公司的基本素質(zhì)分析

1. 公司競爭地位的分析
2. 公司經(jīng)營管理能力分析
3. SWOT 分析

公司的財務(wù)分析

1. 償債能力分析
2. 資本結(jié)構(gòu)分析
3. 盈利能力分析
4. 投資收益分析

財務(wù)分析

1.上市公司必須按照 《證券法》所要求的財務(wù)公開原則，定期把公司財務(wù)報表交由證券交易所在國內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。

2.新上市公司最初的財務(wù)報表刊登于 《招股說明書》和 《上市公告書》中

3.其他上市公司的財務(wù)報表刊登在《中期報告》和 《年度報告》中。

4.上市公司的財務(wù)報表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤及利潤分配表 （或損益表）和現(xiàn)金流量表。

三大報表

資產(chǎn)負(fù)債表（Balance sheet）：反映公司在某一特定時點(diǎn)（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負(fù)債的清單。作為分析、研判企業(yè)財務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。

百事可樂公司資產(chǎn)負(fù)債表(1996年12月31日)

損益表：對公司在一段時期內(nèi)（例如1年）的盈利能力的總結(jié)。

它顯示了在運(yùn)營期間公司獲得的收入，以及與此同時產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)濟(jì)效益和利潤分配情況的依據(jù)

損益表是一個動態(tài)報告，收入減去費(fèi)用所得的差額就是公司的利潤。

1. 營業(yè)收入或銷售額；
2. 與營業(yè)收入有關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用和其他費(fèi)用；
3. 利潤在股息與留存收益之間的分配。

1996年百事可樂公司合并損益表（截止到1996年12月31日）

公司損益表上的凈利潤數(shù)據(jù)傳遞了有關(guān)公司前景的重要信息！

股東權(quán)益與企業(yè)市值之間滿足期權(quán)定價模型——看漲期權(quán)

現(xiàn)金流量表(Statement of cash flows)

提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)

詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營、投資與財務(wù)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流

注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會計(jì)方法之上。即使沒發(fā)生現(xiàn)金交易，收入與費(fèi)用也在其發(fā)生時就進(jìn)行確認(rèn)，但現(xiàn)金流量表只承認(rèn)產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易。

例如銷售一批貨物，沒有收到現(xiàn)金就不能計(jì)入現(xiàn)金流量表。

百事可樂公司現(xiàn)金流量表(1996年12月31日)

主要財務(wù)比率

1.單個年度的財務(wù)比率分析：判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效率、盈利能力等情況。

2.縱向分析：從一個較長的時期來考察財務(wù)比率，從而動態(tài)地分析公司狀況。

3.橫向分析：與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財務(wù)比率

償債能力分析

資本結(jié)構(gòu)分析

盈利能力分析

投資收益分析

報告收益中存在的問題

不同公司甚至同一家公司在不同時期可采用不同的會計(jì)方法，使得收益比較非常困難；公司管理層可以操縱收益的水平和增速；由于會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和要求的不同，國際比較更加困難；盡管報告收益存在上述問題，它們?nèi)匀粦?yīng)當(dāng)作為權(quán)益資本定價的重要源泉。與此同時，分析師在做收益估計(jì)的時候，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)分析報告收益

財務(wù)比率因使用者的著眼點(diǎn)、目標(biāo)和用途不同而異。

一家銀行是否給一個企業(yè)提供貸款時，它關(guān)心的是該企業(yè)的流動比率，而長期債權(quán)人則對資產(chǎn)的流動性則很少注意。

對同一比率的解釋和評價可能發(fā)生矛盾。

反映短期償債能力的速動比率對短期債權(quán)人來說越大越好，但從股東來看，則認(rèn)為經(jīng)營者沒有充分利用資金。

以上只是常規(guī)的財務(wù)比率分析，下面，我們將以股東的眼光來分析，從股本收益率入手進(jìn)行分析。

股本收益率（ROE）

A、B兩家總資產(chǎn)為1億的公司，若稅息前利潤相同，但財務(wù)杠桿不同，B公司有320萬美元的利息費(fèi)用，A公司無負(fù)債，稅率為40％。

ROE的分解

杜邦系統(tǒng)（Du Pont system）

(1)(3)(4)不受資本結(jié)構(gòu)的影響,(2)(5)影響資本結(jié)構(gòu)

股本收益率＝稅收負(fù)擔(dān)×利息負(fù)擔(dān)×營業(yè)利潤×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿率

由于

所以

財務(wù)分析實(shí)例

資產(chǎn)收益率(ROA)保持不變，但ROE不斷下降，原因使用了不適當(dāng)?shù)呢攧?wù)杠桿。

新資產(chǎn)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來支持由債務(wù)產(chǎn)生的額外的利息負(fù)擔(dān)！

對ROE的另一種分析

市盈率的倒數(shù)為股票市價每1元所具有的稅后利潤額。

市盈率越高，購入該股票的每元投資所具有的稅后利潤就越低。

由于稅后利潤是衡量股票投資價值的主要因素，因而，市盈率就成為比較股票價位相對高低，從而比較股票投資價值高低的重要指標(biāo) 。

市盈率指標(biāo)對短線投機(jī)與以年為單位的長線投資具有不同的意義。

市盈率的高低是市場追捧者多寡強(qiáng)弱的結(jié)果。

中長期股價低業(yè)績好，而具有較好的抗跌性

杜邦系統(tǒng)的注意事項(xiàng)

股本收益率(ROE)高并不意味具有良好的投資價值

如果股本收益率(ROE)較高且市賬比(P/B)也較高，則可能有一個相對較低的盈利率。

股票價格可能已經(jīng)被哄抬起來以反映有吸引力的股本收益率。

低股本收益率的股票可能會得到更高的持有期收益

只有當(dāng)市賬比(P/B)相同或較低的條件下，ROE才是一個準(zhǔn)確選股指標(biāo)。