來(lái)源：東吳證券

報(bào)告綜述：

1、核心觀點(diǎn):緊抓流量巨頭成為IDC制勝的關(guān)鍵

流量變遷史:流量成為一種獨(dú)立的新商業(yè)模式

? 流量 (FLOW)，現(xiàn)實(shí)生活中指代規(guī)定期間內(nèi)通過(guò)一指定點(diǎn)的車輛或行人數(shù)量，網(wǎng)絡(luò)流量泛指網(wǎng)絡(luò)上傳輸?shù)臄?shù)據(jù)量。

IDC變遷史:第三方批發(fā)型IDC廠商逐步崛起

?IDC 產(chǎn)業(yè)誕生于九十年代的美國(guó)，最早由電信運(yùn)營(yíng)商提供，目前參與主體逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榈谌?IDC 公司(包含零售型與批 發(fā)型)，主要客戶也從最初的運(yùn)營(yíng)商拓展至云計(jì)算公司。

5G時(shí)期應(yīng)用使用時(shí)間拉長(zhǎng)，流量需求持續(xù)提升

? 國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)流量主要來(lái)源是即時(shí)通信、網(wǎng)絡(luò)視頻、短視頻、網(wǎng)絡(luò)音樂、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、網(wǎng)絡(luò)新聞及網(wǎng)絡(luò)直播，對(duì)應(yīng)APP使用時(shí) 間占比長(zhǎng)且用戶規(guī)模大，數(shù)據(jù)流量需求大。

? 搜索引擎及網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物同樣為流量主要來(lái)源，這兩類應(yīng)用特征為:使用時(shí)長(zhǎng)相對(duì)較短，卻能在短時(shí)間內(nèi)貢獻(xiàn)顯著數(shù)據(jù)流量。

流量?jī)r(jià)值集中于頭部APP，二八效應(yīng)明顯

? 在流量?jī)r(jià)值排名前300的APP中，前5名APP流量?jī)r(jià)值之和占比高達(dá)37%，前50名APP流量?jī)r(jià)值之和占比達(dá)到85.2%，頭部APP 流量集中度高，二八效應(yīng)明顯。

地域差異顯著，30%的城市貢獻(xiàn)80%的流量

? 中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量眾多、分布均勻，各梯隊(duì)網(wǎng)民比例基本與城市人口比例相同，但流量?jī)r(jià)值主要集中在新一線至三線城市，三 類城市合計(jì)占有約58.6%的流量?jī)r(jià)值。

云服務(wù)廠商以及互聯(lián)網(wǎng)客戶為第三方IDC廠商主要客戶

? 第三方IDC廠商受益于政策支持，業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，服務(wù)專業(yè)化能力成為其主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

? 第三方IDC廠商下游需求客戶分布行業(yè)較廣，對(duì)IDC的品質(zhì)和服務(wù)需求側(cè)重點(diǎn)不同，從而導(dǎo)致單機(jī)柜租金呈現(xiàn)差異。從客戶類別來(lái)看，IDC主要客戶為互聯(lián)網(wǎng)廠商、云計(jì)算廠商和行業(yè)用戶。

2、兩因素驅(qū)動(dòng)流量向頭部企業(yè)加速集中：流量由分散向頭部企業(yè)聚集；流量由線下向線上轉(zhuǎn)移。

流量應(yīng)用場(chǎng)景聚焦通信、視頻行業(yè)

? 根據(jù)2019年6月電信數(shù)據(jù)，即時(shí)通信、視頻音樂等應(yīng)用使用時(shí)長(zhǎng)占比最大，而新興應(yīng)用如網(wǎng)絡(luò)直播、網(wǎng)絡(luò)漫畫等也是流量 密集型產(chǎn)業(yè)。通過(guò)跟蹤流量使用分布情況，不難發(fā)現(xiàn)流量顯著集中于各類互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)云變化，強(qiáng)者匯聚流量

?互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)頭部BAT流量?jī)r(jià)值貢獻(xiàn)明顯。巨頭的護(hù)城河依舊牢不可破， BAT合計(jì)市場(chǎng)占比超70%，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量集中。

? 國(guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)市場(chǎng)份額向龍頭集中。2019年公有云第一梯隊(duì)廠商市場(chǎng)份額均有小幅提升，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向行業(yè)龍頭靠攏。

