?????????????????????
資本投資市場是個非常神奇的地方，這里不分你是什么身份，不論你是什么學歷的，不管你有多少家當....都可以參與，但是往往這樣受傷的人反而更多。近兩年來監(jiān)管層一直以高壓事態(tài)的打擊各種投機倒把——漲三個板就開始監(jiān)管，是屢見不鮮，操縱股價、老鼠倉、害人精等都是打擊的對象，在過去的兩年里行情明顯就偏向于價值投資，但是很多投資者非財會出身的，很多都是讀不懂財報，今天就來給大家分享一些財務知識。
一、1、資產(chǎn)負債表：代表一個公司的資產(chǎn)與負債及股東權益。
增減，“盛”者為王。
2、利潤表：代表一個公司的利潤來源。
賺賠，“勝”者為王。
3、現(xiàn)金流量表：代表一個公司的現(xiàn)金流量，更代表資產(chǎn)負債表的變化。
進出，“?！闭邽橥?。
二、1、總資產(chǎn)＝負債＋股東權益
總資產(chǎn)大不一定意味企業(yè)實力就強，重點關注凈資產(chǎn)
2、資產(chǎn)與負債均按照“流動性強弱”排列，但兩個概念不能等價
① 流動性反映的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；
② 流動性強的資產(chǎn)相對而言資產(chǎn)質量也要高一些。
3、公司“凈資產(chǎn)”即“股東權益”
真正屬于股東的資產(chǎn)
4、從“未分配利潤”的正負可以反映企業(yè)前期經(jīng)營狀況的好壞
資產(chǎn)負債表中的未分分配利潤不僅是指本年的未分配利潤，而是指公司自經(jīng)營以來所累計的未分配利潤。
三、相對于資產(chǎn)負債表，利潤表具有相當大的調(diào)整空間，利潤并非全部都是公司掙到的錢。先記3個“利潤主角”：營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤。
營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-三項期間費用（管銷財）-資產(chǎn)減值損失±公允價值變動損益±投資收益；
正常情況下，主營業(yè)務利潤占比最大，如果投資性利潤占比最大，可能有兩個原因：
1、 以投資業(yè)務為主，比如集團公司；
2、 通過投資性業(yè)務來調(diào)節(jié)利潤，例如上市公司賣掉一棟樓來增加利潤。
利潤總額=營業(yè)利潤 營業(yè)外收入-營業(yè)外支出（由于沒有扣除所得稅，因此利潤總額也叫稅前利潤）；
凈利潤=利潤總額-所得稅費用
利潤=收入-成本（費用），所以我們主要參考的還是企業(yè)的營收和成本。
營業(yè)收入上升原因包括：
1、 市場規(guī)模擴大；
2、 公司市場占有率提高；
3、 成功開發(fā)了新產(chǎn)品；
4、 并購了優(yōu)質企業(yè)或者競爭對手；
5、 重大資產(chǎn)重組等。
主營業(yè)務增加還是一次性收入？主營業(yè)務以外的收入包括：
1、 投資損益；
2、 匯兌收益；
3、 公允價值變動收益；
4、 其他營業(yè)外收入。
營業(yè)成本上升原因包括：
1、 隨著營收增長而上升；
2、 原材料漲價；
3、 公司擴張期間費用大幅上升；
4、 成本控制不當。
成本上升是長期存在還是一次性的？一次性的費用包括：
1、 投資損失；
2、 匯兌損失；
3、 公允價值變動損失；
4、 資產(chǎn)減值損失；
5、 營業(yè)外支出。
若營業(yè)成本上升，但收入?yún)s沒有相應增加甚至在減少，說明：
1、 政府補貼政策變化；
2、 企業(yè)處于擴張階段；
3、 企業(yè)管理出現(xiàn)問題等。
當然僅僅從利潤表一張表去了解和分析企業(yè)的持續(xù)盈利能力和投資潛力肯定是遠遠不夠的，這就要求我們結合資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表挖掘企業(yè)的更多素材進行補充分析。
四、做價值投資首先要防的，就是企業(yè)償債能力喪失的風險，所以分析企業(yè)的資產(chǎn)負債表是遠比觀察公司成長能力與盈利能力更基礎的一課。
企業(yè)資產(chǎn)負債，欠錢越多越危險？要看債主是誰
A、 欠銀行的錢（短期借款、長期借款等），不能賴賬，要支付利息；
B、 欠供應商的錢（應付賬款），不用給利息；
C、 欠下游客戶的錢（預收款項），不用給利息；
如果以上都有，那么要算一下，企業(yè)的資產(chǎn)有息負債率，越低越好；
資產(chǎn)有息負債率的計算公式：
資產(chǎn)有息負債率=有息負債÷總資產(chǎn)×100%
