要讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表，并能做簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)分析，必須了解財(cái)務(wù)報(bào)表的基本知識(shí)，前面壹諾君已經(jīng)為大家簡(jiǎn)單粗暴地介紹了一下財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論篇，已經(jīng)看過(guò)的小伙伴可以跳過(guò)下面的目錄鏈接直接看正文。
那么，需要回顧財(cái)務(wù)報(bào)表基本知識(shí)的同學(xué)請(qǐng)點(diǎn)擊下面的鏈接：
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財(cái)務(wù)知識(shí)①丨股東權(quán)益變動(dòng)表▲
財(cái)務(wù)知識(shí)②丨利潤(rùn)表▲
財(cái)務(wù)知識(shí)③丨資產(chǎn)負(fù)債表▲ 財(cái)務(wù)知識(shí)④丨現(xiàn)金流量表▲ 財(cái)務(wù)知識(shí)⑤丨財(cái)報(bào)分析方法-理論通用的全套財(cái)務(wù)報(bào)表覆蓋了一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、投資、客戶(hù)、供應(yīng)商、員工信息、員工福利等所有的狀態(tài)，如果能靜下心來(lái)慢慢讀，我們能發(fā)現(xiàn)，千篇一律的報(bào)表格式，雖然永遠(yuǎn)只有0-9共十個(gè)數(shù)字組合，卻恰恰是一部真正的大百科全書(shū)，每張表都講述著一個(gè)企業(yè)的大小事情。
授人以魚(yú)不如授人以漁，今天，我們就以廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司（600771）的財(cái)務(wù)報(bào)表為案例，來(lái)進(jìn)行分析理論的實(shí)戰(zhàn)。本文統(tǒng)計(jì)廣譽(yù)遠(yuǎn)近四年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表（2013-2016年）中資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)、現(xiàn)金流量等三大方面的對(duì)比數(shù)據(jù)指標(biāo)，并提出分析意見(jiàn)。
自測(cè)一下——看看這些方法論你都掌握了嗎？
一、廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司概況
東盛科技（600771）2013年7月9日宣布其證券簡(jiǎn)稱(chēng)正式更名為“廣譽(yù)遠(yuǎn)”，意味著誕生于1541年的國(guó)藥老字號(hào)正式亮相A股市場(chǎng)，標(biāo)志著東盛科技啟動(dòng)了向“精品國(guó)藥”的重大轉(zhuǎn)型。
圖1 廣譽(yù)遠(yuǎn)公司股票簡(jiǎn)況
廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司是我國(guó)現(xiàn)存歷史最悠久的中藥企業(yè)，其前身廣盛號(hào)藥店始創(chuàng)于明嘉靖二十年，公元1541年，距今已有470余年的歷史，在清代，廣譽(yù)遠(yuǎn)與廣州陳李濟(jì)、北京同仁堂、杭州胡慶余堂并稱(chēng)為“清代四大藥店”。
2003年，由全國(guó)著名的大型現(xiàn)代化醫(yī)藥企業(yè)——西安東盛集團(tuán)投資控股，結(jié)合現(xiàn)代管理運(yùn)營(yíng)理念，將廣譽(yù)遠(yuǎn)傳統(tǒng)老店，發(fā)展成為集中成藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的高科技現(xiàn)代化制藥企業(yè)；2006年，廣譽(yù)遠(yuǎn)成為首批被中華人民共和國(guó)商務(wù)部認(rèn)定的“中華老字號(hào)”企業(yè)，現(xiàn)為山西省中藥企業(yè)典范。
如今，廣譽(yù)遠(yuǎn)在中成藥市場(chǎng)上風(fēng)生水起，在新一個(gè)五年計(jì)劃里，董事長(zhǎng)郭家學(xué)為廣譽(yù)遠(yuǎn)設(shè)計(jì)了“到2020年銷(xiāo)售達(dá)百億”的藍(lán)圖。說(shuō)到郭家學(xué)，那真算一個(gè)傳奇人物。廣譽(yù)遠(yuǎn)的“前身”東盛集團(tuán)在2004年因陷入關(guān)聯(lián)擔(dān)保造成資金鏈斷裂，從此走上漫長(zhǎng)的還債之路，直到2012年底，東盛38億的貸款全部還完，加上對(duì)國(guó)企擔(dān)保償還的8億及利息，總共償還了48億。經(jīng)過(guò)十來(lái)年的堅(jiān)持不懈，郭家學(xué)帶領(lǐng)廣譽(yù)遠(yuǎn)一點(diǎn)點(diǎn)還清債務(wù)東山再起。
從近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表中，我們可以清楚地看到廣譽(yù)遠(yuǎn)的財(cái)務(wù)狀況變化。
二、資產(chǎn)負(fù)債表比較分析
（一）增減變動(dòng)分析
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是指各種資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重。分析資產(chǎn)的增減變動(dòng)，需要計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債比率和股東權(quán)益比率。
▌▌資產(chǎn)負(fù)債比率
其計(jì)算公式如下：
資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
說(shuō)明：該指標(biāo)數(shù)值較大，說(shuō)明公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)的能力較強(qiáng)，股東權(quán)益的運(yùn)用越充分，但債務(wù)太多，會(huì)影響債務(wù)的償還能力。
▌▌ 股東權(quán)益比率
