有朋友問螺絲釘，ROE是什么，它有什么作用呢？
ROE是我們經(jīng)常用的一個指標(biāo)，也就是凈資產(chǎn)收益率。
巴菲特以前提到過：“如果非要我選擇用一個指標(biāo)進(jìn)行選股，我會選擇ROE。
公司能夠創(chuàng)造并維持高水平的ROE是可遇而不可求的，這樣的事情實(shí)在太少了。因?yàn)楫?dāng)公司規(guī)模擴(kuò)大的時候，維持高ROE是極其困難的事情?！?/span>
什么是ROE
ROE說的是企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，等于公司盈利/凈資產(chǎn)。
它衡量的是企業(yè)運(yùn)作資產(chǎn)的效率。
比如說一個企業(yè)，有100萬的凈資產(chǎn)，但一年可以創(chuàng)造出20萬的凈利潤，ROE就是20%。
如果一個企業(yè)長期ROE是20%，開始的凈資產(chǎn)是100萬。那么第二年，這個企業(yè)手里就會多出20萬的凈利潤。
如果企業(yè)不分紅，而是把20萬凈利潤再投入生產(chǎn)，來年會產(chǎn)生更多的盈利。
所以高ROE是企業(yè)長期復(fù)利增長的發(fā)動機(jī)。
ROE高，創(chuàng)造盈利的效率也會更高。
所以某種意義上，可以從高ROE的角度去挑選股票。這是這個策略的核心原理。
如何衡量ROE
按照ROE挑選股票，在指數(shù)中，就是屬于質(zhì)量類指數(shù)基金。
像螺絲釘組合的投資策略，是以優(yōu)秀的策略指數(shù)基金為主，以優(yōu)秀行業(yè)指數(shù)基金為輔。
其中策略指數(shù)基金中，最常見的主要是四類：紅利、價值、質(zhì)量、低波動。
這四類不同的策略品種，反映了四種不同的投資理念。
紅利策略的目的是持有收息，淡化股價波動的影響，獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流。
價值策略的目的是投資低市盈率、低市凈率等低估值的股票。
低波動策略是投資波動率比較低、短期里不太受市場關(guān)注的品種。
而質(zhì)量策略，則是從企業(yè)經(jīng)營的角度，去挑選質(zhì)量好的股票。
衡量質(zhì)量的方式有很多種，所以質(zhì)量類的指數(shù)也有不同的類型。
比較出名的質(zhì)量指數(shù)有幾類，
例如基本面類，從成分股基本角度考慮，我們之前介紹過基本面系列指數(shù)。
例如護(hù)城河類，從企業(yè)護(hù)城河角度挑選有護(hù)城河的股票。
也有的質(zhì)量指數(shù)，是從ROE的角度去挑選高質(zhì)量的股票。
不過，從ROE的角度挑選股票，也會遇到一些問題。
▼非經(jīng)常性的收益
比如說有的公司，可能之前經(jīng)營業(yè)績平平，某一年把自己的資產(chǎn)變賣了，一下子賺了不少，那這個公司當(dāng)年的ROE就會非常好看，但這樣的ROE是很難長期保持的。
我們要剔除這種非經(jīng)常性的收益之后，再來看待ROE。
▼長期ROE情況
再比如有些公司，本身經(jīng)營有一定的周期性。
像證券行業(yè)。在熊市的時候，證券行業(yè)的盈利一般般，ROE在個位數(shù)。
而到了牛市，市場火熱，證券行業(yè)的營收大幅增長，很多證券公司的ROE，在牛市甚至可以達(dá)到20-30%以上，非常驚人。
但很明顯，這種強(qiáng)周期性行業(yè)的高ROE也是無法長期持續(xù)的，比如熊市里證券公司ROE只有個位數(shù)。
需要時間拉長后，再看對應(yīng)的公司是不是可以保持高ROE。
總結(jié)一下上面兩點(diǎn)，如果想要獲得長期高ROE，我們需要剔除非經(jīng)常性的收益，也不能只看短期的ROE，而要看長期的ROE。
所以目前主流的按照ROE挑選股票的質(zhì)量指數(shù)，會參考3年長度的ROE，并「扣除掉非經(jīng)常性的損益」，也就是俗稱的扣非ROE，這樣來衡量會更好一些。
高ROE策略指數(shù)
那按照高ROE來挑選股票，在A股，長期收益是不是能跑贏市場呢？
我們先來看看，A股的高ROE策略表現(xiàn)如何。
中證指數(shù)公司有高ROE策略的指數(shù)，中證東方紅競爭力指數(shù)，931142。
這個指數(shù)就是按照三年扣非ROE的高低排序，選擇各個行業(yè)中，ROE排名前20%的股票。
注意這里是從每個行業(yè)中選擇ROE排名前20%的股票，而不是從所有股票中挑選ROE最高的。
因?yàn)橛械臅r間段里，可能某些行業(yè)的ROE會非常高，如果只看ROE，會過于集中在某一個行業(yè)。
從每個行業(yè)里挑選各自行業(yè)中ROE最高的股票，相當(dāng)于把各個行業(yè)中盈利能力強(qiáng)的個股挑選出來。
所以這樣一個指數(shù)，同時分散配置各個行業(yè)，具備分散風(fēng)險的優(yōu)勢。
這個指數(shù)是2009年開始運(yùn)作的。
成立以來跑贏滬深300指數(shù)大約25%的收益。大部分年份都跑贏了滬深300，發(fā)揮也比較穩(wěn)定。
我們可以看一下競爭力指數(shù)和滬深300指數(shù)的對比（數(shù)據(jù)來源：wind）。
