價(jià)值投資者有很多的理論體系，諸如安全邊際、護(hù)城河、買股票就是買公司、市場(chǎng)先生等。二馬根據(jù)這些理論及自己的認(rèn)知，提出了價(jià)值投資八字真言：《買好公司，高拋低息》。但是在二馬闡述這個(gè)理論時(shí)，發(fā)現(xiàn)有很多人是不認(rèn)同高拋低吸的。雖然二馬提出了馬克斯，格雷厄姆、巴菲特都認(rèn)同高拋低吸。但是這屬于拉名人給自己站隊(duì)，我們還是要從內(nèi)心解決大家的認(rèn)知。讓大家真心的認(rèn)同高拋低吸。
今天二馬從周期角度，闡述自己對(duì)于價(jià)值投資的認(rèn)知。
我們投資股票會(huì)從兩個(gè)方面掙錢：掙公司的錢，掙市場(chǎng)的錢。
‘要掙公司的錢，所以你要選好公司；要掙市場(chǎng)的錢，所以你要高拋低吸。但是很多價(jià)投只愿意傻傻的持有，掙公司的錢?？床簧蠏晔袌?chǎng)錢的人。
二馬要說(shuō)的是，掙公司錢和掙市場(chǎng)錢沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。要想掙公司及市場(chǎng)的錢，都需要研究周期。一個(gè)是市場(chǎng)周期；一個(gè)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期。
二馬下面分別就兩個(gè)周期做一個(gè)說(shuō)明。
1、市場(chǎng)周期：
這里說(shuō)的研究市場(chǎng)周期，并不是要求你去研究短期內(nèi)的市場(chǎng)漲跌及某某事件對(duì)于市場(chǎng)的影響。我認(rèn)為大多數(shù)人不具備這個(gè)能力。
市場(chǎng)的漲跌類似一個(gè)鐘擺。大多數(shù)人是無(wú)法預(yù)測(cè)鐘擺是向左還是向右擺動(dòng)（趨勢(shì)投資者經(jīng)常在干這個(gè)事），但是我們應(yīng)該可以知道鐘擺目前在低點(diǎn)還是高點(diǎn)。這就決定了我們其實(shí)是可以預(yù)測(cè)它未來(lái)一段時(shí)間是向低位擺，還是向高位擺。當(dāng)鐘擺在低點(diǎn)時(shí)，哪怕他繼續(xù)擺向更低的點(diǎn)，但是他未來(lái)大概率會(huì)回到高點(diǎn)；當(dāng)它在高點(diǎn)時(shí)，即使它繼續(xù)擺向更高點(diǎn)，但是也大概率會(huì)回落。這就是高拋低吸的基礎(chǔ)。
這就是市場(chǎng)周期，我們無(wú)法預(yù)測(cè)短期的周期走向，但是我們知道周期位置。通過(guò)周期位置，我們來(lái)決定買還是賣。這就是高拋低吸。
2、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期：
對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期，我們要關(guān)注兩類企業(yè)：
一類是強(qiáng)周期企業(yè)，這也就是我們常說(shuō)的周期股。這類股的特點(diǎn)很清楚，也容易分辨。價(jià)值投資者經(jīng)常將自己定位為非周期股投資者。
另一類是弱周期企業(yè)，這類企業(yè)因?yàn)殚L(zhǎng)期表現(xiàn)良好，大家可能忽略其周期性。進(jìn)而在投資上遭遇重大的挫折。
這里面二馬舉幾個(gè)例子進(jìn)行說(shuō)明。
1、貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)也是周期股，只不過(guò)經(jīng)過(guò)我們的分析，茅臺(tái)目前處于一個(gè)長(zhǎng)期的上升周期中。
《茅臺(tái)也是周期股》
下面二馬說(shuō)一下，如何對(duì)待茅臺(tái)這樣的股。既然判斷我們處于一個(gè)長(zhǎng)期的上漲周期中。那么我們就要下重注，拿的住。爭(zhēng)取一次解決問(wèn)題（有些機(jī)會(huì)，一生中抓住一兩次就夠了。）。