其計(jì)算公式如下：
股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額）×100%
說(shuō)明：該項(xiàng)指標(biāo)反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。
廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)百分比如表1所示，資產(chǎn)負(fù)債增減變動(dòng)比上一年同期增長(zhǎng)趨勢(shì)表如表2所示。
表1 廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)百分比
2013年
2014年
2015年
2016年
總資產(chǎn)（元）
526,129,197.90
462,210,831.14
1,066,436,413.17
2,142,868,553.28
百分比（%）
100
100
100
100
負(fù)債
（元）
452,474,330.56
376,561,727.25
329,305,893.20
413,601,095.15
資產(chǎn)負(fù)債比率（%）
86.00
81.47
30.88
19.30
股東權(quán)益（元）
73,654,867.34
85,649,103.89
737,130,519.97
1,729,267,458.13
股東權(quán)益比率（%）
14.00
18.53
69.12
80.70
表2 廣譽(yù)遠(yuǎn)資產(chǎn)負(fù)債增減變動(dòng)趨勢(shì)表
項(xiàng)目
2014年比2013年
2015年比2014年
2016年比2015年
增減額（元）
占比（%）
增減額（元）
占比（%）
增減額（元）
占比（%）
流動(dòng)資產(chǎn)
40,204,118.37
11.97
494,364,007.03
131.50
942,985,842.19
106.28
固定資產(chǎn)
-104,122,485.13
-54.69
109,861,575.00
127.37
151,446,297.92
77.22
資產(chǎn)總計(jì)
-63,918,366.76
-12.15
604,225,582.03
130.73
1,076,432,140.11
100.94
負(fù)債
-75,912,603.31
-16.78
-47,255,834.05
-12.55
84,295,201.95
25.60
股東權(quán)益
11,994,236.55
16.28
651,481,416.08
760.64
992,136,938.16
134.59
（1）資產(chǎn)的變化分析
從表2中，我們可以看出：2014年度比2013年度總資產(chǎn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，實(shí)際值為-12.15%，很大部分原因是由于2012年公司已還清債務(wù)，負(fù)債的減少導(dǎo)致總資產(chǎn)減少，而股東權(quán)益的增加幅度并未超過(guò)負(fù)債的降低幅度，所以總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率為負(fù)。2015年較上年度增長(zhǎng)了130.73%，2016年較上年度增長(zhǎng)了100.94%，公司的流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)在15年有了較大幅度的增長(zhǎng)，說(shuō)明15年度有了更大的建設(shè)發(fā)展項(xiàng)目。
（2）負(fù)債的變化分析
從表1中，我們可以看出：該公司的負(fù)債額度整體保持平穩(wěn)，相對(duì)于總資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，負(fù)債率一直在降低，從13年的86.00%，直降至16年的19.30%，公司業(yè)績(jī)整體向好。對(duì)于有過(guò)努力還債十來(lái)年的經(jīng)歷來(lái)說(shuō)，公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是非常高的，償還債務(wù)之后也一直選擇穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，努力發(fā)展實(shí)業(yè)，增加收入，拉動(dòng)資產(chǎn)總額的上漲。
（3）股東權(quán)益變化的分析
當(dāng)負(fù)債率降低的時(shí)候，股東權(quán)益比率就相對(duì)增加，從表1中看出，從2013年至2016年，廣譽(yù)遠(yuǎn)的股東權(quán)益總額及比率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，增幅從13年的14.00%到16年的80.70%，其中15年的股東權(quán)益比率較上年有顯著提升，說(shuō)明公司15年度的建設(shè)發(fā)展項(xiàng)目為公司股東帶來(lái)了十分豐厚的回報(bào)。
（二）短期償債能力分析
短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。
表3 廣譽(yù)遠(yuǎn)短期償債能力分析
2013年
2014年
2015年
2016年
流動(dòng)比率（%）
86.24
102.83
273.11
445.72
速動(dòng)比率（%）
73.14
83.68
243.59
419.92
現(xiàn)金比率（%）
9.46
10.66
160.03
244.99
（1）流動(dòng)比率
流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。
該公司13年的流動(dòng)比率為86.24%，14年為102.83%，15年為273.11%，16年為445.72%，此組數(shù)字呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，到16年底為止，100元的流動(dòng)負(fù)債約有445.72元的資產(chǎn)作為保障。
（2）速動(dòng)比率
速動(dòng)比率，是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般速動(dòng)比率維持在1:1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償，短期償債能力有可靠的保證。
