民生證券：《折疊手機(jī)量產(chǎn)元年，產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)革新》（2019年10月24日）
主要邏輯：
2019年2月份，三星和華為發(fā)布了旗下的第一款折疊屏手機(jī)：GalaxyFold和MateX，引領(lǐng)行業(yè)趨勢(shì)。OPPO、英特爾、微軟、LG、聯(lián)想等全球科技巨頭也在申請(qǐng)折疊屏產(chǎn)品的相關(guān)專利。根據(jù)IHS預(yù)測(cè)，2019-2021年可折疊手機(jī)出貨量為150、830、1750萬(wàn)部，到2025年出貨量將攀升至5340萬(wàn)部，CAGR可達(dá)81%，滲透率約為3.4%。
1、成本明顯提高
可折疊手機(jī)需要柔性、耐彎折的AMOLED顯示屏，同時(shí)需要承擔(dān)連接手機(jī)兩半設(shè)備的精密鉸鏈。三星和華為折疊手機(jī)相比于同期發(fā)布的旗艦機(jī)，增加的原材料成本主要體現(xiàn)在顯示屏、鉸鏈、主板PCB、電池、芯片等零部件上。據(jù)IHS，以三星GalaxyFold與GalaxyS10+的對(duì)比為例，總成本提升了30%。
2、輕薄化方向
折疊手機(jī)屏幕因?yàn)槎啻螐澱厶匦?，需要更為輕薄的柔性顯示材料：玻璃基板材料彎曲度有限且較厚，無(wú)法用于折疊屏，透明聚酰亞胺薄膜（PI）將替代傳統(tǒng)的玻璃基板封裝材料；納米銀線有望成為新型的觸控層電極材料；偏光片更加輕薄，單機(jī)價(jià)值量提升；OCA光學(xué)膠等材料使用量有望翻倍。折疊屏因?yàn)轱@示面積提升50%，將有望提升AMOLED需求量。
3、有望帶動(dòng)液體金屬發(fā)展
鉸鏈零部件多、制造工藝復(fù)雜。鉸鏈零部件由上百個(gè)精密零組件組成，制造工藝復(fù)雜，各大手機(jī)廠商均申請(qǐng)了相關(guān)專利。由于折疊屏需要進(jìn)行10萬(wàn)次以上的折疊，每次折疊都會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)軸造成一定的磨損，折疊手機(jī)的鉸鏈精密度、復(fù)雜度及性能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)筆記本電腦，鉸鏈的耐用性和可靠性是折疊手機(jī)的技術(shù)挑戰(zhàn)之一，有望帶動(dòng)金屬注射成型（MIM）工藝和液態(tài)金屬的發(fā)展。三星目前鉸鏈的良率較低，低于柔性屏的良率，成本較高。鉸鏈供應(yīng)商目前主要由海外企業(yè)主導(dǎo)，未來(lái)隨著折疊手機(jī)量產(chǎn)及技術(shù)成熟，國(guó)內(nèi)廠商有望替代。
配置建議：
折疊手機(jī)從概念走向量產(chǎn)，柔性O(shè)LED屏幕在觸控、基板材料、偏光片、OCA光學(xué)膠等方面迎來(lái)變革，高附加值的鉸鏈有望國(guó)產(chǎn)化，同時(shí)電池、PCB、金屬結(jié)構(gòu)件、電磁屏蔽件、散熱元件等用量大幅提升。
建議關(guān)注：顯示屏，京東方A(000725)、深天馬(000050)；偏光片，三利譜(002876)；鉸鏈和金屬結(jié)構(gòu)件，長(zhǎng)盈精密(300115)、科森科技(603626)；電池，欣旺達(dá)(300207)、德賽電池(000049)；FPC，鵬鼎控股(002938)、東山精密(002384)、景旺電子(603228)；天線和電磁屏蔽件，信維通信(300136)；連接器，立訊精密(002475)。
中銀國(guó)際：《5G催生科創(chuàng)新周期，終端、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈迎機(jī)遇》（2019年10月23日）
主要邏輯：
1、5G催生科創(chuàng)新周期，終端、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈迎機(jī)遇
