驚喜的看到新書《戰(zhàn)勝一切市場的人》，作者是愛德華·索普是第一位成功地使用量化模型來分析風(fēng)險的現(xiàn)代數(shù)學(xué)家。
讓我們決定靜下來打開這本書的原因有三點：1.《黑天鵝》作者尼古拉斯.塔勒布為這本書寫了序。2.作者受到巴菲特的深刻影響，并通過伯克希爾投資獲利頗豐。3.他也是第一位因為量化分析在個人財富上獲得成功的數(shù)學(xué)家。
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今天我們先聽聽塔勒布怎么說——
愛德華·索普是第一位成功地使用量化模型來分析風(fēng)險的現(xiàn)代數(shù)學(xué)家,并且很顯然,他也是第一位因此在個人財富上獲得成功的數(shù)學(xué)家。自他開始,誕生了一批“量化專家”,比如紐約州立大學(xué)石溪分校應(yīng)用數(shù)學(xué)系的那些天才少年，索普是他們的“院長”。
你可以輕松列出很多其他研究賭博的數(shù)學(xué)家,甚至是像費(fèi)馬和惠更斯這樣的大人物一一他們要么生活在窮困潦倒的邊緣,要么并不能很好地掌握賭博的奧秘。在 愛德華·索普之前,那些研究博弈的數(shù)學(xué)家所付出的對概率學(xué)的大部分熱情都并沒有得到回報。
而索普能夠成功的方法是:找到一處明顯的優(yōu)勢(這使得他能在長期時博弈的概率上占優(yōu)。
這處優(yōu)勢必須很明顯而且足夠簡單,比如,計算輪盤賭博機(jī)的動量。他使用了第一臺便攜式計算機(jī)(和他的“共犯”,偉大的克勞德·香農(nóng),信息論的創(chuàng)始人一起),估算出每注大概有40%的優(yōu)勢。但估算優(yōu)勢這部分非常容易,要抓住優(yōu)勢并把它轉(zhuǎn)換成銀行里的美元、餐館里的一頓飯和送給家人朋友的圣誕禮物,才是最困難的部分。
最終決定一切的是你下注的數(shù)量必須不多不少。在這方面,愛德獨自研究并取得了重要的成果,之后,他對“信息三人組”的第三個成員約翰·凱利的原有理論做了改進(jìn),索普讓凱利公式變得可以操作,也就是我們現(xiàn)在討論的下注的公式。愛德的天才之處正在于他找到了21點游戲里最簡單的一些規(guī)則。
與以往計算復(fù)雜的排列組合和強(qiáng)記不同(這些都只有專家才能做到),他將復(fù)雜的研究內(nèi)容解析為簡單的規(guī)則:找一張21點的桌子,拿一本筆記,從零開始,點數(shù)大的牌加籌碼,點數(shù)小的牌減籌碼,就這么簡單。當(dāng)點數(shù)大的時候下注多一些,當(dāng)點數(shù)小的時候下注少一些。這種策略可以立刻讓任何會自己系鞋帶和能在地圖上找到賭場的人上手,哪怕是在輪鹽賭博機(jī)旁邊使用便攜式計算機(jī),愛德華找到的優(yōu)勢策略實際上也還是很簡單,簡單到一個人可以一邊站在健身房的平衡球上一邊去理解這個策略。這是愛德華的方法的最不可思議之處。
現(xiàn)在我們來說說財務(wù)管理,這對那些面對著資產(chǎn)盈虧的人來說是最核心的問題。取得“優(yōu)勢”和生存下來是兩件完全不同的事情。后者是前者的基礎(chǔ)。 就像沃倫·巴菲特所說的那樣:“在成功之前你必須先生存下來?！蹦惚仨毐M一切可能避免破產(chǎn)。你和你的盈虧之間是有辯證關(guān)系的:最初你下注很少(一部分初始資金),而你的風(fēng)險-一下注的量-一也控制著你能得到的優(yōu)勢。這就像是“試錯法”,每一次你都在改變你承擔(dān)的風(fēng)險和你獲得的優(yōu)勢。從技術(shù)上來說,如果運(yùn)用現(xiàn)代金融理論來實踐你的投資組合,你需要知道未來所有資產(chǎn)分布的聯(lián)合概率,加上未來財富的準(zhǔn)確效用方程,還不能有一絲一毫的誤差!我已經(jīng)證明過即使是一丁點兒估測的誤差都會讓整個系統(tǒng)崩潰。