從上表中，我們可以看出，廣譽(yù)遠(yuǎn)在2016年的速動(dòng)比率約為4:1，是偏高的。究其原因，跟公司的預(yù)收帳款有直接的關(guān)系，由于商品緊俏，經(jīng)銷(xiāo)商擔(dān)心沒(méi)貨，積極打款，導(dǎo)致公司的預(yù)收賬款居高不下，速動(dòng)比率偏高。
（3）現(xiàn)金比率
通過(guò)計(jì)算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動(dòng)負(fù)債的比率，來(lái)衡量公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。
廣譽(yù)遠(yuǎn)的現(xiàn)金比率的增長(zhǎng)幅度與流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的增長(zhǎng)保持一致，15年的現(xiàn)金比率比14年的現(xiàn)金比率足足翻了16倍。到16年，增長(zhǎng)到了244.99%，說(shuō)明100元的流動(dòng)負(fù)債有244.99的現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障，目前看來(lái)，其短期償債能力是不錯(cuò)的。
（三）長(zhǎng)期償債能力分析
利用資產(chǎn)負(fù)債表分析長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)是：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率。
表4 廣譽(yù)遠(yuǎn)資本結(jié)構(gòu)分析
2013
2014
2015
2016
資產(chǎn)負(fù)債率（%）
86.00
81.47
30.88
19.30
產(chǎn)權(quán)比率（%）
614.32
439.66
44.67
23.92
有形凈資產(chǎn)債務(wù)率（%）
780.46
488.25
45.19
24.28
權(quán)益乘數(shù)（%）
714.32
539.66
144.67
123.92
（1）資產(chǎn)負(fù)債率
根據(jù)表4，我們可以看出，廣譽(yù)遠(yuǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率為2013年86%，2014年的81.46%，2015年的30.88%，到2016年的19.30%，數(shù)據(jù)是逐年降低的。但是，國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)較為適當(dāng)，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低，一方面，說(shuō)明公司的資金充足，不需要借債經(jīng)營(yíng)，但另一方面，也說(shuō)明公司的舉債經(jīng)營(yíng)能力不足，具體還需要根據(jù)公司的實(shí)際情況來(lái)解讀。廣譽(yù)遠(yuǎn)在2016年的資產(chǎn)負(fù)債率降低到19.30%，是過(guò)低了，很大可能是由于自掏腰包的錢(qián)多，資金成本高，利潤(rùn)低。這一點(diǎn)，我們從分析該公司的現(xiàn)金流量表，也可以得出此結(jié)論。
（2）產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。是指股份制企業(yè)，負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是為評(píng)估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)，產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。
從表4中我們可以看出，該公司的產(chǎn)權(quán)比率在2015年和2016年降低到50%以下，穩(wěn)步下降，說(shuō)明該公司的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。
（3）有形凈值債務(wù)率
有形凈值債務(wù)率揭示負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，能夠計(jì)量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算的時(shí)候能獲得多少有形財(cái)產(chǎn)保障。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)說(shuō)，指標(biāo)越低越好。
從表4中，我們可以看出，廣譽(yù)遠(yuǎn)的有形資產(chǎn)債務(wù)率逐年走低，長(zhǎng)期償債能力逐年增強(qiáng)。
（4）權(quán)益乘數(shù)
權(quán)益乘數(shù)又稱(chēng)股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負(fù)債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度越高。
從表4中，我們可以看出該公司的權(quán)益乘數(shù)比率逐年遞減，對(duì)債權(quán)人權(quán)益保護(hù)程度逐年遞增。
三、利潤(rùn)表比較分析
（一）收入項(xiàng)目
表5 廣譽(yù)遠(yuǎn)營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目對(duì)比表
從收入項(xiàng)目來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)，廣譽(yù)遠(yuǎn)的營(yíng)業(yè)收入金額在逐年上升，尤其是16年的營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)了一倍多。
經(jīng)查閱資料發(fā)現(xiàn)，廣譽(yù)遠(yuǎn)主導(dǎo)產(chǎn)品“龜齡集”和“定坤丹”現(xiàn)為國(guó)家級(jí)保密品種?！褒旪g集”、“定坤丹”和“安宮牛黃丸”被中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院認(rèn)定為國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)產(chǎn)品。