工信部于2019年6月6日正式向運(yùn)營(yíng)商發(fā)放5G商用牌照，標(biāo)志著5G正式步入商用階段。根據(jù)運(yùn)營(yíng)商規(guī)劃，2019年國(guó)內(nèi)5G基站有望達(dá)到10萬(wàn)站，預(yù)計(jì)2020年將進(jìn)入規(guī)模建設(shè)期。終端方面，首批5G手機(jī)已于今年下半年陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)2020年5G手機(jī)將向中低端機(jī)型延伸，5G手機(jī)滲透率有望快速提升。
2、5G推動(dòng)新一輪終端創(chuàng)新，換機(jī)帶來(lái)手機(jī)銷量增長(zhǎng)
2019年為5G商用年，根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，2019年以來(lái)已有18款5G手機(jī)上市，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)5G手機(jī)的出貨量已經(jīng)達(dá)到78.7萬(wàn)部。預(yù)計(jì)到2020年底，5G智能手機(jī)將向低端機(jī)型滲透，價(jià)格下探至千元檔，出貨量有望達(dá)到數(shù)千萬(wàn)級(jí)。全球市場(chǎng)看，美、韓及歐洲等主要地區(qū)5G商用已經(jīng)開(kāi)啟，預(yù)計(jì)2020年5G手機(jī)出貨量有望過(guò)億部，并拉動(dòng)全球智能手機(jī)出貨量重回正增長(zhǎng)。5G由于頻率較高，需要支持的頻段數(shù)量增加，導(dǎo)致手機(jī)天線、射頻前端等設(shè)計(jì)制造復(fù)雜度和價(jià)值量的提升。5G手機(jī)處理器、射頻前端的功耗增加，以及外觀件材質(zhì)變化造成的散熱難度增加，將帶來(lái)散熱屏蔽需求的提升。
3、5G網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入規(guī)模建設(shè)期，PCB產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)齊升。
5G由于建網(wǎng)頻段較高電磁波衰減大，基站覆蓋范圍減小，因此基站的布建密度將提升，有望達(dá)到4G的1.5倍。另外，5G基站架構(gòu)的重構(gòu)帶來(lái)單站用PCB及覆銅板價(jià)值量的提升。5G高帶寬和低時(shí)延的特點(diǎn)導(dǎo)致需要對(duì)RAN網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從4G網(wǎng)絡(luò)的BBU、RRU兩級(jí)結(jié)構(gòu)演進(jìn)到CU、DU、AAU三級(jí)結(jié)構(gòu)。其中，AAU集成天線和射頻處理單元RRU，高頻PCB的使用量大幅增加。5G高速場(chǎng)景增多也將導(dǎo)致高速PCB用量增加。。
配置建議：
5G終端：5G頻段較高且需要兼容2G、3G、4G，帶來(lái)天線、射頻前端術(shù)的升級(jí)及散熱屏蔽需求的增加，為產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，推薦：立訊精密(002475)、環(huán)旭電子(601231)、信維通信(300136)、領(lǐng)益智造(002600)；
5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)：5G網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模建設(shè)將拉動(dòng)上游PCB、覆銅板等需求，薦：深南電路(002916)、滬電股份(002463)、生益科技(600183)、華正新材(603186)；
5G應(yīng)用方面：5G憑借高速率、低時(shí)延、廣聯(lián)接等特點(diǎn)，有望助力自駕駛、VR/AR、遠(yuǎn)程控制等應(yīng)用的快速落地，推薦：歌爾股份(002241)、韋爾股份(603501)、聯(lián)創(chuàng)電子(002036)。
