人們喜歡賭博，喜歡行動，如果他們覺得很容易賺錢的話，他們都會沖上去，過一段時間他們會覺得我們已經(jīng)賺得夠多了，會開始自滿，進入自己的一個自我舒適區(qū)，一旦市場發(fā)生變化他們無法預(yù)知或進行防衛(wèi)。我覺得還是要繼續(xù)進行投資，市場長期是會滿足你的。我們知道市場長期內(nèi)會慢慢指導(dǎo)你下一步應(yīng)該怎樣做。
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長按指紋“識別二維碼”關(guān)注
整理 | 劉小丫 來源 | 商界洞見（biz998）
投資蘋果和IBM有何不同？巴菲特會選擇什么樣的公司投資？對于中國股市“股神”又是怎么看待？是什么吸引著這位“股神”，在87歲高齡還要轉(zhuǎn)變投資策略，甚至不惜打破自己堅持了近半個世紀的“投資準則”？他又給了年輕人什么忠告？……對于如上諸多問題，巴菲特和搭檔芒格在2017年的“巴菲特股東大會上”做了詳細的回答。
正文
沃倫·巴菲特，一位極富傳奇色彩的股票投資大師，被投資者譽為“股神”和“世界上最精明的人”。他從26歲開始從事投資，50多年來鮮有敗績。他的事業(yè)像滾雪球一樣越滾越大，最終成為全球最富有的人之一。在投資這個江湖里，巴菲特的無敵是多么寂寞。最新福布斯財富榜顯示，巴菲特以近800億美元資產(chǎn)位居世界第二，去年財富增值逾120億美元，名列美國第一。
5月6日晚，巴菲特的家鄉(xiāng)奧馬哈再次變身為“投資者的麥加”。在這第52屆伯克希爾·哈撒韋股東大會上，87歲沃倫·巴菲特與其93歲的搭檔查理·芒格與來自全球的投資者進行長達5小時的互動問答，分享投資理念。由于巴菲特和芒格均年事已高，股東大會當然是“聽一次少一次”，那么這次大會中，又有哪些“干貨”值得大家關(guān)注呢？
如何看待中國經(jīng)濟和股票市場？
投機太多，但會有有一個更光明的未來
去年的股東大會上，巴菲特表示，他對中國經(jīng)濟還是非常樂觀，認為不會有太大問題。這次，股神表示，市場其實就像賭場一樣，市場熱的時候，很多新發(fā)的股票都做的很好，很多人都會被吸引進來，開始進行投機、開始進行賭博，這是美國的一個教訓(xùn)。巴菲特稱，中國作為一個比較新興的市場，現(xiàn)在有全民的股市參與，在這個方面也是有這種方面的經(jīng)驗，我們在美國也有這樣的經(jīng)驗分享。
人們喜歡賭博，喜歡行動，如果他們覺得很容易賺錢的話，他們都會沖上去，過一段時間他們會覺得我們已經(jīng)賺得夠多了，會開始自滿，進入自己的一個自我舒適區(qū)，一旦市場發(fā)生變化他們無法預(yù)知或進行防衛(wèi)。我覺得還是要繼續(xù)進行投資，市場長期是會滿足你的。我們知道市場長期內(nèi)會慢慢指導(dǎo)你下一步應(yīng)該怎樣做。
巴菲特的老伙計芒格表示，中國的股市是比美國更廉價的，中國有一個更光明的未來，“我們有這樣一個機會，但是我們卻沒有一個約束某一個市場發(fā)展的準則?！?/p>
富國銀行丑聞頻發(fā)，為何還不離不棄？
犯了三個顯著錯誤，大錯而特錯
巴菲特對富國銀行情有獨鐘，從1989年開始就持有該銀行股票。2016年，富國銀行對外承認，其內(nèi)部員工私下為客戶創(chuàng)建了數(shù)百萬個未經(jīng)授權(quán)的虛假賬戶。隨后，富國銀行因此事被罰1.85億美元，并迎來高層大洗牌。今年4月份，巴菲特減持富國銀行股票，但巴菲特依然對其不離不棄，這讓投資者對巴菲特的投資倫理產(chǎn)生懷疑。
巴菲特回應(yīng)稱，他經(jīng)常向各子公司負責(zé)人發(fā)送郵件，反復(fù)強調(diào)聲譽的重要性。他說，基本上講企業(yè)倫理文化要比上千頁的指南讀物更重要。富國銀行犯下了三個嚴重錯誤，最大的問題是該銀行的激勵制度。但是，巴菲特并未提及未來會繼續(xù)減持富國銀行。