2、東阿阿膠：東阿阿膠由于長(zhǎng)期的無(wú)理漲價(jià)，消費(fèi)者不認(rèn)可，同時(shí)之前經(jīng)銷商的壓貨需要清理。東阿阿膠出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難。東阿阿膠目前處于一個(gè)經(jīng)營(yíng)的逆周期中?，F(xiàn)在對(duì)于東阿阿膠的經(jīng)營(yíng)周期做出判斷，其實(shí)已經(jīng)有些晚了。東阿阿膠多年股價(jià)不漲，甚至說(shuō)下跌。已經(jīng)是這種周期的反應(yīng)。對(duì)于東阿阿膠的剖析更多要站在一種反思的角度。開(kāi)始的時(shí)候，東阿阿膠提價(jià)，出現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升的情況，股價(jià)大漲。繼續(xù)提價(jià)，經(jīng)銷商看到有利可圖，開(kāi)始囤貨，東阿阿膠的銷量繼續(xù)提升。東阿阿膠再提價(jià)。這個(gè)過(guò)程股價(jià)也隨之飛漲。這就是他的景氣周期。在景氣周期，我們要買重倉(cāng)，拿的住。但是當(dāng)東阿阿膠提價(jià)到了一個(gè)臨界點(diǎn)后，消費(fèi)者不認(rèn)可了，經(jīng)銷商手里的貨不好賣了。這個(gè)時(shí)候，就是周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。也是應(yīng)該清倉(cāng)的時(shí)候。如果這個(gè)時(shí)候不行動(dòng)。繼續(xù)看好這個(gè)所謂的藍(lán)籌股（包括深入研究一些細(xì)枝末節(jié)，都是沒(méi)有意義的）。如果我們對(duì)比一下東阿阿膠現(xiàn)在的股價(jià)和2011年的股價(jià)相同。整整八年呀，人生有幾個(gè)八年讓我們揮霍。東阿阿膠的持有者，往往是一些忠實(shí)的呆板的價(jià)投，所謂拿著好公司不動(dòng)的。他們對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期不敏感，甚至以買王子落難為榮。
我們要以東阿阿膠的為鑒，定期觀察茅臺(tái)的周期逆轉(zhuǎn)點(diǎn)。
3、興業(yè)銀行和招商銀行：
前幾年銀粉們總是喜歡拿興業(yè)銀行和招行銀行進(jìn)行比較。那個(gè)時(shí)候，興業(yè)和招商的股價(jià)差別還不大。目前招商的股價(jià)已經(jīng)是興業(yè)的一倍了，很少有人再對(duì)比他們了。
二馬今天簡(jiǎn)單對(duì)比一下它們兩個(gè)，不比股價(jià)，不比業(yè)績(jī)。只看周期。興業(yè)的興起，同業(yè)是一個(gè)重要的因素。當(dāng)時(shí)興業(yè)抓住同業(yè)的機(jī)會(huì)賺的盆滿缽滿，招行可是羨慕的很。興業(yè)為什么這些年遇到了困難，二馬認(rèn)為主要還是政策的轉(zhuǎn)變。是政策的周期影響了興業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期。二馬提到興業(yè)，主要是想說(shuō)明我們一定要對(duì)政策周期，經(jīng)營(yíng)周期敏感。
以二馬自己投資股票為例，2016年底之前，二馬主要是做中小創(chuàng)的。但是看到了政策導(dǎo)向是注冊(cè)制，中小創(chuàng)沒(méi)有前途。二馬果斷清倉(cāng)中小創(chuàng)，投資大藍(lán)籌。這才在2017-2019取得還不錯(cuò)的成績(jī)。如果繼續(xù)堅(jiān)守中小創(chuàng)，那會(huì)是什么結(jié)果。
4、格力電器：
格力收益于房地產(chǎn)周期、消費(fèi)升級(jí)周期，同時(shí)又有龍頭企業(yè)效應(yīng)。應(yīng)該說(shuō)格力在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，是存在景氣周期的。很多持有格力的人也賺到了錢。
但是在今天這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大家對(duì)于格力更多是迷茫。對(duì)于格力后續(xù)股價(jià)是否漲，公司盈利是否漲，二馬說(shuō)不清楚。但是二馬可以說(shuō)清楚的是：大家已經(jīng)很難判斷格力后續(xù)的日子是否會(huì)很好過(guò)。
就二馬而言，這種股是不碰的。二馬要買的是明確景氣周期內(nèi)的股。
二馬綜評(píng)：
1、對(duì)于市場(chǎng)周期，很多價(jià)值者是不懂的。他們不知道價(jià)值投資者和技術(shù)分析者對(duì)待市場(chǎng)漲跌是不一樣的。
2、對(duì)于經(jīng)營(yíng)周期，很多價(jià)值投資者也是不懂的。他們以為價(jià)值投資就是買了好企業(yè)持有不動(dòng)。股價(jià)下跌時(shí)，往往還要加倉(cāng)，美名其曰王子落難的機(jī)會(huì)要抓住。卻不是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期已經(jīng)悄然逆轉(zhuǎn)。
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