文/陳嘉偉
《成長股投資秘籍》第一篇
中國股市作為一個(gè)新興市場特別喜歡成長股，根據(jù)統(tǒng)計(jì)那些有實(shí)際業(yè)績支撐的成長股能穿越牛熊，特別在熊市非?？沟?，之所以這樣是因?yàn)楣芾韺釉谶@個(gè)階段往往也是雄心萬丈，想把企業(yè)做強(qiáng)做大，而且很容易進(jìn)行市值管理，業(yè)績翻倍容易實(shí)現(xiàn)，而外部的機(jī)構(gòu)和有學(xué)識的投資者都愿意長期持有，所以中國股民不管牛市熊市最喜歡中小市值的股票。
我們都知道企業(yè)也有生命周期，分為創(chuàng)業(yè)，成長，成熟，鼎盛，衰退五個(gè)階段，創(chuàng)業(yè)期不穩(wěn)定因素太多，風(fēng)險(xiǎn)太大，那是一級市場的風(fēng)頭們擅長的領(lǐng)域，而衰退期當(dāng)然需要退出，所以買成長股就是伴隨企業(yè)的成長，成熟和鼎盛期，本質(zhì)是擁抱企業(yè)發(fā)展最好，最輝煌的時(shí)期。
選擇成長股的終極目標(biāo)是選出一個(gè)時(shí)代偉大的公司，而偉大的公司必定有偉大的基因，這個(gè)基因應(yīng)該符合時(shí)代的特征，任何偉大的公司都是時(shí)代造就的，阿里的崛起是因?yàn)橹袊尤肓薟TO，成為了世界工廠，他幫助無數(shù)中小制造企業(yè)把貨賣出去，騰訊之所以崛起是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)用更加便捷，低成本的方式滿足了人們對通訊，社交和游戲的需求，過去十幾年房地產(chǎn)行業(yè)之所以成為產(chǎn)生大量富翁是因?yàn)橹袊某鞘谢M(jìn)程和經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展
......
未來某個(gè)偉大的公司毫無疑問不會是今天這些已經(jīng)成功的公司，否則社會將停止進(jìn)步，新的，更符合時(shí)代特征的，更能代表未來的偉大公司也許已經(jīng)在某個(gè)居民樓里誕生了，我們需要的是找到他們，當(dāng)然我們的難度比一級市場的風(fēng)投還是小很多，畢竟已經(jīng)上市各方面的數(shù)據(jù)和新興可以找到，只是需要你下功夫去研究。
2 符合中國的特征
作為投資者我們最大的愿望就是找出這些公司。這樣的公司同時(shí)還必須是符合中國特色，作者經(jīng)過多年的學(xué)習(xí)總結(jié)，觀察實(shí)戰(zhàn)認(rèn)為有中國特色的成長股有以下特征：
1 最關(guān)鍵是業(yè)績高速增長，包括營收和凈利潤增長，入門標(biāo)準(zhǔn)是連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入增長30%，凈利潤增長25%。
2 凈資產(chǎn)收益率，我們無數(shù)次強(qiáng)調(diào)這個(gè)指標(biāo)，一般要大于20%，太低則不符合成長股標(biāo)準(zhǔn)；
3、主營業(yè)務(wù)的毛利潤率要高。毛利潤率至少保持30%以上，越高越好，毛利潤高的產(chǎn)品一般是消費(fèi)者喜歡的，有品牌號召力的，或者有技術(shù)含量的，最終他們比那些依靠低價(jià)，微利和規(guī)模取勝的企業(yè)要好很多。
4、市值在50億到200億之間，公司上市不超過5年，如果市值太大就不是成長股了
5、現(xiàn)金流要持續(xù)為正。特別是企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為正較好，這表明企業(yè)依靠自身的業(yè)務(wù)可以養(yǎng)活自己，無需依靠外部輸血，在這里需要強(qiáng)調(diào)，看年度的，因?yàn)橛行┢髽I(yè)有季節(jié)性的影響，可能第一至第三季度現(xiàn)金流為負(fù)，而全年則是顯示為正；
