這是老王的第366講
“我想，如果你要是在為心愛的女人購(gòu)買珠寶，你可能就不會(huì)計(jì)較花了多少錢?！?/em>
“一般來(lái)說(shuō)，股票的估值方式有兩種，第一種是人們?cè)u(píng)估小麥價(jià)值的方法-在使用者看來(lái)，小麥有多少實(shí)際的使用價(jià)值。第二種方法，是人們?cè)u(píng)估倫勃朗等藝術(shù)家的價(jià)值的方法。從某種程度上來(lái)講，倫勃朗們被認(rèn)為價(jià)值很高，是因?yàn)樗麄兊膬r(jià)值在過去一路上漲?！?/em>
這本書記錄了查理·芒格的智慧箴言，查理·芒格是誰(shuí)呢？他是巴菲特的合伙人，而且合作了將近50多年。巴菲特一直說(shuō)：“如果今天沒有查理，那我根本就達(dá)不到這樣高度，我對(duì)他的感激之情無(wú)以言表。我跟其他任何華爾街的人談話的次數(shù)，可能還沒有我跟查理談過的1%那么多。”
如果你在1956年的時(shí)候投了巴菲特的伯克希爾·哈撒韋的股票1萬(wàn)美元，到現(xiàn)在它就會(huì)變成2.7億元。巴菲特的身價(jià)和整個(gè)公司漲了這么多，背后很重要的原因就是查理·芒格。
書中有提到巴菲特對(duì)查理的他的說(shuō)法，巴菲特說(shuō)：“我的導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆曾經(jīng)教我只買便宜的股票，但是查理讓我改變了這種做法，這是查理對(duì)我真正的影響，要讓我從格雷厄姆的局限理論中走出來(lái)，需要一股強(qiáng)大的力量，查理的思想就是那股力量，它擴(kuò)大了我的視野?！?/span>
芒格討厭披沙揀金，也就是從一大堆數(shù)字里淘洗出幾粒小的金子，他擅長(zhǎng)用重要學(xué)科的重要理論的方法，去尋找別人尚未發(fā)現(xiàn)的，有時(shí)候躺在一眼就能看見的平地上的大金塊。
其實(shí)，當(dāng)初巴菲特買伯克希爾．哈撒韋公司，還是踐行著雪茄尾的理論，也就是說(shuō)雪茄只剩一個(gè)尾巴，之前的被別人抽掉了，尾巴因?yàn)閮r(jià)格很低沒人問津，撿起來(lái)再吸兩口，依然能獲得很好的感覺，也就是相對(duì)還不錯(cuò)的收益。
但是芒格后來(lái)告訴巴菲特：“雪茄尾理論只適合小打小鬧的投資，你今天投資是幾十萬(wàn)幾百萬(wàn)的沒問題，但如果今天你要控制一個(gè)上市公司的話，如果今天你要做大的項(xiàng)目的話，對(duì)不起，雪茄尾不可行?！?/span>
看公司的時(shí)候，不能單純的看雪茄尾的理論，而是要去為真正優(yōu)質(zhì)的公司尋找一個(gè)合理的價(jià)格。比如說(shuō)，在樂視的投資上面，你多少錢愿意買？樂視從100多塊錢跌下來(lái)，到了個(gè)位數(shù)的價(jià)格你覺得很低了，然而現(xiàn)在他被強(qiáng)制退市了，所以今天對(duì)于一個(gè)你看起來(lái)不錯(cuò)的公司了，是不是個(gè)雪茄？在當(dāng)年眼中是的。但今天如果這個(gè)公司本身它不是個(gè)好的公司，你去撿它的尾巴只會(huì)讓你陷入到巨虧。
但是，對(duì)于茅臺(tái)和騰訊這樣的公司，如果找到了這些優(yōu)質(zhì)的公司，他們只要有一個(gè)合理的價(jià)格，就應(yīng)該去考慮這些投資的可行性。