互聯(lián)網(wǎng)大廠全方位布局高流量應(yīng)用, 增大流量觸點(diǎn)

? 騰訊、阿里巴巴、百度及字節(jié)跳動(dòng)等互聯(lián)網(wǎng)大廠全方位布局C端應(yīng)用，產(chǎn)生大量流量;嗶哩嗶哩聚焦網(wǎng)絡(luò)視頻及直播，逐漸 展現(xiàn)高流量潛力。

尋找平臺(tái)流量變現(xiàn)的出口成為BAT投資策略要點(diǎn)之一

? 互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)入口，流量變現(xiàn)仍是主導(dǎo)思維:房產(chǎn)平臺(tái)入口分三大陣營(yíng)，BAT、垂直平臺(tái)及媒體平臺(tái)。騰訊通過(guò)與跟永輝、 家樂福、京東、唯品會(huì)、步步高、海瀾之家合作，把騰訊及微信海量的流量，導(dǎo)入零售領(lǐng)域進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)。

傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型:流量由線下向線上轉(zhuǎn)移

? 我國(guó)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型尚處于起步階段。2018年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模高達(dá)31.3萬(wàn)億元，占GDP的比重達(dá)到34.8%，調(diào)查顯示，我 國(guó)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體尚處于起步階段，有超過(guò)80%的企業(yè)其數(shù)據(jù)以非結(jié)構(gòu)化為主，超過(guò)90%的企業(yè)內(nèi)部存在數(shù)據(jù)孤島，約 80%的企業(yè)不認(rèn)可自身數(shù)據(jù)挖掘能力，同時(shí)僅有不到40%的企業(yè)采購(gòu)第三方數(shù)據(jù)。

? 隨著未來(lái)數(shù)字化進(jìn)程加深，流量由線下轉(zhuǎn)向線上，必將催生IDC未來(lái)需求增量。

3、IDC發(fā)展由“區(qū)位驅(qū)動(dòng)”向“客戶驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變

IDC發(fā)展由“區(qū)位驅(qū)動(dòng)”向“客戶驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變

? 大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分布在核心城市，有較多的時(shí)效性高的“熱數(shù)據(jù)”需要處理，形成了一線城市數(shù)據(jù)中心供不應(yīng)求的現(xiàn)狀。環(huán)一線城市開始成為部分?jǐn)?shù)據(jù)中心布局選擇。

阿里云大型IDC布局環(huán)一線城市

? 阿里目前已經(jīng)在張北縣、江蘇南通、內(nèi)蒙古、浙江杭州、廣州河源等開展 IDC 建設(shè)和運(yùn)維服務(wù)，張北縣前兩期數(shù)據(jù)中心 已投入運(yùn)營(yíng)。

定制化為IDC未來(lái)發(fā)展方向之一

? 以阿里為代表的云廠商在持續(xù)加大對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的投入，截止今年 4 月份，阿里云在國(guó)內(nèi)共 有 40 個(gè)可用區(qū)。擴(kuò)展性更強(qiáng) 的 L2、L3 型數(shù)據(jù)中心有望在中長(zhǎng)期成為阿里重點(diǎn)發(fā)展的方向之一，而定制化是 L2 和 L3 型數(shù)據(jù)中心采用的主要模式。

? 萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)是國(guó)內(nèi) IDC 行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，其業(yè)務(wù)以定制型數(shù)據(jù)中心為主，主要客戶包括阿里、 華為、快手、平安科技等。公 司 2019 年完成 Capex 51.31 億，2020年僅第一季度Capex即達(dá)25.26億，預(yù)計(jì)全年資本支出將進(jìn)一步提升。

綁定頭部流量客戶，IDC業(yè)務(wù)更具確定性

? 我國(guó)IDC市場(chǎng)三大運(yùn)營(yíng)商仍占據(jù)主要市場(chǎng)份額，第三方IDC企業(yè)主要客戶以云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)、金融行業(yè)頭部客戶為主。批發(fā) 型IDC企業(yè)，前五大客戶收入占比可達(dá)到40%-90%以上，零售型IDC企業(yè)，前五大客戶至少占據(jù)五分之一收入。

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