美聯(lián)航等航空公司聲名狼藉，為什么還要買？
航空業(yè)面臨不少風(fēng)波，長期看不會毫不猶豫
巴菲特去年底大幅增持航空股，其所持美國四大航空公司的股票則增加了七倍，是這四大航空公司最大的持股人。然而近來美國航空公司丑聞不斷，美聯(lián)航“暴力逐客”引發(fā)眾怒，此后達美航空也因超額售票再引爭議。
巴菲特對此表示，航空業(yè)現(xiàn)在面臨著不少的風(fēng)波。航空這個行業(yè)是競爭非常激烈的一個行業(yè)，很多時候都是采用自殺性的方式在進行運營。伯克希爾在很多大型的航空公司都有一些持股，而很多可以看到，不管是大的還是小的航空公司，都會或多或少面臨破產(chǎn)的威脅。
巴菲特預(yù)測，四大航空公司都會有更大的收益，但是關(guān)鍵在于它們的運作率，運作的幾率是多少，它們的邊際收益會有多少，是不是值得現(xiàn)在這樣做。巴菲特稱，作為長期來說，我們是不會毫不猶豫的。
可口可樂損害很多人的健康，為什么還要投資？
雖然可能會少活一歲，但能讓我更開心
巴菲特說，我一生中都在吃我喜歡吃的東西。而這瓶可口可樂，它有12盎司，我每天大概喝5聽。1982年開始我就一直沿用這樣的生活方式。每罐當中大概有含有1.2盎司的糖，我相信我會更愿意從可樂中攝入1.2盎司的糖，并因此感到開心。
所以我想說的是，可能有一些新聞告訴你這樣的觀點：我吃蘆筍和西蘭花這樣的健康蔬菜可以多活一歲。而我覺得，我更愿意吃巧克力和喝可口可樂，這讓我更開心。雖然可能會少活一歲，但我更愿意這樣去做。
為何打破近半個世紀的投資準則選擇科技股？
對IBM喪失信心，錯過亞馬遜是我太蠢
關(guān)于IBM：
在股東大會上，巴菲特再次承認，自己在IBM的投資上搞砸了。老巴的憤怒情有可原。從2016年財報統(tǒng)計來看，巴菲特最愛的15只股里面，只有IBM虧了……據(jù)外媒5月5日發(fā)布的最新消息，巴菲特在接受CNBC采訪時稱，伯克希爾對IBM集團已經(jīng)喪失信心，目前已經(jīng)出售大約三分之一的股票。
關(guān)于蘋果：
今年以來，巴菲特增持了蘋果公司的股票，目前蘋果約占伯克希爾投資組合的5.5%。巴菲特表示，蘋果和IBM并非同類型的公司。蘋果與其說是一家科技公司，不如說是一家消費品公司，而這兩個行業(yè)的客戶對象非常不同。
關(guān)于亞馬遜：
巴菲特談到錯過亞馬遜投資時說，因為我太蠢。巴菲特表示，沒有預(yù)料到亞馬遜發(fā)展得這么好，取得這么大規(guī)模的成功。巴菲特說他“低估了亞馬遜CEO杰夫·貝佐斯的才華，不僅是他的遠見卓識，而且是執(zhí)行力，他成功的可能性一點也不明顯”。他說，當我們打造零售帝國的時候，發(fā)現(xiàn)亞馬遜會帶來顛覆性的變化。
關(guān)于谷歌：
幾年前沒有買入谷歌的股票是一個失誤。巴菲特以前經(jīng)常說他會避免科技類的股票，因為他常常搞不清楚這些科技公司是如何賺錢的，以及他們是否能長期保持盈利。在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以發(fā)現(xiàn)這家公司擁有巨大的廣告業(yè)務(wù)，因為他自己的公司曾經(jīng)也為谷歌的廣告業(yè)務(wù)利潤做過貢獻。這種交易幾乎不需要什么資本，而且也不要很大的規(guī)模。
巴菲特表示現(xiàn)在美國市值最高的股票主要都是科技股，這個群體包括蘋果、微軟、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，他為這些公司輕資產(chǎn)運營所帶來的成就感到驚嘆?！斑@是一個非常不同的世界?！卑头铺赜行┛鋸埖卣f道，“它們一度是不斷成長，可以賺大錢的投資項目，但是你根本不需要任何資金來運營這些業(yè)務(wù)?！?/span>