芒格說(shuō)：請(qǐng)忘記所學(xué)到以價(jià)值投資理論去尋找最低估值的公司。永遠(yuǎn)要找的是一個(gè)很偉大的行業(yè)，偉大的業(yè)務(wù)。要以公允的價(jià)格買入優(yōu)秀的公司，而不是以一個(gè)優(yōu)秀的價(jià)格買一個(gè)公允或者一般的公司（Forgetwhat you know about buying fair businesses at wonderful prices, instead, buywonderful businesses at fair prices）。我們一直以來(lái)所用的估值技巧雖然很管用，但是如果未來(lái)的方向看錯(cuò)了，就是錯(cuò)誤。
芒格和巴菲特很喜歡用棒球來(lái)比喻。他推崇一位叫泰德．威廉的美國(guó)職棒選手。他是過去七十年來(lái)，唯一單個(gè)賽季打出400次安打的棒球員。他怎么做到的呢？把擊打區(qū)劃分為77個(gè)棒球那么大的格子。只有當(dāng)球落在他的最佳格子的時(shí)候，他才會(huì)揮棒。即使他有可能因此三振出局，因?yàn)榕c其揮球去打最差的格子，最終降低他的成功率，還不如只有最佳狀態(tài)采取揮棒擊打。
而芒格就發(fā)現(xiàn)，作為一個(gè)投資人，其實(shí)也應(yīng)該一直觀察這標(biāo)的公司的價(jià)格，把他們當(dāng)做你的“格子”。在大多數(shù)時(shí)候，你什么都不用做，只是看著。但，每隔一段時(shí)間你就能找到一個(gè)最適合擊打的“好球”。找到你夢(mèng)寐以求的好股票，好公司。這個(gè)時(shí)候你只要全力去擊打，無(wú)論你天分如何，你都能極大地提高你的成功率。
查理·芒格所尊崇的叫做為質(zhì)量投資而非為價(jià)格投資。而巴菲特后來(lái)說(shuō)，正因?yàn)檫@個(gè)邏輯，查理的思想，它擴(kuò)展了我的視野，讓我真正從雪茄尾的理論中走了出來(lái)。
巴菲特自己說(shuō)：“他和芒格幾乎不吵架，因?yàn)槊看萎?dāng)大家意見不一致的時(shí)候，芒格就說(shuō)，Warren，你好好想清楚，然后你就會(huì)同意我的說(shuō)法了，因?yàn)槟闶且粋€(gè)聰明的人，而我是那個(gè)正確的人?！?/span>
巴菲特經(jīng)常說(shuō)：“查理是經(jīng)常能幫我找到正確思路的人，我和任何華爾街的人談話的次數(shù)可能都沒有我和查理所談話的1%那么多，因?yàn)椴槔斫?jīng)常能看到我所沒看到那個(gè)點(diǎn)，它本身的思維和智慧就是值得我學(xué)習(xí)的?！?/span>
芒格有哪些思維和智慧呢？這就要從他的成長(zhǎng)經(jīng)歷說(shuō)起。
查理·芒格的成長(zhǎng)非常具有時(shí)代特點(diǎn)，他出生于1924年，五歲那年開始就經(jīng)歷了大蕭條，初高中的時(shí)間又經(jīng)歷了整個(gè)的二戰(zhàn)，這些事情都對(duì)于他的經(jīng)歷產(chǎn)生了顯著的影響。當(dāng)他開始讀大學(xué)的時(shí)候，首先在密歇根大學(xué)讀的是數(shù)學(xué)專業(yè)，然后去了新墨西哥大學(xué)讀自然學(xué)和工程學(xué)，后來(lái)又到了聲譽(yù)十分顯赫的加州理工，去讀的熱力學(xué)和氣象學(xué)，最后到了哈佛讀法學(xué)。
可以看到，正是因?yàn)樨S富的求學(xué)經(jīng)歷和不同的學(xué)科背景，使得他接觸到了各式各樣的思維模型，在投資分析中把它們?nèi)慷加蒙闲纬闪恕岸嘣季S模型”，而這么多思維模型最終在集合起來(lái)以后就變成了他所謂的叫做“Lollapalooza效應(yīng)”。
