執(zhí)掌市值超6000億美元的伯克希爾、持有價(jià)值逾3000億美元的股票、身價(jià)超過(guò)1000億美元，巴菲特創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)奇跡，其人生可謂充滿傳奇色彩。雖然年逾90，但傳奇還在延續(xù)。他不僅有著“股神”和“奧馬哈先知”的美譽(yù)，更是全球無(wú)數(shù)投資人心中的偶像和信仰。
百?lài)荆加诠疵?。萬(wàn)里之途，起于跬步。巴菲特從投資起步、控制時(shí)為紡織廠的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）公司開(kāi)始，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票、收購(gòu)一家又一家企業(yè)，一點(diǎn)一點(diǎn)建立起來(lái)了一個(gè)龐大的商業(yè)帝國(guó)。
2020年，伯克希爾在美國(guó)《財(cái)富》500強(qiáng)中排名第六，全球《財(cái)富》500強(qiáng)排名第十四。年報(bào)顯示，伯克希爾2020年?duì)I收為2455.1億美元，凈利潤(rùn)為425.21億美元，總資產(chǎn)達(dá)到8737.29億美元。
1965年，巴菲特（Warren Buffett）的投資公司巴菲特合伙（Buffett Partnership）獲得了一家叫做伯克希爾的紡織公司的控制權(quán)。當(dāng)時(shí)，這家企業(yè)已經(jīng)奄奄一息，幾乎注定要被行業(yè)淘汰，巴菲特看重的是，公司的出售價(jià)格已經(jīng)低于運(yùn)營(yíng)資本——早年的巴菲特依然遵循著自己導(dǎo)師（Benjamin Graham）的投資哲學(xué)，這是一筆典型的格雷厄姆的“撿煙蒂”式的交易。
現(xiàn)在，半個(gè)多世紀(jì)過(guò)去了，伯克希爾已經(jīng)擁有了數(shù)十家子公司，價(jià)值3000多億美元的股票投資組合，以及一位很可能是世界上絕無(wú)僅有的九十歲的首席執(zhí)行官。截至2020年年底，伯克希爾旗下一系列企業(yè)的員工總數(shù)已經(jīng)超過(guò)了36萬(wàn)，但伯克希爾公司辦公室的人數(shù)僅為26人。
盡管如此，巴菲特2020的工資僅為10萬(wàn)美元，每個(gè)月不到1萬(wàn)美元，而且這樣的年薪已經(jīng)是四十年如一日。即便將所有的獎(jiǎng)金福利都計(jì)算在一起，總薪酬也不過(guò)只有38萬(wàn)美元出頭，和前幾年相當(dāng)。與此形成鮮明對(duì)比的是，兩位潛在接班人，分管保險(xiǎn)和非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的賈因（Ajit Jain）和阿貝爾（Greg Abel）過(guò)去三年都是每年1600萬(wàn)年薪，還各自拿到了約700萬(wàn)獎(jiǎng)金。其他知名企業(yè)高管的收入也都比巴菲特不知高出多少，比如摩根大通的戴蒙（Jamie Dimon），2020年年薪150萬(wàn)美元，總薪酬3150萬(wàn)美元，而蘋(píng)果的庫(kù)克（Tim Cook）2020財(cái)年年薪300萬(wàn)美元，總薪酬1480萬(wàn)美元。
伯克希爾58年股價(jià)飆漲2.8萬(wàn)倍
數(shù)十年來(lái)，巴菲特旗下伯克希爾一直為股東帶來(lái)穩(wěn)定且豐厚的投資回報(bào)，近60年的年化收益率能達(dá)到驚人的20%，巴菲特的股神之名可謂實(shí)至名歸。但近年來(lái)，伯克希爾的收益水平跑輸標(biāo)普500，巴菲特手握巨額現(xiàn)金卻無(wú)處使用，也引發(fā)了投資人和外界的一些質(zhì)疑。
2020年，伯克希爾股價(jià)年度漲幅2.4%，而同期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)計(jì)入股息再投資的整體回報(bào)率為18.4%。當(dāng)前，伯克希爾A類(lèi)普通股每股股價(jià)超過(guò)了41萬(wàn)美元。
具體而言，1965年至2020年間，伯克希爾股價(jià)復(fù)合年均增長(zhǎng)率為20%，大幅超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)10.2%的復(fù)合年均回報(bào)率；1964年至2020年間，伯克希爾股價(jià)累計(jì)增長(zhǎng)率更達(dá)到驚人的2,810,526%，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)23,454%的累計(jì)回報(bào)率。
