所謂資產(chǎn)負(fù)債表，通俗的說(shuō)，就是看公司有多少凈資產(chǎn)，比如公司如果現(xiàn)在破產(chǎn)清算，公司賬面所有的資產(chǎn)除還掉貸款后還能變成多少錢(qián)。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表不一樣的地方在于，資產(chǎn)負(fù)債表是看最新時(shí)間點(diǎn)的存量的，而利潤(rùn)表是要對(duì)比前幾年看增速的。所以利潤(rùn)表關(guān)聯(lián)的PE指標(biāo)也分為動(dòng)態(tài)PE，靜態(tài)PE，滾動(dòng)PE（TTM），分別對(duì)應(yīng)單季利潤(rùn)乘4的方式折算到全年利潤(rùn)，去年財(cái)年全年利潤(rùn)，最近12個(gè)月的利潤(rùn)之和作為全年利潤(rùn)（PE相關(guān)的后續(xù)的分享還會(huì)詳細(xì)說(shuō)明）。而資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)聯(lián)的PB指標(biāo)卻只有一個(gè)最新的PB數(shù)字。每次財(cái)報(bào)季后更新即可。
從估值上看，有的類型公司更看重PE，有的類型則更看重PB，比如周期股基本就是只看PB的，PE的參考價(jià)值不大。接下來(lái)，我們先來(lái)通俗的解釋下資產(chǎn)負(fù)債表。
我們可以把一家公司類比一個(gè)人來(lái)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。比如某人買(mǎi)了一套房1000萬(wàn)，貸款500萬(wàn)。然后手頭還有100萬(wàn)用于日常使用。那么此人的資產(chǎn)就是1100萬(wàn)（1000萬(wàn)房產(chǎn)+100萬(wàn)現(xiàn)金），負(fù)債是500萬(wàn)，凈資產(chǎn)是600萬(wàn)。對(duì)應(yīng)到公司，1100萬(wàn)就體現(xiàn)在公司的“資產(chǎn)”一欄中；而負(fù)債500萬(wàn)和凈資產(chǎn)600萬(wàn)則體現(xiàn)在公司的“負(fù)債和股東權(quán)益”一欄中，500萬(wàn)是負(fù)債，600萬(wàn)是股東權(quán)益。然后我們有公式：資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益
對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)和負(fù)債很好區(qū)分，那么對(duì)公司呢？很多項(xiàng)目就顯得不那么好區(qū)分。但只要注意一點(diǎn)，一個(gè)項(xiàng)目，如果可以變成錢(qián)或者貨物，那么就是資產(chǎn)；如果要支付給別人錢(qián)或貨物，那么就是負(fù)債。舉例如下：
應(yīng)收賬款：給客戶供貨了還沒(méi)收到錢(qián)，以后會(huì)從客戶那邊收到錢(qián)，所以是資產(chǎn)。
預(yù)付款項(xiàng)：給供應(yīng)商付錢(qián)了還沒(méi)收到貨，以后會(huì)從供應(yīng)商那收到貨，所以是資產(chǎn)。
預(yù)收款項(xiàng)：從客戶那收錢(qián)了，但貨還沒(méi)給客戶，以后會(huì)把貨給客戶，所以是負(fù)債。
應(yīng)付賬款：從供應(yīng)商處收貨了，還沒(méi)付錢(qián)，以后會(huì)把錢(qián)給供應(yīng)商，所以是負(fù)債。
接下來(lái)我們還是以美的集團(tuán)為例看一下資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)：
這張是資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)部分，我們只看左邊兩列，也就是合并資產(chǎn)負(fù)債表，包含了上市母公司及其子公司。資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)指的是能在一年內(nèi)或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，除此之外是非流動(dòng)資產(chǎn)。
流動(dòng)資產(chǎn)我們主要關(guān)注以下幾項(xiàng)：
1） 現(xiàn)金部分
貨幣資金：主要指銀行存款，現(xiàn)金。
交易性金融資產(chǎn)：主要指結(jié)構(gòu)性存款，對(duì)其他上市公司的股權(quán)投資。
2）應(yīng)收賬款
應(yīng)收票據(jù)：有的客戶用銀行兌票作為現(xiàn)金來(lái)支付貨款，該票據(jù)由銀行保證到期兌付。
應(yīng)收賬款：客戶收了貨還沒(méi)付錢(qián)的部分，注意資產(chǎn)負(fù)債表里的是已經(jīng)扣除了預(yù)計(jì)壞賬后的剩余金額。比如有100萬(wàn)應(yīng)收賬款，預(yù)期有3%的壞賬，那么資產(chǎn)負(fù)債表里的應(yīng)收賬款就記作97萬(wàn)。
應(yīng)收款項(xiàng)融資：不等銀行兌票到期，就直接把兌票當(dāng)成錢(qián)付給供應(yīng)商，或是把應(yīng)收賬款抵押或證券化直接換回現(xiàn)金。
3） 其他應(yīng)收款
主要指非營(yíng)業(yè)目的的應(yīng)收款，比如給員工的借款，期權(quán)行權(quán)款等。