談人工智能：
對某些業(yè)務(wù)來說不是好事，但會帶來顛覆性變革
巴菲特在談到人工智能時說，我對這方面不是一個專家，但是我會預(yù)料，它們會大大減少我們雇傭員工的數(shù)量。這對于我們某些業(yè)務(wù)來說不會是好事，但是對整個社會來說是好事。這將會給我們帶來巨大的變革，會帶來非常顛覆性的變化，人與人之間的關(guān)系，人與政府之間的關(guān)系，都會進行相應(yīng)的改變。它也會造成很多其他的問題，比如對民主以及相應(yīng)的貿(mào)易個方面，特別是政治方面的影響，非常具有不確定性。
談接班人條件：
得非常有錢，但不是為多賺錢
當被問到如何選出接班人以及該給他開出多少薪水時，巴菲特和三年前首次被問到這一問題時的回答一樣，他表示有很多種可能性，沒法一一講解細節(jié)。
不過，巴菲特還是提出了自己對于選擇繼任者的標準，他期望自己的繼任者是個有錢人，而不是因為想賺錢才接手伯克希爾 哈撒韋公司。
“（希望）他已經(jīng)非常有錢了，他不用擔(dān)心要賺更多的錢，這是第一個條件，而且已經(jīng)工作了很久了，他已經(jīng)非常富裕了。他并不是因為今天能賺十倍以上的錢才來這里工作，這是第二個條件?！?/span>
巴菲特還指出，希望未來的繼承人還在資本配置之外還擁有更多其他的才能，并且不缺乏為公司賺錢的心態(tài)。
860億美元現(xiàn)金怎么花？
并不著急尋找“獵物”，該出手時就出手
最新財報顯示，伯克希爾哈撒韋目前持有價值950億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。市場預(yù)計，隨著旗下幾十家子公司貢獻利潤，這個數(shù)字可以輕易飆升至1000億美元。
對此，巴菲特在股東大會上表示，當伯克希爾擁有的現(xiàn)金量超出其合理配置的能力時，將考慮額外的股票回購，甚至股息的方式來返還這些現(xiàn)金，即使是他在職的時候。但巴菲特很樂觀地認為，目前公司有能力配置這些現(xiàn)金。
這是一個非常意外的信號，要知道，伯克希爾公司是全球著名的“鐵公雞”，自上市以來從沒有高送轉(zhuǎn)也沒有分紅。除了回饋股東外，在買買買上巴菲特也打算“該出手時就出手”。
除了 “輕資產(chǎn)”企業(yè)以外，巴菲特還表示，自己選擇的“目標”第一回報率要比較高，第二投資數(shù)量也不是那么大。
不過，以長線投資著稱的股神似乎并不著急去尋找下一個“獵物”：
我們發(fā)現(xiàn)像投資方面的回報，短期其實根本不意味著什么，我們可以承擔(dān)很多這方面的損失。但我們并不是很執(zhí)著于想這個時間，因為這跟我們內(nèi)在價值息息相關(guān)。我們有超過900億的資金，希望把這些收益能夠接下來繼續(xù)進行投資。
一百年以后希望別人怎么評價？現(xiàn)在的夢想是什么？
希望成為在慈善某一領(lǐng)域偉大的老師
我當時第一次年會時回答這個問題，可能已解答這一問題。我希望成為在慈善某一領(lǐng)域偉大的老師，如果覺得我這樣的一種教法能夠讓大家受益匪淺的話，我覺得我這個老師當?shù)姆浅Ｖ档谩?/p>
可能不會一直有機會等待著你，如果你去到這個真實世界的話，不要耽誤你的時間找一個你喜歡的東西，趕快開始行動起來。有些人甚至可能這樣說，就是覺得人生可能反過來進行估值，我們其實按照一個正面的順序去生活的。查理提到之后某個月可能自己就不在了，我們可以反過來自己考慮一下自己的人生有什么樣的價值，當然不能做所有的事情，但是會想想當你在年老的時候，回過來回顧擬人生會想到底自己人生哪個部分最有價值，人生估計是不是應(yīng)該這樣發(fā)展的。