此外，公司積極致力于品牌建設(shè)，通過(guò)與央視《國(guó)寶檔案》節(jié)目合作宣傳歷代皇帝服用龜齡集養(yǎng)生的故事，樹(shù)立產(chǎn)品高端形象，并通過(guò)高端雜志投放廣告，企業(yè)家會(huì)議、高端養(yǎng)生講堂宣傳精品中藥，拉動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)售，以“龜齡集”和“定坤丹” 為核心，打造中藥精品品牌。同時(shí)，公司積極整合優(yōu)勢(shì)普藥資源，以城鄉(xiāng)OTC銷(xiāo)售、招商代理等多種銷(xiāo)售模式促進(jìn)銷(xiāo)售額的提升。正因?yàn)橛写吮尘?，才?huì)有我們?cè)诶麧?rùn)表上看到的營(yíng)業(yè)收入的數(shù)字增長(zhǎng)。
（二）營(yíng)業(yè)成本
表6 廣譽(yù)遠(yuǎn)營(yíng)業(yè)總成本對(duì)比變化表
從該公司的營(yíng)業(yè)成本來(lái)看，每年的營(yíng)業(yè)成本都在增加，其中，16年的成本相比上年，增長(zhǎng)近一倍，下面是16年的成本項(xiàng)目表：
圖2 廣譽(yù)遠(yuǎn)2016年成本項(xiàng)目表
在圖2中，我們可以看出，銷(xiāo)售費(fèi)用幾乎占了營(yíng)業(yè)總成本的一半，是大塊頭，與上一年相比，幾乎增長(zhǎng)了一倍。這樣的數(shù)字跟公司在市場(chǎng)投入上所做的工作是一致的：與央視合作宣傳、在高端雜志上投放廣告、舉辦高端養(yǎng)生講堂、城鄉(xiāng)OTC銷(xiāo)售、招商代理銷(xiāo)售，這些都屬于銷(xiāo)售費(fèi)用成本。
但是隨著市場(chǎng)投入不斷加大，醫(yī)院、OTC、商業(yè)等終端渠道快速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用率將得到降低，市場(chǎng)滲透率和占有率將有較大的提升空間。
（三）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)
表7 廣譽(yù)遠(yuǎn)利潤(rùn)對(duì)比表
年份
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（元）
凈利潤(rùn)（元）
2013
-65,813,681.99
-25,404,504.43
2014
-5,415,623.86
25,310,325.36
2015
15,611,718.70
9,327,020.08
2016
179,081,797.28
153,906,658.77
從表中，我們可以對(duì)比得到，廣譽(yù)遠(yuǎn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)是逐年增加的，尤其是2016年，增加數(shù)額非常明顯。
此外，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93,699.32 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)118.70%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12,281.01萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5,948.84%。基本每股收益為0.44元，同比增長(zhǎng)4,300%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.82%，同比增加15.23個(gè)百分點(diǎn)。
公司年報(bào)表示，2016年度公司繼續(xù)以“全產(chǎn)業(yè)鏈打造廣譽(yù)遠(yuǎn)高品質(zhì)中藥戰(zhàn)略”為指導(dǎo)，進(jìn)一步加大對(duì)核心控股子公司山西廣譽(yù)遠(yuǎn)國(guó)藥有限公司的投入，“傳統(tǒng)中藥+精品中藥+養(yǎng)生酒”三大業(yè)務(wù)板塊發(fā)展得到有力支持，加之產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，銷(xiāo)售費(fèi)用率的有效降低，使得山西廣譽(yù)遠(yuǎn)營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)得以快速增長(zhǎng)。
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加表示該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)逐漸趨穩(wěn)，具有充足的長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。
四、現(xiàn)金流量表比較分析
（一）現(xiàn)金流量的比較
表8 廣譽(yù)遠(yuǎn)現(xiàn)金流量統(tǒng)計(jì)表
2013
2014
2015
2016
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~
-18,795,819.94
-45,097,349.33
-60,007,556.70
-211,787,125.01
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~
131,963,182.24
135,617,305.69
-68,093,930.32
-179,902,582.02
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~
-83,352,588.93
-92,791,660.27
597,034,645.00
856,673,440.75
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額
29,814,773.37
-2,271,703.91
468,933,157.98
464,983,733.72
從上表中，我們可以看出，2013-2014年，公司的現(xiàn)金流主要來(lái)自投資取得的收益，而2015-2016年，則大部分是來(lái)自于籌資活動(dòng)收益。
