最近兩本書同時看，《投資要義》和《憨奪式投資者》，很奇葩，一個講低估分散不深研，一個講要集中下重注。
其實微光破曉這本《投資要義》可以說是他全部投資理念的寫實，其中提到股權投資的方法是用低市盈率、低市凈率分散30支，動態(tài)再平衡。其他大類資產配置這里略去不講。對于想戰(zhàn)勝市場取得超額收益的投資人來說，這是不是太簡單了呢？其實不簡單，這個策略要很強的紀律性還有勤奮的再平衡。但我覺得這個工作未來人工智能多半會勝任，而且從長期講，回報與指數(shù)相差不會太大，可能對于機構更有意義吧。所以我一看到《憨奪式投資者》的臺灣版書名《敢于下重注的本事》，立刻下了單！作者帕帕萊是美國一個成功的基金經理，創(chuàng)造17年28%凈年化投資收益奇跡。而帕帕萊的《憨奪式投資者》講的是面對低風險、高回報的機會時，要敢于下重注。在開始的故事里還引用了很多杠桿投資的例子，還好，寫到后面，作者下重注的最高比例是：10%；書中最核心的一句可以總結為：投資股票市場就是典型的低風險、高回報的投資機會！這個結論同樣在《股市長線法寶》里得到驗證！這里提醒長線持股的前提是在一個政治穩(wěn)定的國家：美國！所以我們要看中國未來30-50年，只要政治穩(wěn)定，經濟發(fā)展，那么股權投資就是低風險、高回報的機會！
今年以來，可以說是藍籌股的牛市，我是分散18支，漲的開心，所謂沒有比較就沒有傷害，我關注的偏集中持股的雪球組合雖然波動大，但漲速明顯超過了我的速度。此時聯(lián)想到巴菲特所言，為什么要把錢投給第十看好的公司？這話說的我心里很糾結，于是更促使我思考集中和分散的問題。
現(xiàn)在，終于可以試著回答這個問題了。
集中與分散看似矛盾，其實不然。
這個選擇主要與投資者的個性有關，巴菲特說為什么投錢給第十看好的，因為他對第一第二看好的非常有信心，而事實和投資業(yè)績也證明他的判斷準確率很高。（特別是早期，在晚期，其實巴菲特也有好多次失手的時候，但不是重倉，所以不傷主體）。那么對于我這類普通散戶，憑什么說第一看好的就一定比第十看好的厲害呢？連模仿巴菲特的帕帕萊都說他第6-10看好的經常帶給他驚喜，這與我的投資歷史中的現(xiàn)象也何其相似！
我知道某雪球大V可以長期3支股票滿倉，而且在認為合適的時候會加杠桿，這是一種什么心理素質？我看是接近巴菲特了，那種自信與淡然，我承認我做不到。當然6、7年前我也是3-4支股票全倉博，那時候一是資金量小，二是無知者無畏。我想多數(shù)韭菜也都是這樣的。
投資，首先要認清自己，認清自己的抗波動能力，深研能力，商業(yè)判斷力，還有就是對于不確定性的認知，這一切想通了，自己的分散或集中就解決了。
對于我這種只有5年投資歷史，抗波動能力一般，研究能力更一般，商業(yè)判斷可能有一點點的人來講，只有適度分散可以讓我夜夜安睡。讓我安睡的策略是集中在股權投資，分散在18支股票以內，憑主觀按優(yōu)秀程度和估值分配倉位。10%-3%，單支不超10%，單行業(yè)不超20%，10-20%的現(xiàn)金動態(tài)平衡。
相較于嚴格的分散投資人，我這是典型的集中。而且我全部是權益類投資，沒有債券等低風險資產配置，單支股票倉位竟然超過5%，評語一定是：風險太高！
相較于自信的集中投資人，我這是典型的分散。但是我有自知，我也想更集中，獲取更高的收益率，但是我不能，所謂德不配位嘛。為此，我愿意付出年化3-5%的收益讓步，因為我要的是正收益，不是高收益。因為正收益才會把復利的效能最大化，所以不需要太快太高的收益，只要能穩(wěn)住，10-12%，就能讓我非常滿意了。
對于我想了近三個月的問題，現(xiàn)在，算是有個答案了。
無論集中還是分散，都是為了戰(zhàn)勝市場，盡管過去200年的證券歷史有很多規(guī)律可循，但是進入信息時代的21世紀，不確定性只會更多，因此通過合理的資產配置，戰(zhàn)勝市場的希望會多一點點，因此，我做出這個選擇。
PS：上文寫于11月初，現(xiàn)在到了12月，沒想到迎來了這波漂亮50行情的調整，凈值已經從最高點回撤9%，這是在我剛剛把單支股票的倉位自信而貪婪地提升到11%，12%的時候猝然發(fā)生，我覺得這里面一定有深意！這時候回看，倉位紀律對于穩(wěn)定凈值同時穩(wěn)定心理是多么重要，雖然我對于這個超倉配置的企業(yè)很有信心，但是違反了紀律的那種感覺的確不好，這也更加堅定了自己持倉的最高限紀律，這也許是個好處，深意也正在于此！本來如果堅持紀律，可以利用市場的非理性，先是減倉，現(xiàn)在是加倉，倉位管理體現(xiàn)的一點超額收益就體現(xiàn)在這里，而這類收益可以平滑業(yè)績曲線，也會讓心理更加淡定。而今天看到三支重倉加杠桿的大Ｖ減掉杠桿的一刻，我似乎體會到了那句話：投資就是認識你自己。
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