股票投資組合市值超3000億美元，蘋(píng)果為第一大重倉(cāng)股
CNBC的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月29日收盤(pán)，伯克希爾持有的股票市值達(dá)3056.28億美元。巴菲特持倉(cāng)共計(jì)49只股票，蘋(píng)果為第一大重倉(cāng)股。
伯克希爾的十大重倉(cāng)股分別為蘋(píng)果（市值1212億美元）、美國(guó)銀行（市值413億美元）、美國(guó)運(yùn)通（市值231億美元）、可口可樂(lè)（市值214億美元）、卡夫亨氏（市值131億美元）、美國(guó)合眾銀行（市值88億美元）、威瑞森（市值83億美元）、穆迪（市值79億美元）、雪佛龍（市值51億美元）、比亞迪（市值50億美元）。
其中，伯克希爾投資比亞迪的成本為2.32億美元，占該公司總股本的8.2%，目前投資回報(bào)率超過(guò)20倍。
根據(jù)whalewisdom.com的數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，在巴菲特持倉(cāng)數(shù)據(jù)中，前十大持股占投資比值達(dá)85.25%，其中第一重倉(cāng)股蘋(píng)果占比達(dá)到43.61%。從行業(yè)看，醫(yī)療保健占比4.45%，能源占比1.6%，公用事業(yè)和電信占比3.47%，信息技術(shù)占比44.25%，金融占比27.31%，日常消費(fèi)12.73%，非必需消費(fèi)品占比2.05%，通信3.59%。
巴菲特王冠上的寶石
伯克希爾的收入有5大來(lái)源，分別為：零售和服務(wù)，保險(xiǎn)費(fèi)，鐵路、公用事業(yè)和能源，利息、股息及投資收益和租賃。2020年，伯克希爾來(lái)自零售和服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為1270.44億美元，來(lái)自保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為634.01億美元，來(lái)自鐵路、公用事業(yè)和能源業(yè)務(wù)的營(yíng)收為417.64億美元，來(lái)自利息、股息及投資收益的營(yíng)收為80.92億美元，來(lái)自租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)收為52.09億美元。
不過(guò)，伯克希爾的企業(yè)價(jià)值，最主要的部分還是分布在四家企業(yè)當(dāng)中，其中有三家是他們的控股公司，而第四家，他們只擁有5.4%的股權(quán)。這四者都堪稱(chēng)是起王冠上的寶石。
最大的一顆寶石，當(dāng)然是伯克希爾的財(cái)產(chǎn)及人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，后者53年來(lái)一直是伯克希爾不變的核心。哪怕放眼整個(gè)保險(xiǎn)領(lǐng)域，伯克希爾的保險(xiǎn)公司家族也是獨(dú)樹(shù)一幟的。同樣堪稱(chēng)鳳毛麟角的，還有其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人賈因（Ajit Jain），他1986年就開(kāi)始為伯克希爾效力了。
整體而言，伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所配置的資本規(guī)模，遠(yuǎn)超過(guò)全球范圍的其他任何一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這巨大的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，再加上伯克希爾每年從各種非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所獲取的巨額現(xiàn)金流，允許巴菲特旗下的諸多保險(xiǎn)公司能夠安全地執(zhí)行更傾向于股票的投資策略，而對(duì)于大多數(shù)其他保險(xiǎn)商而言，這都是可望而不可即的幻想。由于監(jiān)管和信用評(píng)級(jí)方面的原因，這些對(duì)手必須主要投資于債券。
伯克希爾現(xiàn)在擁有1380億美元的保險(xiǎn)“浮存金”——這些錢(qián)理論上講并不屬于他們，但是現(xiàn)在還可以由他們來(lái)支配，來(lái)決定投入債券、股票，還是美國(guó)國(guó)債之類(lèi)的現(xiàn)金等價(jià)物。浮存與銀行存款頗有異曲同工之處——巴菲特旗下的保險(xiǎn)公司，每天都有大量的現(xiàn)金流入和流出，而現(xiàn)金的總量其實(shí)變化很小。在很長(zhǎng)時(shí)間里，伯克希爾持續(xù)持有的現(xiàn)金數(shù)量大致都是這個(gè)水平，整體而言，對(duì)于伯克希爾而言，就近乎是一筆沒(méi)有成本的資金。
