一是在國(guó)外先有指數(shù)期貨，而后有指數(shù)ETF，即交易所交易的指數(shù)基金。而在國(guó)內(nèi)卻是先有指數(shù)ETF，市場(chǎng)呼喚多年的指數(shù)期貨依然處于難產(chǎn)之中。
二是從商品交易方式的發(fā)展次序來(lái)看，一般是先有現(xiàn)貨交易，而后才有期貨交易。但在國(guó)外指數(shù)交易方式發(fā)展過(guò)程中，卻是先有期貨交易，后有現(xiàn)貨交易。因此，從這個(gè)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展似乎更符合事物發(fā)展的一般規(guī)律。
一個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)是，指數(shù)衍生產(chǎn)品的發(fā)展主要受惠于現(xiàn)代組合投資理論與商品期貨的交易實(shí)踐?，F(xiàn)代組合投資理論告訴投資者，通過(guò)組合投資可以分散與降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，這一結(jié)論推動(dòng)了指數(shù)化投資的發(fā)展，為指數(shù)期貨與指數(shù)ETF的產(chǎn)生準(zhǔn)備了必要基礎(chǔ)。而商品期貨的交易實(shí)踐為指數(shù)化投資帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的理念及倉(cāng)單組合的思路。
前者促使了全球金融期貨之父———利奧·梅拉梅德(Leo Melamed)創(chuàng)造了終極期貨合約，也是當(dāng)今全球成交最為活躍的合約之一，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨。
后者為已屆古稀之年的內(nèi)森·莫斯特（Nathan Most）發(fā)明了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)存托憑證交易所交易基金。內(nèi)森·莫斯特有商品期貨的交易背景，他把期貨的倉(cāng)單概念與存在登記結(jié)算公司的股票結(jié)合在一起，發(fā)明了股票倉(cāng)單，并把股票倉(cāng)單所代表的凈值以基金的形式向投資者募集，最后拿到股票交易所交易。于是一個(gè)與指數(shù)期貨同樣偉大的發(fā)明———指數(shù)現(xiàn)貨交易誕生了。
指數(shù)期貨與指數(shù)ETF作為股票指數(shù)的兩種交易方式，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)卻是兩種全新的產(chǎn)品，也是當(dāng)今最受歡迎的投資產(chǎn)品之一。截至2004年底，全球各交易所共上市170多個(gè)指數(shù)期貨合約，2004年的成交量為8.04億張，是三大金融期貨產(chǎn)品中成交量增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品。
而指數(shù)ETF也不遜色，截至2004年底，全球共有300多只指數(shù)ETFs基金，管理的資產(chǎn)近2500多億美元。我國(guó)首只上證50ETF基金也由華夏基金管理有限公司于2005年2月23日在上海證券(相關(guān):理財(cái) 財(cái)經(jīng))交易所上市交易。自上市以來(lái)，基金份額不斷增長(zhǎng)，目前近120億份規(guī)模，較上市首日有近一倍多的增長(zhǎng)。
對(duì)中小投資者而言，指數(shù)ETF更具吸引力。因?yàn)檎缁鸸芾砉敬虺龅膹V告一樣，“買賣指數(shù)如同買賣股票一樣簡(jiǎn)單”。從而使中小投資者實(shí)現(xiàn)以低成本分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。這在以往是不可想象的。以上證50ETF為例，一手ETF為100份，以2005年11月16日的收盤價(jià)計(jì)算只需75.2元就可以擁有了一個(gè)股票組合。如果沒有ETF，投資者想要分散投資風(fēng)險(xiǎn)，買入上證50指數(shù)前5只最大成份股（中國(guó)聯(lián)通、G寶鋼、G長(zhǎng)電、招商銀行、中石化）各100股，需2385元。指數(shù)ETF不但以低成本幫助中小投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)，而且由于被動(dòng)跟蹤藍(lán)籌指數(shù)，具有穩(wěn)定收益、低交易成本與低管理費(fèi)受到廣大中小投資者的追捧。
而機(jī)構(gòu)投資者更喜歡指數(shù)期貨。因?yàn)橹笖?shù)期貨采用保證金交易，能提高資金的使用效率。假如以10%的保證金進(jìn)行交易，買入同樣市值的指數(shù)ETF可以賣10倍市值的指數(shù)期貨。并且交易成本比ETF更低。
另外，指數(shù)期貨交易機(jī)制比起當(dāng)前現(xiàn)貨股票市場(chǎng)交易機(jī)制更為靈活，可以為機(jī)構(gòu)投資者快速用來(lái)調(diào)整現(xiàn)貨組合的風(fēng)險(xiǎn)值、調(diào)整組合的資產(chǎn)配置、合成指數(shù)基金、管理現(xiàn)金資產(chǎn)、合成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券等。而這一些都是指數(shù)ETF所不具備的。當(dāng)然，指數(shù)期貨由于保證金交易的特殊性，導(dǎo)致交易風(fēng)險(xiǎn)也比較高，還需要每日盯市結(jié)算。因此，對(duì)使用者的風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求也比較高。不熟練的中小投資者并不適合投資股指期貨。
雖然蘿卜青菜，各有所愛。市場(chǎng)中不同的投資者根據(jù)自已的風(fēng)險(xiǎn)偏好與期望收益來(lái)選擇不同的產(chǎn)品。但從產(chǎn)品功能來(lái)看，在我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)交易機(jī)制下，指數(shù)ETF除了具有投資與微弱的套利功能之外，并不具備指數(shù)期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。
因此，指數(shù)期貨的功能基本涵蓋了指數(shù)ETF的功能。但這并不意味著指數(shù)期貨與指數(shù)ETF是功能上替代及具有競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品。相反，指數(shù)期貨與指數(shù)ETF是一對(duì)相輔相成、共生共榮的產(chǎn)品。在當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)，以指數(shù)ETF為代表的指數(shù)化投資的發(fā)展實(shí)際上是市場(chǎng)投資理念逐漸走向成熟的標(biāo)志。它深化了市場(chǎng)對(duì)指數(shù)期貨的需求，并為指數(shù)期貨產(chǎn)生準(zhǔn)備相應(yīng)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。
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