從某種角度來看，債券市場對投機(jī)性風(fēng)險資產(chǎn)造成的傷害從未如此迅速和劇烈。
過去60個交易日里，在美聯(lián)儲變得更加鷹派的同時，未來10年美國國債通脹保值證券的收益率（被視為現(xiàn)實(shí)世界借貸成本的真正基準(zhǔn)），飆升了158個基點(diǎn)。這是自1990年代后期美國政府開始出售證券以來的最大漲幅，如此大的漲幅甚至超過了全球金融危機(jī)期間和2013年的“縮減恐慌”（Taper Tantrum）時期。
10年期美債的實(shí)際利率已躍升至0.83%，而7個月前還處于負(fù)1.25%的創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)。自美聯(lián)儲在3月份啟動貨幣緊縮政策以來，美債收益率一直在上升，并且自上周出人意料的高通脹報告引發(fā)了對更強(qiáng)有力的加息預(yù)期以來，收益率再度加速上升。
實(shí)際利率狂飆之下，名義10年期美國國債收益率也被推至2011年以來的最高水平。
投資者現(xiàn)在預(yù)測，未來十年，名義美國國債的收益率上漲速度將超過生活成本的上漲速度，兩者的差距將達(dá)到2019年以來最大。對于全球最大債券市場的投資者而言，現(xiàn)在的金融市場已經(jīng)與疫情時期有天壤之別。
所有這一切都在刺激金融市場的風(fēng)險角落發(fā)生重大變化。
在過去的兩年里，負(fù)實(shí)際借貸成本讓所有金融資產(chǎn)的價格都飛上了天，從加密貨幣到毫無利潤可言的科技股都漲上了天，造就了無數(shù)年輕的百萬富翁，他們聲稱像沃倫·巴菲特這樣的老派投資者已經(jīng)成為過去的遺物。
然而，這些對利率敏感的交易現(xiàn)在正搖搖欲墜。普遍的看法是，當(dāng)經(jīng)通脹調(diào)整后的收益率上升時，由于持有資產(chǎn)的投資者的機(jī)會成本上升，失去直接收入流的資產(chǎn)價格自然會下降。
與此同時，收益率上升會降低公司未來收益的現(xiàn)值，尤其是那些只能在未來幾年內(nèi)產(chǎn)生現(xiàn)金流的公司，從而打擊股票估值。納斯達(dá)克綜合指數(shù)的市盈率從年初的31跌至本周的21左右。
另外，更高的美國實(shí)際利率也刺激杠桿化的新興市場??借款人從新興市場轉(zhuǎn)出外國資本，導(dǎo)致從土耳其里拉到印度盧比等貨幣跌至歷史低點(diǎn)。道明證券新興市場策略師Mitul Kotecha在一份報告中寫道：
“隨著美國收益率上升，幾乎所有新興市場貨幣兌美元都走弱。未來很大程度上將取決于美聯(lián)儲本周傳達(dá)的信息，但目前很難稱美國名義收益率或?qū)嶋H收益率見頂。”