東莞證券：《乘 OLED 趨勢(shì)東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)顯示技術(shù)新變革》（2019年10月24日）
主要邏輯：
1、OLED性能凸顯，未來(lái)將成主流
目前，AMOLED因功耗更小、發(fā)光元 件壽命更長(zhǎng)，適用于大尺寸和高分辨率產(chǎn)品上，成為OLED主流驅(qū)動(dòng)方 式。性能上，OLED的自發(fā)光特性有效降低消耗的功率，有機(jī)材料的結(jié)構(gòu)使得屏幕更薄更輕、可柔性顯示，成像效果更高、響應(yīng)速度更快，整體性能優(yōu)于LCD，未來(lái)將取代LCD成主流。
2、材料及技術(shù)突破助力柔性O(shè)LED，走向成熟未來(lái)可期
柔性屏的實(shí)現(xiàn)主 要依賴關(guān)鍵材料的柔韌性及可靠性，體現(xiàn)在屏幕基板、蓋板、鉸鏈等多 個(gè)零部件之上，形成3個(gè)主要技術(shù)難點(diǎn)：1）以有機(jī)材料核心的柔性屏幕。 2）封裝技術(shù)。3）鉸鏈設(shè)計(jì)的可靠性與壽命。目前，OLED材料及技術(shù) 雖然取得重要性突破，但相關(guān)方案尚處于持續(xù)改進(jìn)試驗(yàn)階段，建議關(guān)注 以下幾個(gè)方面的進(jìn)展：1）發(fā)光壽命；2）CPI蓋板層的可靠性；3）鉸鏈 壽命及良率；4）電池續(xù)航。隨著首批折疊手機(jī)步入量產(chǎn)階段，我們認(rèn) 為在市場(chǎng)預(yù)期及終端廠商的驅(qū)動(dòng)下，相關(guān)技術(shù)將進(jìn)一步完善，成熟方案 未來(lái)可期。
3、智能手機(jī)應(yīng)用為頭籌，成本有望逐步降低
大屏顯示仍是未來(lái)發(fā)展主旋律，但目前通過(guò)增加屏幕尺寸、提高屏占比的方式已不可持續(xù)。柔性折疊屏的推出，在屏幕尺寸增加的基礎(chǔ)上仍保持較強(qiáng)的便攜性，突破了“大尺寸+便攜性”的瓶頸。因此，柔派、三星及華先后發(fā)布搭載柔性O(shè)LED 的折疊手機(jī)，相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)漸趨完善，亮點(diǎn)滿滿；小米、OPPO、VIVO 均流出相關(guān)樣機(jī)，有望于2019年后期陸續(xù)發(fā)布產(chǎn)品，搶占市場(chǎng)。目前柔性折疊手機(jī)價(jià)格主要因生產(chǎn)難度度導(dǎo)致價(jià)格走高，隨著柔性O(shè)LED技術(shù)的進(jìn)一步成熟及良率的提升，疊加下游終端廠商需求的增加，單位成本出現(xiàn)下降未來(lái)可期。
4、發(fā)展空間廣闊，滲透率提升引來(lái)洗牌
未來(lái)在“5G+柔性O(shè)LED”新的應(yīng)用場(chǎng)景體驗(yàn)下，OLED有望朝著2個(gè)方向發(fā)展：1）豐富終端應(yīng)用形態(tài)，進(jìn)入家電、電子產(chǎn)品、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域；2）實(shí)現(xiàn)屏幕向任意方向彎折及卷曲，即“卷曲屏”。隨著應(yīng)用進(jìn)一步拓展，OLED滲透率有望持續(xù)提升，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
配置建議：
柔性 OLED是一項(xiàng)具有前沿性的技術(shù)，涉及多個(gè)核心零部件與技術(shù)。對(duì)于柔 性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為可以關(guān)注在產(chǎn)業(yè)鏈上，生產(chǎn)關(guān)鍵零部件并掌握重要技術(shù)的規(guī)?；?，如：京東方A(000725)、精測(cè)電子(300567)、 長(zhǎng)盈精密(300115)等相關(guān)標(biāo)的。
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