近日業(yè)內(nèi)首只醫(yī)療指數(shù)分級(jí)基金基金上市了，小編周邊有很多人非?？春眠@一只基金，那么問(wèn)題來(lái)了：什么是分級(jí)基金？在投資分級(jí)基金的時(shí)候又有哪些注意點(diǎn)？
什么是分級(jí)基金？
分級(jí)基金是在相同的一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益分配的重新安排，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益特征具有差異的基金份額的基金品種。
基金公司按1:1的比例發(fā)行了A基金和B基金各10000份，每份凈值均為1元，共募集到20000元資金，組成20000份凈值為1元的C基金，投資于股市中。這就是分級(jí)基金最簡(jiǎn)單的模型。
母基金是什么鬼？
C基金就是分級(jí)基金中的母基金，與一般的開放性基金類似，可以申購(gòu)和贖回。有人申購(gòu)時(shí)，基金經(jīng)理就以申購(gòu)的資金買入C基金投資組合對(duì)應(yīng)的股票；有人贖回時(shí)，基金經(jīng)理就賣出相應(yīng)的股票，將資金返還給投資者。當(dāng)投資組合盈利時(shí)，C基金凈值升高，反之則降低。
根據(jù)分級(jí)母基金的投資性質(zhì)，母基金可分為分級(jí)股票型基金（其中多數(shù)為分級(jí)指數(shù)基金）、分級(jí)債券基金。分級(jí)債券基金又可分為純債分級(jí)基金、混合債分級(jí)基金、可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金，區(qū)別在于純債基金不能投資于股票，混合債券基金可用不高于20%的資產(chǎn)投資股票，可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金投資于可轉(zhuǎn)債。
A類基金是什么？
A類基金可以叫做約定收益基金，本質(zhì)上是一個(gè)固定收益的永續(xù)債券。假設(shè)A類基金的投資者叫小a，小a在股市中買入100份A類基金，相當(dāng)于把100元錢借給B類基金的投資者（小b），由小b向小a支付利息（通常為一年期定期利率 3%左右，具體要看基金的發(fā)行公告）。
B類基金是什么？
B類基金可以叫做杠桿份額基金。小b在股市中買入100份B類基金，相當(dāng)于把自己的100元和從小a處借來(lái)的100元，用來(lái)購(gòu)買了200份C基金，交給C基金的基金經(jīng)理進(jìn)行投資。
申購(gòu)的C基金可以按比例拆分成A基金和B基金，在市場(chǎng)上購(gòu)買的A基金和B基金同樣可以按比例合并成C基金。
分級(jí)基金收益怎么算？
介紹完了分級(jí)基金的基本概念，下面我們看看當(dāng)C基金盈利或者虧損的時(shí)，會(huì)怎樣影響小a和小b的投資結(jié)果。首先假設(shè)A類基金的年化收益率為6%。
（1）如果C基金盈利20%，原來(lái)價(jià)值200元的C基金漲到240元，小b只用付給小a 106元，剩下的134都?xì)w自己，盈利34%，是C基金收益率的1.7倍。
（2）如果C基金虧損20%，原來(lái)價(jià)值200元的C基金跌到160元，小b仍然要付給小a 106元，自己只剩下54元，虧損46%，是C基金兩倍還多。
無(wú)論C基金盈利還是虧損，都需要在約定的日期進(jìn)行折算，將其中屬于A基金的收益付給投資者，并將凈值回歸為1元，即所謂的“定期折算”。此外還有不定期折算的情形。
（3）當(dāng)200元C基金虧損到只剩下125元時(shí)，基金公司為了避免小a本金的損失，會(huì)從中抽取75元資金還給小a，剩下的50元拆分成25元A基金和25元B基金，繼續(xù)投資股票。這種情形就叫做“下折”。下折之后，小a持有價(jià)值75元的C基金和25元的A基金，小B持有25元的B基金。
（4）當(dāng)200元C基金漲到300元時(shí)，B基金的杠桿從2倍變成了1.5倍。為了恢復(fù)B基金的杠桿，基金公司會(huì)把其中的100元付給小b，剩下的200元拆分成價(jià)值100元的A基金和100元的B基金，繼續(xù)投資股票。這種情形就叫做“上折”。上折之后，小a持有價(jià)值100元的A基金，小b持有100元B基金和100元C基金。
上折或者下折之后，持有C基金的投資者可以選擇直接贖回以收回資金，或者把C基金以1比1的比例拆分成A基金和B基金繼續(xù)投資。
分級(jí)基金怎么投？
對(duì)于選擇分級(jí)基金的時(shí)候，我們需要從三個(gè)方面入手：整體溢價(jià)率、凈值杠桿、流動(dòng)性（主要看基金的規(guī)模）。
由于A類基金和B類基金都是在股市中直接交易的，成交價(jià)格往往相比凈值會(huì)有一定的偏離。上面提到B類基金可能的盈利和虧損都是投資組合的兩倍左右，由于現(xiàn)在處于牛市，許多投資者選擇買入B類基金以獲得超越個(gè)股或板塊漲幅的收益，導(dǎo)致B類基金價(jià)格遠(yuǎn)高于其凈值。
仍以上文的情形（1）為例。B基金凈值由1元漲到1.34元，投資者看好其收益率，紛紛以2元的價(jià)格買入B基金。此時(shí)假設(shè)A基金成交價(jià)格為1元，則每份A基金 B基金的組合，在市場(chǎng)上可以賣出3元的價(jià)格，而2份C基金的申購(gòu)價(jià)格僅為2.4元。于是套利資金可以選擇申購(gòu)C基金，之后拆分成A基金和B基金在市場(chǎng)上賣出以賺取差價(jià)。
因?yàn)?strong>套利操作最少需要2-3天的時(shí)間，這期間套利資金需要承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，套利資金往往在拆分完成之后不擇手段地出逃，于是市場(chǎng)上A、B基金賣盤大增，價(jià)格大跌，甚至發(fā)生踩踏，連續(xù)跌停封板。別忘了，A基金是旱澇保收的債券，這些損失幾乎全都由B基金的投資者承擔(dān)！
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，因?yàn)楦軛U的作用和套利資金的狙擊，B類基金的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通的股票和指數(shù)基金。投資者如果打算涉足B類基金，一定要做足功課。
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