伯克希爾的第二和第三樁重要資產(chǎn)——兩者現(xiàn)在幾乎是打了個(gè)平手——?jiǎng)t是伯克希爾100%控股的美國(guó)貨運(yùn)量最大的鐵路公司BNSF，以及持有的5.4%蘋(píng)果股份。排名第四的，是伯克希爾控股91%的伯克希爾能源（BHE），伯克希爾能源是一家非同尋常的公用事業(yè)公司，在伯克希爾控股該公司的21年當(dāng)中，其年度盈利從1.22億美元一直增長(zhǎng)到了34億美元。
子公司
和許多其他企業(yè)一樣，伯克希爾會(huì)在年報(bào)當(dāng)中將自己各個(gè)子公司所運(yùn)營(yíng)的領(lǐng)域明確分為若干個(gè)門(mén)類(lèi)，具體而言包括：
● 保險(xiǎn)
● 鐵路
● 公用事業(yè)和能源
● 制造業(yè)
● 消費(fèi)產(chǎn)品
● 服務(wù)業(yè)
● 零售業(yè)
伯克希爾會(huì)將保險(xiǎn)業(yè)的子公司列在年報(bào)這部分的最前列，顯然非常容易理解。畢竟，保險(xiǎn)生意2020年度的總營(yíng)收達(dá)到634億美元，占據(jù)了公司總營(yíng)收的四分之一還多。這一業(yè)務(wù)部門(mén)更堪稱(chēng)是巴菲特帝國(guó)的根基所在，他的收購(gòu)和投資能力，很大程度上正是依靠保險(xiǎn)部門(mén)所產(chǎn)生的浮存。這一門(mén)類(lèi)下的子公司主要包括政府雇員保險(xiǎn)公司、Berkshire Hathaway Primary Group和伯克希爾哈撒韋再保險(xiǎn)。
1、保險(xiǎn)
政府雇員保險(xiǎn)公司（GEICO）
GEICO主要提供汽車(chē)、摩托車(chē)、全地形車(chē)、露營(yíng)車(chē)等車(chē)輛保險(xiǎn)，房主和租客保險(xiǎn)，以及人壽保險(xiǎn)等。GEICO是伯克希爾1996年收購(gòu)的，目前是全美第二大的汽車(chē)保險(xiǎn)商，僅次于州立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司（State Farm）。
Berkshire Hathaway Primary Group
Berkshire Hathaway Primary旗下有多種不同的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，主要提供商業(yè)車(chē)輛險(xiǎn)、勞工薪酬險(xiǎn)、商業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、醫(yī)療責(zé)任險(xiǎn)、企業(yè)主保險(xiǎn)，以及其他一系列各種保險(xiǎn)產(chǎn)品。
伯克希爾哈撒韋再保險(xiǎn)
伯克希爾哈撒韋再保險(xiǎn)承攬一系列不同的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，客戶(hù)包括眾多保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司。他們的產(chǎn)品覆蓋了財(cái)產(chǎn)、傷害、人壽和健康等領(lǐng)域，其產(chǎn)品大部分都是由伯克希爾的另外兩家子公司National Indemnity和General Re.承銷(xiāo)的。
2、鐵路
十幾年前，伯克希爾收購(gòu)伯靈頓北方圣太菲鐵路運(yùn)輸公司（Burlington Northern Santa Fe，簡(jiǎn)稱(chēng)BNSF）時(shí)候的出價(jià)是340億美元，而2020年度當(dāng)中，這家鐵路子公司就貢獻(xiàn)了52億美元的凈盈利，營(yíng)收達(dá)到202億美元，占公司總營(yíng)收的8%。目前公司有超過(guò)4萬(wàn)員工，業(yè)務(wù)遍及美國(guó)二十八個(gè)州和加拿大的三個(gè)省，鐵路總里程數(shù)超過(guò)2.3萬(wàn)英里。
3、公用事業(yè)和能源
在20世紀(jì)90年代，伯克希爾收購(gòu)了Mid-American Energy多達(dá)90.9%的股份，后者后來(lái)改名為伯克希爾哈撒韋能源，而余下的股份則由巴菲特的潛在接班人阿貝爾（Greg Abel）和伯克希爾董事斯科特（Walter Scott）持有。2020年當(dāng)中，該公司實(shí)現(xiàn)凈盈利34億美元，較之2018年和2019年分別增長(zhǎng)17%和11%。