資產(chǎn)有息負債率越小，則企業(yè)需要償還的利息就越少。
滿足以上條件，企業(yè)還會出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況嗎？
會，當公司發(fā)生意外風險，或收入來源有坎坷時，若無適量的流動資產(chǎn)，債主上門時，一分錢難倒英雄漢，而若有一定適量的流動資產(chǎn)就可應付意料之外的開支。
所以此時除了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，我們還要關注流動比率（流動資產(chǎn)/流動負債）、速動比率【（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債】
流動比率用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，通常以流動比率大于2倍為佳，若小于2倍，需了解流動資產(chǎn)的變現(xiàn)性。
流動資產(chǎn)變現(xiàn)性高，短期金融負債占流動負債比例低，此時低流動比率也可以。
那么一般高負債行業(yè)都有哪些？
房地產(chǎn)或一些重資產(chǎn)型企業(yè)，如鐵路、高速公路、機場、水電企業(yè)、光伏等行業(yè)。
投資者還應結合其它利息保障倍數(shù)、負債權益與資產(chǎn)比率等來全面評估一個企業(yè)的財務健康狀況。
五、金流量表分析企業(yè)現(xiàn)金流概況
縱向分析大致包括：
1、獲利能力分析
2、償債能力分析
3、投資現(xiàn)金流量（投資決策）與獲利能力增長綜合分析，投資價值分析
4、（拓展）融資現(xiàn)金流量分析及融資成本分析
5、（拓展）通過三年期現(xiàn)金流量趨勢做出投資決策、產(chǎn)品決策、融資決策的分析
橫向分析大致包括：
1、標桿企業(yè)現(xiàn)金流量構成
2、分析企業(yè)現(xiàn)金流量構成
3、分析企業(yè)與標桿企業(yè)的差異分析
4、三年來現(xiàn)金流量趨勢差異分析
穩(wěn)定的投資收益模式：收回投資收到的現(xiàn)金流入、取得投資收益收到的現(xiàn)金流入
現(xiàn)金流非常充裕：收回投資收到的現(xiàn)金流入、取得投資收益收到的現(xiàn)金流入＞對應的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出
競爭力減弱是大概率事件：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額=0，勉強維持當前的規(guī)模經(jīng)營，沒有剩余的積累構建新的固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等，或設備老舊或技術淘汰。
需籌錢度日：營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額＜0，入不敷出
大多數(shù)情況下，負現(xiàn)金流量凈額的企業(yè)面臨欠款難以收回、投資不力、融資渠道受限等問題但在下結論之前也要從現(xiàn)金流量表的具體構成來分析實際情況。
2016年的年報顯示，某家電的現(xiàn)金流量凈額是-15億。負現(xiàn)金流量凈額的企業(yè)是否有投資價值呢？
生意的好壞—經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
一、現(xiàn)金流量表中最核心的部分是經(jīng)營性現(xiàn)金流量
2016年銷售商品、提供勞務產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：1365億元；
同年營業(yè)收入：1196億元；
結論：公司新增收入基本沒有賒銷。
經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量：80億元。
結論：經(jīng)營能力還可以。
難點：在營業(yè)收入與收到現(xiàn)金額之間建立可信的驗證關系。
資產(chǎn)的多寡—投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
二、與投資活動有關的現(xiàn)金流量
投資活動：2016年1月斥資354億購買XX.100%股權，現(xiàn)金流出巨大從而影響當年的總現(xiàn)金流。
