鄭商所白糖期權已于4月19日正式上市，鄭商所白糖期權特別提供了跨式及寬跨式期權套利指令以及相應的組合保證金優(yōu)惠，我們對其做詳細介紹。
鄭商所跨式及寬跨式期權套利指令，具體包括：
?。ㄒ唬┵I入跨式套利，是指同時買入相同數(shù)量的同一標的物、同到期日、同行權價格的看漲期權和看跌期權；
（二）賣出跨式套利，是指同時賣出相同數(shù)量的同一標的物、同到期日、同行權價格的看漲期權和看跌期權；
?。ㄈ┵I入寬跨式套利，是指同時買入相同數(shù)量的同一標的物、同到期日、較高行權價格看漲期權和較低行權價格看跌期權；
（四）賣出寬跨式套利，是指同時賣出相同數(shù)量的同一標的物、同到期日、較高行權價格看漲期權和較低行權價格看跌期權。
需要注意的是：期權套利指令須附加指令屬性。指令屬性包括立即成交剩余指令自動撤銷、立即全部成交否則自動撤銷等。其中立即全部成交否則自動撤銷，是指投資者所下委托單要么全部成交，要么立即取消。如果市場不能滿足交易者輸入的數(shù)量，則該指令即被取消，投資者不會有任何成交。
立即成交剩余指令自動撤銷，是指所下委托單要么立即按委托價格成交，要么立即取消。與立即全部成交否則自動撤銷相比，立即成交剩余指令自動撤銷允許部分成交，即如果市場不能完全滿足交易者委托的數(shù)量，則能成交多少成交多少，余下的委托立即取消。
集合競價期間，交易所不接受套利指令。
就套利指令使用時機而言，鄭商所買入跨式及寬跨式期權套利指令一般可用于突破行情。
鄭商所賣出跨式及寬跨式期權套利指令一般可用于振蕩行情，其構建的組合損益圖正好與買入跨式及寬跨式期權套利組合相反。即投資者使用買入跨式及寬跨式期權套利指令，構建的是期權多頭頭寸，最大的虧損為投資者付出的總權利金，而賣出跨式及寬跨式期權套利指令，構建的是期權空頭頭寸，一旦行情由振蕩轉突破，投資者面臨無限的潛在虧損，故投資者需要特別謹慎使用賣出跨式及寬跨式期權套利指令，并做好相應的風險管控措施。
另外，由于賣出跨式及寬跨式期權組合由看漲期權和看跌期權的空頭構成，如客戶通過常規(guī)交易指令自行構建該組合，則需按照保證金收取標準同時繳納構成該組合的看漲期權和看跌期權的相應的保證金。
但實際上，我們知道，行情只能有一個方向，不可能同時又漲又跌，對于構建賣出跨式及寬跨式期權組合的投資者而言，振蕩行情轉突破后，其風險要么出現(xiàn)在看漲期權的頭寸上，要么出現(xiàn)在看跌期權的頭寸上，不可能看漲期權與看跌期權同時出現(xiàn)風險，故更為合理的賣出跨式及寬跨式期權組合的保證金收取方式應為賣出看漲期權與賣出看跌期權交易保證金較大者加上另一部位權利金，而這正是鄭商所推出跨式及寬跨式期權套利指令的一個重要原因，投資者使用該指令構建賣出跨式及寬跨式期權組合，就可以享受上述保證金優(yōu)惠。
除此之外，使用跨式及寬跨式期權套利指令還能夠確保組合的兩條腿都能成交，避免組合瘸腿現(xiàn)象的出現(xiàn)。
來源：期貨日報 作者：楊磊 王洋