目前，伯克希爾能源（Berkshire Hathaway Energy）旗下又擁有一系列不同品牌的業(yè)務(wù)，包括太平洋電力（PacifiCorp）、內(nèi)華達(dá)能源（NV Energy）、Norther Powergrid，以及去年收購(gòu)的Dominion Energy 旗下天然氣資產(chǎn)等。伯克希爾的公用事業(yè)及能源部門(mén)2020年總營(yíng)收達(dá)到210億美元，在伯克希爾營(yíng)收當(dāng)中占比接近9%。
4、制造業(yè)
伯克希爾旗下?lián)碛袛?shù)量眾多的制造業(yè)企業(yè)，這些公司在2020年當(dāng)中的營(yíng)收合計(jì)為591億美元，在公司總營(yíng)收當(dāng)中占比24%。再向下，伯克希爾的制造業(yè)子公司又可以細(xì)化為工業(yè)產(chǎn)品、建筑產(chǎn)品和消費(fèi)產(chǎn)品三個(gè)子門(mén)類(lèi)。
精密機(jī)件（Precision Castparts）
精密機(jī)件是伯克希爾2016年收購(gòu)的，主要生產(chǎn)高品質(zhì)金屬部件，后者廣泛應(yīng)用于各種復(fù)雜機(jī)械，比如航天設(shè)備和能源領(lǐng)域等。
路博潤(rùn)（Lubrizol）
路博潤(rùn)是伯克希爾2011年收購(gòu)的，目前是全球最大的添加劑公司，他們的特種化學(xué)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于從引擎到動(dòng)力系統(tǒng)到涂料，再到居家護(hù)理和護(hù)膚等一系列領(lǐng)域。
International Metalworking Companies
International Metalworking Companies是伯克希爾2006年收購(gòu)的，是世界上少數(shù)大型金屬切割工具制造商之一，他們的產(chǎn)品被用于諸多不同的用途和市場(chǎng)。
美聯(lián)集團(tuán)（Marmon）
2008年時(shí)，伯克希爾斥資45億美元收購(gòu)了美聯(lián)集團(tuán)，后者擁有多種不同的業(yè)務(wù)，包括餐飲服務(wù)技術(shù)、水凈化技術(shù)、零售解決方案、金屬服務(wù)、管道技術(shù)、制冷技術(shù)等等。
此外，伯克希爾還有一些其他的工業(yè)子公司，包括CTB International Corp、LiquidPower Specialty Products等等，一些較小企業(yè)的名字甚至無(wú)緣出現(xiàn)在公司的年報(bào)當(dāng)中。
5、建筑材料
除了工業(yè)子公司之外，伯克希爾還擁有若干家建筑材料子公司，這些都是他們幾十年來(lái)逐漸收購(gòu)下來(lái)的。
克萊頓家園（Clayton Homes）
Clayton Homes的業(yè)務(wù)覆蓋美國(guó)眾多地區(qū)，他們既承攬傳統(tǒng)住宅的建設(shè)，也提供所謂預(yù)制房屋。2020年當(dāng)中，Clayton交付了46765套預(yù)制住宅，以及9475套傳統(tǒng)住宅。
蕭氏工業(yè)（Shaw Industries）
蕭氏工業(yè)是全美最大的地毯公司之一，目前設(shè)計(jì)和制造超過(guò)3800種不同的地毯和木地板產(chǎn)品。他們主要將自己的產(chǎn)品交給全美零售商和分銷(xiāo)商去銷(xiāo)售，2020年當(dāng)中，他們的地毯和木地板銷(xiāo)售客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋到了超過(guò)4.7萬(wàn)家零售商和分銷(xiāo)商。
佳斯邁威（Johns Manville）
佳斯邁威是伯克希爾2001年收購(gòu)的，當(dāng)時(shí)的出價(jià)還不到20億美元。目前，該公司面向航天、汽車(chē)、儀器等各種不同市場(chǎng)，提供絕緣、保溫、纖維和無(wú)紡布等各種解決方案。
MiTek Industries
MiTek Industries提供面向住宅市場(chǎng)的工程連接件、建筑硬件，以及電腦制造機(jī)械等。此外，他們還提供各種建筑產(chǎn)品和服務(wù)，比如幕墻系統(tǒng)、磚石、輕型鋼結(jié)構(gòu)等。
本杰明摩爾（Benjamin Moore）
本杰明摩爾制造和銷(xiāo)售各種建筑涂料，包括油漆、染色劑和清漆罩面等。他們的產(chǎn)品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了超過(guò)3000家獨(dú)立零售商。
