一、在超低市盈率中找黑馬
市盈率是股票價(jià)格與企業(yè)每股稅后利潤(rùn)的比率,市盈率是分析股票市價(jià)高與低的重要指標(biāo),是衡量股票投資價(jià)值的一種方法。事實(shí)上,股票價(jià)格每時(shí)每刻都在變動(dòng)著,每股稅后盈利也年年均有變化,而且通常上市公司會(huì)對(duì)股票投資者送紅股與配新股。因此,可以說(shuō)市盈率是一個(gè)無(wú)時(shí)無(wú)刻都在變動(dòng)著的非常復(fù)雜的指標(biāo)。
盡管如此,市盈率仍然不失為一個(gè)重要的指標(biāo),成熟的股民會(huì)把它視為決定出市入市時(shí)機(jī)和選擇股票種類的重要依據(jù); 即便是證券專家及證券分析師也將市盈率看作確定新股發(fā)行價(jià)格或評(píng)價(jià)股市行情及發(fā)展趨勢(shì)的參考系數(shù); 而有關(guān)方面則傾向于把市盈率當(dāng)作調(diào)控股市的重要指標(biāo)。根據(jù)市盈率來(lái)選股,也是一種最普通的選股法。
市盈率是一個(gè)綜合性指標(biāo),長(zhǎng)線投資者可從中看出股票投資的翻本期,短線投資者則可從中觀察到股票價(jià)格的高低。
由于股票的市價(jià)每天都在波動(dòng),因此每支股票每天的市盈率都在變化,當(dāng)股價(jià)上升時(shí),市盈率也隨之升高; 當(dāng)股價(jià)回落時(shí),市盈率也就隨之下降了。一般來(lái)說(shuō),市盈率偏高的股票風(fēng)險(xiǎn)較大,市盈率低的股票風(fēng)險(xiǎn)較小,投資價(jià)值相對(duì)較高。
有一點(diǎn)必須注意,即市盈率是沒(méi)有負(fù)數(shù)的。假如某上市公司市盈率為零,則說(shuō)明有兩種可能性: 一是上市公司未能及時(shí)提供有關(guān)報(bào)表數(shù)據(jù),致使證交所無(wú)法計(jì)算公布; 二是表明上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。由于市盈率僅僅是分析個(gè)股是否具有投資價(jià)值的工具之一,因此,對(duì)市盈率高低應(yīng)以動(dòng)態(tài)的眼光看,應(yīng)結(jié)合其他分析個(gè)股投資價(jià)值的工具來(lái)做具體的分析判斷。利用市盈率分析股票投資價(jià)值,做出投資決策,以下幾點(diǎn)可參考。1.從不同地區(qū)、國(guó)家來(lái)看
一般而言,歐美市場(chǎng)的市盈率在20倍左右比較合理,許多大公司的市盈率一般維持在這個(gè)水平,當(dāng)市盈率超過(guò)30倍時(shí)就可以看作高估了,一般可以擇機(jī)拋出。
2.從不同行業(yè)來(lái)看
從較長(zhǎng)時(shí)間看,不同行業(yè)的上市公司市盈率維持不同水平,處于不同生命周期的行業(yè)的市盈率也不同,朝陽(yáng)行業(yè)(如高科技行業(yè))以及具高成長(zhǎng)性的績(jī)優(yōu)股市盈率偏高一些,夕陽(yáng)行業(yè)的市盈率偏低一些。從行業(yè)來(lái)看,一般而言有以下幾個(gè)特點(diǎn)。
(1)鋼鐵、煤炭、制造等傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率一般較低,是市場(chǎng)平均市盈率的一半左右,股市低迷時(shí)一般在5倍左右。
(2)高科技、醫(yī)藥、新興行業(yè)等行業(yè)市盈率較高,一般比市場(chǎng)平均市盈率高一倍左右,即使股市低迷時(shí)也能夠達(dá)到15倍甚至20倍以上,股市瘋狂時(shí)甚至能夠達(dá)到100倍以上。
(3)處于成長(zhǎng)期的行業(yè)市盈率較高,處于成熟期的行業(yè)市盈率較穩(wěn)定,因?yàn)閷?duì)于處于行業(yè)成長(zhǎng)期的公司來(lái)說(shuō),公司今后的成長(zhǎng)性較高,所以市盈率較高。例如金風(fēng)科技等新能源行業(yè)由于處于成長(zhǎng)期,所以市盈率比較高。
(4)處于衰退期的行業(yè)市盈率較低,因?yàn)槌墒炱诤退ネ似诘男袠I(yè)一般成長(zhǎng)期較低,所以市盈率一般也較低。
3.從處于牛市和熊市來(lái)看
一般而言,牛市市盈率相對(duì)可偏高一些,熊市則剛好相反。這也是為什么在牛市里市盈率被炒高了仍有人買,而熊市里即使市盈率在10倍左右仍無(wú)人問(wèn)津的理由。
4.從上市公司的成長(zhǎng)性來(lái)看
一般來(lái)說(shuō),公司的市盈率與公司的成長(zhǎng)性成正比,公司的增長(zhǎng)性越好,公司的市盈率就越高,反之,則公司市盈率較低。當(dāng)然市盈率跟其他因素也有一定的關(guān)系,如公司的風(fēng)險(xiǎn)較低,市盈率也會(huì)有較好的表現(xiàn),而公司的會(huì)計(jì)方法比較保守的話,市盈率也會(huì)比較高。
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總而言之,市盈率倍數(shù)越低的股票,買進(jìn)后下跌的風(fēng)險(xiǎn)越小; 市盈率越高的股票,下跌的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)也高。從大市上看,市盈率越高的股票風(fēng)險(xiǎn)較少,對(duì)投資者較有利。因此,應(yīng)該選擇買入市盈率低的股票,賣出市盈率偏高的股票。
