成為目標(biāo)公司股東的，原股東有優(yōu)先認(rèn)繳權(quán)。以優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)為例，為避免發(fā)生不必要的糾紛，目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)書(shū)面形式通知公司其他股東關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。
五、關(guān)于收購(gòu)方對(duì)本次收購(gòu)的審議與批準(zhǔn)
第一、收購(gòu)方收購(gòu)目標(biāo)公司的，根據(jù)收購(gòu)方的內(nèi)部決策權(quán)限，一般需要經(jīng)過(guò)收購(gòu)方內(nèi)部董事會(huì)或股東會(huì)的審議與批準(zhǔn)。收購(gòu)方內(nèi)部的章程或者對(duì)外投資管理辦法如有明確規(guī)定董事會(huì)和股東會(huì)的審議權(quán)限的，本次收購(gòu)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)相應(yīng)權(quán)限的審議與批準(zhǔn)。
第二、收購(gòu)方為國(guó)有獨(dú)資公司或者具有以國(guó)有資產(chǎn)出資的公司時(shí)，還應(yīng)注意：（1）根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)管理法律法規(guī)的要求對(duì)目標(biāo)公司資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，收購(gòu)價(jià)格不得高于評(píng)估價(jià)格；（2）收購(gòu)項(xiàng)目經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)審查和批準(zhǔn)。
第三、如果本次收購(gòu)雙方的營(yíng)業(yè)額達(dá)到《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)經(jīng)營(yíng)者集中，否者不得實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中。
并購(gòu)重組的方案設(shè)計(jì)基本框架如下：
1、估值定價(jià)
標(biāo)的公司估值是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的過(guò)程，最終取決于上市公司對(duì)標(biāo)的價(jià)值的判斷和雙方之間的博弈。同時(shí)還需要考慮市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的公司估值的心理底線。合理估值也是兼顧各方利益和要求的最優(yōu)估值。估值定價(jià)包括兩個(gè)方面，一個(gè)是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，另一個(gè)是上市公司的股票定價(jià)。
2、交易的支付方式及其安排
并購(gòu)業(yè)務(wù)中，支付對(duì)價(jià)主要來(lái)自于以下途徑：
在重大資產(chǎn)重組中，一般以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券、現(xiàn)金等支付方式居多。
其他條款比如過(guò)渡期損益安排、公司治理安排、原職工安置和安排、核心員工競(jìng)業(yè)禁止安排、保密條款、違約責(zé)任等都是交易結(jié)構(gòu)的重要組成部分。
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