Acme Brick
Acme Brick制造和銷(xiāo)售黏土磚和混凝土磚，業(yè)務(wù)主要覆蓋美國(guó)中南部和東南部地區(qū)。
6、消費(fèi)產(chǎn)品
伯克希爾擁有數(shù)量眾多的消費(fèi)產(chǎn)品公司，其業(yè)務(wù)覆蓋諸多不同的領(lǐng)域，包括服裝、鞋帽、大型旅行車(chē)和電池等。
他們的服裝子公司包括了富德龍、Garanimals品牌擁有者Garan，以及擁有和運(yùn)營(yíng)一系列鞋靴公司的BH Shoe Holdings Group等。
除了服裝之外，伯克希爾也有眾多其他的消費(fèi)產(chǎn)品子公司，比如大型旅行車(chē)公司森林河、干電池公司金霸王、高端相框公司Albecca、珠寶公司Richline等。
7、服務(wù)和零售業(yè)
在2020年當(dāng)中，伯克希爾的服務(wù)和零售業(yè)子公司營(yíng)收合計(jì)750億美元，在公司總營(yíng)收當(dāng)中占據(jù)大約31%的比重。這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中一些較為重要的子公司如下。
麥克萊恩（McLane）
伯克希爾旗下的麥克萊恩為一些全球最著名的零售大企業(yè)提供批發(fā)分銷(xiāo)服務(wù)，如來(lái)自沃爾瑪、7-eleven和百勝三大品牌客戶(hù)的營(yíng)收，合計(jì)就占該公司總營(yíng)收的四成以上。
飛安國(guó)際(FlightSafety International)
飛安國(guó)際使用先進(jìn)的飛行模擬技術(shù)，為客戶(hù)提供飛行員高科技培訓(xùn)，以及飛機(jī)維護(hù)等服務(wù)。此外，飛安國(guó)際還設(shè)計(jì)和制造各種飛行模擬器，除了自用之外，也銷(xiāo)售給航空業(yè)和軍方。
耐特杰（NetJets）
耐特杰是一家飛機(jī)共享運(yùn)營(yíng)商，面向那些希望在必要時(shí)得到大規(guī)模的機(jī)動(dòng)航空運(yùn)力的客戶(hù)。根據(jù)他們的共享計(jì)劃，客戶(hù)可以預(yù)先按照百分比購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)的使用權(quán)，這樣他們就可以在每年獲得若干小時(shí)的使用時(shí)間。
TTI
TTI是一家小型電子元件分銷(xiāo)商，業(yè)務(wù)遍及全球，通常都會(huì)大宗訂貨，這些商品廣泛應(yīng)用于諸多不同領(lǐng)域，比如電子制造服務(wù)、設(shè)計(jì)和系統(tǒng)工程，以及軍事和商業(yè)用途等。
其他服務(wù)
在伯克希爾的服務(wù)及零售大分類(lèi)之下，還有一系列較小的企業(yè)，比如XTRA、奶品皇后、美國(guó)商業(yè)資訊（Business Wire）、CORT Business Services等。
8、零售
伯克希爾哈撒韋汽車(chē)公司（Berkshire Hathaway Automotive）
伯克希爾最大的零售子公司是伯克希爾哈撒韋汽車(chē)公司，2020年當(dāng)中，他們已經(jīng)在全美各州擁有超過(guò)80家車(chē)行，業(yè)務(wù)尤其集中在亞利桑那州和得克薩斯州。
家裝零售業(yè)務(wù)
伯克希爾旗下家裝零售業(yè)務(wù)的品牌包括內(nèi)布拉斯加家具賣(mài)場(chǎng)（Nebraska Furniture Mart）、Willey Home Furnishings、星辰家具（Star Furniture）和喬丹家具（Jordan's Furniture）等。這些零售品牌當(dāng)中的王牌內(nèi)布拉斯加家具賣(mài)場(chǎng)，旗下店面、貨棧和辦公用地總面積達(dá)到了450萬(wàn)平方英尺。
其他零售業(yè)
伯克希爾的其他零售生意還包括了波仙珠寶（Borsheims）、Helzberg鉆石、喜詩(shī)糖果、嬌寵大廚公司(Pampered Chef)等。
結(jié)論
近年來(lái)，由于美股進(jìn)入了長(zhǎng)期大牛市，企業(yè)估值水漲船高，伯克希爾開(kāi)疆拓土的腳步明顯慢了下來(lái)，投資與收購(gòu)的力度均有所削弱。然而，巴菲特已經(jīng)明確表示，其實(shí)自己依然想要“獵殺大象”，只是尚未遇到合適的機(jī)會(huì)。截至2020年年底，伯克希爾手頭的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1383億美元之多，現(xiàn)在全球投資者都在等待著，希望看到巴菲特再上演一次重量級(jí)的收購(gòu)交易，讓他的帝國(guó)變得越發(fā)強(qiáng)大。