4） 預(yù)付款項(xiàng)
找供應(yīng)商買(mǎi)原材料，錢(qián)已經(jīng)給了，但還沒(méi)收到貨的部分。
5） 存貨
主要包括三部分，生產(chǎn)前的原材料，生產(chǎn)過(guò)程中的中間產(chǎn)品，生成后還沒(méi)賣出去的商品。
流動(dòng)資產(chǎn)，主要了解以上五點(diǎn)就好，其他可以抓大放小暫且忽略。然后看非流動(dòng)資產(chǎn)。
非流動(dòng)資產(chǎn)也是抓大放小，主要看這幾個(gè)：
1）其他債券投資
一般是大額存單，一年期以上的。
2) 固定資產(chǎn)
主要是房屋，機(jī)器設(shè)備，電子設(shè)備等。固定資產(chǎn)每年需折舊，折舊金額要從利潤(rùn)里面扣除（例如購(gòu)買(mǎi)1000萬(wàn)的設(shè)備，每年折舊100萬(wàn)，那么每年需從當(dāng)年利潤(rùn)里扣除100萬(wàn)）。
3）無(wú)形資產(chǎn)
專利權(quán)，商標(biāo)權(quán)等
4）商譽(yù)
商譽(yù)在公司并購(gòu)時(shí)產(chǎn)生，比如收購(gòu)A公司花了10億，但A公司凈資產(chǎn)只有7億，那么差額3億，就記作商譽(yù)。當(dāng)未來(lái)商譽(yù)減值時(shí)，比如上面的3億商譽(yù)減為2億時(shí)，就會(huì)從當(dāng)年利潤(rùn)里扣除1億。所以商譽(yù)過(guò)高，對(duì)未來(lái)財(cái)報(bào)是個(gè)隱藏的雷。美的集團(tuán)的商譽(yù)主要有三塊，最大的是2016年美的對(duì)機(jī)器人巨頭庫(kù)卡的并購(gòu)，占美的商譽(yù)的70%以上，剩下的是對(duì)東芝家電業(yè)務(wù)的并購(gòu)以及對(duì)小天鵝的并購(gòu)。
接下來(lái)看負(fù)債
負(fù)債里要關(guān)注的比較少，主要就是三個(gè)
1）借款
包括短期借款和長(zhǎng)期借款。
2）預(yù)收款項(xiàng)
已經(jīng)向客戶收了錢(qián)，但還沒(méi)給貨的部分。
3）應(yīng)付賬款
已經(jīng)向供應(yīng)商收了貨，但還沒(méi)付錢(qián)的部分。
其他的看字面意思一般都能理解，就不一一解釋了。
最后一個(gè)，計(jì)算PB時(shí)，我們看的是歸母股東權(quán)益合計(jì)，就是我上面用紅框標(biāo)出來(lái)的那個(gè)。
好了，到這里，我們就把資產(chǎn)負(fù)債表的主要結(jié)構(gòu)講完了。
大家理解資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)可以類比一個(gè)人來(lái)做通俗類比。比方我有100萬(wàn)，花了50萬(wàn)買(mǎi)了輛車。那么從日常生活的角度看，我花掉了50萬(wàn)。但從財(cái)報(bào)的角度看，50萬(wàn)并沒(méi)有花掉，而是換了一種財(cái)富的存儲(chǔ)方式。也就是我現(xiàn)在的財(cái)富依然是100萬(wàn)，只是形式變成了50萬(wàn)現(xiàn)金+50萬(wàn)資產(chǎn)（汽車）的方式。這是因?yàn)槠囐u掉隨時(shí)可以換回50萬(wàn)。所以雖然我買(mǎi)了車，我的財(cái)富并沒(méi)有減少。那么假設(shè)我過(guò)了一年，我在這一年扣除生活費(fèi)后賺了30萬(wàn)工資。那么我的當(dāng)年利潤(rùn)是多少呢？從財(cái)報(bào)角度看，50萬(wàn)的車開(kāi)了一年有折舊，假設(shè)折舊10萬(wàn)，也就是車當(dāng)成二手車去賣的時(shí)候，只能賣到40萬(wàn)。那么我的資產(chǎn)就變成50萬(wàn)現(xiàn)金+40萬(wàn)資產(chǎn)（汽車）+30萬(wàn)工資 = 120萬(wàn)。這時(shí)就只比去年總資產(chǎn)100萬(wàn)多了20萬(wàn)。這20萬(wàn)就是我今年的利潤(rùn)，而不是把30萬(wàn)工資都當(dāng)成利潤(rùn)。
這種思想其實(shí)在我們生活中也能起到很大作用，比如很多人覺(jué)得買(mǎi)房，就是把錢(qián)花掉了，但其實(shí)只是把錢(qián)換了一個(gè)存儲(chǔ)方式而已。財(cái)富并沒(méi)有減少。需要錢(qián)的時(shí)候，隨時(shí)可以把房產(chǎn)抵押或出售換到錢(qián)。而購(gòu)買(mǎi)易耗品，才是真正把錢(qián)花出去了，比如買(mǎi)輛100萬(wàn)的豪車，如果每年會(huì)折舊10萬(wàn)，你每年賺的錢(qián)就要扣除10萬(wàn)彌補(bǔ)折舊，這就會(huì)拖慢你的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)速度（或者說(shuō)賺錢(qián)速度）。
最后說(shuō)回資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)負(fù)債表的主要作用在于排雷，比如資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)，操控利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)等，排雷部分我們放在財(cái)報(bào)系列的下一期去分享。
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