跟蹤：根據(jù)2017年上半年的經(jīng)營情況可以看出，354億的投資活動是成功的。整合效果超預期（成本協(xié)同與產(chǎn)品協(xié)同），公司上半年的全球采購資源整合以及設計模塊的標準化、合同化大約帶來了2000多萬美元的成本協(xié)同下降，超出之前的指引和預期。
結果：投資活動效果良好
難點：①判斷所投項目是否在企業(yè)能力范圍；②投資回報率；③投資現(xiàn)金來源于自產(chǎn)現(xiàn)金
成長型成熟型企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流出是比較大的，相應的數(shù)據(jù)變化可以與資產(chǎn)負債表的項目進行比對。
借錢的能力—籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
三、籌資手段較單一，基本都是銀行借款。很少吸收投資，也沒有發(fā)行債券。
結論：該企業(yè)并不太缺錢，投資者對其持續(xù)運營能力大可放心。
難點：區(qū)別權益性籌資和債務性籌資
即便是增長性良好的企業(yè)，業(yè)績也很難做到火箭發(fā)射式暴增，因此當一個企業(yè)的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量遠遠高于往年水平，并且沒有殺手锏式的全新業(yè)務出現(xiàn)時，就需要警惕了，比如2016年某樂網(wǎng)現(xiàn)金流量表-籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入：177億。
問：為什么該家電現(xiàn)金流量凈額為負值？
答：投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，不影響其持續(xù)經(jīng)營能力。
一張流量表可以看出一個企業(yè)血液循環(huán)流通的概況，更全面的資產(chǎn)財務信息還需結合資產(chǎn)負債表和利潤表進行綜合分析。
四種企業(yè)現(xiàn)金流特征：
1.成長型企業(yè)現(xiàn)金流特征：
①在對的行業(yè)做對的事情。凈利 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入保持快速增長
②不錯過擴大規(guī)模機會。投資活動現(xiàn)金大幅增加
③對投資報酬率高于借款利息充滿信心。長期負債增加，不進行現(xiàn)金增值
2.穩(wěn)健成熟型企業(yè)現(xiàn)金流特征：
①穩(wěn)步經(jīng)營。凈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)增長，但幅度不大。
②不再著重擴張。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大于投資活動現(xiàn)金支出。
③現(xiàn)金流充足。大量買回自家股票，發(fā)放大量現(xiàn)金股利。
3.地雷型企業(yè)現(xiàn)金流特征：
①好大喜功，管理失控。凈利增長，但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出
②盲目追求增長。投資活動現(xiàn)金大幅增加
③短期償債壓力引同業(yè)質疑。借款大幅增加，但同業(yè)應付款大量減少
4.衰退型企業(yè)現(xiàn)金流特征：
①競爭優(yōu)勢走下坡路。凈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)下降
②縮減開支。投資活動現(xiàn)金不增長反而下降，甚至不斷處理資產(chǎn)以取得現(xiàn)金。
③現(xiàn)金流穩(wěn)定性下降。無法穩(wěn)定地支付現(xiàn)金股利。
六、查理芒格曾說過：“如果我知道自己會在哪里死去，我就永遠都不去那兒?！?由于財務數(shù)字是經(jīng)營活動的滯后指標，因此想要預見財務弊端保護自己，還須同時注意相關的非財務報表信息。
非財報危險信號：
1.公司董監(jiān)事等內(nèi)部人大舉出脫股票；
2.董監(jiān)事或大股東占用公司資金；
3.公司更換會計師事務所；
4.公司頻繁更換高級經(jīng)理人或敏感職位干部；
5.集團企業(yè)內(nèi)復雜的相互擔保借款、質押等行為；
6.損益項目中非營業(yè)利潤百分比大幅上升；
7.應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)異常變動；
8.具有批判能力的新聞傳媒對問題公司質疑。
