如果沒有政府的干預(yù)，只會有長期的停滯，而不會有滯脹。
資本主義進(jìn)入壟斷資本主義階段以后，壟斷取代競爭，壟斷資本控制經(jīng)濟(jì)。這時，經(jīng)濟(jì)一旦遭遇危機(jī)，往往很長時間難以復(fù)蘇。競爭刺激企業(yè)不斷投資新技術(shù)新產(chǎn)品，從同行手中奪取市場，這就是復(fù)蘇的起點。沒有競爭，也就沒有復(fù)蘇了。
停滯期，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長期低迷，大批工人失業(yè)，沒有飯吃，社會動蕩。
這時，緩解社會矛盾的方法之一是向海外擴(kuò)張。這個方法，成王敗寇，需要找軟柿子捏，選錯了對象往往萬劫不復(fù)。不多說了。
方法之二是拆分壟斷企業(yè)，調(diào)節(jié)貧富差距。這個違背資本的意志，而且弄不好會創(chuàng)造更可怕的官僚壟斷資本主義——民間壟斷資本被消滅，官僚壟斷資本取而代之。搞這個藥方，必須保證勞動人民享有充分的政治權(quán)利。某種意義上講，這種藥方是社會主義的第一步。
方法之三是國家消費，國家靠借債彌補民間消費的不足。問題是，國家遲早會還不上。無論國家有多少黃金國有資產(chǎn)，遲早都會成為民間的資產(chǎn)。國家不能破產(chǎn)，最終的結(jié)果往往是開動印鈔機(jī)——希臘那樣只有財政權(quán)沒有發(fā)鈔權(quán)的國家除外。
價值符號多了就會通貨膨脹，這是無需證明的。
于是，就有了滯脹。
滯脹是國家用通脹換就業(yè)的一種手段，類似“以空間換時間”，希望新產(chǎn)業(yè)升級早日到來。遺憾的是，如前所述，在壟斷企業(yè)控制經(jīng)濟(jì)階段，新產(chǎn)業(yè)升級是很難的。
在滯脹期，失業(yè)率和通脹此消彼長。
弗里德曼認(rèn)為國家不干涉就不會有滯脹，這是沒錯的。不過，很顯然，他沒說如果國家不干預(yù)，失業(yè)率會有多高。
一個國家的就業(yè)率決定于社會頂層的消費能力和社會底層被剝削的嚴(yán)重程度。社會頂層需要消費100個單位的產(chǎn)品，每個勞動者能貢獻(xiàn)10個單位產(chǎn)品，那么需要10個勞動者就業(yè)。如果每個勞動者能貢獻(xiàn)20個單位的產(chǎn)品，那么只要5個勞動者就夠了。
社會貧富差距越大，社會頂層總消費能力越差，每個勞動者貢獻(xiàn)的產(chǎn)品越多。
換句話說，貧富差距越大的國家，停滯期失業(yè)人口越多。
同理，為了讓這些工人就業(yè)，國家需要制造的消費越多，通脹的后遺癥越嚴(yán)重。
爭論進(jìn)入不進(jìn)入滯脹，沒有任何意義，重要的是為了達(dá)到一定程度的就業(yè)率，需要制造多么大的政府消費，導(dǎo)致多么嚴(yán)重的通脹。
進(jìn)一步講，并不是制造了通脹就可以一勞永逸。
由于資本主義進(jìn)入壟斷階段以后，社會資本分層，各個階層的資本的利潤率不同，通脹必然導(dǎo)致大批處于中下層的中小資本經(jīng)營困難，逐步退出生產(chǎn)循環(huán)。這些退出生產(chǎn)循環(huán)的資本，如果沒有被消滅的話，往往會投入土地或者金融市場。
于是，我們經(jīng)?？梢钥吹缴a(chǎn)不斷萎縮，金融和土地不斷飆升的情況。
這樣的局面不會持久，金融危機(jī)或者土地危機(jī)只是時間的問題。
此外，通脹也可以進(jìn)入惡性。在貧富差距嚴(yán)重的國家，為達(dá)到能夠忍受的就業(yè)率，需要通脹水平是非常高。當(dāng)中小企業(yè)退出生產(chǎn)的時候，法幣也逐漸退場。人們開始追求外幣、金銀、土地或者股票等資產(chǎn)，以求保值。這時，就出現(xiàn)物價越上漲，生產(chǎn)越萎縮，法幣流通越快，范圍越小的情況。
為了避免法幣被淘汰，政府必然干預(yù)物價。雖然短期內(nèi)政府可以干預(yù)物價，控制糧食等農(nóng)產(chǎn)品，但是市場最終會使所有的產(chǎn)品的價格重新上漲到一個比較均衡的水平。農(nóng)民無權(quán)漲糧價，但是他們可以選擇不種糧——辛苦一年還賠錢，不如徹底撂荒。市場最終會讓他們重新種糧，代價就是城市之中的一場饑荒。
一旦危機(jī)爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)必然面臨新的暴跌。這就是凱恩斯的藥方失靈的時候。
這時，經(jīng)濟(jì)又回到原點。擴(kuò)張、均貧富和滯脹，三選一。
不過，要做出選擇的，已經(jīng)是新任的資本主義國家的領(lǐng)導(dǎo)人了。前任領(lǐng)導(dǎo)人，此時往往選舉失利，已經(jīng)下野。
新任領(lǐng)導(dǎo)人如果不能在擴(kuò)張中勝利，不能下決心觸動社會頂層的利益，那么就只能祈求上天保佑新的產(chǎn)業(yè)升級早日到來。否則，新的危機(jī)也不會太遠(yuǎn)。
