近期，不少債券型基金閉門謝客或設(shè)置門檻，暫停資金大額申購。多位業(yè)內(nèi)人士告訴中國基金報記者，大量資金進入債基會影響年末業(yè)績排名、攤薄持有人利益，在投資上也會面臨建倉難的困境。在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，債券基金為低風(fēng)險資金追捧的現(xiàn)象短期很難改變。
頻繁大額申購影響業(yè)績
臨近年末，不少債券型基金開啟“限購模式”。近日，多只債券型基金發(fā)布公告稱，為了保護基金份額持有人利益，將暫停大額申購。如博時臻選純債、博時豐達純債及海富通集利純債的申購限額為1萬元，工銀瑞信恒泰純債、長信利發(fā)債券的限制門檻則分別是5萬元、500萬元，嘉實超短債則將限制門檻定為5000萬元。
力保年末基金業(yè)績排名或是債基限購的重要原因。北京一位中型公募固收總監(jiān)表示，年末公募業(yè)績會排名，一些保險資金、銀行資金等會根據(jù)市場排名來考慮與公司合作，前面11個月大家都在做業(yè)績，而近期債券市場開始調(diào)整，不是做業(yè)績的好時點，新增資金對排名是一個“包袱”。
他說，現(xiàn)在的熱錢增多，大錢快進快出，來回沖擊對凈值影響很大，也會攤薄基金的現(xiàn)有收益率。買債基的散戶投資者一般是低風(fēng)險投資者，不會出現(xiàn)快出快進的模式，大額限購主要針對的是機構(gòu)投資者。
北信瑞豐穩(wěn)定收益?zhèn)鸾?jīng)理鄭猛告訴記者，限制大額申購與年底的債基排名有一定關(guān)系，因為到了年末，很多債基收益已經(jīng)做得差不多了，如果收了新的資金，收益就會攤薄，排名優(yōu)勢就保不住了，一些有凈值考核的理財賬戶會選擇觀望，不再接納新的資金。
他認為，對于管理規(guī)模比較小的基金而言，大規(guī)模資金進來對業(yè)績會有較大沖擊，并攤薄原有持有人的收益。
新增資金過大
給債基帶來投資難題
除了影響業(yè)績排名和持有人利益外，在投資上，大資金的進入也會讓債基面臨建倉難的難題。
鄭猛稱，三季度債券價格漲幅較大，現(xiàn)在債券價格高位運行，到期收益率比較低，新進資金在建倉上也會面臨困難，會拉低整個組合收益率。近期有些新成立的債基還是負收益，從投資角度講，當(dāng)前債券價格較高，即便有錢進來也不是配置債券的好時機。
北京上述固收類總監(jiān)也認為，受近期美國大選和人民幣貶值影響，現(xiàn)在債市利率水平不高，配置債券市場的時點并不好，如果大筆資金申購，在資產(chǎn)配置和建倉上的壓力會很大。因此，從投資角度講，目前空倉等待是最好的策略。
在鄭猛看來，保持債基規(guī)模的穩(wěn)定是做好債券投資的基礎(chǔ)，流動性沖擊對債基操作弊大于利。
他認為，與股票資產(chǎn)不同，債券資產(chǎn)的流動性比較差。如果頻繁申購贖回，為了應(yīng)對資金流動性，有時基金經(jīng)理就需要把一些流動性不好的券賣出，賣出的價格可能比較低，這就會影響到凈值；有時遇到大額申購會沖擊當(dāng)前的持券組合和杠桿率，突然一筆錢進來，會導(dǎo)致杠桿變低或被動去配券，都會影響收益。
鄭猛稱，“頻繁申購贖回會導(dǎo)致業(yè)績難做，受到的流動性沖擊比較大。做債券投資希望規(guī)模能穩(wěn)定下來，因為規(guī)模穩(wěn)定，收益才是可預(yù)期的，這也是今年定期開放債基大爆發(fā)的一個重要原因?！?/p>
委外定制基金限購保穩(wěn)定
部分委外定制債基限購則是為了避免打亂投資者結(jié)構(gòu)。
華南某債基經(jīng)理告訴記者，該公司限制大額申購的幾只基金都是委外定制債基，是與農(nóng)商行合作發(fā)行的定制產(chǎn)品，基金規(guī)模比較小。這類產(chǎn)品持有人結(jié)構(gòu)一般比較穩(wěn)定，并不想太多資金參與，以免攤薄持有人的收益。
該基金經(jīng)理稱，委外定制債基如果是開放式的，一般是限制申購的，有的則選擇定期開放來控制持有人結(jié)構(gòu)。
鄭猛也認為，如果債基是委外定制產(chǎn)品，如銀行理財定制型的公募債基，基金針對的客戶就是銀行理財，由于不同資金的目標收益和風(fēng)險定制需求不同，債基可以通過限制大額申購保持持有人不致過于分散，影響基金的投資操作。
上述公募固收總監(jiān)也表示，大規(guī)模委外資金一般不會申購存量債基，而是選擇成立新基金，保持新基金持有人結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定就是這類產(chǎn)品的重要考慮。他說：“這種限購的情況可能會持續(xù)一段時間，只有宏觀大環(huán)境尤其是市場上錢多、資產(chǎn)少的狀況發(fā)生改變，債券型產(chǎn)品才不會這樣受低風(fēng)險資金的追捧?！?/p>
[責(zé)編:heyan]