與之相對,凱利——索普公式并不需要聯(lián)合概率分布或者效用方程。實際上,一個人只需要使預(yù)期利潤和最低回報的比值不斷變化,就可以避免破產(chǎn)(就是說每次博弈只下一注),僅此而已。著名的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)元老保羅·薩繆爾森據(jù)說就是索普的堅定反對者。然而這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論最終沒有一個生存下來:取悅同行的能力和生存的策略往往是兩碼事。所以現(xiàn)在,世界上分成了兩派使用完全不同方法的人。第一種方法就是那些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所用的,要么經(jīng)常崩潰,要么就只是靠財產(chǎn)的管理費(fèi)掙錢而不是通過直接預(yù)測市場獲取利益。想一想美國長期資產(chǎn)管理公司引起的1998年金融危機(jī),他們有一群“精英”經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻沒能預(yù)見到可能發(fā)生的最糟情況。而第二種方法,愛德華和他在信息理論方面的同行所創(chuàng)立的方法,才是真正被從業(yè)者們和數(shù)理金融的研究者們所運(yùn)用的方法。每一個存活下來的投機(jī)者都在有意無意地使用第二種方法。(比如說瑞·達(dá)利歐、保羅·都鐸·瓊斯、文藝復(fù)興科技公司,甚至是高盛集團(tuán)!)是的,我是在說每一個存活下來的個人和組織,因為正如彼得斯和蓋爾曼那樣,所有不這么做的人最終都破產(chǎn)了。幸云有了第二種方法,比萬說你從你的莫里叔叔那里繼承了82000美元,那么你就會知道有種投資策略能讓你繼承的財產(chǎn)翻倍而不是去申請破產(chǎn)保護(hù)。我還從愛德華的身上學(xué)到了很多其他方面的智慧:很多成功的投機(jī)者,從他們生活中的第一個突破開始,就投人到大規(guī)模的業(yè)務(wù)中奔波于諸多辦公室、晨會、咖啡廳和商業(yè)機(jī)密之間,當(dāng)他們忙于積累財富的時候往往失去了對生活的控制。但愛德華不是這樣。當(dāng)他的公司停止?fàn)I業(yè),他與合伙人分道揚(yáng)鑣之后,他并沒有接著去創(chuàng)立一家大型基金公司。相反地,他限制了自己從事資產(chǎn)管理的額度。但是這樣的限制需要一點直覺,一點自知之明。能夠獨立運(yùn)作大大減輕了愛德華的生活壓力——在與那些有勢力的客戶和大規(guī)模業(yè)務(wù)打交道的時候,一個人是永遠(yuǎn)不可能聽從自己的意志的。同時，處理概率上的錯綜復(fù)雜的問題是極其困難的,你需要避免被情緒干擾。
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《戰(zhàn)勝一切市場的人》是一本回憶錄，風(fēng)格跟巴菲特的《滾雪球》有點類似，都是從作者孩提時代開始寫起，跟沃倫一樣，作者在學(xué)生時代就表現(xiàn)出驚人的數(shù)學(xué)天賦，這使得他在拉斯維加斯的時候，能夠通過他自己獨創(chuàng)的數(shù)學(xué)公式賺到了人生中的第一桶金。
不甘于僅僅止步于賭博游戲的他，通過自學(xué)金融市場知識，來到了地球上最大的賭場——華爾街。索普教授通過研究并應(yīng)用它的數(shù)學(xué)公式來戰(zhàn)勝市場，這就是我們今天所謂的量化金融。
看起來，這本書是在講量化，但實際上作者后期隨著和巴菲特接觸，隨著對市場和風(fēng)險認(rèn)知的加深，作者實際上還是走上了價值特色的投資之路。
如何才能戰(zhàn)勝市場？如何有效配置資產(chǎn)和財富管理？金融危機(jī)帶來什么教訓(xùn)和思考？讀完這本書，也許你能從中找到一些答案或啟發(fā)。
