中國的股票市場經(jīng)常被稱為“賭場”，因為股價和基礎(chǔ)經(jīng)濟環(huán)境的聯(lián)系并不密切。股市的走勢經(jīng)常和經(jīng)濟增長趨勢背道而馳。在過去數(shù)月，股市與經(jīng)濟形勢的分歧觸及新的極端水平。
自2014年中旬以來股市價值已經(jīng)增加了一倍多。政策向貨幣寬松和財政刺激的轉(zhuǎn)移，以及對兩者的預(yù)期，是股市反彈開始的主要原因。
那么，中國股市是否處于泡沫的危險境地？
當(dāng)前，以科技股為主的創(chuàng)業(yè)板的市盈率高達130，存在很大泡沫。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的狀態(tài)，和1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的納斯達克很像。
另外一項可表明股市狂躁的指標(biāo)是，內(nèi)陸股價和香港股價之間的差距。A股對于港股的溢價達到30%，接近五年高位。兩市開戶人數(shù)高達周均400萬，這些都是股市泡沫的征兆。投資者認為 ，A股市場仍有繼續(xù)上行的空間。
早在2006年，中國股市曾出現(xiàn)泡沫。當(dāng)前牛市的情況和那時有些相像。不過，兩者之間存在一個很大的不同。上一次，投資者不能賒賬買股票。這一次，新規(guī)允許以股票作抵押來貸款炒股，其 特征是即使手頭不寬裕也可以進行大筆股票投資。投資者已經(jīng)充分利用這一調(diào)整。然而，保證金交易膨脹也導(dǎo)致市場的波動幅度擴大，在經(jīng)濟下行壓力增大的背景下，持續(xù)上揚的中國股市蘊含風(fēng)險。
需要強調(diào)的是，《經(jīng)濟學(xué)人》認為A股也不完全是泡沫。由于長期受到估值過低，大盤股經(jīng)過過去一年的上漲已經(jīng)更加接近公允價值。與國外同行相比，中國的很多銀行股仍處于低估狀態(tài)中。
倘若股市崩盤，會對中國產(chǎn)生怎樣的影響？
答案是，即便股市崩盤對中國經(jīng)濟的影響也是有限的。原因在于，和發(fā)達國家相比，中國股市在整個經(jīng)濟中所占份額很小。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國市場可交易的價值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中約占40%，而在發(fā)達國家，該比例一般都會居于100%上方。
總而言之，股市泡沫爆裂對中國經(jīng)濟的影響很有限。但是，健康的經(jīng)濟需要健康的股市。如果股市反彈潰敗，投資者失去信心，將會讓中國經(jīng)濟增長受挫。