在這四年間，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，而且絕對(duì)值越來(lái)越大，表示四年之間，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面的現(xiàn)金流出量越來(lái)越多，我們不排除是賬期的問(wèn)題，有些銷(xiāo)售不是現(xiàn)款現(xiàn)貨的，而是先發(fā)貨、后收款，所以當(dāng)賬期比較長(zhǎng)的時(shí)候，這個(gè)指標(biāo)就是負(fù)的。
（二）債務(wù)保障率
債務(wù)保障率是以年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與全部債務(wù)總額的比值，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)其全部債務(wù)償還的滿(mǎn)足程度。債務(wù)保障率是衡量企業(yè)償債能力和現(xiàn)金流量能了的一個(gè)指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好，債務(wù)保障率越高，說(shuō)明企業(yè)的償債能力越高，企業(yè)越安全，企業(yè)價(jià)值也就越高。
表9 廣譽(yù)遠(yuǎn)債務(wù)保障率對(duì)比
從表9我們可以看到，連續(xù)4年的債務(wù)保障率呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而籌資現(xiàn)金流呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，表示該公司近幾年投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開(kāi)拓市場(chǎng)，資金來(lái)源多為舉債、融資等籌資活動(dòng)，發(fā)展勢(shì)頭良好，但同時(shí)，存在債務(wù)隱患。
各大券商研報(bào)一致認(rèn)為，廣譽(yù)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。以長(zhǎng)城證券研報(bào)為例，預(yù)測(cè)該公司2017-2019年EPS分別為0.71/1.26/2.03，對(duì)應(yīng)市盈率分別為57X、32X、20X。
（三）每元銷(xiāo)售現(xiàn)金凈流量分析
每元銷(xiāo)售凈現(xiàn)金流入是指應(yīng)用凈現(xiàn)金流入與主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售流入的比值，它反映企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售獲取現(xiàn)金的能力。每元銷(xiāo)售凈現(xiàn)金流入是指應(yīng)用凈現(xiàn)金流入與主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售流入的比值，它反映企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售獲取現(xiàn)金的能力。
表10 每元銷(xiāo)售現(xiàn)金凈流量分析
從表10我們可以看到，連續(xù)4年的每元銷(xiāo)售現(xiàn)金凈流入同樣呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明廣譽(yù)遠(yuǎn)在會(huì)計(jì)期間每實(shí)現(xiàn)1元營(yíng)收能獲得的現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，付出的現(xiàn)金凈流量也越多。
這個(gè)結(jié)論跟資產(chǎn)負(fù)債率分析結(jié)論一致，說(shuō)明企業(yè)自掏腰包的錢(qián)多，利潤(rùn)低，資金成本高。
五、總結(jié)
通過(guò)以上分析，我們對(duì)廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司有了一個(gè)比較宏觀的了解。可以得出以下結(jié)論：
1. 在經(jīng)過(guò)十來(lái)年的還款艱辛路之后，廣譽(yù)遠(yuǎn)開(kāi)始謀求發(fā)展，資產(chǎn)負(fù)債率有了明顯的降低，現(xiàn)金流加大，短期和長(zhǎng)期償債能力有了明顯的提升。
2. 通過(guò)幾年的市場(chǎng)擴(kuò)張，擴(kuò)大了產(chǎn)品知名度，搶占市場(chǎng)份額，營(yíng)業(yè)收入有了明顯增長(zhǎng)，與之相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本也在增加，可見(jiàn)市場(chǎng)在擴(kuò)張；利潤(rùn)也在增加，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向好。
3. 從現(xiàn)金流看，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流雖呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流正增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)的資金投入高，發(fā)展勢(shì)頭良好。
上面，我們運(yùn)用對(duì)比分析的方法對(duì)廣譽(yù)遠(yuǎn)近四年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分析，相信大家對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法已經(jīng)掌握得差不多了，有興趣的小伙伴可以實(shí)操一下。至此，“上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表系列文章”到這里就結(jié)束了~
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說(shuō)明：本文為壹諾原創(chuàng)，圖表數(shù)據(jù)為公開(kāi)數(shù)據(jù)，來(lái)源于廣譽(yù)遠(yuǎn)2013-2016年年報(bào)。