查理·芒格的多元思維模型，說(shuō)的是一定要跳出思維的定式和怪圈，這個(gè)思維定勢(shì)俗稱叫鐵錘人。鐵錘人的形象就是手里拿的鐵錘，所有東西在他眼中都是釘子，所有的行為和所有的思維都在想如何用錘子來(lái)去解決。這就像應(yīng)試答案，今天標(biāo)準(zhǔn)答案只有一個(gè)，但是在現(xiàn)實(shí)中這顯然是不可能的。
舉個(gè)例子。芒格說(shuō)他隱約記得，許多年前，哈佛商學(xué)院有個(gè)教授非常聰明，但是有點(diǎn)離經(jīng)叛道，有一次，這位教授的考試題目是這樣的：有兩位不問世事的老太太剛剛繼承了新英格蘭地區(qū)家鞋廠，現(xiàn)在生意上遇到一些嚴(yán)重的問題。教授詳細(xì)地介紹了這些問題，并給學(xué)生充足的時(shí)間寫下給兩位老太太的建議。
幾乎每個(gè)學(xué)生的答案都被判不及格，但是教授給一位聰明的學(xué)生很高的分?jǐn)?shù)。得到高分的答案非常短，大概是下面這樣：' 這家企業(yè)所在的行業(yè)和所處的地方競(jìng)爭(zhēng)都很激烈，再加上當(dāng)前遇到的問題非常棘手，兩位不問世事的老太太通過聘請(qǐng)外人來(lái)解決問題不是明智的做法。考慮到問題的難度和無(wú)法避免的代理成本，兩位老太太應(yīng)該盡快賣掉這家鞋廠，最好是賣給那家擁有最大邊際效應(yīng)優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 '。
這個(gè)高分學(xué)生作答的根據(jù)并非當(dāng)年商學(xué)院傳授的知識(shí)，而是一些更為基本的概念，比如說(shuō)代理成本和邊際效應(yīng)，它們分別來(lái)自本科生的科的心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)課程。所以說(shuō)，什么是鐵錘人傾向？就是當(dāng)我們掌握了一項(xiàng)技能和知識(shí)之后，把什么都往上面去生搬硬套，而不是回歸到事務(wù)本質(zhì)。這才是需要我們警惕的。
Lollapalooza效應(yīng)的核心是不同的學(xué)科應(yīng)該為其他的學(xué)科來(lái)進(jìn)行疊加和賦能。因?yàn)楫?dāng)它們放在一起以后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們所產(chǎn)生的功力。也就是說(shuō)當(dāng)把一些因素整體放進(jìn)來(lái)以后，一旦過了一個(gè)臨界點(diǎn)，所產(chǎn)生的威力是完全不一樣的，就像知識(shí)的累積，只有當(dāng)融會(huì)貫通以后，一下子就上了一個(gè)階梯。
插句題外，經(jīng)常有朋友問，為什么要用lollapalooza這么難念的一個(gè)名詞呢？后來(lái)老王去了一下，據(jù)說(shuō)lollapalooza這個(gè)詞，還是來(lái)自二戰(zhàn)時(shí)候的一本《中國(guó)生存口袋書》這里的。里面有一個(gè)就說(shuō)，二戰(zhàn)的時(shí)候怎么區(qū)別日本人和中國(guó)盟友？就是發(fā)lollapalooza這個(gè)音，因?yàn)槿毡救?strong>R和L分不清（Rice& Black），所以如果說(shuō)不標(biāo)準(zhǔn)，那就肯定是日本人。當(dāng)然，這本書因?yàn)樯婕?/span>種族歧視，現(xiàn)在已經(jīng)被禁用了。