6、對于企業(yè)估值成長股建議用市盈率，昨天我用整整一篇文章講了成長股如何估值的問題，在這里強(qiáng)調(diào)一下，低估值投資之路相對來說是低風(fēng)險(xiǎn)，有一定的保障，但對于成長股，咱們就必須給予略高的市盈率。因?yàn)槲覀冾A(yù)期的業(yè)績會高增長，現(xiàn)在的高估值是透支未來的業(yè)績。個(gè)人認(rèn)為可以容忍的極限在熊市是25倍，在大牛市是40倍。
7、最好行業(yè)屬于輕資產(chǎn)，像互聯(lián)網(wǎng)公司，軟件信息行業(yè)都是輕資產(chǎn)，而不斷需要投入買地，建設(shè)廠房，買設(shè)備的重資產(chǎn)企業(yè)前期投入較大的現(xiàn)金流，而回報(bào)的現(xiàn)金流則比較少；
8、行業(yè)屬于新興行業(yè)。新興行業(yè)意味著朝陽行業(yè)，當(dāng)然有一個(gè)限定條件，就是國家在政策的扶持上不可以過度。比如，政府近些年對光伏產(chǎn)業(yè)的過度扶持、補(bǔ)貼導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，整體利潤率不高。
9、行業(yè)地位高，競爭力要強(qiáng)，專注于細(xì)分行業(yè)的龍頭。細(xì)分行業(yè)的龍頭市場戰(zhàn)有率高，這在一定程度上保證了其提供了持續(xù)的現(xiàn)金流，有助于企業(yè)未來的發(fā)展。我長期跟蹤的康得新基本上已屬于壟斷行業(yè)
10、有護(hù)城河，可能是技術(shù)壁壘，可能是品牌號召力，技術(shù)壁壘的重要性不如品牌，因?yàn)榧夹g(shù)是在不斷的演進(jìn)，而品牌的生命力更加長久，這樣的企業(yè)需要用心挖掘。
11、公司的管理層必須要有高瞻遠(yuǎn)矚，成長性的企業(yè)如果沒有一個(gè)強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)者很難走遠(yuǎn)，不可想象阿里缺少馬云，京東缺少劉強(qiáng)東，華為缺少任正非是什么樣，只有這樣的領(lǐng)導(dǎo)者才能帶來企業(yè)走出一套康莊大道。
然后我們設(shè)置幾個(gè)條件，初步選出了幾個(gè)股票，
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通過初步的刷選在估值和增長方面滿足要求的股票有7支，而且我看了一些都屬于符合中國特色的行業(yè)，
比如環(huán)保行業(yè)，中國經(jīng)過這么多年的發(fā)展現(xiàn)在正進(jìn)入花大力氣治理的階段，中國巨大的市場注定了這是一個(gè)大行業(yè)，而且在經(jīng)濟(jì)下降的基本面之下，投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長依然是主要?jiǎng)恿χ?，而今年的具體政策已經(jīng)說明了這一點(diǎn)。
最后給大家做了一個(gè)表格，這就是成長股的選股清單，當(dāng)然需要注意的是關(guān)鍵的核心指標(biāo)必須達(dá)標(biāo)，就是凈利潤增長，ROE，估值，其他偶爾有一個(gè)不符合沒有關(guān)系，最困難的其實(shí)是對行業(yè)的研究， 對公司產(chǎn)品，對公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游地位，競爭力的研究，對商業(yè)模式的研究，這不僅僅要求你懂財(cái)報(bào)，懂估值，還需要懂商業(yè)分析。
當(dāng)然這些選股指標(biāo)必然會有很多優(yōu)質(zhì)股票被選出去，比如醫(yī)藥行業(yè)就沒有，我們知道中國人口已經(jīng)在逐步步入老齡化。那么，我們有什么可選的銀發(fā)時(shí)代的標(biāo)的呢，我認(rèn)為從長期出發(fā)心腦分行業(yè)則是一個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的，老年人口越來越多，心腦血管病越來越多，則對藥物產(chǎn)生較大的依賴。像這個(gè)細(xì)分行業(yè)，就容易誕生大牛股。
今天的內(nèi)容就到這里，明天見！