二、在每股凈資產(chǎn)中找黑馬
股票每股凈資產(chǎn)的計(jì)算公式為: 每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益÷股本總額。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高,股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多; 每股凈資產(chǎn)越少,股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。由于股票的收益決定于股票的數(shù)量而并非股票的價(jià)格,且每股股票所包含的凈資產(chǎn)決定著上市公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力,決定著上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),每股股票所包含的凈資產(chǎn)就對(duì)股價(jià)起決定性的影響。所以在分析凈資產(chǎn)時(shí),一定要注意分析以下幾點(diǎn)。
1.平均利潤(rùn)率與資產(chǎn)分析
由于平均利潤(rùn)率規(guī)律的作用,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都會(huì)圍繞在一個(gè)平均水平上波動(dòng)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),由于經(jīng)過(guò)了較為嚴(yán)格的審查,且經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為靈活,管理水平比一般企業(yè)要高,所以其盈利能力普遍要高于普通企業(yè)。
各國(guó)上市公司的平均凈資產(chǎn)收益雖然普遍都高于當(dāng)?shù)氐钠骄顿Y利潤(rùn)率,但都不會(huì)超過(guò)150%這個(gè)范圍。因此,購(gòu)買股票時(shí)股票價(jià)格和每股凈資產(chǎn)存在以下關(guān)系。
(1)當(dāng)股票的平均價(jià)格不超過(guò)每股凈資產(chǎn)的1.5倍時(shí),投資于股市的收益才能和銀行儲(chǔ)蓄或其他投資的平均值相當(dāng)。
(2)當(dāng)股價(jià)超過(guò)上市公司平均凈資產(chǎn)值的1.5倍以后,購(gòu)買股票的收益就不如其他投資了。
(3)以上兩點(diǎn)是相對(duì)股市的整體平均而言的,對(duì)一個(gè)或少量幾家上市公司并不適用。
(4)如果某個(gè)上市公司管理水平出眾、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率較高、能長(zhǎng)期穩(wěn)定、生產(chǎn)手段和技術(shù)裝備比較先進(jìn),對(duì)股價(jià)當(dāng)然可看高一線,但也不宜超過(guò)凈資產(chǎn)的三倍。
2.凈資產(chǎn)含量與股票下限價(jià)格
投資者還可以通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)的分析來(lái)確定可以購(gòu)買的股票的下線價(jià)格,只要一個(gè)上市公司經(jīng)營(yíng)范圍不屬于國(guó)家政策限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)或是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),當(dāng)其股價(jià)降到其凈資產(chǎn)含量以下時(shí),購(gòu)買這種股票就物有所值了。由此可以認(rèn)為,股票的最低價(jià)格可定在每股凈資產(chǎn)的80%以上。
3.對(duì)于不同的購(gòu)買者股票價(jià)格與凈資產(chǎn)的關(guān)系
對(duì)于不同的購(gòu)買者,他要購(gòu)買的股票的價(jià)格可以根據(jù)凈資產(chǎn)控制在不同的范圍之內(nèi),主要有以下幾種。
(1)對(duì)理性的投資者來(lái)說(shuō),購(gòu)買股票的平均價(jià)格可控制在平均凈資產(chǎn)值的80%與150%之間,即0.8 ×平均每股凈資產(chǎn)<股票的平均價(jià)格<1.5 ×平均每股凈資產(chǎn),在這個(gè)范圍內(nèi),購(gòu)買股票將具有較高的投資價(jià)值。超出這個(gè)范圍,購(gòu)買股票將具有較大的風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)的投機(jī)氣氛可能要濃厚一些,被套牢的可能性就會(huì)高一些。
(2)對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō),如上市公司經(jīng)營(yíng)確實(shí)有方,對(duì)其股價(jià)可看高一線,但最高價(jià)還是應(yīng)限定在每股凈資產(chǎn)的三倍以內(nèi),即0.8×每股凈資產(chǎn)<股票價(jià)格<3×每股凈資產(chǎn)。