就拿伯克希爾．哈撒韋最成功的投資之一可口可樂來(lái)說(shuō)吧，當(dāng)初為什么要選擇可口可樂呢？
因?yàn)槊⒏裾f(shuō)就是看中可口可樂的Lollapalooza效應(yīng)?？煽诳蓸吩谒念I(lǐng)域里把幾個(gè)點(diǎn)全都布好之后，能形成贏者通吃的一個(gè)網(wǎng)狀的結(jié)構(gòu)，形成了護(hù)城河，別人根本進(jìn)不來(lái)。
1989年的時(shí)候，伯克希爾·哈撒韋買進(jìn)了10億美元的可口可樂的股票。這2335萬(wàn)股，占到總股本的6.3%。一下子哈撒韋成為了可口可樂的大股東。到了1994年哈撒韋公司在可口可樂的投資總額達(dá)到13億美元。到了1997年這些股票漲到了價(jià)值133億美元。到了2014年，哈撒韋已經(jīng)成為了可口可樂的最大股東。持有4億股，占總股本的9.1%。
為什么會(huì)投資可口可樂呢？可口可樂形成了怎樣的Lollapalooza效應(yīng)？
那就是可口可樂建立了一個(gè)強(qiáng)大的品牌認(rèn)知，用戶今天只要口渴第一選擇是水，第二就是想喝可口可樂，而這個(gè)認(rèn)知改變了用戶口渴只想喝水的習(xí)慣?？煽诳蓸方⒘擞脩艨诳示鸵墒裁吹恼J(rèn)知，芒格預(yù)計(jì)，2034年，全球有80億消費(fèi)者，每天每個(gè)人喝8杯水，目標(biāo)占領(lǐng)25%的市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)占有率下面，再疊加品牌認(rèn)知，就能獲得Lollapalooza效應(yīng)，而當(dāng)時(shí)的可口可樂，到了這一點(diǎn)。
可口可樂的品牌掌握在自己手里，而且這個(gè)品牌的口感和用戶的認(rèn)知要嫁接起來(lái)，形成一個(gè)叫做巴普洛夫反射。巴普洛夫是一個(gè)很知名的生物學(xué)家，做出一些事情就會(huì)有相應(yīng)的條件反射，生理學(xué)叫做刺激因素，從生物學(xué)角度加入糖和咖啡的這種能振奮人的物質(zhì)在里面，以及如何創(chuàng)造冰鎮(zhèn)的這種口感，今天什么時(shí)候去賣可口可樂……早年這都是玻璃瓶，后來(lái)不管是塑料瓶但依然要在冰鎮(zhèn)的環(huán)境里邊去賣。
所以今天在賣可口可樂，涉及到了消費(fèi)者的營(yíng)銷、品牌的認(rèn)知、巴甫洛夫條件反射以及今天要喝涼的這種心靈的感覺，當(dāng)然還有糖這種生物的知識(shí)。從各個(gè)不同的點(diǎn)都建立起了一套強(qiáng)大的邏輯和壁壘，所以可口可樂就符合所謂的Lollapalooza效應(yīng)效應(yīng)。
查理·芒格的Lollapalooza效應(yīng)，就是多元思維相互轉(zhuǎn)換，并且能極大地放大彼此的因素。如果今天能掌握很多模型，那么當(dāng)這些模型聯(lián)合起來(lái)，就能得到這幾種力量共同作用于同一個(gè)方向，而最終得到的不僅僅是這種力量之和，很可能是他們的乘積。就像原子彈，一旦幾種東西變成原子彈以后所發(fā)出來(lái)的能量是完全不一樣的。
這個(gè)邏輯，近年來(lái)在國(guó)內(nèi)的研究報(bào)告，尤其是茅臺(tái)，也被很多分析師所使用。
我們現(xiàn)在了解了查理·芒格的投資思維方式，就是必須得追求優(yōu)質(zhì)企業(yè)，必須得多懂各式各樣的學(xué)科，形成Lollapalooza效應(yīng)。那么他又是如何具體做到的呢？就要再來(lái)看他推崇的投資原則“檢查清單”。
