$五糧液(SZ000858)$ $貴州茅臺(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$
以白酒上市公司為標(biāo)本，梳理它們的發(fā)展歷史，以小見大，進(jìn)而覺知行業(yè)的發(fā)展情況。這是本文的寫作思路。
至于為什么選擇白酒作為研究對象，一來白酒上市公司左不過20家，梳理起來比較方便；二是是想要從中找出好票，看好消費(fèi)品行業(yè)，那就先從白酒入手吧。
城頭變幻大王旗。
1995年之前，白酒的江湖山西汾酒說了算；
1995之后，先是瀘州老窖說了算，后又經(jīng)歷了五糧液、茅臺為王的時(shí)代。
為了方便大家閱讀下面的文章，本文整理了各白酒企業(yè)的上市時(shí)間。見下圖。
汾酒和瀘州老窖稱王的時(shí)間較短，那個(gè)時(shí)候市場競爭不充分，總共沒幾家白酒上市企業(yè)。后來隨著資本市場的發(fā)展，五糧液、金種子酒等企業(yè)紛紛上市，特別是山西汾酒，其收入就被甩在后面了。
這段我們要講的是1996年以前的事情。
1、從雙雄爭霸到五龍戲珠
①山西汾酒于1994年1月登陸上交所主板，是首家上市的白酒企業(yè)；同年5月，②瀘州老窖在深交所上市。一直到1995年，這兩家公司南北對峙，分別占領(lǐng)著山西和四川的市場。
但四川是天府之國，白酒企業(yè)眾多，既瀘州老窖上市時(shí)候，③沱牌舍得和④水井坊都在1996年上市。同年9月，安徽的⑤古井貢酒在深交所上市。至此，白酒的股市江湖，就由雙雄爭霸發(fā)展為了五龍戲珠。
要問早期白酒企業(yè)哪家強(qiáng)？自然是山西汾酒。
但是瀘州老窖在1995年反超了山西汾酒；
1996年，瀘州老窖是行業(yè)收入老大，沱牌舍得排行第二，汾酒第三。
其實(shí)這一年，五糧液的營業(yè)收入已經(jīng)超過了10億，成為白酒行業(yè)的老大哥，只是五糧液是在1998年上市的，所以下圖未將五糧液參與排行。
我們回顧下汾酒的退場歷程。
早在1991年的時(shí)候，汾酒便有3.24億的銷售收入；
1992年4.22億；1993年5.99億；但到了1994年就只有5.78億了。
從此之后其收入跌宕起伏，再沒當(dāng)做龍頭。
五糧液在1998年上市，它上市之后，瀘州老窖就不是行業(yè)老大了；
在此后的15年里（1998—2012），白酒江湖的競爭，是別的白酒企業(yè)跟龍頭五糧液的競爭。
1、白酒企業(yè)的千禧之年
到2000年，已經(jīng)有11家酒企完成上市，此時(shí)的酒王是五糧液，占全部白酒上市公司收入的30%＋。下面是千禧年這11家酒企的市場占有率排行。
2000年的白酒上市家族已經(jīng)有了11名成員，除了五糧液，酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒、伊力特和皇臺酒業(yè)，都是新進(jìn)的上市公司。
2、白酒企業(yè)的黃金十年
2003年—2012年，是白酒發(fā)展的黃金十年。
這十年中，五糧液的業(yè)績從63個(gè)億做到了272億；
茅臺從24億做到了265億；瀘州老窖從12億做到了115.56億。
到2012年，白酒上市企業(yè)基本集結(jié)完畢，除了今世緣、迎駕貢酒、口子窖和金徽酒。下面是2012年白酒市場的競爭格局。
千禧年之后，白酒行業(yè)發(fā)展有兩個(gè)難關(guān)。
一是2008年金融危機(jī)；二是2012年下半年限制三公消費(fèi)政策的出臺。
對山西汾酒、瀘州老窖等企業(yè)來說，2012年簡直是場災(zāi)難，業(yè)績下滑甚至出現(xiàn)負(fù)增長。但是茅臺正是利用了這次行業(yè)危機(jī)戰(zhàn)勝五糧液，成為行業(yè)龍頭。
我們來看下10年來茅臺跟五糧液的較量。
（從2007年到2016年）
上圖用紅色圈出了兩塊內(nèi)容。
一是2008年，茅臺的銷售收入超過了五糧液。那年茅臺收入82.42億，五糧液收入79.33億，兩者差別不大，所以到了2009年五糧液便奪回了王位，并且收入過了100億元大關(guān)；
二是2013年，限制三公消費(fèi)的政策出臺之后，五糧液業(yè)績開始下滑，但茅臺逆勢而上，把危機(jī)變成了轉(zhuǎn)機(jī)，收入不僅反超了五糧液，還突破了300億元大關(guān)。至此，五糧液極不情愿地拱手讓了江山，白酒行業(yè)進(jìn)入了茅臺為王的時(shí)代。
下圖是當(dāng)前我國白酒上市公司的分布地圖，
除了北京的順鑫農(nóng)業(yè)，別的都已包含在圖中。
白酒行業(yè)會不會再出現(xiàn)一個(gè)茅臺？
我們可以從這19家企業(yè)里面找。里面很多企業(yè)都有過做龍頭的時(shí)代，只是好景不長。不過一個(gè)政權(quán)推翻另一個(gè)政權(quán)，本就是很平常的時(shí)候。所以，五糧液還能不能再崛起一次？山西汾酒還能不能再做大江山？很期待后續(xù)的故事。
我們還可以從以后新上市的企業(yè)里面找。但白酒企業(yè)上市難。我國主要白酒企業(yè)在2000年前后就已完成上市，洋河股份于2009年上市，屬于后來者居上。遺憾的是，后來者不會有多少。
看來我們得從別的行業(yè)里、找出那個(gè)行業(yè)的茅臺了。
That’s all~
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崔小北