(3)注意凈資產(chǎn)含量的水分。由于我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估工作還存在著不少的問(wèn)題,在掛牌以前,有些上市公司的凈資產(chǎn)含量明顯是被高估了的,比如一些上市公司的凈資產(chǎn)收益率連年都在10%以下,明顯低于行業(yè)水平。這種企業(yè)的凈資產(chǎn)含量就可能包含有較大的水分,股民在選股時(shí)應(yīng)加以注意。
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每股凈資產(chǎn)值標(biāo)志著上市公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值,是支撐股票市場(chǎng)價(jià)格的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大,表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚,通常創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。因?yàn)槿魏我粋€(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都是以其凈資產(chǎn)數(shù)量為依據(jù)的。如果一個(gè)企業(yè)負(fù)債過(guò)多而實(shí)際擁有的凈資產(chǎn)較少,它意味著其經(jīng)營(yíng)成果的絕大部分都將用來(lái)還債; 如負(fù)債過(guò)多出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象,企業(yè)將會(huì)面臨著破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
三、在股息收益率中找黑馬
股息收益率即股息率(Dividend Yield Ratio)是股息與股票價(jià)格之間的比率。在投資實(shí)踐中,股息率是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要標(biāo)尺之一。投資者除了運(yùn)用市盈率、市凈率之外,還可以借助股息收益率在股市中發(fā)現(xiàn)黑馬。
股利收益率的計(jì)算公式為: 股利收益率=D÷P×100%
其中,D為股息,P0為股票買入價(jià)。這個(gè)指標(biāo)受到越來(lái)越多的重視,它是上市公司年度分紅與股價(jià)之比。比較的基準(zhǔn)是當(dāng)時(shí)的銀行一年期存款利率。如果現(xiàn)在買入某支股票,假設(shè)股價(jià)到明年這個(gè)時(shí)候既不下跌也不上漲,而股息收益率高于一年期存款利率,那么從一般意義上講,該股即有投資價(jià)值。
股息率是挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn),如果連續(xù)多年年度股息率超過(guò)1年期銀行存款利率,則這支股票基本可以視為收益型股票,股息率越高越吸引人。
決定股息率高低的不僅是股息和股息發(fā)放率的高低,還要視股價(jià)來(lái)定。例如兩支股票,A股價(jià)為10元,B股價(jià)為20元,兩家公司同樣發(fā)放每股0.5 元股利,則A公司5%的股息率顯然要比B公司2.5%誘人。
分紅是衡量股票股息收益率的一個(gè)指標(biāo),巴菲特當(dāng)初投資中國(guó)石油,首先是看中中國(guó)石油高分紅以及低股價(jià)。在衡量股息收益率的時(shí)候,不僅要看分紅,還要看股價(jià),高分紅兼低股價(jià)才是最佳,也就是巴菲特當(dāng)初投資中國(guó)石油的考慮。以鹽湖鉀肥為例,盡管其每年每股分紅0.70元,但如果以其當(dāng)前價(jià)86.92元股價(jià)買入,靜態(tài)看股息收益率僅為0.8%,遠(yuǎn)不及把錢存銀行。
如果某一支股票一直保持7%的分紅,還能保持每年15%的速度增長(zhǎng),也就是說(shuō)投資者每年從股票上獲得的股息要大于銀行利息,而且還會(huì)有不斷的增長(zhǎng),投資者自然會(huì)選擇一直持有。但是如果該公司從不分紅,投資者的投資很可能一直無(wú)法變現(xiàn),萬(wàn)一公司哪天倒閉了,投資的錢也就全打水漂了,因此,對(duì)于真正的投資者來(lái)說(shuō),股息收益率也是很重要的一個(gè)數(shù)據(jù)。
從股票實(shí)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,高分紅股票普遍強(qiáng)于大盤(pán)。當(dāng)然,上市公司處于不同發(fā)展階段,采取不同的分紅比率也是常見(jiàn)現(xiàn)象,故投資者還要綜合考慮其他指標(biāo)。
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分紅額度與每股收益沒(méi)有必然聯(lián)系,有的股票每股收益很高,卻習(xí)慣于低分紅,銀行股、保險(xiǎn)股尤其明顯。另外,分紅的形勢(shì)也有很多種,其中較常見(jiàn)的是現(xiàn)金股利和股票股利。一般來(lái)說(shuō),有高分紅預(yù)期的個(gè)股未來(lái)被股東增持的可能性較大。
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