在這份檢查清單里邊，有著很多內(nèi)容，包括風(fēng)險(xiǎn)、獨(dú)立、配置、耐心、決心、改變和專注等等，這里就挑一些來(lái)說(shuō)說(shuō)。
比如說(shuō)耐心，就是要克制人類天生愛行動(dòng)的偏好。要盡可能地避免多余的摩擦成本，不要為了交易而交易，在幸運(yùn)來(lái)臨的時(shí)候，永遠(yuǎn)要保持頭腦清醒，享受過程，也享受結(jié)果。其中還有很重要的一點(diǎn)，就是復(fù)利。復(fù)利需要掌握不同的知識(shí)，而這些不同的知識(shí)在每一個(gè)維度都在復(fù)利，當(dāng)他們一起往前進(jìn)軍的時(shí)候，超過那個(gè)臨界點(diǎn)，也就意味著認(rèn)知達(dá)到了一個(gè)新的境界，這是復(fù)利是世界第八大奇跡，不到必要的時(shí)候不要去打斷。
決心，就是當(dāng)合適的時(shí)機(jī)出現(xiàn)時(shí)，要堅(jiān)決地采取行動(dòng)。當(dāng)別人貪婪時(shí)，要害怕；而當(dāng)別人害怕時(shí)，就要貪婪。我們需要去找優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，需要學(xué)很多不同的知識(shí)，就是希望等到機(jī)會(huì)到來(lái)時(shí)有足夠的執(zhí)行力，因?yàn)闄C(jī)會(huì)來(lái)臨的次數(shù)在一生當(dāng)中并沒有那么多。所以當(dāng)它來(lái)臨的時(shí)候，請(qǐng)一定要抓住。機(jī)會(huì)只眷顧有準(zhǔn)備的人，投資就是這樣的游戲。
獨(dú)立，就是要獨(dú)立思考，不要做信息的二傳手。當(dāng)聽說(shuō)一個(gè)信息以后，接下來(lái)我覺得他說(shuō)的挺有意思的，于是我順道做了點(diǎn)研究，我隨手就在百度上那么一查，我隨手就做了一個(gè)報(bào)告，結(jié)果發(fā)現(xiàn)確實(shí)是有這么一個(gè)機(jī)會(huì)，然后再來(lái)分析后續(xù)的邏輯。因?yàn)槊⒏裾f(shuō)隨大流只能讓你往平均值靠近，記住不管你是對(duì)是錯(cuò)，并不取決于別人是否同意你，還是反對(duì)你，所以在這個(gè)時(shí)候一定要形成自我的觀點(diǎn)去培養(yǎng)好奇心，每天使自己聰明一點(diǎn)，因?yàn)樵谶@個(gè)世界上他從來(lái)沒見過一個(gè)人是不通過讀書而變得更加聰明的。
改變，就是需要我們?cè)谏钪袑W(xué)會(huì)改變和接受無(wú)法消除的復(fù)雜性。我們一定要正視現(xiàn)實(shí)，尤其當(dāng)你不喜歡它的時(shí)候，你更要去直面它，因?yàn)閯e把它藏起來(lái)，藏起來(lái)才意味著是真正的大問題。
其實(shí)，這本書并不單純的是一本純講述投資知識(shí)性的書籍，它不光告訴我們?nèi)绾钨嶅X，更重要的是告訴我們?nèi)绾潍@得知識(shí)與智慧，找到屬于自己的人生方向，以及如何快樂、有效的去生活，是一本值得反復(fù)精度的經(jīng)典之作。
買入你經(jīng)過細(xì)致研究，持續(xù)看好的行業(yè)和公司，避免鐵錘人的傾向，多學(xué)習(xí)多思考，形成自己的多元思維模型，在市場(chǎng)上，方能立于不敗之地。
4月23日，世界讀書日，老王也為各位朋友帶來(lái)了一些福利~
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