1.前海開源在左側(cè)建倉的時候有沒有怕？當時好多網(wǎng)友都在嘲笑你們，你們是如何頂住壓力一步步過來的？當時王宏遠先生提出全面加倉信號，可能當時大家的被套牢的虧錢效應情緒不好，被罵的夠嗆。非常佩服前海開源敢于說實話的勇氣，熬過來冬天春天就到來了，否極泰來。
邱杰：我覺得做投資一定要有個最基本的信念，就是價值回歸只會遲到，但不可能永遠缺席。在去年2400多點的市場情況下，A股的投資價值是非常明顯的。
舉個例子，我管理的一只基金，是持有100只高股息的公司。在去年四季度的時候，這100只股票的平均股息率已經(jīng)達到了5%，這比銀行存款利率、十年期國債、理財產(chǎn)品以及貨幣基金的收益率都要高。而且這些公司的每年盈利還在增長，經(jīng)濟差的時候有7、8個點的增長，經(jīng)濟好的時候可能有10多個點的增長。所以在去年四季度，股票投資的吸引力是非常強的。因此在那個時候，賺錢的確定性應該是非常高的。
核心是要基于價值做投資，即使市場還會下跌，我們心里也比較有底，而且還能夠繼續(xù)加倉。
2.邱總您好！最近發(fā)現(xiàn)您管理的幾只基金幾乎直線上升，回報率相當高，能談談您獨到的見解嗎？
邱杰：我最看重的是風險收益比，在去年四季度整個市場估值很低，市場情緒比較悲觀，但是我們愿意在這個位置去買入優(yōu)質(zhì)的個股，并且長期持有。當市場從過度悲觀到情緒緩和的過程中，很多優(yōu)質(zhì)個股的漲幅就非常明顯，從而基金在短期實現(xiàn)了比較好的回報。但長期來看，不能把這樣持續(xù)快速上漲的行情當做常態(tài)。
我們希望自下而上地選擇一些性價比高的、能夠持續(xù)增長的公司，從而獲得一個穩(wěn)定的超額收益?？偟膩碚f，希望每年有10到15個點的超額收益，核心是追求長期穩(wěn)定的增長。
整體投資思路，一是希望找到一些能夠持續(xù)成長的公司；二是希望有公司有比較好的基礎質(zhì)地，包括公司所在行業(yè)是否具有吸引力，公司是否有核心競爭力，是否具備護城河，從而保證公司在發(fā)展過程中能夠持續(xù)分享到行業(yè)增長的蛋糕；公司股東、管理層有沒有積極進取的精神，戰(zhàn)略是否清晰，執(zhí)行是不是到位，公司的歷史表現(xiàn)如何，財務報表是否清楚，能不能有內(nèi)生性的現(xiàn)金流以支持公司不斷增長；三是希望買的安全，買的時候個股是低估或者估值合理的。
3.您覺得A股的成長股有哪些比較好的行業(yè)板塊？能不能說下您在選取成長股時，對選擇成長股的偏好？以您對中國成長股的理解來看，能否引領中國股市長牛？
邱杰：成長股應該是跟時代相關的，快速成長的公司應該處在不同的行業(yè)。對未來的預期，包括像消費、醫(yī)藥、TMT行業(yè)將有可能出一些有持續(xù)成長能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對于成長股，我們有特殊的偏好，投資框架的核心是選擇有持續(xù)性、有成長性、基礎質(zhì)地比較好的個股，這些個股成長的概率能夠更大一些。另外，個股估值要合理或者低估。
對于成長股能否能在未來引領中國股市進入牛市，我個人是持偏樂觀的觀點?？苿?chuàng)板、注冊制應該說是中國股市有史以來最重要的制度變化之一。我們可以想象，假如騰訊當年在A股上市，阿里在規(guī)模不大的時候也進入A股市場，以及很多在港股、美股上市的中國新興產(chǎn)業(yè)公司。如果這些公司規(guī)模在100億、200億的時候，能夠來到A股市場，那么投資者應該能夠分享到這些公司創(chuàng)造的巨大價值。但由于之前上市制度的要求相對比較高，很遺憾，這些公司難以在A股上市，只能繞道海外。
隨著科創(chuàng)板落地、注冊制的實施，制度上的障礙就能夠得以逐步解除，讓一批批優(yōu)質(zhì)的公司能在發(fā)展早期能夠進入二級市場。同時，退市制度的改革完善、對于造假的行為加大處罰能夠讓一些質(zhì)地差的公司盡快離開市場。對于未來，我覺得尤其是以科創(chuàng)板、注冊制為代表新的機制改革，對于整個A股市場是一個非常有利的改變。預計未來十年能有一批優(yōu)秀的成長股，給投資者帶來一個豐厚的投資回報。
4.邱總好，能否介紹一下您的選股體系？
邱杰：第一，我會通過資產(chǎn)配置來規(guī)避掉市場系統(tǒng)性的風險，主要是因為A股波動比較大，股票投資的長期收益比較好，但是中短期的波動性又非常強。所以我會選擇通過資產(chǎn)配置規(guī)避市場20%、30%或者更大的系統(tǒng)性下行風險，從而保證基金的凈值不會出現(xiàn)特別大的回撤。
第二，通過優(yōu)選個股創(chuàng)造超額收益，來實現(xiàn)好的長期回報。如果每年都有超過一定的超額收益，累積幾年之后，就能夠遠遠超越市場。再加上規(guī)避掉市場大的下跌，整體收益會非常顯著，這是我們的目標。擇時的框架比較簡單，主要通過分析宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利的演變趨勢，貨幣政策、財政政策的方向等因素。
第三，看整個市場、重點公司的估值水平有沒有吸引力。
結(jié)合這些因素，就可以對市場做大致的判斷，比如我在2017年四季度開始明顯降低權益?zhèn)}位，判斷依據(jù)是2018年宏觀經(jīng)濟、企業(yè)盈利下行趨勢是比較明確的，貨幣政策和財政政策都是偏緊縮的。同時經(jīng)過2016年、2017年的上漲，很多股票的投資吸引力變得比較弱。
5.邱總您好，首先感謝您管理的產(chǎn)品2019年為大家?guī)砹诉@么好的業(yè)績。最近出現(xiàn)了爆款公募基金，一天募集幾百億資金。想請問邱總，您怎么看待這種資金涌向頭部公司、頭部基金的現(xiàn)象，是說明投資者更理性了呢，還是更不理性了呢？謝謝！
邱杰：總體而言，資金涌向頭部公司的現(xiàn)象，應該說投資者變得更理性了。以前我最直觀的感受是，投資者喜歡買一些短期業(yè)績特別突出的基金，比如一個月、三個月、漲速快的基金在過去容易受到投資者的追捧。但前兩天友司發(fā)行的基金成為爆款主要是因為基金經(jīng)理管理的基金長期業(yè)績好。這反映了投資者的思維在變化，更加關注長期的投資業(yè)績。我覺得是非常好的現(xiàn)象。
對于做投資而言，基金持有人、基金經(jīng)理都應該著眼于長期，尤其是股票基金，短期波動很明顯，但是長期風險其實非常有限。因此選擇能夠在長期實現(xiàn)穩(wěn)定的絕對收益、超額收益的基金，大概率是能夠給投資者帶來比較好的投資收益的。
